● 葉 愚

新聞綜述：

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)金融市場(chǎng)資金拆借利率保持在3%-4%的低水平狀態(tài)，自2013年5月末以來(lái)，中國(guó)資金利率持續(xù)上升。進(jìn)入6月份，金融市場(chǎng)的資金緊張狀態(tài)非但沒(méi)有緩和，反倒愈演愈烈。2013年6月20日，銀行間回購(gòu)利率達(dá)到30%，7天回購(gòu)利率達(dá)到28%，各大國(guó)有銀行紛紛進(jìn)入融資大軍。更嚴(yán)重的是，不少企業(yè)融資困難，特別是中小企業(yè)支付困難更加嚴(yán)重，實(shí)體經(jīng)濟(jì)“貧血”對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、就業(yè)的沖擊不可小視。當(dāng)前，“錢(qián)荒”并非根本緩解，表現(xiàn)之一是，貸款利率呈攀升之勢(shì)，廣州銀行業(yè)集體提高抵押貸款利率,其中郵儲(chǔ)銀行上浮達(dá)40%。與此同時(shí),上海、天津、廣州、云南等地大部分銀行均取消了房貸8.5折的優(yōu)惠利率。

評(píng)論員觀點(diǎn)：

這場(chǎng)來(lái)勢(shì)兇猛的“錢(qián)荒”看來(lái)還在持續(xù)。“錢(qián)荒”的本質(zhì)是支付困難，至少是一種到期風(fēng)險(xiǎn)，是金融危機(jī)一定程度的體現(xiàn)。其影響所及，首先是給人們心理帶來(lái)了沖擊，影響市場(chǎng)主體的信心和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，銀行安全、股市下行不能不讓人憂慮。更持久的沖擊是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響。企業(yè)貸款更加困難，融資成本更加高企，企業(yè)再生產(chǎn)和擴(kuò)張能力受到抑制，穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)的目標(biāo)難免受到?jīng)_擊。

“錢(qián)荒”的影響是系統(tǒng)性的，多數(shù)個(gè)體會(huì)受不同程度的損失。銀行“錢(qián)荒”，急需資金的企業(yè)和居民難解燃眉之急；股市“錢(qián)荒”，存量資金流出，增量資金不濟(jì)，結(jié)果就是“跌跌不休”，多數(shù)股民損失慘重；其他資本市場(chǎng)的命運(yùn)也好不到哪里，黃金市場(chǎng)的慘跌就是一例。實(shí)體經(jīng)濟(jì)“貧血”，居民收入從何增長(zhǎng)？“飯碗”由誰(shuí)來(lái)造？務(wù)必總結(jié)其原因、吸取其教訓(xùn)，防止更大的一場(chǎng)“錢(qián)荒”、更嚴(yán)重的泡沫破裂。

世界都羨慕中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率，當(dāng)前，廣義貨幣量超過(guò)100萬(wàn)億，金融機(jī)構(gòu)備付金為1.5萬(wàn)億元左右。在正常情況下，銀行備付金保持在6000-7000億元即可維持日常清算，備付金超過(guò)1萬(wàn)億屬于備付金充足的情況。央行的判斷，當(dāng)前流動(dòng)性總量并不短缺。既然備付金充足，貨幣供應(yīng)量過(guò)剩，那為何還會(huì)出現(xiàn)“錢(qián)荒”呢？

銀行中期存款規(guī)模考核、央行調(diào)節(jié)滯后或?qū)嵤盁o(wú)刺激”的貨幣政策、熱錢(qián)外逃等因素疊加當(dāng)然是原因，但“錢(qián)荒”的根本原因還是存量貨幣“放錯(cuò)了地方”。不產(chǎn)生效益的過(guò)剩產(chǎn)能占了一大塊，政府融資平臺(tái)也攫取了數(shù)以十萬(wàn)計(jì)的存量資金。銀行體系也在加大杠桿，表外業(yè)務(wù)量增大也使大量的流動(dòng)性流入了錯(cuò)誤的地方。近段時(shí)期，銀行發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品募集資金，投向長(zhǎng)期項(xiàng)目，這一現(xiàn)象受到廣泛關(guān)注。這樣的理財(cái)資金投向的項(xiàng)目到期風(fēng)險(xiǎn)是雙重的，一是短理財(cái)資金沉淀于長(zhǎng)期項(xiàng)目，如果沒(méi)有新的理財(cái)投資接濟(jì)，銀行自身就有面對(duì)投資人的到期風(fēng)險(xiǎn)；二是理財(cái)項(xiàng)目的收益不可靠，無(wú)法到期還本付息，又是一重到期風(fēng)險(xiǎn)。表外業(yè)務(wù)的利潤(rùn)誘惑使各銀行紛紛將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為表外業(yè)務(wù)，這樣不僅逃離了監(jiān)管還獲得了巨額收益，卻留下了較大風(fēng)險(xiǎn)。

“錢(qián)荒”之際，以錢(qián)炒錢(qián)的游戲并沒(méi)有收斂，理財(cái)產(chǎn)品大賣(mài)，游資在股市上炒作，高利貸越來(lái)越瘋狂，資金卻沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是去追逐政府融資和政府主導(dǎo)的投資等權(quán)力經(jīng)濟(jì)，去制造金融資產(chǎn)泡沫。

這次“錢(qián)荒”在一定程度上也是央行給各商業(yè)銀行敲響的警鐘，在危機(jī)到來(lái)之前發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、減少杠桿總比危機(jī)到來(lái)時(shí)泡沫被迫破裂要幸福得多?！鞍彦X(qián)用在更合適的地方”是解決“錢(qián)荒”的治本路徑。中央提出“用好增量、盤(pán)活存量”，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”、先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)以及企業(yè)“走出去”等方面的支持力度的要求，這些政策都要在加強(qiáng)流動(dòng)性管理中得到落實(shí)。