胡 盼

（西南科技大學(xué)，四川 綿陽(yáng) 621000）

伴隨著我國(guó)改革開(kāi)放日益深入與全球一體化的發(fā)展，以及金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，我國(guó)商業(yè)銀行作為金融系統(tǒng)中的主體之一，在從市場(chǎng)中獲得利潤(rùn)的同時(shí)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理日益受到了重視。1997 年的亞洲金融風(fēng)暴、2008 年的金融危機(jī)等，一系列的來(lái)自金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)了沉重的打擊，也在警醒著人們加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理。

要有效地防范風(fēng)險(xiǎn)，就要清晰地認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，并且通過(guò)科學(xué)有效的方式來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量。在學(xué)術(shù)和實(shí)踐中，關(guān)于金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量的定量分析方法也越來(lái)越得到重視；在實(shí)踐中，對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量都是通過(guò)數(shù)量統(tǒng)計(jì)的相關(guān)模型來(lái)完成的。

一、VAR 模型介紹

VAR 模型（VALUE AT RISK）是在國(guó)際上普遍使用的一種對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量的技術(shù)。它所測(cè)量的是處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值，也叫做在險(xiǎn)價(jià)值。衡量的是在正常的市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)下，某一項(xiàng)金融產(chǎn)品或者金融資產(chǎn)或者其它的金融產(chǎn)品組合可能會(huì)發(fā)生的最大損失。

VAR 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型起源于美國(guó)，第一個(gè)使用該方法對(duì)金融產(chǎn)品或者證券組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估的是J.P.摩根公司，也叫借貸矩陣方法，它通過(guò)計(jì)算VAR 數(shù)值來(lái)反映銀行的某個(gè)或者整個(gè)信貸組合。該方法推出后，被很多金融機(jī)構(gòu)沿用，它有效地將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)組合起來(lái)考慮，有利于銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制。我國(guó)目前金融體制改革正在進(jìn)行，步伐不斷加快，也正著手建設(shè)現(xiàn)代商業(yè)銀行制度，這對(duì)于完善商業(yè)銀行管理，增強(qiáng)其內(nèi)控機(jī)制，有著極重要的作用。

VAR 模型的計(jì)算公式可以表示為：Prob(v>VaR)=1- e(l)

在該模型中有以下需要考慮的因素：首先是以貨幣單位來(lái)表示的價(jià)值。該模型中用一個(gè)定量的數(shù)量來(lái)把資產(chǎn)或者金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)表示，它也同時(shí)表示著該資產(chǎn)或者組合下給投資者帶來(lái)的損失的最高額度。其次是置信水平，置信水平是概率與數(shù)量統(tǒng)計(jì)中的概念，它表示的是一種可能性，也是計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)存在的損失的一個(gè)大致變化范圍，如果這個(gè)數(shù)量越高，則代表允許的范圍越大，計(jì)算出的區(qū)間越大，也代表著作為投資者或者投資機(jī)構(gòu)可以容忍的損失的范圍越大。在實(shí)際操作中，這個(gè)置信水平一般取95%或者99%。第三個(gè)因素是指持有期，也是在險(xiǎn)值的計(jì)算周期，該周期的選擇主要考慮到資產(chǎn)的清算周期，同時(shí)也考慮到資產(chǎn)的自身的特點(diǎn)。一般而言，商業(yè)銀行可以根據(jù)自身的情況選擇該值，其中一個(gè)參考值為10 個(gè)交易日。

二、模型的作用

該模型相比其它的模型計(jì)算方法有著其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，受到相關(guān)機(jī)構(gòu)的青睞。首先，它不是絕對(duì)的數(shù)值，而是與概率相結(jié)合，相比更加客觀(guān)，更加全面和動(dòng)態(tài)。商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理者可以通過(guò)調(diào)整其置信區(qū)間來(lái)調(diào)整其范圍，以計(jì)算可以承受的損失。第二，通過(guò)該方法，方便商業(yè)銀行對(duì)不同的金融產(chǎn)品和資產(chǎn)組合進(jìn)行橫向的比較，因?yàn)橛薪y(tǒng)一地量綱，可以通過(guò)計(jì)算出來(lái)的值的大小，來(lái)比較哪個(gè)組合的在險(xiǎn)值更大，便于銀行風(fēng)險(xiǎn)管理者根據(jù)該值，結(jié)合投資特點(diǎn)和目的，來(lái)進(jìn)行組合。第三，該方法與概率和數(shù)量統(tǒng)計(jì)的方法相結(jié)合，在風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量方面更加具有客觀(guān)性和科學(xué)性。

通過(guò)VAR 模型，商業(yè)銀行尤其是上市交易的商業(yè)銀行，可以更好地向公眾披露市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，由于其定量化的特點(diǎn)，更方便比較和衡量，可以幫助投資者進(jìn)行投資分析，了解該銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況，同時(shí)可以增加銀行在公眾中的信用度，維護(hù)銀行的公眾形象，更好的吸引投資者。在存在客觀(guān)、公正、透明的定量化信息披露環(huán)境中，對(duì)于那些沒(méi)能提供或公布這種信息的銀行來(lái)說(shuō)，將會(huì)為市場(chǎng)流言所惑而導(dǎo)致業(yè)務(wù)的萎縮，或?qū)е聦?duì)外融資的難度加大。

VAR 模型可以幫助商業(yè)銀行構(gòu)造信用的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。在我國(guó)，商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)要想降低，就要提高資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)程度，有力地防范金融風(fēng)險(xiǎn)，減少不良資產(chǎn)，增加企業(yè)的盈利能力，提高商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。該模型的引入也是我國(guó)商業(yè)銀行借鑒國(guó)際先進(jìn)金融的有力手段，它對(duì)于防范風(fēng)險(xiǎn)、建立預(yù)警系統(tǒng)等方面有著極為重要的作用。

VAR 模型已經(jīng)廣為采用，也將成為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效的管理工具和參考。在我國(guó)金融市場(chǎng)規(guī)則和制度的限制下，商業(yè)銀行受到分業(yè)的限制，所能涉及的領(lǐng)域和金融產(chǎn)品面相對(duì)比較窄，但也同樣會(huì)面臨來(lái)自市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。并且，隨著我國(guó)加入世界貿(mào)易組織，世界金融一體化迅速發(fā)展，金融國(guó)際化的進(jìn)程也日益加快。目前我國(guó)商業(yè)銀行的信用評(píng)估，還主要是個(gè)體的分析，沒(méi)有考率考慮到組合信用的風(fēng)險(xiǎn)。這直接影響了銀行對(duì)自身所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，進(jìn)而影響我國(guó)金融業(yè)的穩(wěn)定。因此，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，測(cè)定適合我國(guó)實(shí)際的置信度和目標(biāo)期間，對(duì)提高我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平和維護(hù)我國(guó)金融秩序有重要的意義。

VAR 方法是建立在大量歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上的，而我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展歷史短，面臨著樣本數(shù)據(jù)有限的問(wèn)題，利率、匯率并沒(méi)有完全市場(chǎng)化，金融市場(chǎng)運(yùn)作不規(guī)范，樣本數(shù)據(jù)的質(zhì)量和分布也值得考慮，這使得對(duì)銀行資產(chǎn)組合進(jìn)行VAR 計(jì)量數(shù)據(jù)不足，也難以進(jìn)行返回檢驗(yàn)，而且從我國(guó)商業(yè)銀行目前的風(fēng)險(xiǎn)狀況看，風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較高，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。

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