與全球化金融全面接軌的基本條件是國(guó)內(nèi)金融充分市場(chǎng)化，缺乏金融業(yè)的進(jìn)一步改革，一切金融開(kāi)放活動(dòng)都難以推進(jìn)。

近來(lái)，中央高層對(duì)未來(lái)五年深化金融體制改革做出了部署：健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，穩(wěn)步推進(jìn)利率和匯率市場(chǎng)化改革，等等。在我看來(lái)，中國(guó)的金融改革已到了“內(nèi)外催逼”的地步。

當(dāng)前，在美國(guó)和歐元區(qū)國(guó)家?guī)缀跻萑搿笆涞氖辍敝H，中國(guó)出口深受沖擊，中國(guó)發(fā)展應(yīng)該轉(zhuǎn)移到依靠?jī)?nèi)需，亦即提高居民消費(fèi)率上。房地產(chǎn)方面，短期內(nèi)，征收累進(jìn)高額的交易所得稅，對(duì)壓制投機(jī)來(lái)說(shuō)顯然更為妥當(dāng)。而今后的房地產(chǎn)市場(chǎng)政策，我們要向德國(guó)和新加坡學(xué)習(xí)，引導(dǎo)并堅(jiān)持以消費(fèi)品為主導(dǎo)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，“內(nèi)需主導(dǎo)”是大經(jīng)濟(jì)體的必然選擇。

金融是第二性的，實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是第一性，不要過(guò)高估計(jì)金融政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定作用。當(dāng)前治理國(guó)家主要應(yīng)抓三件事：第一，嚴(yán)懲黨內(nèi)腐敗，讓百姓擁護(hù)，鞏固執(zhí)政基礎(chǔ)；第二，把已做大的GDP蛋糕向窮人傾斜切一塊，在穩(wěn)定民心的同時(shí)，提高消費(fèi)；第三，只爭(zhēng)朝夕抓改革，只有真正加快改革，才是解決各種長(zhǎng)期問(wèn)題的唯一出路。

顯然，無(wú)論中國(guó)是否已準(zhǔn)備好，圍繞國(guó)計(jì)民生的一系列問(wèn)題必須著手解決。首當(dāng)其沖是解決GDP增長(zhǎng)問(wèn)題和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，而改革財(cái)稅制度將成為第一個(gè)突破口。除此之外，在土地、結(jié)構(gòu)、城鎮(zhèn)化、資源價(jià)格、金融、創(chuàng)新及國(guó)企改革等七個(gè)領(lǐng)域，都需進(jìn)入具體行動(dòng)階段，這是金融市場(chǎng)與金融體系所依賴的土壤。

無(wú)論是美國(guó)的金融危機(jī)還是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，其壞的一面在于對(duì)我們?cè)械慕?jīng)濟(jì)發(fā)展方式造成了沖擊，但也要看到其中積極的一面，即帶來(lái)了巨大的歷史機(jī)遇。要想抓住機(jī)遇，必須冷靜思考、沉著應(yīng)戰(zhàn)。中國(guó)金融原來(lái)是有著成功經(jīng)驗(yàn)的，未來(lái)金融向何處去，根據(jù)改革、發(fā)展和穩(wěn)定的三者關(guān)系，改革仍將直接決定中國(guó)金融未來(lái)。

中國(guó)金融戰(zhàn)略的核心內(nèi)容有四項(xiàng)：人民幣匯率、資本賬戶管理、人民幣國(guó)際化和國(guó)內(nèi)金融改革。在這四項(xiàng)內(nèi)容中，國(guó)內(nèi)金融改革是其它三項(xiàng)的基礎(chǔ)和條件。缺乏國(guó)內(nèi)金融以及經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步改革，一切金融開(kāi)放活動(dòng)都難以推進(jìn)。因?yàn)橹袊?guó)要與全球化金融全面接軌，基本條件是國(guó)內(nèi)金融充分的市場(chǎng)化。

本幣國(guó)際化，是大國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的顯著標(biāo)志，也是中國(guó)金融戰(zhàn)略所謀求的核心內(nèi)容。只有圍繞人民幣國(guó)際化程度的漸次推進(jìn)，人民幣匯率的彈性和資本管制的放開(kāi)，才存在不偏離中國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的最后追求。但是人民幣國(guó)際化需要以資本管制的基本放開(kāi)為前提。而資本管制是匯率政策的一種配合，匯率政策既是推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革和穩(wěn)定發(fā)展的杠桿，又是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融逐步改革的結(jié)果體現(xiàn)，是一個(gè)不斷演變的適應(yīng)過(guò)程，同樣離不開(kāi)其它三項(xiàng)內(nèi)容因素的制約。因此，整個(gè)戰(zhàn)略的實(shí)施，關(guān)鍵是要處理好上述核心內(nèi)容在政策操作上的力度搭配和先后次序。

金融發(fā)展的“有限全球化”是一個(gè)重要方向，“有限”是指在匯率、資本管理、人民幣國(guó)際化和國(guó)內(nèi)改革方面，分步推進(jìn)、相互配合的一種模式，是逐步逼近全面參與金融全球化的動(dòng)態(tài)過(guò)程。

金融業(yè)對(duì)內(nèi)充分的市場(chǎng)化，是調(diào)整我國(guó)金融發(fā)展結(jié)構(gòu)失衡與滯后的關(guān)鍵。當(dāng)前金融領(lǐng)域內(nèi)的各種結(jié)構(gòu)失衡，在相當(dāng)程度上是因?yàn)榻鹑谑艿焦苤萍案?jìng)爭(zhēng)不充分造成的。目前金融結(jié)構(gòu)中的直接融資、間接融資結(jié)構(gòu)，直接融資結(jié)構(gòu)中的債券信用、銀行信用結(jié)構(gòu)，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中的國(guó)有大企業(yè)與中小企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)結(jié)構(gòu)等諸多結(jié)構(gòu)失衡，均反映的是金融非市場(chǎng)化的后果。其主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

一是在現(xiàn)有市場(chǎng)中，各類金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入的行政限制問(wèn)題；二是各種金融產(chǎn)品的行政審批問(wèn)題，包括債券和股票發(fā)行的行政審批；三是以市場(chǎng)化為導(dǎo)向、企業(yè)以各種合同形式創(chuàng)建的金融市場(chǎng)交易活動(dòng)仍處于灰色地帶，由于相關(guān)制度空白，其始終在尋求“合法化”；四是利率和保險(xiǎn)費(fèi)率等價(jià)格體系的市場(chǎng)化問(wèn)題。

造成這些限制與情況存在的直接原因，主要有以下三個(gè)基本原因：一是在中國(guó)漸進(jìn)改革過(guò)程中始終要處理好改革、發(fā)展與穩(wěn)定的關(guān)系。在這壓力下，由于缺乏對(duì)金融機(jī)構(gòu)倒閉、破產(chǎn)的法律支持，監(jiān)管部門往往承擔(dān)了超越其所能控制的風(fēng)險(xiǎn)管理任務(wù)。

二是中國(guó)的中小投資者自我保護(hù)機(jī)制較弱，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的信任程度和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較差?！爸荒苴A，不能輸”，從而使政府的責(zé)任無(wú)限放大，以致在推進(jìn)市場(chǎng)化改革時(shí)，為擔(dān)憂中小投資者難以接受風(fēng)險(xiǎn)而步履艱難。

三是中國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)中占有絕對(duì)的市場(chǎng)份額，在金融市場(chǎng)中間接融資，主導(dǎo)了融資市場(chǎng)，形成了金融市場(chǎng)特殊的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)（道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇），這決定了價(jià)格的市場(chǎng)化并不能帶來(lái)完全競(jìng)爭(zhēng)的效果。有時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生惡性競(jìng)爭(zhēng)，不利于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范。

有鑒于此，要進(jìn)一步加快金融業(yè)在這方面對(duì)內(nèi)充分的市場(chǎng)化過(guò)程，必須盡快完善有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化退出機(jī)制。進(jìn)一步完善《破產(chǎn)法》，尤其是應(yīng)盡快出臺(tái)金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)法，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出法制化和程序化。在加大金融消費(fèi)者（中小投資者）保護(hù)力度的同時(shí)，要加大對(duì)金融消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)教育，同時(shí)保證市場(chǎng)的公平公正運(yùn)行。除繼續(xù)實(shí)行嚴(yán)厲查處市場(chǎng)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱和欺詐行為等日常監(jiān)管措施外，可考慮設(shè)置專門的部門來(lái)維護(hù)金融消費(fèi)者的權(quán)益。真正允許并且鼓勵(lì)民間資本投資國(guó)內(nèi)任何金融機(jī)構(gòu)，不能歧視民營(yíng)資本及以信托方式集聚的民間資本入股各類金融機(jī)構(gòu)。

實(shí)現(xiàn)股票、債券等金融產(chǎn)品的基本市場(chǎng)化發(fā)行，對(duì)除存在擴(kuò)大金融杠桿率、影響貨幣信貸政策執(zhí)行和影響境內(nèi)外資本流動(dòng)管理的創(chuàng)新性產(chǎn)品外，對(duì)其它傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的推出，應(yīng)一律由審批、核準(zhǔn)轉(zhuǎn)向以備案為主。

推動(dòng)金融市場(chǎng)要素價(jià)格市場(chǎng)化是一個(gè)漫長(zhǎng)過(guò)程，同時(shí)又是一個(gè)較艱難的過(guò)程?？赏ㄟ^(guò)發(fā)展理財(cái)市場(chǎng)來(lái)逐步推動(dòng)利率市場(chǎng)化。

當(dāng)然金融改革不僅僅是利率市場(chǎng)化，也不是簡(jiǎn)單地搞試點(diǎn)。從調(diào)控角度看，央行隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展、外匯和匯率的放開(kāi)，主要目標(biāo)會(huì)從貸款轉(zhuǎn)移向價(jià)格杠桿，那么改革必然會(huì)涉及到調(diào)控和監(jiān)管的問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，比如政策性銀行要不要發(fā)展，中央對(duì)國(guó)有控股銀行的控股如何收放等等。

在中國(guó)，要加快和鼓勵(lì)金融領(lǐng)域創(chuàng)新，必須提高監(jiān)管部門的工作效率。在這方面，目前監(jiān)管部門對(duì)有些金融機(jī)構(gòu)審批要求很清晰，對(duì)有些金融機(jī)構(gòu)的審批基本仍處于個(gè)案研究范式。監(jiān)管部門對(duì)被監(jiān)管企業(yè)的業(yè)務(wù)申請(qǐng)報(bào)告，應(yīng)該要有基本的判斷標(biāo)準(zhǔn)，要有明確的答復(fù)和時(shí)間限制，要建立真正受人監(jiān)督的問(wèn)責(zé)制。為此，監(jiān)管部門必須依法行政，必須公開(kāi)政務(wù)信息，必須制度上網(wǎng)，以利于形成創(chuàng)新工作的市場(chǎng)正確預(yù)期。

鑒于當(dāng)前的金融創(chuàng)新甚為活躍，其中不少為跨行業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品，涉及若干監(jiān)管部門，部門間會(huì)簽時(shí)間長(zhǎng)，互相扯皮多，建議在三個(gè)監(jiān)管部門和央行季度聯(lián)席會(huì)議下面常設(shè)司局級(jí)協(xié)調(diào)小組。當(dāng)某一監(jiān)管部門受理一個(gè)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新報(bào)告后，若報(bào)告內(nèi)容涉及其它監(jiān)管部門，按事先約定的制度，必須無(wú)條件地立即共同磋商，最多在15個(gè)工作日內(nèi)提出可操作性制度意見(jiàn)供決策參考，以提高鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的工作效率。

（作者系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所長(zhǎng)，本文原載于《中國(guó)企業(yè)家》）</