2012 年年報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)及分析

有色金屬板塊78 家年報(bào)可比上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8822.41 億元，同比增長(zhǎng)10.41%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)129.68 億元，同比下降63.36%。

2012 年價(jià)格弱勢(shì)下行，而生產(chǎn)成本相對(duì)剛性，導(dǎo)致上市公司盈利能力快速下降，綜合毛利率為8.51%，同比下降達(dá)3.98 個(gè)百分點(diǎn)，是有色板塊凈利潤(rùn)大幅下跌的主要原因。價(jià)格下跌、訂單疲弱使各子行業(yè)板塊均出現(xiàn)不同程度下跌，基本金屬板塊仍是重災(zāi)區(qū)。

2013 年一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)及分析

有色金屬板塊75 家季報(bào)可比上市公司，2013 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2074.31 億元，同比增長(zhǎng)12.31%，環(huán)比下降16.89%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)29.52 億元，同比下降51.03%，環(huán)比增長(zhǎng)332.23%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；加權(quán)每股收益0.03 元，同比減少0.03元，環(huán)比增加0.05 元。

一季度基本金屬、黃金及小金屬價(jià)格同比普遍回落，收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)仍然得益于產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)。環(huán)比下降一方面是假日因素；另一方面，主要金屬品種價(jià)格環(huán)比仍呈下降趨勢(shì)，如鋁、鉛、黃金、稀土等。

凈利潤(rùn)同比大幅下降，環(huán)比則大幅增長(zhǎng)，并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要是成本費(fèi)用控制得力，以及資產(chǎn)減值計(jì)提減少。特別是基本金屬和小金屬新材料板塊業(yè)績(jī)環(huán)比明顯改善。

2013 年二季度業(yè)績(jī)展望

二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)階段性回落，歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期等，我們預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)仍保持弱復(fù)蘇格局。有色金屬供需格局難有明顯好轉(zhuǎn)，將繼續(xù)抑制金屬價(jià)格，各子行業(yè)板塊業(yè)績(jī)難以明顯好轉(zhuǎn)。

通過對(duì)預(yù)增、預(yù)盈公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因的分析，利源鋁業(yè)、格林美、云南鍺業(yè)、亞太科技、贛鋒鋰業(yè)、海亮股份幾家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)受募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)、需求穩(wěn)定向好、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等利好因素支撐，業(yè)績(jī)同比、環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)比較明確。此外，煉石有色、云海金屬費(fèi)用控制卓有成效，業(yè)績(jī)也有望顯著改善。

系統(tǒng)性機(jī)會(huì)仍需等待，繼續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)個(gè)股

有色金屬板塊上半年業(yè)績(jī)總體趨于平淡，甚至存在進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步制約了有色板塊估值水平向安全邊際回歸，應(yīng)該說整體上仍缺乏系統(tǒng)性反彈機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為有色板塊相對(duì)大盤估值在2左右具有較高安全邊際，建議關(guān)注估值風(fēng)險(xiǎn)釋放后的超跌反彈機(jī)會(huì)。短期內(nèi)，相對(duì)看好業(yè)績(jī)有確定性增長(zhǎng)，或受益主題投資機(jī)會(huì)的個(gè)股。

重點(diǎn)推薦利源鋁業(yè)、云南鍺業(yè)、馳宏鋅鍺、中科三環(huán)、贛鋒鋰業(yè)、鋼研高納、格林美、貴研鉑業(yè)、廈門鎢業(yè)。