陳俊果

盛達(dá)期貨產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)中心

一、宏觀面

國(guó)內(nèi)方面

6月份，中國(guó)進(jìn)出口出現(xiàn)罕見雙雙負(fù)增長(zhǎng)。海關(guān)總署昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月進(jìn)出口總值同比下降2%，出口同比下降3.1%，17個(gè)月以來首次負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)當(dāng)月進(jìn)口下滑0.7%，貿(mào)易順差271.3億美元。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，6月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)2.7%，環(huán)比持平；工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下跌2.7%，環(huán)比降0.6%。雖然兩者漲跌幅數(shù)據(jù)都恰好為“2.7%”，但6月CPI創(chuàng)4個(gè)月新高，而PPI同比連續(xù)第16個(gè)月出現(xiàn)下滑，兩個(gè)指數(shù)背離現(xiàn)象依然存在。分析認(rèn)為，CPI上漲主要是受豬肉和蔬菜價(jià)格上漲影響，而當(dāng)前由于管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的容忍度較高，沒有刻意放松貨幣政策促使GDP增速進(jìn)一步提高，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間CPI數(shù)據(jù)上漲空間不大。而6月PPI數(shù)據(jù)下滑則是受國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌以及工業(yè)產(chǎn)能過剩的拖累，PPI的連續(xù)下滑表明我國(guó)存在通縮的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體偏弱，需求方面也難以有較大的回升，PPI數(shù)據(jù)存在繼續(xù)下滑可能。

北京時(shí)間7月9日晚間消息 國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布最新全球經(jīng)濟(jì)展望(WEO)，預(yù)測(cè)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.1%與3.8% ，較四月報(bào)告均下調(diào)0.2%。IMF同時(shí)下調(diào)中國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，分別從之前的8.1%和8.3%下調(diào)至7.8%和7.7%，但仍為全球主要經(jīng)濟(jì)體增速之首。報(bào)告指出，此次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增幅的主要原因有兩方面：各國(guó)國(guó)內(nèi)需求變?nèi)?、增長(zhǎng)減速的關(guān)鍵新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體以及衰退更加曠日持久的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。

國(guó)外方面

美國(guó)勞工部7月11日公布，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，截至7月6日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加16000人，至360000人。分析認(rèn)為，美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加，表明隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)就業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)，但就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇勢(shì)頭存在一定的波動(dòng)性。

美聯(lián)儲(chǔ)7月10日發(fā)布的6月份政策會(huì)議紀(jì)要顯示，約半數(shù)官員認(rèn)為應(yīng)在今年底前結(jié)束每月850億美元的債券購(gòu)買計(jì)劃，但很多其他與會(huì)者認(rèn)為，將購(gòu)債計(jì)劃延續(xù)到明年可能是適宜的。這表明美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在何時(shí)應(yīng)開始縮減購(gòu)債規(guī)模上的分歧比伯南克早些時(shí)候所暗示的更大。

美國(guó)勞工部7月5日公布，6月非農(nóng)就業(yè)崗位增加19.5萬個(gè)，失業(yè)率則持穩(wěn)在7.6%。分析認(rèn)為，美國(guó)非農(nóng)增幅高于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)示未來數(shù)月就業(yè)形勢(shì)可能會(huì)更好，反映出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，這與前期優(yōu)異的消費(fèi)者商品需求數(shù)據(jù)、初期失業(yè)救濟(jì)金數(shù)據(jù)以及房產(chǎn)數(shù)據(jù)等相吻合，并推漲了美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策的預(yù)期?？晌覀?nèi)詰?yīng)考慮到，雖然美國(guó)就業(yè)形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，但仍面臨7.6%高失業(yè)率，這對(duì)美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)的持續(xù)性產(chǎn)生壓力。

二、原油

過去兩周原油日加工量突破1600萬桶，為八年來首次。與此同時(shí)，美國(guó)原油進(jìn)口量遠(yuǎn)低于五年同期平均水平，導(dǎo)致美國(guó)原油庫存持續(xù)下降。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去的兩周，美國(guó)原油庫存下降了2000多萬桶，這是美國(guó)能源信息署有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來最大的兩周降幅。數(shù)據(jù)顯示，2012年3月份以來，美國(guó)原油庫存首次低于去年同期，截止7月5日，美國(guó)原油庫存比去年同期430萬桶，降幅為1.1%。同期，美國(guó)煉油廠裝置開工率92.4%，為2007年7月份以來最高。

夏季需求高峰來臨，美國(guó)汽油需求上升到11個(gè)月以來最高水平。汽油需求四周日均量908.2萬桶，比去年同期高2.5%；但是美國(guó)能源信息署在報(bào)告中預(yù)測(cè)，第三季度美國(guó)汽油需求將與去年持平，預(yù)計(jì)夏季月度高峰將為12年來同期最低水平。

美原油突破100美元之后，加之目前處于需求高峰，地緣政治危機(jī)纏繞市場(chǎng)，除了埃及問題，南蘇丹和蘇丹關(guān)系惡化。這意味著石油供應(yīng)量每日將減少20萬桶。原油價(jià)格預(yù)料后市仍以高位運(yùn)行為主。

圖：美原油09合約走勢(shì)

三、下游產(chǎn)品生產(chǎn)和消費(fèi)情況

農(nóng)膜生產(chǎn)略有好轉(zhuǎn)，但整體較往年同期偏差。現(xiàn)市場(chǎng)原料價(jià)格延續(xù)高價(jià)位，農(nóng)膜廠家觀望情緒較濃，原料庫存整體處于低位狀態(tài)，多按需采購(gòu)，少量補(bǔ)貨為主。PE功能膜： PE功能膜訂單延續(xù)清淡，跟進(jìn)情況不佳。華北地區(qū)開工率在2成左右。部分規(guī)模廠家灌漿膜訂單尚可，提高生產(chǎn)量，開工率在40%-50%范圍。其他地區(qū)功能膜需求略晚，多未生產(chǎn)，多生產(chǎn)少許白膜為主，大部分廠家仍延續(xù)停機(jī)狀態(tài)。日光溫室膜：日光溫室膜訂單相對(duì)穩(wěn)定，規(guī)模企業(yè)開工率在6成以上，部分廠家儲(chǔ)備生產(chǎn)開工率偏高。少許按訂單生產(chǎn)廠家開工率略低。地膜：地膜延續(xù)淡季，市場(chǎng)需求極少，大部分廠家處于停機(jī)狀態(tài)或轉(zhuǎn)入棚膜生產(chǎn)，個(gè)別廠家少量生產(chǎn)或間斷性開機(jī)，華東、華南地區(qū)少許廠家生產(chǎn)部分黑色除草膜，開工率較低，一般開2-6臺(tái)設(shè)備。

截至2013年7月16日，國(guó)內(nèi)PP、PE主要市場(chǎng)總庫存繼續(xù)下降，較上月底減少0.71%，與上年同期比減少9.11%。庫存結(jié)構(gòu)上看，本月PP、PE庫存均下降。其中，PP較上月底減少1.15%，比上年同期比減少5.93%；PE較上月底減少0.56%，比上年同期減少10.14%。從區(qū)域來看，本月南、北方庫存存在差異。北方庫存較上月底增加0.77%，比上年同期減少7.06%；南方庫存較上月底減少1.44%，比上年同期減少10.12%?？傮w來看，7月上半月雖然區(qū)域庫存上存在差異，但社會(huì)總庫存依舊維持下降趨勢(shì)。

圖：中塑塑料庫存

四、后市預(yù)測(cè)

石化檢修裝置較多，石化貨源供應(yīng)壓力不大，同時(shí)進(jìn)口貨源不多，短期市場(chǎng)整體供應(yīng)仍將偏緊，因此將會(huì)繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)形成支撐。美聯(lián)儲(chǔ)寬松及美國(guó)原油庫存下降推動(dòng)原油繼續(xù)領(lǐng)漲大宗商品。貿(mào)易商對(duì)需求旺季的預(yù)期及石化的高價(jià)支撐也收窄了市場(chǎng)的走跌空間。我們預(yù)計(jì)，LLDPE 后市還將以上漲為主，目標(biāo)價(jià)位在11000元/噸（1401合約）。