李 珊

（遼寧化肥有限責(zé)任公司，遼寧 沈陽 110000）

伴隨經(jīng)濟(jì)全球化引發(fā)的競爭壓力日益加劇，特別是近年來全球金融危機(jī)對國內(nèi)外企業(yè)的沖擊，傳統(tǒng)的財務(wù)理論已經(jīng)不能完全適應(yīng)我國企業(yè)發(fā)展的需要。在此背景下，財務(wù)預(yù)警管理越發(fā)凸顯重要。通常來說，企業(yè)陷入財務(wù)困境，甚至破產(chǎn)是一個逐步惡化的過程，因?yàn)檫m時準(zhǔn)確地對我國企業(yè)財務(wù)實(shí)施科學(xué)的財務(wù)預(yù)警不僅是我國市場競爭體制的客觀要求，更是企業(yè)生存提升競爭力的重要保障。大量的國內(nèi)外研究表明，基于現(xiàn)金流量的財務(wù)危機(jī)預(yù)警較之建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上的財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)，準(zhǔn)確性和實(shí)用性更高。

一、現(xiàn)金流量控制與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的關(guān)系簡述

企業(yè)的現(xiàn)金流量通常和企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動、投融資活動緊密相關(guān)，以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)來反映真實(shí)的現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出信息，因此通過對現(xiàn)金流量進(jìn)行有效地控制，能夠最大程度地防范和控制企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，主要原因如下：

（一）現(xiàn)金流入流出的數(shù)量和差額是制約企業(yè)盈利水平及風(fēng)險大小的關(guān)鍵因素

通常來說，企業(yè)的利潤是通過收入與成本費(fèi)用的配比來計(jì)算的，一定時間內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本的多少主要體現(xiàn)在現(xiàn)金流出的大小，而現(xiàn)金流入的多少是反映經(jīng)營收入的重要指標(biāo)。企業(yè)的現(xiàn)金流量是可以真正反映企業(yè)的實(shí)際財務(wù)能力。可見，企業(yè)成本、利潤大小及其可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險受制于企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的現(xiàn)金流入和流出情況。

（二）現(xiàn)金流量控制信息是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)控的重要依據(jù)

現(xiàn)金流量控制信息具有真實(shí)可靠性，具體表現(xiàn)是其以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)來具體反映企業(yè)實(shí)際的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出。這在很大程度上規(guī)避了由資產(chǎn)、負(fù)債的確認(rèn)與計(jì)量而出現(xiàn)的會計(jì)信息不確定性問題。因此，鑒于現(xiàn)金流量的可比性，可以為企業(yè)根據(jù)現(xiàn)金流量控制進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警決策提供可靠、客觀地依據(jù)。

（三）現(xiàn)金流入和流出的時間差別在很大程度上制約著企業(yè)資金占用的情況和資金的流動性風(fēng)險

就現(xiàn)金的流出而言，如果在很短的時間內(nèi)可以流入，那么就意味著企業(yè)在同等規(guī)模的生產(chǎn)經(jīng)營下的資金占用量少；如果流出與流入的間隔時間相對較長，那么就意味著企業(yè)需要投入更多的資金來保障資金周轉(zhuǎn)，即企業(yè)在同等規(guī)模的生產(chǎn)經(jīng)營下的資金占用量大。這在一定程度上也是企業(yè)償債支付能力的反映。因此，現(xiàn)金流入和流出的時間差別，代表了企業(yè)的實(shí)際償債能力，也在很大程度上反映了企業(yè)所要面臨的資金流動性風(fēng)險。

由此可見，基于現(xiàn)金流量視角來構(gòu)建企業(yè)的財務(wù)預(yù)警體系，能使財務(wù)預(yù)警更加科學(xué)，從而幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)真正的預(yù)測、控制和防范財務(wù)風(fēng)險的目的。

二、基于現(xiàn)金流量視角構(gòu)建企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系分析

實(shí)現(xiàn)對企業(yè)財務(wù)困境的預(yù)警，從本質(zhì)上來說是需要對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行診斷，即選擇指標(biāo)體系反應(yīng)具體的償債、受益、結(jié)構(gòu)、營運(yùn)和發(fā)展能力等情況而且這些指標(biāo)之間也存在一定的相關(guān)性。本文在國內(nèi)外文獻(xiàn)查閱和整理的基礎(chǔ)上，建立了一套以現(xiàn)金流量指標(biāo)為基礎(chǔ)的企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系，具體如下：

（一）償債能力指標(biāo)設(shè)計(jì)

企業(yè)的償債能力一般指的是企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。其衡量的指標(biāo)通常是現(xiàn)金流量比率和全部債務(wù)現(xiàn)金比率。這些指標(biāo)反映了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的現(xiàn)金凈流量償還全部（或現(xiàn)時）債務(wù)的能力。比率越大，說明企業(yè)償債能力愈強(qiáng)。

（二）收益質(zhì)量指標(biāo)設(shè)計(jì)

收益質(zhì)量的高低是決定企業(yè)存活的基礎(chǔ)。主要包括兩個指標(biāo)：（1）凈利潤現(xiàn)金比率：該指標(biāo)主要用來反映企業(yè)本期生產(chǎn)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與企業(yè)當(dāng)期盈利之間的百分比。一般來說，比率越大，說明企業(yè)的獲利質(zhì)量越強(qiáng)；（2）權(quán)益現(xiàn)金比率：該指標(biāo)主要是用來反映企業(yè)凈資產(chǎn)創(chuàng)造經(jīng)營性凈現(xiàn)金的能力，即企業(yè)的投入產(chǎn)出比率。

（三）財務(wù)彈性指標(biāo)設(shè)計(jì)

企業(yè)的財務(wù)彈性主要是用來描述企業(yè)面對風(fēng)險的應(yīng)對能力。通俗的講，一個企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境的過程是一個持續(xù)變化的過程，如果其具有良好的財務(wù)彈性，那么企業(yè)擺脫財務(wù)困境的可能性就大一些。主要包括三個指標(biāo)：（1）現(xiàn)金流入和流出比：即經(jīng)營現(xiàn)金流入/經(jīng)營現(xiàn)金流出；（2）現(xiàn)金再投資比率：即（生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流量-現(xiàn)金股利支付）/（非流動資產(chǎn)+凈營運(yùn)資本）；（3）現(xiàn)金股利支付率：即生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利支付。

（四）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)設(shè)計(jì)

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)正如資產(chǎn)、利潤類指標(biāo)中反映資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)體系，也從一個方面反映了企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況。主要包括的指標(biāo)：（1）現(xiàn)金流量比率：該指標(biāo)主要反映企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金來償還債務(wù)和兌現(xiàn)承諾的能力，即經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額和流動負(fù)債的百分比。百分比越高，表示企業(yè)的短期償債能力越好；（2）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)：即生產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與財務(wù)費(fèi)用的百分比；（3）現(xiàn)金債務(wù)比：即生產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額的百分比；（4）營業(yè)收入現(xiàn)金比：該指標(biāo)主要反映企業(yè)中長期償債能力，并具有預(yù)測破產(chǎn)的可靠性，即生產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額的百分比。

（五）創(chuàng)新發(fā)展能力指標(biāo)設(shè)計(jì)

在創(chuàng)新日益受到國內(nèi)外企業(yè)重視的大環(huán)境下，一個企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展能力在很大程度上也影響了其在市場競爭中的生存和發(fā)展。鑒于此，本文將創(chuàng)新發(fā)展能力也作為預(yù)測企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的一個重要因素。主要包括三個指標(biāo)：（1）凈資產(chǎn)增長率：主要是用來反映企業(yè)資產(chǎn)保值增值的客觀情況，即（期末凈資產(chǎn)—期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)；（2）主營業(yè)務(wù)收入增長率：即（本期主營業(yè)務(wù)收入—上期主營業(yè)務(wù)收入）/上期主營業(yè)務(wù)收入。如果增長率大于10%，表明公司處于成長期；如果增長率在5%—10%之間，表明企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定期；如果增長率低于5%，表明企業(yè)進(jìn)入衰退期；（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：主要用來反映企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度，即企業(yè)從取得應(yīng)收帳款的權(quán)利到收回款項(xiàng)并轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金所需要的時間。

三、基于現(xiàn)金流量控制進(jìn)行財務(wù)預(yù)警的若干策略和建議

通過上文的分析發(fā)現(xiàn)，要通過上述五個指標(biāo)的建立來進(jìn)行企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)的預(yù)警，是一個系統(tǒng)的工程。本文給出幾點(diǎn)建議：

（一）加強(qiáng)企業(yè)形成以價值創(chuàng)造為導(dǎo)向的現(xiàn)金流量管理思想

有研究表明，現(xiàn)金流量管理決定了企業(yè)的市場價值，是價值創(chuàng)造的根本所在。這就要求企業(yè)管理者進(jìn)行管理創(chuàng)新，需要培養(yǎng)他們具有先進(jìn)的現(xiàn)金流量管理意識，比如重視現(xiàn)金流量戰(zhàn)術(shù)性管理的理論研究和實(shí)踐，努力做好在現(xiàn)金流量預(yù)算、日常流量管理、流速管理和現(xiàn)金流量的風(fēng)險預(yù)警管理等工作。

（二）努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)對現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警的動態(tài)管理

這主要是針對企業(yè)四個不同的生命周期階段而言，因?yàn)槠髽I(yè)在不同的發(fā)展階段，其現(xiàn)金流量的表現(xiàn)特征也存在很大的差異。這就要求企業(yè)根據(jù)自身的發(fā)展情況，保證以現(xiàn)金流量為出發(fā)點(diǎn)構(gòu)建的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系維持動態(tài)地調(diào)整。

四、結(jié)束語

綜上所述，本文在查閱國內(nèi)外研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，提出的以現(xiàn)金流量指標(biāo)為變量構(gòu)建的企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，具有一定的參考價值，但也只是該領(lǐng)域研究的初步探討，有待于進(jìn)一步的深化。

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