一季度利潤增長超預(yù)期，中小行較快，大行增速平穩(wěn)回落。2013 年一季度上市銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤3071億，同比增12.7%，超出市場預(yù)期。息差下降幅度好于預(yù)期、中間業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長、撥備計(jì)提力度平穩(wěn)促使一季度利潤環(huán)比2012年四季度增長43%。其中，大型銀行增長速度平穩(wěn)回落，四大行利潤同比增長11.4%；而股份行和城商行利潤同比分別增長15.2%、21.2%，仍保持較快增長。

存款增速分化，同業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張放緩。上市銀行一季度存款總額較年初增長6.7%，但增速有所分化，增幅在4%至18%之間，呈現(xiàn)“小而快”的特點(diǎn)；一季度貸款增長5.4%，各家銀行增長較為均衡，增速在4%至7%之間。而同業(yè)業(yè)務(wù)受風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升的影響僅增長10.7%，其中，中小銀行受資本制約明顯，股份制銀行同業(yè)資產(chǎn)較年初僅增3.9%，城商行減少2.3%，而四大行同業(yè)規(guī)模逆勢大增19.6%。從結(jié)構(gòu)上看，買入返售資產(chǎn)增長，存放同業(yè)減少。

不良貸款加速暴露，但撥備水平充足，風(fēng)險(xiǎn)可控。在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不強(qiáng)勁的環(huán)境下，一季度不良貸款生成加速，較年初增加220 億元。上市銀行整體不良率0.92%與年初持平。一季度僅農(nóng)業(yè)銀行和北京銀行實(shí)現(xiàn)不良雙降，不良貸款的增長主要是大型銀行和股份制銀行。一季度撥備力度較為平穩(wěn)，整體撥備覆蓋率290%，較年初下降2個百分點(diǎn)，較為充足的撥備為抵御順周期的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)沖擊提供了較高的安全邊際。

資本水平遭受新規(guī)一次性沖擊，新型資本工具待發(fā)，維持“推薦”。新的資本管理辦法于13年開始實(shí)施，除工行外，各家銀行資本水平不同程度回落，但新型資本工具待發(fā)，將大幅提升銀行的資本水平。我們認(rèn)為銀行業(yè)基本面有望在二季度調(diào)整充分，當(dāng)前銀行股隨經(jīng)濟(jì)和行業(yè)基本面而承壓，但優(yōu)質(zhì)銀行股持續(xù)穩(wěn)定的增長和低估值仍具備充分的吸引力，在蓄勢等待中可積極關(guān)注平安、民生、興業(yè)、浦發(fā)、寧波。需注意宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。