軍工：軍演增加 消耗加速

華泰證券

投資要點(diǎn)：

1、今年軍演多達(dá)40場(chǎng)是2009年的一倍多。

2、消耗加速將為軍工企業(yè)帶來(lái)額外收益。

國(guó)防部網(wǎng)站消息：總參軍訓(xùn)部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2013年由總部和各軍區(qū)、軍兵種以及武警部隊(duì)組織的軍事演習(xí)演練活動(dòng)有近40場(chǎng)。

實(shí)戰(zhàn)化演練體現(xiàn)我國(guó)解決周邊問(wèn)題的決心。我軍舉行系列化軍事演練，進(jìn)行全方位、多領(lǐng)域軍事訓(xùn)練探索實(shí)踐，提高信息化條件下威懾和實(shí)戰(zhàn)能力，以箭在弦上、引而待發(fā)的高度戒備態(tài)勢(shì)，強(qiáng)化打仗思想、做好打仗準(zhǔn)備、提高打仗能力。目前我國(guó)周邊局勢(shì)日益緊張，釣魚(yú)島局勢(shì)尚未緩解，朝鮮第三次核試驗(yàn)使得本已復(fù)雜的東北亞局勢(shì)更添變數(shù)。今年軍演強(qiáng)化實(shí)兵實(shí)裝實(shí)彈訓(xùn)練，實(shí)戰(zhàn)化演練體現(xiàn)我國(guó)解決周邊問(wèn)題的決心，我國(guó)有信心并且有能力“亮劍”，在形勢(shì)危急的情況下能夠通過(guò)武力捍衛(wèi)本國(guó)的安全利益。

軍演次數(shù)較往年明顯增加，消耗加速利好軍工企業(yè)。2013年我國(guó)將舉行近40場(chǎng)的軍演，較2009年的18場(chǎng)次數(shù)明顯增加，這也從側(cè)面印證了我國(guó)國(guó)防實(shí)力的不斷提升。軍演的增加意味著包括戰(zhàn)機(jī)在內(nèi)的武器裝備使用頻率將明顯提升，相應(yīng)地其損耗速度和維護(hù)成本也將隨之提升，消耗加速將為軍工企業(yè)帶來(lái)額外收益。A股上市公司中哈飛股份和中航飛機(jī)等主機(jī)廠(chǎng)商擁有飛機(jī)維修和主要配件生產(chǎn)業(yè)務(wù)，而航空動(dòng)力、中航精機(jī)和中航電子等廠(chǎng)商生產(chǎn)主要部件，上述公司都有望成為軍演增加的受益者。個(gè)股方面，我們?nèi)匀煌扑]擁有新型號(hào)交付、符合未來(lái)軍事斗爭(zhēng)發(fā)展方向，具有資產(chǎn)整合預(yù)期的軍工企業(yè)，包括哈飛股份、中國(guó)衛(wèi)星、中航飛機(jī)、航空動(dòng)力和洪都航空。

農(nóng)機(jī)：買(mǎi)方信用放大行業(yè)景氣度

國(guó)泰君安

投資要點(diǎn)：

1、農(nóng)機(jī)處于高景氣階段，終端客戶(hù)投資回報(bào)率較高。

2、買(mǎi)方信用將放大行業(yè)整體景氣度。

機(jī)械所有子行業(yè)中，目前農(nóng)機(jī)景氣度排名第二，僅次于油氣鉆采設(shè)備與服務(wù)，農(nóng)機(jī)終端客戶(hù)投資回報(bào)率遠(yuǎn)高于工程機(jī)械，有些終端客戶(hù)甚至一年就可以回本。

農(nóng)機(jī)買(mǎi)方信用推行力度完全在理性范圍內(nèi)。根據(jù)我們草根調(diào)研了解的情況，目前農(nóng)機(jī)買(mǎi)方信用有三種模式：一是廠(chǎng)家面向經(jīng)銷(xiāo)商做買(mǎi)方信用，二是廠(chǎng)家面向終端客戶(hù)做買(mǎi)方信用，三是經(jīng)銷(xiāo)商面向終端客戶(hù)做買(mǎi)方信用。無(wú)論是哪種模式，首付款比例（一般不低于30％）都遠(yuǎn)高于工程機(jī)械，還款期限都短于工程機(jī)械，是正常合理的信用銷(xiāo)售，風(fēng)險(xiǎn)完全可控。

在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沒(méi)有提出買(mǎi)方信用的情況下，誰(shuí)提出買(mǎi)方信用，誰(shuí)的市場(chǎng)份額將會(huì)提升。農(nóng)機(jī)銷(xiāo)售模式分為兩類(lèi)，一類(lèi)是直銷(xiāo)，廠(chǎng)家直接面向終端客戶(hù)（個(gè)體農(nóng)戶(hù)、農(nóng)機(jī)大戶(hù)或農(nóng)機(jī)合作社）；另一類(lèi)是經(jīng)銷(xiāo)，廠(chǎng)家通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商出售設(shè)備給終端客戶(hù)，經(jīng)銷(xiāo)商一般是多品牌同時(shí)經(jīng)銷(xiāo)。無(wú)論是哪種銷(xiāo)售模式，率先推行提出信用銷(xiāo)售的廠(chǎng)家或經(jīng)銷(xiāo)商的市場(chǎng)份額都會(huì)得到提升。

買(mǎi)方信用將逐步成為行業(yè)性的新的銷(xiāo)售模式，放大行業(yè)整體景氣度。在部分代表企業(yè)的帶頭示范作用下，預(yù)計(jì)買(mǎi)方信用將會(huì)在行業(yè)內(nèi)更大范圍推行，農(nóng)機(jī)行業(yè)整體景氣度將被放大。

重點(diǎn)推薦新研股份（300159）、一拖股份（601038），目標(biāo)價(jià)分別為21.5、12.5元！

電子：移動(dòng)支付進(jìn)入快車(chē)道

廣發(fā)證券

投資要點(diǎn)：

1、2013年是中國(guó)移動(dòng)推進(jìn)移動(dòng)支付的開(kāi)端。

2、金融IC卡行業(yè)高景氣將體現(xiàn)到企業(yè)業(yè)績(jī)中。

縱觀(guān)全球近場(chǎng)移動(dòng)支付的發(fā)展，電信運(yùn)營(yíng)商與金融機(jī)構(gòu)兩者都不可或缺，NFC-SWP方案憑借對(duì)多方利益的良好平衡獲得了移動(dòng)支付參與者的認(rèn)可與推廣，有望成為全球性的主流方案。我們預(yù)計(jì)從3-4月開(kāi)始，中國(guó)移動(dòng)在多個(gè)試點(diǎn)城市將實(shí)際啟動(dòng)業(yè)務(wù)，從下半年開(kāi)始，中移動(dòng)推動(dòng)中低端TD手機(jī)NFC化，加入更多的的金融、公交、校園等行業(yè)應(yīng)用，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)售1000部支持NFC的TD手機(jī)，發(fā)展300萬(wàn)戶(hù)移動(dòng)支付用戶(hù)，采購(gòu)2000萬(wàn)張SWP-SIM卡，將引領(lǐng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在2013年掀起NFC支付的普及浪潮。2013年是中國(guó)移動(dòng)推進(jìn)移動(dòng)支付的開(kāi)端，會(huì)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈全面啟動(dòng)和繁榮。

銀行在金融IC卡領(lǐng)域的布局已開(kāi)始從發(fā)卡環(huán)節(jié)向卡增值服務(wù)轉(zhuǎn)移，有效推動(dòng)近場(chǎng)移動(dòng)支付業(yè)務(wù)的多樣化發(fā)展。當(dāng)前金融IC卡的生產(chǎn)制造和發(fā)行的體系已基本成熟，用戶(hù)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪成為了各家銀行新的發(fā)力點(diǎn)，卡增值服務(wù)成為了銀行布局的關(guān)鍵。銀聯(lián)已與銀行和各企事業(yè)單位在多地進(jìn)行金融IC卡增值業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，2013年基于金融IC卡的移動(dòng)支付也會(huì)走入普通人視野。

預(yù)計(jì)從2013年上半年開(kāi)始，金融IC卡行業(yè)高景氣將體現(xiàn)到業(yè)績(jī)中。從2012年6月開(kāi)始，各卡廠(chǎng)金融IC卡開(kāi)始放量，進(jìn)入2013年呈現(xiàn)出加速上升的高景氣局面。2013年銀行IC卡的發(fā)行量預(yù)計(jì)將達(dá)到1.7億張，增速超100％。根據(jù)人民銀行的要求，2015年新發(fā)卡應(yīng)全為非接觸式IC卡，屆時(shí)銀行IC卡或?qū)⑦_(dá)到5億張的發(fā)卡量。

對(duì)于國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈條中的A股上市公司，我們建議重點(diǎn)關(guān)注下列企業(yè)：NFC芯片/天線(xiàn)：同方國(guó)芯，碩貝德；制卡：恒寶股份，天喻信息，東信和平；受理環(huán)境、平臺(tái)和第三方應(yīng)用：中科金財(cái)，拓維信息，新開(kāi)普。

銀行：基本面改善有助行情持久

招商證券

投資要點(diǎn)：

1、RQFII、公積金等資金入市首選銀行股。

2、信貸需求旺強(qiáng)化銀行的定價(jià)地位。

銀行股行情持續(xù)仍動(dòng)力十足。銀行股經(jīng)過(guò)2月份的調(diào)整，估值吸引力顯現(xiàn)，安全邊際提升。從資金角度來(lái)看，不僅未來(lái)RQFII投資A股比例限制將取消，更有住房公積金等資金將會(huì)入市，從資金規(guī)模和保值增值的重要性來(lái)看，銀行等大盤(pán)藍(lán)籌股將是首選。我們認(rèn)為，資金青睞銀行股有基本面持續(xù)改善的支撐，特別是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)的銀行，未來(lái)的成長(zhǎng)空間將會(huì)非常巨大，長(zhǎng)期持有將獲得轉(zhuǎn)型成功的估值溢價(jià)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的雙重收益。

信貸需求旺盛力促貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整。①據(jù)了解，2013年平安、民生兩行信貸資源將重點(diǎn)向小微業(yè)務(wù)傾斜，按揭貸款等收益偏低業(yè)務(wù)或相對(duì)收緊，信貸額度的戰(zhàn)略調(diào)整將提升兩行的貸款收益水平，促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；②經(jīng)濟(jì)回升提振貸款需求，2月多家銀行客戶(hù)的信貸需求仍無(wú)法滿(mǎn)足，信貸供不應(yīng)求將強(qiáng)化銀行的定價(jià)地位。

資產(chǎn)質(zhì)量和息差改善的速度或超預(yù)期。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示：①12年末商業(yè)銀行不良貸款余額4929億元，四季度單季增加141億元，相較于二、三季度分別182億、224億元的增幅已明顯收窄；12年末不良率0.95％，環(huán)比Q3持平，經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，13年資產(chǎn)質(zhì)量將好于市場(chǎng)預(yù)期；②12年末凈息差2.75％，環(huán)比Q3下降2BP，主要由于同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大幅攀升所致，Q4總資產(chǎn)環(huán)比Q3增長(zhǎng)5萬(wàn)億，在規(guī)模擴(kuò)張和貸款重定價(jià)之下息差小幅回落，可見(jiàn)銀行貸款定價(jià)應(yīng)較為穩(wěn)定。