鋼鐵：旺季正漸行漸遠

長江證券

投資要點：

1、鋼價跌跌不休，主動去庫存調整未完。

2、6月鋼價反彈概率偏小。

在過去的這一個月中，雖然庫存繼續(xù)處于下降通道，但我們看到的更多依然是鋼價下跌、礦價下跌、盈利惡化，這些數(shù)據(jù)綜合在一起說明了一個簡單而又明確的現(xiàn)實：經(jīng)過年前短暫的補庫后，鋼鐵行業(yè)再次處于主動去庫存的調整階段。

奇怪的是，4 月各項與投資相關的數(shù)據(jù)并不算太差，主要的用鋼下游也沒有出現(xiàn)顯著的回落。這樣的行業(yè)表現(xiàn)只能說明，當前的需求水平?jīng)]有辦法與供給能力相匹配。換句話說，僅僅弱勢復蘇的需求無法提供足夠的增量，因此也就緩解不了目前行業(yè)高企的供給。

淡季的6月需求是否能階段性帶來新的增量，目前來看概率偏小。即便鋼價反彈，更多也僅是因為補庫所致。而缺乏預期需求強勁恢復支持的庫存回補注定只是短暫且幅度有限的行為，因此不會成為影響未來一段時間投資的主要因素。

大背景決定我們只能選擇部分經(jīng)營穩(wěn)健、產(chǎn)品有自身特點的鋼鐵公司。具備一定題材概念且與傳統(tǒng)鋼鐵產(chǎn)品有一定距離的公司如方大炭素、新興鑄管，擁有可轉債概念的新鋼股份以及業(yè)績穩(wěn)定的常寶股份值得我們在6 月予以關注。

零售：最具安全邊際與估值相對優(yōu)勢

民生證券

投資要點：

1、外部市場環(huán)境變化帶來投資機會。

2、安全邊際足夠，相對優(yōu)勢突出。

商貿(mào)零售行業(yè)正面臨一次基于外部市場環(huán)境變化帶來的投資機會，極高的安全邊際與相對估值優(yōu)勢能否讓板塊雄起呢？

我們認為目前兩極分化的市場風格面臨轉變的可能，一旦風格轉變，可選的投資標的會是哪個板塊？我們推測漲幅落后，估值相對便宜的商貿(mào)零售板塊被選中的概率極大。

零售既有穩(wěn)定增長、充?，F(xiàn)金流的相對安全邊際，又經(jīng)歷了漫長的下跌，沒有巨幅上漲的風險，估值相對便宜，相對優(yōu)勢突出，是非常合適的標的。在此背景下選股邏輯有三條。第一，根據(jù)漲跌幅彈性選股；第二，挑選資產(chǎn)價值被低估，有潛力的公司；第三，挑選股價絕對值低，10元以內(nèi)最好，不用關注公司未來發(fā)展?jié)摿?，當下估值便宜的公司。標的上選擇重慶百貨、歐亞集團、友好集團、合肥百貨、廣州友誼和新華百貨。

電子：堅定看好安防前景

光大證券

投資要點：

1、前后端同步提升需求。

2、安防對公安來講是剛性需求。

安防行業(yè)增長邏輯清晰，確定性高：前端繼續(xù)高清化（滲透率持續(xù)提升：2012 年40%、2013 年60%、2014 年80%、2015 年95%）+后端NVR 化（2013年開始滲透：2012年0%、2013 年20%、2014年40%、2015年60%），我們認為未來兩年在前端高清化和后端NVR（網(wǎng)絡視頻錄像機） 化帶動下，安防行業(yè)維持20%以上增速是大概率事件。

安防對公安來講是剛性需求，正在成為公安第四大破案手段：1）傳統(tǒng)公安破案手段包括三大類：線人、指紋、痕跡，但隨著民眾素養(yǎng)的提高，人人都知道作案要帶手套，所以效果不佳，目前視頻監(jiān)控占破案占比已提高到25%-30%，未來還將持續(xù)提升；2）后續(xù)視頻監(jiān)控將覆蓋實現(xiàn)無盲點監(jiān)控（我國還處于跑馬圈地期，與發(fā)達國家每隔50 米一個攝像頭相比差距較遠），接到報警后監(jiān)控畫面要第一時間鎖定坐標（需要人臉識別系統(tǒng)），并模擬可能逃跑路徑；3）目前?？灯脚_已經(jīng)成型，大華平臺也正在小地方試用。

安防景氣度至少持續(xù)到2015年，大華、?？等詾槭走x標的。

醫(yī)藥：短期調整難免

德邦證券

投資要點：

1、4月份單月利潤增速明顯下滑。

2、6月份醫(yī)藥板塊會出現(xiàn)一定的調整。

從經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)來看，一季度醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤增速有明顯的回升，達到20%以上，改變了過去增收不增利的現(xiàn)象。但是從4月份數(shù)據(jù)來看，有些令人擔憂，4月單月利潤增速下滑較為明顯，僅為10.90%，且毛利率下滑至28.52%。廣東的藥品低價招標政策對市場的情緒影響也很大，預計6月份會有政策落實出臺，屆時對行業(yè)的影響才會落地。短期醫(yī)藥板塊可能出現(xiàn)小幅調整，密切關注政策走向是選擇個股和擇時的關鍵。

個股推薦：從估值角度來看，5月份醫(yī)藥板塊繼續(xù)上漲，相對A股的估值溢價達到了歷史高位，TTM市盈率的溢價率達到了188%，目前存在較大的估值下行風險。結合行業(yè)運行數(shù)據(jù)和招標政策的不確定性，我們認為6月份醫(yī)藥板塊會出現(xiàn)一定的調整，因此要回避那些脫離基本面的高估值個股。子行業(yè)上可以關注生物制品、醫(yī)療器械、中藥板塊，重點關注獨家品種或優(yōu)勢品種生產(chǎn)企業(yè)。個股選擇上，推薦華潤雙鶴、科華生物、益佰制藥。