余秀江，楊 威，譚華風(fēng)

(華南農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，廣東 廣州 510642)

一、引 言

中小企業(yè)是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的重要主體，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、創(chuàng)造就業(yè)和促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易發(fā)揮著不可替代的作用。但中小企業(yè)的信貸融資約束卻成為制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的掣肘［1］。早在20世紀(jì)50年代，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題就受到了西方學(xué)者的關(guān)注［2］，而我國(guó)學(xué)者則從90年代后期開始對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行研究。

從現(xiàn)有的研究成果看，對(duì)于信貸融資難的問(wèn)題存在不同的理論分析基礎(chǔ)［2-4］，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為應(yīng)該從中小企業(yè)本身［5-7］、銀行體制改革［8-10］以及政府扶持［7，11］等途徑解決中小企業(yè)信貸融資難問(wèn)題。只有較少學(xué)者比較有針對(duì)地從企業(yè)家異質(zhì)性角度解決中小企業(yè)信貸融資難的問(wèn)題［12-13］。

性格、技能、知識(shí)以及人口統(tǒng)計(jì)特征等個(gè)人特質(zhì)構(gòu)成了企業(yè)家能力［14］，說(shuō)明企業(yè)家能力具有異質(zhì)性。企業(yè)家能力具有價(jià)值性、專屬性、稀缺性、不可模仿性、不可替代性等特征，對(duì)中小企業(yè)績(jī)效有重要影響［15］。

鑒于中小企業(yè)信貸融資難問(wèn)題一直未得到有效解決，有必要開辟新的途徑解決這一大難問(wèn)題。而異質(zhì)性作為影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要因素，已經(jīng)被廣泛證明，且成為了學(xué)術(shù)界研究的一個(gè)新的熱點(diǎn)領(lǐng)域。本文通過(guò)梳理關(guān)于企業(yè)家異質(zhì)性對(duì)企業(yè)信貸融資影響的相關(guān)文獻(xiàn)，旨在為后來(lái)研究者提供更為系統(tǒng)的理論脈絡(luò)。

二、中小企業(yè)信貸融資難理論回顧

20世紀(jì)50年代，西方學(xué)者麥克米倫最早關(guān)注了中小企業(yè)信貸融資難問(wèn)題(麥克米倫缺口)，經(jīng)過(guò)100多年的發(fā)展，學(xué)者們從不同的角度進(jìn)行研究，其中主要的理論見表1所例。

表1 中小企業(yè)信貸融資基本理論

(一)信息不對(duì)稱理論

信息不對(duì)稱理論是許多中小企業(yè)信貸融資理論的基礎(chǔ)，主要包括信貸配給理論［3］、銀企關(guān)系理論［16］、金融中介理論［17］等，信息不對(duì)稱引入信貸市場(chǎng)進(jìn)行始于20世紀(jì)70年代。Akerlof 1970年發(fā)表《檸檬市場(chǎng)：質(zhì)量不確定性和市場(chǎng)機(jī)制》，最先分析了信息不對(duì)稱問(wèn)題，其指出信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致良質(zhì)物品被逐出市場(chǎng)，并闡明了逆向選擇的具體特征以及它如何影響市場(chǎng)有效運(yùn)作的問(wèn)題。Akerlof以20世紀(jì)60年代的印度為例，指出放貸者傾向于向熟悉的人放貸，或者以高利率向不熟悉的人放貸，并提出抵押和品牌兩個(gè)因素可減少信息不對(duì)稱的影響。與之相似［18］，Jaffee&Rassell(1976)認(rèn)為由于信息不對(duì)稱，銀行可以實(shí)行高于平均利率的貸款利率，以補(bǔ)償可能的損失［19］。Stiglitz&Weiss(1981)則得出不同的結(jié)論，銀行降低壞賬損失的最優(yōu)策略是對(duì)貸款進(jìn)行配給而不是提高貸款利率，不過(guò)他們也認(rèn)為與銀行有經(jīng)常性的業(yè)務(wù)往來(lái)，銀行對(duì)其信息比較了解的大中型企業(yè)容易得到貸款［3］。

在我國(guó)，奚君羊(1998)較早提出銀行與中小企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱的現(xiàn)象［20］。由于銀行對(duì)中小企業(yè)信用狀況調(diào)查困難，缺乏對(duì)企業(yè)庫(kù)戶風(fēng)險(xiǎn)的足夠信息，不能作出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，提供信貸服務(wù)，從而導(dǎo)致企業(yè)信貸困難［21-22］，且由于中小企業(yè)信息不透明這個(gè)根本原因，中小企業(yè)也更容易做出不信用行為，因此銀行為了防控信貸風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)中小企業(yè)采取“惜貸”行為［23］。李志赟(2002)等研究人員更進(jìn)一步認(rèn)為，現(xiàn)階段銀行業(yè)的壟斷結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)中的摩擦因素過(guò)多、信息不對(duì)稱問(wèn)題嚴(yán)重，這是導(dǎo)致我國(guó)中小企業(yè)融資難的根本原因，而緩和信息不對(duì)稱程度、增加貸款抵押、降低交易成本，都將使中小企業(yè)得到的信貸增加［24］。隨后，陳玲芳等(2005)以林業(yè)中小企業(yè)為對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究，驗(yàn)證信息不對(duì)稱下的融資成本提高是導(dǎo)致林業(yè)融資難的重要因素［25］。

李娟(2006)等認(rèn)為由于中小企業(yè)規(guī)模限制以及融資過(guò)程中的信息不對(duì)稱問(wèn)題，導(dǎo)致了中小企業(yè)融資市場(chǎng)失靈，因此必須由政府對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行扶持，但目前的扶持體系還存在著管理混亂、效率低下等問(wèn)題［26］。

(二)金融抑制、金融約束理論

1973年，麥金農(nóng)在其著作《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣、資本》中就提出并論證了金融抑制理論，麥金農(nóng)(Mekinnon，1973)和肖(Shaw，1973)關(guān)于發(fā)展中國(guó)家金融抑制的理論指出，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)之所以欠發(fā)達(dá)，可能是由于利率被人為地壓低，也可能是由于通貨膨脹，也可能是這二者兼而有之。在金融壓抑下，大量的小企業(yè)被排斥在有組織的資金市場(chǎng)之外，它們只能靠自身的內(nèi)部融資進(jìn)行投資［2，27］。

Hellman，Murdock和Stiglitz(1997)在《金融約束：一個(gè)新的分析框架》提出了金融約束的理論分析框架，金融約束的政策本意是為了減少由信息問(wèn)題引起的、妨礙完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的一系列問(wèn)題。在金融約束下，銀行部門擁有較強(qiáng)的激勵(lì)和動(dòng)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但由于競(jìng)爭(zhēng)不足，中小企業(yè)的融資需求難以滿足。且一旦政府的干預(yù)過(guò)強(qiáng)將會(huì)導(dǎo)致銀行部門不再進(jìn)行長(zhǎng)期投資，導(dǎo)致投資選擇過(guò)程中出現(xiàn)大量的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題［28］。

金融抑制是發(fā)展中國(guó)家普遍存在的現(xiàn)象，利率管制是金融抑制的主要特征之一，由于信息不對(duì)稱等因素，更加劇了金融壓制、金融約束對(duì)中小企業(yè)信貸融資的難度。因此，目前我國(guó)中小企業(yè)貸款難的原因，表面上看是信息不對(duì)稱等的問(wèn)題，實(shí)際是金融體制或制度的扭曲［29］。從農(nóng)村中小企業(yè)在成長(zhǎng)不同階段融資渠道選擇差異數(shù)據(jù)，可以看到由于信息不對(duì)稱，農(nóng)村中小企業(yè)普遍受到正規(guī)金融的約束［30］，這也是中小企業(yè)信貸融資的普遍趨勢(shì)，2008年金融危機(jī)以來(lái)，在國(guó)有經(jīng)濟(jì)的布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整中，政府的投融資政策過(guò)分地向國(guó)有大型企業(yè)傾斜，這是必須正視的一個(gè)重要因素［9］。

(三)信貸配給理論

信貸配給是指即使當(dāng)某些借款人愿意支付合同中所有價(jià)格條件(利率)和非價(jià)格(如擔(dān)保條款)條件時(shí)，其貸款需求還是得不到滿足的情形［31］。眾多學(xué)者以信息不對(duì)稱理論為前提，對(duì)信貸配給進(jìn)行研究。

Stiglitz和Weiss(1981）在《不完美信息市場(chǎng)中的信貸配給》一文中對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的信貸配給理論做了全面的闡述：在信息不對(duì)稱的信貸市場(chǎng)中，較高的利率會(huì)產(chǎn)生逆向刺激和道德風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)，在借貸活動(dòng)中，因信息證實(shí)或因監(jiān)督的成本太高，銀行不會(huì)用提高利率的辦法來(lái)降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，而是在一個(gè)低于競(jìng)爭(zhēng)性均衡利率的水平上對(duì)貸款申請(qǐng)者實(shí)行信貸配給。而得到貸款的往往是那些與銀行有經(jīng)常性的業(yè)務(wù)往來(lái)、銀行對(duì)其財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)信息比較了解的大中型企業(yè)［3］。

銀行在信貸市場(chǎng)上的期望收益與利率不存在單調(diào)遞增關(guān)系，利率上升反而增加了信貸風(fēng)險(xiǎn)［32］。銀行作為理性的個(gè)體，為了最低限度減少信貸風(fēng)險(xiǎn)和信貸成本，寧愿選擇在相對(duì)低的利率水平上實(shí)行信貸配給，而不愿意選擇在高利率水平上滿足所有借款人的申請(qǐng)［33］。肖慧娟(2010)闡述信貸配給現(xiàn)象嚴(yán)重，提出建立銀行與林業(yè)中小企業(yè)之間的關(guān)系型貸款模式來(lái)解決信息不對(duì)稱所帶來(lái)的不利影響［34］。

(四)基于信息不對(duì)稱、融資周期的銀企關(guān)系研究

在中小企業(yè)存在更為嚴(yán)重的信息不透明問(wèn)題的情況下，融資周期理論為研究小企業(yè)融資問(wèn)題提供了一個(gè)有效的思考方法［35］。

Berger和Udell(1998)在對(duì)小型企業(yè)融資的私人股權(quán)和債務(wù)市場(chǎng)進(jìn)行研究中，認(rèn)為中小企業(yè)具有金融周期，其融資和資本結(jié)構(gòu)隨公司規(guī)模、公司的年齡而不同，信息的透明度是一個(gè)重要的功能，推動(dòng)了金融成長(zhǎng)周期，在企業(yè)生命周期的不同階段，企業(yè)選擇不同的融資安排［4］。創(chuàng)業(yè)初期，由于中小企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，很難獲得外源融資［16、36］。銀行貸款作為企業(yè)重要外源融資，主要由市場(chǎng)交易型貸款和關(guān)系型貸款組成。交易型貸款本質(zhì)上是銀行與企業(yè)只進(jìn)行一次市場(chǎng)交易，信貸需求不會(huì)無(wú)限發(fā)生，關(guān)系型貸款則是通過(guò)長(zhǎng)期和多種渠道的廣泛接觸所積累的關(guān)于借款企業(yè)及其業(yè)主的相關(guān)信息作為決策，關(guān)系型貸款隱指長(zhǎng)期合約［37］。因而，交易型貸款存在“囚徒困境”的可能，銀行更不愿意給信息不透明的中小企業(yè)貸款。為了獲得資金，中小企業(yè)就更加依賴關(guān)系型貸款，因?yàn)殛P(guān)系有助于解決銀企之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題.與商業(yè)銀行保持長(zhǎng)期關(guān)系的中小企業(yè)較之其他企業(yè)在貸款時(shí)所要求的借款利率和抵押條件更為優(yōu)惠［38］，國(guó)內(nèi)也有不少學(xué)者從解決信息不對(duì)稱的角度出發(fā)，提出應(yīng)該加強(qiáng)銀企關(guān)系建設(shè)［6、39］。

三、企業(yè)家異質(zhì)性及其對(duì)信貸融資的影響

異質(zhì)性指的是在實(shí)際中并不常見。它在鋪天蓋地的“同質(zhì)化”產(chǎn)生的同時(shí)就產(chǎn)生了，是它的對(duì)立面。異質(zhì)性在普遍存在于經(jīng)濟(jì)學(xué)(董殿華、張代軍，2011)、管理學(xué)(趙永亮、朱英杰、王方方，2011)、社會(huì)學(xué)(皮蕾、程廣帥，2011)、遺傳學(xué)(羅勇軍、陳郁、高鈺琪，2011)、生態(tài)學(xué)(楊秀云、韓有志、寧鵬、武小鋼，2011)等多個(gè)學(xué)科。

(一)人的異質(zhì)性概述

馬克思主義唯物辯證法認(rèn)為，世界上的任何事物都是千差萬(wàn)別和形態(tài)各異的。差別客觀存在，區(qū)別自古使然。人類是大千世界和物質(zhì)范疇的一個(gè)有機(jī)組成部分，因此，人既具有共性，也具有個(gè)性。鐘陸文(2006)認(rèn)為人的異質(zhì)性包括天賦異質(zhì)性、成長(zhǎng)環(huán)境異質(zhì)性、偏好異質(zhì)性、期望異質(zhì)性、經(jīng)濟(jì)位勢(shì)異質(zhì)性及能力異質(zhì)性［40］。

在管理學(xué)領(lǐng)域，關(guān)于異質(zhì)性的研究多數(shù)用于組織或者管理團(tuán)體(牛芳，2011；黃越，2011；王方方，2011；湯二子，2011)，個(gè)體層面，異質(zhì)性多用于人力資本，人力資本是指凝結(jié)于活的人體身上的體力、健康、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、技能和其他精神存量的總稱［41］，其強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)是勞動(dòng)力的非同質(zhì)性，即勞動(dòng)力的素質(zhì)、質(zhì)量［40］。在各個(gè)人之間，異質(zhì)性人力資本的配置狀況存在配置類型以及配置數(shù)量的差異［42］。

僅有周中勝、羅正英等(2007)少數(shù)學(xué)者對(duì)企業(yè)家的異質(zhì)性下定義：對(duì)于所有權(quán)與控制權(quán)不分離的緊密持有企業(yè)，企業(yè)家的異質(zhì)性可以表現(xiàn)為許多方面：性別年齡、人種特征，個(gè)人財(cái)富、能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好等［43］。

(二)企業(yè)家異質(zhì)性特征對(duì)信貸融資的影響

由貸款員長(zhǎng)期收集而形成的“軟信息”以及貸款員與企業(yè)、企業(yè)主的關(guān)系決定了關(guān)系型融資技術(shù)的運(yùn)用，這些“軟信息”不同于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與抵押資產(chǎn)等“硬信息”，“軟信息”主要是企業(yè)內(nèi)部難以通過(guò)的正式編碼和書面資料呈現(xiàn)的一些信息，其中包括了個(gè)人品質(zhì)等與企業(yè)家相關(guān)的信息［44］。林毅夫(2001)等認(rèn)為與企業(yè)家相關(guān)的信息能夠緩解中小企業(yè)的信息不對(duì)稱，但較少涉及企業(yè)家所包含的特質(zhì)［45］。隨后，羅正英、周中勝(2007)等分析了企業(yè)家財(cái)富集中度及風(fēng)險(xiǎn)厭惡度與信貸融資的關(guān)系，指出由于中小企業(yè)信息不透明，又缺乏足夠擔(dān)保，中小企業(yè)主要依賴關(guān)系型融資技術(shù)，但在銀行與中小企業(yè)缺乏長(zhǎng)期交往時(shí)，此融資技術(shù)受到很大的制約，企業(yè)家異質(zhì)性可以作為信貸融資“硬信息”、“軟信息”的有效補(bǔ)充［43］。Vos(2007)等學(xué)者也做了類似研究，英國(guó)、美國(guó)大樣本調(diào)研數(shù)據(jù)表明經(jīng)商年限、年齡、性別、學(xué)歷以及個(gè)人投資數(shù)量等企業(yè)家個(gè)人因素會(huì)影響中小企業(yè)獲得貸款的可能性，如年輕和受教育較少的企業(yè)家更積極利用外部融資［46］。

關(guān)于企業(yè)家異質(zhì)性對(duì)信貸融資可獲得性影響的研究包括以下幾個(gè)方面：

1.企業(yè)家財(cái)富對(duì)信貸融資的影響

由于事前信息不對(duì)稱的影響，借款人如何能夠獲得信貸融資，依賴于作為信號(hào)的企業(yè)內(nèi)部投資信息非常困難，利蘭-派爾模型證明，企業(yè)家自己投入到項(xiàng)目中的資金表明了對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)回收的信心，企業(yè)家的股份越高，則表明項(xiàng)目?jī)r(jià)值越高。企業(yè)家在融資項(xiàng)目中所持有的權(quán)益資本比例向信貸市場(chǎng)傳遞了關(guān)于項(xiàng)目品質(zhì)的真實(shí)信息［17］。另一方面，企業(yè)家擁有的財(cái)富或投入的自有資本具有體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值、償債能力和企業(yè)家自身經(jīng)營(yíng)才能信號(hào)的功能［47］。

隨后Ang、Lin、Tyler(1995)發(fā)現(xiàn)約有40%的小企業(yè)貸款是由企業(yè)家個(gè)人資產(chǎn)擔(dān)保的，擔(dān)保金額占總貸款金額的近60%［48］。Avery (1998)、Berger&Udell(1998)、Cavalluzzo&Wolken(2005)等學(xué)者通過(guò)研究，指出企業(yè)家個(gè)人財(cái)富、企業(yè)家個(gè)人資產(chǎn)等因素較其他影響因素而言，對(duì)中小企業(yè)信貸融資的影響最為顯著［4，49-50］。

但是，周中勝、羅正英(2007)對(duì)我國(guó)上市公司1999～2004年數(shù)據(jù)進(jìn)行的實(shí)證研究表明非國(guó)有控股的中小企業(yè)企業(yè)家異質(zhì)性特征在我國(guó)現(xiàn)有資本市場(chǎng)管理體制下，尚未成為信貸融資可獲性的重要條件，不利于提高信貸融資效率［43］。

2.企業(yè)家異質(zhì)性影響信用評(píng)級(jí)

Cavalluzzo和Wolken的研究發(fā)現(xiàn)，銀行對(duì)中小企業(yè)貸款中進(jìn)行審核時(shí)會(huì)比較關(guān)注企業(yè)家的信用積分［50］?？梢詮钠髽I(yè)家的經(jīng)驗(yàn)、業(yè)績(jī)、信譽(yù)、決策能力等自身風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來(lái)優(yōu)化信用評(píng)價(jià)等級(jí)，從而擺脫中小企業(yè)信貸融資困境［6］。國(guó)內(nèi)學(xué)者周中勝、王愫(2010)從企業(yè)家能力視角出發(fā)，認(rèn)為企業(yè)家能力可通過(guò)“直接嵌入”與“間接嵌入”信用評(píng)級(jí)兩條路徑對(duì)中小企業(yè)信貸融資可獲性產(chǎn)生影響，指出從企業(yè)家能力入手，完善基于中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的信貸融資技術(shù)，可緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題［12］。因此，有必要建立和完善為中小企業(yè)融資服務(wù)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，推動(dòng)信息服務(wù)系統(tǒng)建設(shè)，一方面可以加強(qiáng)中小企業(yè)信用制度的建設(shè)，另一方面可以征集企業(yè)家個(gè)人的信用信息，從而提高企業(yè)融資信用評(píng)級(jí)［10］。

3.企業(yè)家異質(zhì)性贏得關(guān)系貸款

在發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中，由于缺乏發(fā)達(dá)的第三方實(shí)施機(jī)制的條件，合同執(zhí)行需要借助對(duì)企業(yè)家的個(gè)人信任，從而彌補(bǔ)貸款中不易標(biāo)注和量化的信息，避免融資風(fēng)險(xiǎn)［51］。關(guān)系型貸款應(yīng)運(yùn)而生，其指的是銀行的貸款決策主要基于通過(guò)長(zhǎng)期多種渠道的接觸所積累的關(guān)于借款企業(yè)及其業(yè)主的相關(guān)信息而作出［44］。在關(guān)系型貸款技術(shù)下，貸款人的貸款決策實(shí)質(zhì)上是基于企業(yè)及其所有者的私人信息 (比如借款人的品質(zhì)和可靠性)而作出的，在這種貸款技術(shù)下，貸款人和企業(yè)家的關(guān)系比純粹的資金關(guān)系要重要得多［52］。從銀企關(guān)系來(lái)看，較為緊密的銀企關(guān)系對(duì)于緩解中小企業(yè)的融資約束有著重要的作用。當(dāng)企業(yè)與較少的銀行保持信貸關(guān)系時(shí)，企業(yè)的貸款約束會(huì)有較大幅度的降低［39］。

4.企業(yè)家異質(zhì)性影響獲利能力

企業(yè)家素質(zhì)高低是企業(yè)家精神與經(jīng)營(yíng)才能的決定要素，也是從根本上影響中小企業(yè)融資的重要因素。善于經(jīng)營(yíng)的企業(yè)家可以在市場(chǎng)打響品牌，使企業(yè)獲得超過(guò)行業(yè)平均利潤(rùn)的企業(yè)利潤(rùn)，提高銀行機(jī)構(gòu)對(duì)其贏利能力的期望，中小企業(yè)才能順利獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金，且高素質(zhì)企業(yè)家更能掌握和運(yùn)用融資所需的相關(guān)知識(shí)［53］。與此相類似，多艷平(2005)也提出，中小企業(yè)應(yīng)主動(dòng)與銀行建立良好的銀企關(guān)系，企業(yè)要經(jīng)常與銀行信貸人員溝通，主動(dòng)與銀行建立良好的銀企關(guān)系，使之了解企業(yè)，看到企業(yè)遠(yuǎn)大的前景，愿意支持企業(yè)的發(fā)展，這對(duì)每一個(gè)成功的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)都是必修的一課［6］。奚君羊(1998)則從銀行的角度指出應(yīng)該重塑與中小企業(yè)的關(guān)系，而企業(yè)家素質(zhì)成為了一項(xiàng)判斷中小企業(yè)是否具有潛力的重要因素［20］。

5.企業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度對(duì)信貸融資影響

管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)對(duì)企業(yè)的融資決策產(chǎn)生一定的影響［54］。在相同的風(fēng)險(xiǎn)情況下，風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好借款者和風(fēng)險(xiǎn)厭惡借款者采用的抵押方式是不同的［55-56］，而不同的抵押方式卻會(huì)影響信貸融資的可獲得性［43］。

Jensen和Meckling(1976)在吸取代理理論、產(chǎn)權(quán)理論和金融發(fā)展理論后發(fā)展了一個(gè)企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)理論：認(rèn)為隨著債務(wù)融資比例的上升，股東和經(jīng)理作為剩余權(quán)益索取者更偏好風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)行為使得企業(yè)更容易招受風(fēng)險(xiǎn)，因此，債權(quán)人有必要關(guān)注股東和經(jīng)理預(yù)期的機(jī)會(huì)主義行為，從而降低對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)，提升企業(yè)融資的門檻［57］。

四、結(jié) 論

中小企業(yè)信貸融資已經(jīng)被國(guó)內(nèi)外學(xué)者深入研究，形成了幾個(gè)比較成熟的理論，如信息不對(duì)稱、信貸配給、銀企關(guān)系等，相應(yīng)地，眾學(xué)者也提出了應(yīng)該從中小企業(yè)自身建設(shè)、國(guó)家扶持、銀行體制改革等幾個(gè)方面解決中小企業(yè)信貸融資難問(wèn)題。但是從我國(guó)中小企業(yè)信貸融資現(xiàn)狀來(lái)看，融資難依然是困擾著中小企業(yè)，因而學(xué)者們嘗試著用新的方法來(lái)解決這個(gè)難題。

部分學(xué)者希望利用企業(yè)家的異質(zhì)性來(lái)彌補(bǔ)中小企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)間的信息不對(duì)稱，從而使中小企業(yè)更容易獲得信貸融資。企業(yè)家異質(zhì)性主要從以下幾個(gè)途徑影響信貸融資可獲得性：企業(yè)家財(cái)富對(duì)信貸融資的影響、企業(yè)家異質(zhì)性影響信用評(píng)級(jí)、企業(yè)家異質(zhì)性贏得關(guān)系貸款、企業(yè)家異質(zhì)性影響獲利能力以及企業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度對(duì)信貸融資影響。

但是，在對(duì)企業(yè)家異質(zhì)性對(duì)中小企業(yè)信貸融資影響的研究中，大多學(xué)者從企業(yè)家個(gè)人財(cái)富及企業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度這兩個(gè)角度進(jìn)行研究，對(duì)其他三個(gè)角度卻缺乏足夠的研究。在文獻(xiàn)搜索過(guò)程中，中國(guó)知網(wǎng)只有3篇文獻(xiàn)有專門研究企業(yè)家異質(zhì)性對(duì)信貸融資的影響，可見學(xué)術(shù)界十分缺乏異質(zhì)性這個(gè)角度的研究。異質(zhì)性雖然被運(yùn)用到多個(gè)領(lǐng)域，但是在管理學(xué)領(lǐng)域，異質(zhì)性多數(shù)被運(yùn)用到組織層面以及整個(gè)管理的團(tuán)隊(duì)的研究，在個(gè)體層面，多被運(yùn)用到人力資本的研究，但是學(xué)者們基本沒(méi)有對(duì)企業(yè)家的異質(zhì)性有明確的界定。

經(jīng)過(guò)搜索，中國(guó)知網(wǎng)收錄的核心期刊共有212篇經(jīng)濟(jì)管理類關(guān)于異質(zhì)性的研究，其中最早的一篇可以追溯到1985年，其余研究均在2000年以后，而最近兩年，研究多達(dá)133篇，可以看到學(xué)者們對(duì)“異質(zhì)性”已經(jīng)產(chǎn)生了濃厚的興趣。

且異質(zhì)性作為被廣泛研究的對(duì)象，在很多領(lǐng)域被證明其積極作用，管理學(xué)中的企業(yè)家能力，作為企業(yè)家異質(zhì)性的重要因素，已被眾多學(xué)者研究(張根明，2010；程博，2010；賀小剛，2006；Man，2002)。企業(yè)家能力可以通過(guò)對(duì)不確定環(huán)境的敏銳觀察，挖掘具有市場(chǎng)價(jià)值的機(jī)會(huì)、獲取資源、整合企業(yè)內(nèi)部其他要素資源，并構(gòu)建組織能力以利用環(huán)境中的機(jī)會(huì)，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)存在的積極影響(Man，2002)。除外，企業(yè)家異質(zhì)性內(nèi)涵十分豐富，而個(gè)人性格、價(jià)值觀、背景等在社會(huì)學(xué)中也是被作為變量進(jìn)行研究，具有不同的研究?jī)r(jià)值。

企業(yè)家異質(zhì)性與信貸融資的關(guān)系已初步被證實(shí)有利于解決中小企業(yè)信貸難問(wèn)題，但是現(xiàn)有研究對(duì)企業(yè)家異質(zhì)性界定還不明確，也沒(méi)有深入挖掘企業(yè)家異質(zhì)性內(nèi)涵，因而企業(yè)家異質(zhì)性對(duì)中小企業(yè)信貸可獲性的研究十分值得學(xué)術(shù)界繼續(xù)深入研究。

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