河南工程學院會計學院 孫蕾

1 我國中小企業(yè)現有融資模式

1.1 企業(yè)內融資模式

企業(yè)內融資模式，其資金主要來源于它的范圍內，其與公司內融通的資金方式的本質和布局是一致的。一般而言，企業(yè)內部融資就是指可流動的資金與沉淀資金加一起。所謂的沉淀資金就是指剛開始投資、公積金和公益金以及還沒分配的利潤等儲備收益的總和。企業(yè)內融資是剛起步的中小企業(yè)開始運行的融資方式，由于途徑比較單一，所對應的融資成本也不高，籌資規(guī)模也并不算大，所以根本沒辦法解決企業(yè)發(fā)展壯大所需花費的資金要求。

1.2 財政融資模式

所謂財政融資就是通過政府財政性扶持。這種方式的性質不但無需還償、時間也久，同時還可以體現政府政策導向，有示范和榜樣的作用。從方式上來講，財政融資分為兩種模式，一種是企業(yè)直接從財政得到撥款；另一種則是企業(yè)少交納稅，延期納稅或管理費。從1986年開始，實施了撥改貸政策，財政直接投入向企業(yè)撥款的方式已經取消，財政融資模式也改變了，現改為短期免息、出口貨物退稅以及高科技技術專項資金補貼，由此可見財政融資模式對于中小企業(yè)的幫助則很有限，只能作為融資體系的補充。

1.3 銀行融資模式

銀行融資模式的意義，指企業(yè)從銀行或非銀行金融機構以貸款的方法取得所需要的資金模式。企業(yè)因獲取自身所需的資金而與銀行等金融機構簽署借款協(xié)議且在規(guī)定的時間內還清貸款和利息。銀行貸款不僅在中國，在國外也是中小企業(yè)與私人企業(yè)取得資金的主要途徑之一。在我國貸款的方式有兩種：第一種是信用借款；另一種是擔保借款。就目前而言，信用借款主要是針對國企和大型企業(yè)的，對于中小企業(yè)而言，通過信用借貸的方式獲取企業(yè)所需的運行資金是較為困難的。迄今，銀行為了防范貸款風險，對貸款的監(jiān)管越來越嚴，對信用借款的投放有一定的數量限定，又因貸款需要有抵押或者擔保，而相對于國企，私人的中小企業(yè)規(guī)模遠遠不夠，無抵押資本，也缺乏為他們擔保的人，所以，建立中小企業(yè)信用的擔保系統(tǒng)，拓展中小企業(yè)向銀行等金融機構貸款的途徑，是從根本上幫助中小企業(yè)獲取資金的顯著方法。

1.4 商業(yè)融資模式

所謂的商業(yè)融資模式是指，企業(yè)與別家企業(yè)以達成交易或者是商業(yè)信用的方式解決資金缺乏問題，那么商業(yè)信用又是什么？商業(yè)信用指的是企業(yè)與其合作企業(yè)在交易的過程之中，以延緩交貨時間和延緩支付時間所形成的借貸關系，屬于它們之間的一種直接信用關系。商業(yè)信用可對企業(yè)資金不足的情況有一定的緩解作用，可以對產品的銷售以及采購原材料有很大的幫助，對產品的生產過程也起到顯著的作用。當然，商業(yè)信用也是需依靠企業(yè)彼此間的關系的，由于這些企業(yè)之間對對方的經營現狀和信用狀況也相互有所了解，在業(yè)務上，彼此間也有著長期的往來，無形中便形成了一種抵押。因此，商業(yè)信用融資模式，可以適當地緩解這些企業(yè)間的融資困境。不過，這種融資的規(guī)模與發(fā)展，往往與企業(yè)的信用相關，采用商業(yè)信用會讓企業(yè)的資金回轉更加困難，所以在決定采用商業(yè)信用融資模式之前，一定要以好的社會信用機制作為保障。

1.5 證券融資模式

所謂的證券融資模式就是指，資金需求者將自己的股票、債券等證券形式給予資金供給者獲取資金的方式。證券是指所有財產所有權的憑證。從廣義上分，證券可分為兩大類：資本證券和貨幣證券。資本證券是指投入企業(yè)的資金或提供給企業(yè)或國家的資金以書面文件證明的方式，其包括棄權證券和債券證券。貨幣證券是指可以用來代替貨幣使用的有價證券，即商業(yè)信用工具，主要用于企業(yè)之間的商品交易、勞務報酬的支付和債權債務的清算等，常見的有期票、匯票、本票、支票等。通過股票發(fā)行等方式獲取企業(yè)所需的資金，從性質上而言其屬于企業(yè)的自有資本。但是如果其債權融資是對外發(fā)放的，在性質上是企業(yè)的對外負責。企業(yè)可以根據自己資金的需求量以及使用的時間選擇發(fā)行短期債券和長期債券，但有一點需要注意，無論是選擇哪一種，在債券到期后都要將本金和利息一并還上。

1.6 民間融資模式

民間金融包括所有未經注冊、在央行控制之外的各種金融形式。民間融資是指出資人與受資人之間，在國家法定金融機構之外，以取得高額利息與取得資金使用權并支付約定利息為目的，采用民間借貸、民間票據融資、民間有價證券融資和社會集資等形式，從而改變資金使用權的金融行為。

民間借貸與民間金融是我國民間金融的兩大形式。其中常聽到的是當店、私人貸款、金融公司、信息服務、互助基金會等借貸的形式。而民間金融就是與民間金融組織或者個體資金盈余的途徑。包含：個人間的借貸、公司間的借貸、公司內部籌集等方式。綜上所述，可以看出民間融資模式就是通過民間金融組織或資金盈余個體等途徑進行的融資方式，特點：(1)有償性；(2)有限性；(3)期限短。

1.7 風險融資模式

所謂的風險融資模式，顧名思義就是指一種對高風險性企業(yè)投資來籌集資金的方式。目前風險投資屬于剛興起的較高級的融資方式，即損失融資，是指獲取資金、用來支付或抵償外匯風險損失的各種手段。廣義上解釋風險融資就是指所有一切具有高風險、高收益的投資；狹義上解釋則是投資于以高科技技術及新型的技術所生產和經營技術密集型產品。

風險融資模式特性與傳統(tǒng)權資和債券投資有明顯的區(qū)別：(1)風險高。比一般普通的企業(yè)風險高出很多。(2)回報高。風險融資投資模式所得到的回報比一般的證券會高出兩倍。(3)投資具有限制性。主要投資于高科技中小企業(yè)。(4)穩(wěn)定性高。相對于其他的投資模式，投資風險投資是股權投資形式，具有期限較長、不加重企業(yè)的債務負擔的特點。技術創(chuàng)新的高收益性正是風險投資所看好的主要原因。風險投資的出資者同時加入融資的技術創(chuàng)新型企業(yè)的策劃與管理指導。風險投資為融資企業(yè)提供的增值服務，不僅有助于中小企業(yè)改善治理、規(guī)范企業(yè)的經營管理，同時還能提高企業(yè)的素質和綜合競爭力。

2 制約中國中小企業(yè)融資的瓶頸問題

2.1 債券發(fā)行難

我國《證券法》規(guī)定，公司公開發(fā)行債券，必須符合以下條件：(1)凈財產在6千萬人民幣以上的有限責任公司；(2)在3千萬以上的凈資產的股份有限公司；(3)債券累計額度在公司凈資產的40%之內。數據顯示，日前全國所有發(fā)行債券及擬發(fā)行債券的企業(yè)中，企業(yè)中總資產規(guī)模在50億人民幣之下的僅一家。特大型企業(yè)的標準則是公司總資產至少為50億元，由此可見，發(fā)行債券與擬發(fā)行債券在我國主要以特大企業(yè)為主，換言而之，中小企業(yè)想利用債券發(fā)行的渠道來籌集資金非常困難，概率幾乎為零。

2.2 融資貸款繁瑣

中國小企業(yè)融資貸款難的主要原因有以下幾點：(1)辦理程序復雜繁多以及辦理時間久。即便貸款的數額不大也至少需辦理十幾道手續(xù)，至少需花費一周的時間，有的甚至需好幾個月，因此現在很多的中小企業(yè)寧愿承受處罰的利息也不愿意辦理續(xù)借貸款手續(xù)?？墒侨绻@樣做則會使得企業(yè)的信譽受損，隨之會降低企業(yè)的信用等級，再向銀行申請貸款將更難通過審核。(2)辦理貸款前需要前往多個評估登記部門，其辦理的手續(xù)繁多且收取的費用相對較高，所需要的花費甚至比正常的貨款利息超出很多，這對于中小企業(yè)來說是無法承受的。(3)銀行貸款需有抵押，而中小企業(yè)可以抵押的物品相對比較少，而且所抵押的物品折扣率非常高。

2.3 融資擔保難

數據顯示，在我國如今各類的中小企業(yè)貸款擔保機構已經在32個省建立了5000家，這些機構籌集擔保金額3000億元，從理論上來說，他們也是可以為1萬億元的貸款提供擔保?？墒菍τ谥行∑髽I(yè)，擔保機構發(fā)揮的作用并不是十分理想。在我國，企業(yè)向銀行申請貸款必須提供抵押、質押等擔保，極少數的場合對極少數的企業(yè)可進行信用貸款，但是調查發(fā)現，目前至少78.6%的中小企業(yè)從未找過擔保機構，與擔保機構成功達成協(xié)議的僅占中小企業(yè)貸款數的6%。這主要與以下幾點因素有關：(1)符合擔保條件的擔保人非常難找；(2)銀行對于抵押物限制高；(3)辦理抵押擔保程序繁瑣并且費用高。

2.4 民間借貸難

民間借貸多具有風險大、投機、隱蔽以及暗箱操作等特征，而政府對此難以掌控。由于有關民間借款的法律體系也十分薄弱，在缺乏法律的規(guī)范性下，借貸中出現糾紛也難以利用法律來保護自己的利益。又因為民間借貸不再屬金融監(jiān)管的范圍之內，因此，外部審計所所有的風險需自己承擔，在沒有金融機構的管理下，不管是資金所需方，還是資金供給方都需承受不確定因素的風險，由于雙方的信用都很難建立起來，所以民間借貸在某種程度上受到限制，長期或大規(guī)模進行民間融資模式是比較困難的。

2.5 上市融資要求條件高

據中國人民共和國的《公司法》對企業(yè)上市的規(guī)定：公司股本總額需在5千萬人民幣以上，公司工齡至少三年并且達到最近三年內均為盈利。此外，還需達到公司至少1000人的股東手里持有超出1千元的股票面值，且對外公開發(fā)行的股份數必須超過公司股份總數的25%。這些條件是很多中小企業(yè)所達不到的，據數據顯示，目前我國上市公司的總資產主要在5億到20億之間，也就是說我國的上市公司以大中型企業(yè)為主。從2004年5月的中小企業(yè)版推出以來，306家中小企業(yè)上市融資發(fā)展比較成功，其融資在1203億元，而這僅僅占我國所有中小企業(yè)戶數的0.03%，再一次說明中小企業(yè)難以達到上市的要求。

3 我國中小企業(yè)融資的路徑和方式

3.1 遵循選擇融資模式對應原則

上述介紹的各種不同形式的融資機構理論以及各種企業(yè)融資模式，對目前我國中小企業(yè)如何正確選擇適合自身企業(yè)籌資的融資方式，都將起到非常重要的向導性作用。除此之外，中小企業(yè)在融資時，需了解如何正確地選擇融資模式，怎樣利用時機、條件、成本和風險來把握融資規(guī)模以及各種融資方式，可見在選擇融資模式前，中小企業(yè)需認真、全方面的分析和研究。

3.2 融資時需遵循適合自身的企業(yè)原則

企業(yè)在獲取資金的過程中需要結合自身企業(yè)的經營需求以及企業(yè)規(guī)模合理的制定方案。不宜籌集過多，過多的資金會導致融資成本不必要的增多，增加企業(yè)風險，致使企業(yè)負債也隨之增加；但是如果籌資少，那么對投資計劃和生產經營會造成一定影響。所以，根據自己的企業(yè)經營情況合理籌集。

3.3 選擇最佳資本結構

中小企業(yè)在選擇融資的模式時，不僅僅是考慮融資的成本，同時需要了解其選擇的融資模式所潛在性的風險，做好相關的措施。從全方位考慮融資模式，盡可能地選擇穩(wěn)健的方式，從而達到企業(yè)長期發(fā)展的運行目的，所以企業(yè)在選擇哪種融資模式時，要注意融資存在的風險，對于其價值進行一個最大化的均衡，即選擇最適合企業(yè)的資本結構。

3.4 遵循融資收益大于融資總成本原則

中小企業(yè)在選擇融資前需了解：中小企業(yè)決定進行融資前的前提條件是，預期企業(yè)在進行融資后企業(yè)所得到的盈利。融資不但需支付恒定的利息與本金，還需承擔一定數額的融資費用以及不確定的償債風險資金。因此，在確實融資的金額小于預期收益的情況下，再考慮選擇哪種融資模式進行籌資。

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