李 賢

（云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南昆明650091）

中國(guó)政府自1998 年實(shí)施投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)政策以來(lái)，投資了包括公路、高鐵等大量基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，多次有效地抑制了經(jīng)濟(jì)的下滑勢(shì)頭。但是由于民間投資在每一次經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)刻并未跟上政府投資的腳步，使得投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)逐年下降。從長(zhǎng)期看，政府投資的效益不如民間投資，民間投資理應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)扮演更加重要的角色，這就需要去思考：中國(guó)政府十多年來(lái)的投資對(duì)民間投資起到怎樣的影響，存在何種問(wèn)題？

一、政府投資效應(yīng)

自威廉·配弟的《賦稅論》開(kāi)始，古典學(xué)派、凱恩斯學(xué)派、貨幣學(xué)派、供給學(xué)派等諸多學(xué)派都對(duì)政府投資效應(yīng)這問(wèn)題有過(guò)相應(yīng)描述。綜合而言，政府投資對(duì)民間投資的影響目前而言不外乎幾個(gè)方面：需求效應(yīng)、引致效應(yīng)和擠出效應(yīng)、供給效應(yīng)。

（一）需求效應(yīng)

所謂政府投資的需求效應(yīng)是指政府投資通過(guò)直接增加如政府需求，從而帶動(dòng)對(duì)投資品等生產(chǎn)資料和消費(fèi)資料的大量需求，導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)中需求總量增加的效應(yīng)，總需求的提高將最終導(dǎo)致國(guó)民收入或產(chǎn)出水平提高。它包括兩個(gè)方面，一方面是政府投資作為政府需求而直接拉動(dòng)總需求的作用，另一方面則是政府投資對(duì)于拉動(dòng)國(guó)民消費(fèi)、社會(huì)投資與促進(jìn)其他相關(guān)要素增長(zhǎng)的間接效應(yīng)。

隨著時(shí)代的發(fā)展，人們對(duì)政府投資需求效應(yīng)又有了新的認(rèn)識(shí)。這一階段的西方學(xué)者在研究政府投資效應(yīng)時(shí)，多將注意力集中在政府投資是否能提高私人收入與國(guó)民經(jīng)濟(jì)收入方面。阿肖爾(Auschauer)也發(fā)現(xiàn)，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域里，如果政府投資與私人投資由于互補(bǔ)效應(yīng)超出替代效應(yīng)，導(dǎo)致間接的引致效應(yīng)超出擠出效應(yīng)，在這種情況下政府投資是一種生產(chǎn)性投入，也能提高國(guó)民收入水平。

（二）引致效應(yīng)與擠出效應(yīng)

政府投資的引致效應(yīng)與擠出效應(yīng)本應(yīng)歸于政府投資的需求效應(yīng)的范疇之中。由于政府投資需求效應(yīng)的一個(gè)重要方面是引致社會(huì)投資需求，從而對(duì)民間投資有著極其重要的影響，故而單獨(dú)討論。

首先，關(guān)于引致效應(yīng)我們來(lái)明確一個(gè)概念。本文所指的引致效應(yīng)專指政府投資對(duì)引致私人投資或民間投資增加的效應(yīng)。政府投資(尤其基礎(chǔ)設(shè)施投資)活動(dòng)可視為對(duì)私人投資的一種補(bǔ)貼，能達(dá)到刺激私人投資的目的。一些西方學(xué)者的觀點(diǎn)認(rèn)為，政府投資性支出私人投資的這種刺激作用，在經(jīng)濟(jì)資源處于充分就業(yè)之下時(shí)經(jīng)常發(fā)生，尤其是發(fā)展中同家政府投資于基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)這種效應(yīng)最為明顯。政府投資不僅使得總需求曲線右移，而且還使總供給曲線有移。政府投資對(duì)總供給曲線產(chǎn)生影響，表明政府投資支出具有生產(chǎn)性，對(duì)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)潛能產(chǎn)生影響①。即政府投資增加時(shí)，使得總需求曲右移，同時(shí)，由于政府投資的生產(chǎn)性質(zhì)及其供給效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)潛能的提高也使得總供給曲右移，物價(jià)水平可能下降，同時(shí)產(chǎn)出增加，產(chǎn)生引致效應(yīng)。此外，在產(chǎn)品市場(chǎng)上，在價(jià)格水平下降的情況下，實(shí)際貨幣供給量增加，LM 曲線右移，如果位移幅度足夠大，則利率就可能下降，從而引致私人投資的增加。

而關(guān)于擠出效應(yīng)指的是政府投資的增加導(dǎo)致私人部門支出尤其是對(duì)利率具有敏感性的投資性支出的減少，其作用機(jī)理在于利率的提高導(dǎo)致私人投資減少或國(guó)民收入的降低。跟據(jù)對(duì)Odedokum 的統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析，一國(guó)政府投資會(huì)對(duì)私人投資造成一定的擠出效應(yīng)，數(shù)據(jù)為：1 美元的政府投資大約私人投資造成0.2 美元的擠出效應(yīng)②。

（三）供給效應(yīng)

一國(guó)政府投資能對(duì)總需求形成較大影響，還將刺激資本存量增加，進(jìn)而導(dǎo)致生產(chǎn)能力擴(kuò)大，這就是供給效應(yīng)。這一效應(yīng)主要來(lái)源于兩方面：一方面生產(chǎn)性投入引起國(guó)民經(jīng)濟(jì)中供給總量的提高；另一方面非生產(chǎn)的投入如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，雖然沒(méi)有直接的生產(chǎn)性，但是也為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下了基礎(chǔ)，提高經(jīng)濟(jì)供給能力。

由于投資存在著認(rèn)識(shí)時(shí)滯、決策時(shí)滯以及反應(yīng)時(shí)滯，因而政府投資效應(yīng)可分為即期效應(yīng)以及滯后效應(yīng)。政府投資的即期效應(yīng)一般多表現(xiàn)為需求拉動(dòng)效應(yīng)，而滯后效應(yīng)多表現(xiàn)為政府投資的供給效應(yīng)。政府投資的供給效應(yīng)主要表現(xiàn)為政府投資支出具有生產(chǎn)性，對(duì)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)潛能產(chǎn)生影響，從而推動(dòng)總供給曲線右移.其具體作用主要有以下幾個(gè)方面：

1.政府投資具有一般投資的功能。提高生產(chǎn)能力。在以往的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型中，資本同勞動(dòng)、技術(shù)等生產(chǎn)要素一樣，為生產(chǎn)函數(shù)中的重要變量，而資本是由投資形成的。投資形成的不僅僅是鋼筋、水泥等有形資本供給品，還包括教育、開(kāi)發(fā)研究等無(wú)形資本供給品，這些都為未來(lái)潛在的生產(chǎn)能力的持續(xù)增長(zhǎng)打下了基礎(chǔ)。由政府投資形成的政府資本也不例外，即只要政府資本形成正的凈投資，就必然對(duì)生產(chǎn)潛能產(chǎn)生影響，這是政府投資的基本特征。

2.政府投資能提高平均社會(huì)資本產(chǎn)出率。盡管任何正的凈投資額都能形成生產(chǎn)能力，但這種生產(chǎn)能力的形成路徑與效率是不同的，這取決于投資本身的性質(zhì)。單個(gè)項(xiàng)目投資的資本產(chǎn)出率各不相同，各個(gè)行業(yè)的資本產(chǎn)出效率也不相同。此外，全社會(huì)平均資本產(chǎn)出率也并不等于單個(gè)項(xiàng)目投資的資本產(chǎn)出率的簡(jiǎn)單加總，一個(gè)投資項(xiàng)目資本產(chǎn)出率相當(dāng)高，但可能損害平均社會(huì)資本產(chǎn)出率。兩者偏差產(chǎn)生的原因既可能是投資方向的錯(cuò)誤，又可能是投資不平衡所致。政府投資作為政府多重社會(huì)目標(biāo)下的引導(dǎo)性投資，最有可能克服這些弊端，從而提高平均社會(huì)資本產(chǎn)出率，這是其區(qū)別于一般民間投資的重要特征。

3.政府投資能夠塑造未來(lái)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。由投資結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系可知，投資一旦形成資本存量，便對(duì)未來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成影響。對(duì)于政府投資而言，由于它直接參與了資源配置，因而對(duì)社會(huì)投資總量和投資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。除了一般性投資本身具有的形成未來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特征外，政府投資還具有按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)社會(huì)資金流向、改善與優(yōu)化現(xiàn)有投資供給結(jié)構(gòu)的功能。從國(guó)際情況看，由于市場(chǎng)機(jī)制在經(jīng)濟(jì)的外部性、壟斷、扶植新興產(chǎn)業(yè)、鼓勵(lì)技術(shù)進(jìn)步等情況下存在著失效的現(xiàn)象，因而各國(guó)無(wú)不將政府投資作為彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制缺陷而支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要手段。

4.政府投資能提高私人資本的收益率。投資性的財(cái)政支出能提高私人資本的收益率，這一點(diǎn)在政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資與教育、科研開(kāi)發(fā)投資中最為明顯。這主要是因?yàn)檎A(chǔ)設(shè)施投資支出能改善私人投資環(huán)境，政府人力資本支出能在形成永久的人力資本財(cái)富的同時(shí)促進(jìn)勞動(dòng)者素質(zhì)的提高以及技術(shù)的改善。首先，基礎(chǔ)設(shè)施投資對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)具有顯著作用。尤其是政府用于交通和通訊產(chǎn)業(yè)方面的支出在發(fā)展中國(guó)家能起到明顯的引致投資的作用，這主要是政府投資提高了私人資本收益率所致。如阿肖爾的研究證實(shí)，政府對(duì)高速公路、機(jī)場(chǎng)、供水、交通以及其他“核心基礎(chǔ)設(shè)施”的投資對(duì)美國(guó)在1949～1985 年間私人部門生產(chǎn)率的提高有著顯著作用。而對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，“想致富，先修路”反映的也是同樣的道理。

二、1998～2007 年中國(guó)政府投資對(duì)民間投資的影響

1998 年以來(lái)，中國(guó)政府發(fā)行了大量的國(guó)債，采用政府投資擴(kuò)大財(cái)政支出的方式驅(qū)動(dòng)高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在這一段時(shí)期，擴(kuò)張性的財(cái)政政策確實(shí)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)立下了汗馬功勞。但是，與此同時(shí)，我們又發(fā)現(xiàn)政府投資對(duì)民間投資的影響并不顯著。比如，謝升峰的實(shí)證研究③通過(guò)對(duì)政府投資的總需求效應(yīng)及其對(duì)私人投資效應(yīng)的計(jì)量表明我國(guó)政府投資具有較為明顯的總需求效應(yīng)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中利率機(jī)制下政府投資的擠出效應(yīng)在我國(guó)并不存在，但稅收融資在一定程度上抑制了私人投資，稅收乘數(shù)弱化了政府投資乘數(shù)，從總體上看，我國(guó)政府投資對(duì)民間投資帶動(dòng)不足。所以，這一時(shí)期，政府投資主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

（一）政府投資主要反映為需求效應(yīng)

從投資需求看，1996 年至1999 年我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率從總體上說(shuō)是下降的，但在政府投資作用下，2000 年扭轉(zhuǎn)了下降趨勢(shì)，全年固定資產(chǎn)投資比上年同期增長(zhǎng)了9.6%；從消費(fèi)需求看，1996 年以來(lái)我國(guó)居民消費(fèi)需求增長(zhǎng)率也是不斷下降的，政府通過(guò)實(shí)施積極財(cái)政政策使得消費(fèi)需求增長(zhǎng)從2000 年開(kāi)始回升，對(duì)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)到57%；從出口需求看，政府通過(guò)調(diào)整出口退稅和出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也于1999 年7 月扭轉(zhuǎn)了外貿(mào)出口下滑的勢(shì)頭，2000 年我國(guó)對(duì)外出口額達(dá)到2492 億美元，比上年增長(zhǎng)27.8%，由此可見(jiàn)，我國(guó)實(shí)施的以政府投資為主的擴(kuò)張性財(cái)政政策的確對(duì)我國(guó)投資需求、消費(fèi)需求與外貿(mào)出口需求的恢復(fù)與增長(zhǎng)起到了重要作用。

（二）擠出效應(yīng)并不存在

1.利率機(jī)制“擠出”民間投資分析。從1998 年至2000 年來(lái)隨著公債發(fā)行的增加，我國(guó)的名義利率總體而言去卻是下降的。1995 年金融機(jī)構(gòu)—年期存款利率為10.98%，貸款利率為12.06%，中央銀行從1996 年5 月開(kāi)始降息，到1999 年6 月，一年期存貸款利率分別降至2.25%和5.85%，如果以名義利率與GDP 縮減指數(shù)之差表示實(shí)際利率，則1998 年實(shí)際利率為8%，1999 年末約為4.5%，下降了3.5 個(gè)百分點(diǎn)。1998 年11 月21 日法定存款準(zhǔn)備金由8%下調(diào)到6%，銀行同業(yè)拆借利率也從近13%持續(xù)下降到約3%。到2002 年2 月為止，前后連續(xù)8 次降息，1 年期存款利率從1996 年的10.98%逐步下降到1.98%，同期貸款利率則從12.06%下降到5.31%。如果將1996 年以來(lái)的實(shí)際利率水平繪出曲線，實(shí)際利率明顯表現(xiàn)為從低到高，再?gòu)母叩降?，最后重新走高的波?dòng)過(guò)程。但在實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策的大多數(shù)年份公債融資并沒(méi)導(dǎo)致利率和資金成本上升。盡管實(shí)際利率在一些年份有所上升，但主要是因?yàn)槲飪r(jià)水平降低了，而非政府投資使然，相反由于政府投資加大了對(duì)基礎(chǔ)原材料等產(chǎn)品的需求，在提高總需求的同時(shí)還可能造成物價(jià)水平的上升，這就在很大程度上排除了因政府投融資活動(dòng)使利率提高而產(chǎn)生擠出效應(yīng)的可能。

2.銀行信貸擠出分析。政府龐大的投資計(jì)劃既要銀行信貸支持，在銀行信貸資金有限的情況下，銀行勢(shì)必?cái)D壓其他民間企業(yè)投資信貸，從而導(dǎo)致民間企業(yè)因缺少信貸渠道轉(zhuǎn)而尋求高息貸款，這會(huì)進(jìn)一步增加其投資成本，抑制其投資意愿。對(duì)于這種情況，因我國(guó)儲(chǔ)蓄存款較多以及利率因素，社會(huì)資金相對(duì)寬松，商業(yè)銀行在中央銀行的超額儲(chǔ)備較高，足夠購(gòu)買增發(fā)的國(guó)債，不會(huì)影響商業(yè)銀行用于發(fā)放貨款的資金。同時(shí)增發(fā)的國(guó)債可在商行交易，央行可做國(guó)債回購(gòu)，不會(huì)降低商業(yè)銀行的流動(dòng)性，因此其擠出效應(yīng)并不明顯。

3.直接抑制或減少民間對(duì)該領(lǐng)域的投資。對(duì)此，我們可以從兩個(gè)方面加以考察。一方面，從兩者的投資方向看，20 世紀(jì)90 年代以來(lái)，民間資本主要投向房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)，其中，房地產(chǎn)業(yè)約占45%，制造業(yè)約占27%～30%，批發(fā)、零售、貿(mào)易、餐飲約占7%，其他行業(yè)均在5%以下。而1998 年以來(lái)政府投資大多投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)與基礎(chǔ)設(shè)施，如1998、1999 年政府投資主要用于糧食倉(cāng)庫(kù)建設(shè)、水利工程設(shè)施建設(shè)、交通尤其是公路交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶動(dòng)的是原材料、鋼鐵、能源等工業(yè)領(lǐng)域，而且該領(lǐng)域中，尤其是具有非競(jìng)爭(zhēng)性以及壟斷性的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域正是以往政府直接投資或由特定的國(guó)有企業(yè)投資的領(lǐng)域，現(xiàn)存的投資體制對(duì)民間資本投資于基礎(chǔ)設(shè)施仍有種種限制，因此，在這部分基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域本來(lái)沒(méi)有多少民間資本進(jìn)入，也就談不上政府因加大對(duì)這類基礎(chǔ)設(shè)施的投入“擠出”了民間投資，這也就從現(xiàn)實(shí)上排除了擠出效應(yīng)發(fā)生的可能。

（三）稅收乘數(shù)削弱了投資乘數(shù)

自擴(kuò)張性財(cái)政政策實(shí)行以來(lái)，我國(guó)為了應(yīng)付日益龐大的財(cái)政赤字，加強(qiáng)了對(duì)稅收的征收。財(cái)政收入增長(zhǎng)速度連續(xù)大幅度超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，幾乎是GDP 增長(zhǎng)速度的一倍，即使扣除依靠打擊走私和加強(qiáng)征管等因素，稅收增長(zhǎng)速度也是相對(duì)較高的。如1998 年與1999 年我國(guó)政府在新發(fā)與增發(fā)同債的同時(shí)，稅收也同時(shí)各增加了1000 億元。這部分稅收很大一部分來(lái)自民間生產(chǎn)性企業(yè)，在一定程度上極可能對(duì)這些民間企業(yè)造成擠出效應(yīng)，即減少民間投資。

在民間投資持續(xù)低迷的情況下，以政府投資為主的國(guó)有及其他經(jīng)濟(jì)類型投資增幅卻逐年提高，使得政府投資成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。因此，政府投資啟動(dòng)的似乎主要是地方政府及相關(guān)的銀行貸款，對(duì)于民間投資的帶動(dòng)作用并不充分。有學(xué)者認(rèn)為我國(guó)政府投資直接帶動(dòng)了大量配套資金及非政府投資項(xiàng)目，因而對(duì)民間投資具有很強(qiáng)的引致效應(yīng)。但這種說(shuō)法將民間投資與地方政府和銀行配套資金混為一談，因?yàn)檫@些配套資金中有很少是民間企業(yè)資金。由于大部分政府投資項(xiàng)目通過(guò)配套方式所直接帶動(dòng)的資金，僅局限于國(guó)有單位如國(guó)有商業(yè)銀行、地方政府和特定的國(guó)有企業(yè)，而集體、個(gè)體和外資尚沒(méi)有機(jī)會(huì)直接涉足，因而在實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策的這些年里，政府投資未能充分有效地帶動(dòng)民間投資。

三、2008～2012 中國(guó)政府投資對(duì)民間投資的影響

2008 年11 月，國(guó)務(wù)院發(fā)布了十項(xiàng)擴(kuò)大內(nèi)需的政策，政府在十個(gè)領(lǐng)域內(nèi)加大政府投資和政策支持力度擴(kuò)大內(nèi)需。而“四萬(wàn)億”的投資大抵是這樣構(gòu)成的：保障性安居工程是2800 億；農(nóng)村民生工程和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施大體是3700 億；鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)是18000億；醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)是400 億；生態(tài)環(huán)境這方面的投資是3500 億；自主創(chuàng)新結(jié)構(gòu)調(diào)整是1600 億；災(zāi)后的恢復(fù)重建，重災(zāi)區(qū)是10000 億。

（一）前后兩投資計(jì)劃的區(qū)別

我們可以發(fā)現(xiàn)，2008 年以來(lái)的政府投資計(jì)劃與1998 年開(kāi)始的政府投資有了一些很大的不同，這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首次，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)由交通為主的非生產(chǎn)性項(xiàng)目和水利等大型生產(chǎn)性項(xiàng)目建設(shè)逐步轉(zhuǎn)向了農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和交通等非生產(chǎn)性保障項(xiàng)目建設(shè)。以1998 年為例，水利投資419 億元，增長(zhǎng)58.1%；交通通信業(yè)投資4990 億元，增長(zhǎng)53.4%，所占投資比重由18.4%上升到23.6%。這兩個(gè)領(lǐng)域是當(dāng)年投資增長(zhǎng)最快的兩個(gè)領(lǐng)域。與此類似的還有能源開(kāi)采、城市基礎(chǔ)設(shè)施等。這些利潤(rùn)率高、具有長(zhǎng)期穩(wěn)定效益的基礎(chǔ)領(lǐng)域行業(yè)其實(shí)對(duì)于民間資本很有誘惑力，但是，這些行業(yè)對(duì)民間資本一直有著較強(qiáng)的準(zhǔn)入限制，導(dǎo)致這些行業(yè)一直由政府主導(dǎo)，民間資本很難有所作為。由于十年前大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)打下了一個(gè)很好的基礎(chǔ)，因此此次雖然仍有大筆投資，但不再涉及生產(chǎn)性行業(yè)，并開(kāi)始涉及十年前未曾涉及的領(lǐng)域——農(nóng)村。農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)很多是純公共產(chǎn)品，比如說(shuō)村公路，很難吸引民間投資，由政府牽頭，對(duì)拉動(dòng)農(nóng)村的消費(fèi)和在其他領(lǐng)域民間資本投資農(nóng)村能夠起到良好的效果。

其次，開(kāi)始涉及民生工程，特別是農(nóng)村民生工程。從無(wú)到有，從投資于民間資本“不能投”的領(lǐng)域到投資于“不愿投”的領(lǐng)域，這實(shí)現(xiàn)了政府投資思路的轉(zhuǎn)變，我們可以看到，此項(xiàng)舉措不僅有利于社會(huì)的和諧，而且能夠促進(jìn)民間的消費(fèi)和隨之而來(lái)的民間投資。特別是安居工程建設(shè)，今明兩年，中央財(cái)政將投入375 億用于保障性住房建設(shè)，相當(dāng)于過(guò)去10 年總投資的5 倍，此次沒(méi)有涉及商品房就是為了將原有的“泡沫”剝離，營(yíng)造一個(gè)健康發(fā)展的房地產(chǎn)行業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)是中國(guó)的重要支柱型產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)，是擴(kuò)大內(nèi)需的利器，若將此筆財(cái)政投入設(shè)立成種子基金，交由專業(yè)機(jī)構(gòu)管理發(fā)行，只通過(guò)穩(wěn)定合理的利率，撬動(dòng)資金可達(dá)6～10 倍之多。

最后，其著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的投資。1998 年，相比較交通、水利等項(xiàng)目的大量投入，全年完成的環(huán)境污染限期治理項(xiàng)目的總投資額僅有10.1 億元，而在文化教育、醫(yī)療衛(wèi)生以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)等領(lǐng)域在政府?dāng)U張性財(cái)政投資的計(jì)劃中并未予以重點(diǎn)關(guān)注，這導(dǎo)致了很多投資僅僅是“量”的增加，并沒(méi)有得到“質(zhì)”的提高，同時(shí)，重復(fù)性建設(shè)嚴(yán)重，從而引起了投資效率的下降。“四萬(wàn)億”投資增加了對(duì)這些項(xiàng)目的支出，填補(bǔ)了民間投資很少觸及的空白，完善了投資結(jié)構(gòu)，并且借此機(jī)會(huì)引導(dǎo)民間投資的方向，改變?cè)械脑鲩L(zhǎng)方式，完成產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

總的來(lái)說(shuō)，十年前的政府投資是硬拽著國(guó)民經(jīng)濟(jì)往前走的話，那么，2008 年開(kāi)始的“四萬(wàn)億”的投資計(jì)劃是扶著國(guó)民經(jīng)濟(jì)往前走。前者是政府用投資為國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造需求，進(jìn)而拉動(dòng)社會(huì)投資增加，很少顧慮到民間的投資和消費(fèi)，民間資本很難參與政府的核心投資計(jì)劃，因此，我們可以看到，在實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策若干年后，通貨緊縮的現(xiàn)象或威脅仍然存在，政府投資的引致效應(yīng)并不明顯。后者則將更多的注意力放到了民間資本和消費(fèi)上面，引導(dǎo)民間投資主動(dòng)的進(jìn)行投資。畢竟，在固定資產(chǎn)投資里有70%左右是民間的投資，而政府投資囿于政府財(cái)政壓力和經(jīng)濟(jì)效率，用有限的錢帶動(dòng)更多的民間投資才能取得更好的經(jīng)濟(jì)刺激效果。

（二）本輪政府投資存在的問(wèn)題和建議

雖然2008 年以來(lái)的投資計(jì)劃相較于十年前的政府投資計(jì)劃有了改善，但是，依然延續(xù)了傳統(tǒng)的投資驅(qū)動(dòng)模式，“超高速增長(zhǎng)”的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)面臨高投入、高消耗、高污染和低效率的“三高一低”發(fā)展困境，造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重扭曲④，政府投資依然沒(méi)有很好的驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

1.建設(shè)廉租房細(xì)節(jié)問(wèn)題有待解決。比如，分配誰(shuí)入住引起貪污，審查居民的收入轉(zhuǎn)變吃力不討好，維修保養(yǎng)麻煩，加租問(wèn)題，治安不善以及人為的劃分出“貧民區(qū)”引發(fā)的各種社會(huì)問(wèn)題。這些是很多國(guó)家建設(shè)廉租房出現(xiàn)的問(wèn)題，我們不能不考慮到。另外僅僅是政府開(kāi)支一項(xiàng)不太可能提振整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的投資，有些資金甚至可能因?yàn)榻衲晖恋厥袌?chǎng)低迷而大大縮水，所以還將需求信貸和土地政策上的支持來(lái)鼓勵(lì)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)更多的投資于大眾市場(chǎng)。

2.農(nóng)村的投入力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。雖然政府已經(jīng)注意到農(nóng)村蘊(yùn)含的巨大投資消費(fèi)潛力，但是，和農(nóng)村廣袤的土地、數(shù)量巨大的人口相比，這點(diǎn)政府投資只不過(guò)是杯水車薪。比如，喊得熱火朝天的“家電下鄉(xiāng)”一直是“叫好不叫座”。這個(gè)道理同樣之于民間資本投資于農(nóng)村。所以，我們必須多方籌集建設(shè)資金，多渠道增加對(duì)農(nóng)村的投入，逐步建立合理、穩(wěn)定和有效的農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金投入機(jī)制。

3.企業(yè)減負(fù)工程政策效果有限。增值稅轉(zhuǎn)型改革進(jìn)程緩慢，企業(yè)技術(shù)改造缺乏足夠資金，企業(yè)減負(fù)工程政策效果有限。增值稅轉(zhuǎn)型是指從生產(chǎn)型向消費(fèi)型改革, 對(duì)企業(yè)生存和發(fā)展將起到很好的作用。由于此項(xiàng)增值稅改革政策主要針對(duì)新增設(shè)備的增值稅抵扣，裝備制造業(yè)可以有一定的獲益，對(duì)增值稅貢獻(xiàn)較大的采礦業(yè)、制造業(yè)、電力等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都將受益，但是，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型的大背景下，此類傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)作用有限，而國(guó)家鼓勵(lì)的新興產(chǎn)業(yè)卻相對(duì)獲益較小，民間投資意愿很難大幅提高，效果較為有限，需擴(kuò)大增值稅改革范圍。

4.對(duì)新興產(chǎn)業(yè)存在“對(duì)象歧視”。取消對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模這一政策有“對(duì)象歧視”。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，鋼鐵、水泥、建材、機(jī)械制造等傳統(tǒng)行業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚，但商業(yè)銀行的放貸行為趨于謹(jǐn)慎，基于此類行業(yè)的擔(dān)保抵押較多，仍然偏好此類行業(yè)的房貸，而對(duì)于信息產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)，由于其輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)，依然很難獲得銀行的貸款。商業(yè)銀行這樣做本無(wú)可厚非，但是，卻增加了中小企業(yè)和部分新興產(chǎn)業(yè)獲得貸款的難度，從而壓縮了民間投資，這需要更多的從建設(shè)多層次資本市場(chǎng)破局。

注釋

①Sebast ien Dessus，Remy Herrera. Public Capit al and Growt h Revisit ed [J]. A Panel Dat a Assessment，Economic development and Cult ural Change，2000，Vol.48 No.2.

②M.o.odedokun. Relat ive effect s of public versus privat e invest ment spending on economic efficiency and growt h in development Count ries[J]. Applied Economics，1997，（29）.

③謝升峰.政府投資效應(yīng)研究：中外理論與實(shí)踐[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2004 年1 月。

④李賢.中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與文化產(chǎn)業(yè)兼并重組.思想戰(zhàn)線，2013 年第3 期。