本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在周二出現(xiàn)了單日大跌，中小板指數(shù)也不容樂觀，而散戶投資者一般都持有比較多的中小市值個股，這些個股的回落打擊了市場的人氣。我們從熱點的持續(xù)性上也可以看出，現(xiàn)在連續(xù)漲停的個股占比少了，像年初那種能夠大面積漲停的如軍工、環(huán)保等板塊少了，越來越多的股票出現(xiàn)高位放量滯漲的情況，這些都在提示投資者，個股的風(fēng)險在逐步積累中。在這樣的情況下，周二的上證指數(shù)的陽線給投資者打了一劑強(qiáng)行針：二八要轉(zhuǎn)換了的論調(diào)充斥著市場。當(dāng)天銀行地產(chǎn)，煤炭有色四大金剛揭竿而起，帶動上證指數(shù)創(chuàng)出了4月下旬反彈以來的新高。煤炭有色的上漲總讓人興奮，最近的一次連續(xù)上攻恐怕要追溯到10年10月那波由QE2引發(fā)的逼空式拉升行情了。

從技術(shù)層面看，要實現(xiàn)二八轉(zhuǎn)換，上證指數(shù)的成交量就必須上來。現(xiàn)在深圳市場的成交量一直超過上證，創(chuàng)業(yè)板的最大成交量已經(jīng)接近300億了，按照創(chuàng)業(yè)板才5000億的市值，換手率已經(jīng)到了天量。如果上證指數(shù)也能夠有這么大的換手率，我們相信6000點不是夢。成交量要上去，就必須要有資金進(jìn)來。資金進(jìn)來的來源有兩類：一類是場外資金，這些可以從新開戶等數(shù)據(jù)中看出來，目前看還沒有明顯的跡象。另一類就是場內(nèi)資金的騰挪，從創(chuàng)業(yè)板中出來，然后進(jìn)入到主板的個股中。這種可能性大嗎？風(fēng)格切換一般需要一段比較長時間的區(qū)間震蕩或者一個快速的回落來完成。比較明顯的例子就是10年8-9月的行情是通過區(qū)間震蕩來完成，09年8月就是通過快速下跌來完成的。

如果說二八風(fēng)格切換難以短期完成，那么現(xiàn)在還能投資成長股嗎？2010年的成長股泡沫仍是投資者美好的回憶，然而當(dāng)時的環(huán)境和目前市場所處的環(huán)境還是有很大的不同。2010年6 月，若不是政策放松預(yù)期以及實體有所起色，消費(fèi)成長難免將受到系統(tǒng)性風(fēng)險的壓制。而今年，經(jīng)濟(jì)難超預(yù)期，企業(yè)業(yè)績存在下調(diào)風(fēng)險，短期政策紅利難現(xiàn)，市場難現(xiàn)趨勢性機(jī)會。從微觀層面看，基金配置成長股向優(yōu)質(zhì)個股集中，系統(tǒng)性風(fēng)險被忽視。強(qiáng)勢個股領(lǐng)先行業(yè)的優(yōu)勢明顯提升，資金追逐優(yōu)質(zhì)個股的傾向明確，而基金個股配置的行業(yè)屬性有所淡化。因此投資者可能對于系統(tǒng)性風(fēng)險存在一定程度的忽視。

不管是從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢還是從長期市值成長空間的角度，消費(fèi)成長仍然值得長期配置。然而當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者倉位已經(jīng)明顯向消費(fèi)成長品種集中，萬一市場流動性出現(xiàn)一定的問題，這些個股將受到比較大的套現(xiàn)壓力。我們建議投資者可以采取逢高分批減持估值偏高的中小盤個股，留出一定的倉位來迎接行情的變化。