基金投資中，基金經(jīng)理對(duì)于業(yè)績(jī)的好壞起著絕對(duì)重要的作用，因此，對(duì)于基民來(lái)說(shuō)選基金更要選好基金經(jīng)理，然而對(duì)于選擇中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)基金的基民來(lái)說(shuō)可能會(huì)很受傷。該基金自成立以來(lái)規(guī)模縮水已達(dá)九成，最近一年以來(lái)的回報(bào)率-8.17%，同類基金排名倒數(shù)第五，同時(shí)令投資者不解的作為一只風(fēng)格明確的中小盤(pán)基金不僅熱衷大盤(pán)股，重倉(cāng)股更換之頻繁也令人咂舌，頗有意思的中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)基金經(jīng)理王濤履歷顯示，其加入中銀前竟先后擔(dān)任電腦工程師、手機(jī)銷售經(jīng)理。

業(yè)績(jī)領(lǐng)跌 份額縮水達(dá)九成

資料顯示，中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)基金主要投資于中小市值公司，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證700指數(shù)*80%+上證國(guó)債指數(shù)*20%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止4月9日中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)基金最近一年的回報(bào)率-8.17%，同類302只基金排名297位，倒數(shù)第五。同期中證700指數(shù)的回報(bào)率為-2.93%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

面對(duì)差強(qiáng)人意的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)基金還遭遇巨額贖回的尷尬， 2012年以來(lái)該基金贖回幅度高達(dá)九成，這也反映了投資者普遍悲觀預(yù)期。

2011年11月下旬，中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)發(fā)布基金合同生效公告。按照該公告披露，中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)共計(jì)募集資金達(dá)到30.45億元。在2011年A股節(jié)節(jié)敗退的行情背景下，該基金首發(fā)規(guī)模無(wú)疑傲視群雄。

但是好景不長(zhǎng)。隨后披露的今年一季報(bào)顯示，在2012年一季度中銀中小盤(pán)僅獲得4108.97萬(wàn)份的申購(gòu)，而同期的贖回份額達(dá)到驚人的27.32億份，規(guī)模在四個(gè)月之后即縮水至3.55億份，縮水幅度近九成。

此后伴隨二、三季度A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，中銀中小盤(pán)的規(guī)模也繼續(xù)縮水。數(shù)據(jù)顯示，二、三季度中銀中小盤(pán)累計(jì)再遭贖回3.99億份。2012年四季度A股迎來(lái)反彈，績(jī)優(yōu)基金在此期間也紛紛獲得凈申購(gòu)，據(jù)統(tǒng)計(jì)67家基金公司旗下成立于2012年以前的開(kāi)放式基金，2012年四季度份額共計(jì)膨脹2254.74億份，不過(guò)顯然中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)基金并未實(shí)現(xiàn)窘境逆轉(zhuǎn)，2012年年報(bào)顯示，該基金規(guī)模進(jìn)一步縮水至2.55億份，至此成立1年之后中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)的基金規(guī)?？s水達(dá)到92%。

業(yè)內(nèi)人士表示，基金規(guī)模大幅縮水一方面反映了該基金遭遇了信任危機(jī)，另一方面也可能因?yàn)樵谑袌?chǎng)疲弱的背景，股票型基金發(fā)行比較困難，因此部分基金會(huì)引入幫忙資金沖規(guī)模，而當(dāng)基金打開(kāi)申購(gòu)贖回之后，幫忙資金的撤回，也會(huì)導(dǎo)致基金份額快速縮水。

投資風(fēng)格偏離契約

在遭遇業(yè)績(jī)、規(guī)模雙雙受挫之際，中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)掛“中小盤(pán)”之名大量買入大盤(pán)股也飽受詬病。

資料顯示，該基金投資目標(biāo)“通過(guò)對(duì)具備良好成長(zhǎng)潛力及合理估值水平的中小盤(pán)股票的投資，在有效控制組合風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，力圖實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值?！钡峭ㄟ^(guò)跟蹤該基金的持倉(cāng)偏好，第三方機(jī)構(gòu)研究資料卻顯示該基金的投資風(fēng)格為大盤(pán)平衡風(fēng)格型基金，顯然，中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)基金的投資風(fēng)格已背離了契約。

數(shù)據(jù)顯示，自2011年11月成立以來(lái)，中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)基金始終對(duì)大盤(pán)股青睞有加。從其重倉(cāng)股可見(jiàn)一斑。當(dāng)前A股市場(chǎng)里，經(jīng)驗(yàn)性認(rèn)為流通市值在10億-100億元人民幣范圍內(nèi)的股票都可視為中盤(pán)股。但是從其成立以來(lái)重倉(cāng)股來(lái)看均為大盤(pán)股，從2012年一季度重倉(cāng)持有的用友軟件、保利地產(chǎn)、山西汾酒到2012年四季度末重倉(cāng)的中國(guó)化學(xué)、青島海爾、金龍汽車等無(wú)一屬于中小盤(pán)。

作為一只風(fēng)格明確的投資中小盤(pán)股票的產(chǎn)品，中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)基金卻長(zhǎng)期專注于大盤(pán)股合規(guī)嗎？

高換手率備受質(zhì)疑

實(shí)際上，除了掛“羊頭賣狗肉”的投資風(fēng)格背離契約，該基金高換手率的操作手法也有違公募基金業(yè)宣揚(yáng)的價(jià)值投資理念。記者查閱中銀中小盤(pán)2012年以來(lái)披露的報(bào)告發(fā)現(xiàn)，相鄰報(bào)告期該基金的前十大重倉(cāng)股中鮮有重合的股票，這意味著該基金對(duì)于重倉(cāng)股的更替頻繁，其中一季報(bào)、二季報(bào)居然沒(méi)有一只相同的個(gè)股。一季度末的第一大重倉(cāng)股用友軟件在二季度被換成了中聯(lián)重科，三季度、四季度卻分別為康美藥業(yè)、中國(guó)化學(xué)。

行業(yè)層面來(lái)看，中銀中小盤(pán)的投資行業(yè)分布變化飛快，1年時(shí)間里多個(gè)行業(yè)連續(xù)出現(xiàn)增持10倍以上或減持80%的變動(dòng)幅度。例如，投資采掘業(yè)比例從0.35%飆升到了半年報(bào)的8.46%，四季報(bào)顯示行業(yè)配置卻迅速回落為0，而信息技術(shù)行業(yè)從一季度12.72%迅速回落至二季度的1.18%，三季度、四季度再次呈現(xiàn)過(guò)山車的變動(dòng)幅度，從14.45%回落到8.35%。

基金經(jīng)理出身竟為手機(jī)銷售

任何一只基金的投資邏輯，基金經(jīng)理在其中的作用不言而喻，對(duì)于重倉(cāng)股的頻繁更替多數(shù)情況下投資者都會(huì)理解成“一朝天子一朝臣”，但是讓人匪夷所思的是中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)自去年11月底成立以來(lái)至今尚未更換過(guò)基金經(jīng)理，這也使得該基金基金經(jīng)理王濤被推到了輿論的焦點(diǎn)。

作為同一個(gè)管理人，一年內(nèi)完全顛覆自己的投資理念實(shí)在是讓人稱奇。但是查看該基金經(jīng)理的履歷后會(huì)發(fā)現(xiàn)以上有違專業(yè)機(jī)構(gòu)人士的做法也不足為奇，據(jù)wind資料顯示，王濤在2007年加入中銀基金管理有限公司任研究員以前，曾先后任東吳證券有限責(zé)任公司電腦中心工程師，阿爾卡特-朗訊中國(guó)公司銷售經(jīng)理。但是其投資組合中卻鮮有電子和IT類股票，看來(lái)其過(guò)往的工作經(jīng)歷對(duì)如今的投資并沒(méi)有多大幫助。

巴菲特曾說(shuō)過(guò)：潮水退去的時(shí)候才知道誰(shuí)在裸泳。業(yè)內(nèi)人士表示，作為一家資產(chǎn)管理規(guī)模迅速膨脹的基金公司，中銀基金不應(yīng)僅滿足于規(guī)模的擴(kuò)張，扎扎實(shí)實(shí)提升管理水平給投資者創(chuàng)造良好的回報(bào)才是關(guān)鍵，否則中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)基金規(guī)?？s水九成一幕還會(huì)重現(xiàn)。