傳媒：觀劇讀書(shū) 靜待復(fù)蘇

華融證券

投資要點(diǎn)：

1、2013年三中全會(huì)或可期待。

2、影視動(dòng)畫(huà)、互聯(lián)網(wǎng)和平面媒體政策支持最多。

2012年下半年，缺乏產(chǎn)業(yè)、行業(yè)層面政策支撐的傳媒指數(shù)持續(xù)走低，但在“社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮”背景下，2013年三中全會(huì)可望出臺(tái)更多利好傳媒板塊的政策，從而給傳媒指數(shù)的上漲帶來(lái)支撐；結(jié)合十七屆三中全會(huì)發(fā)布的《推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮若干重大問(wèn)題的決定》，預(yù)計(jì)有望獲得更多政策支持的板塊將主要是影視動(dòng)畫(huà)、互聯(lián)網(wǎng)和平面媒體。

關(guān)注電視劇板塊業(yè)績(jī)、圖書(shū)出版并購(gòu)事件。影視動(dòng)畫(huà)板塊中，電視劇企業(yè)有望在2013年迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的良好局面。主流衛(wèi)視與央視在2013年廣告招標(biāo)中均斬獲頗豐，這有助精品電視劇售價(jià)的進(jìn)一步回升；與此同時(shí)，電視劇企業(yè)上市的成果正逐漸顯現(xiàn)—2013年產(chǎn)量將較2012年將有明顯提升。

互聯(lián)網(wǎng)板塊則預(yù)計(jì)將出現(xiàn)分化表現(xiàn)：1）更靠近賺取企業(yè)營(yíng)銷預(yù)算的電子商務(wù)企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)只是低位弱復(fù)蘇情況下，業(yè)績(jī)或難有明顯回升；2）網(wǎng)頁(yè)游戲和手機(jī)游戲企業(yè)則有望繼續(xù)受益用戶規(guī)模快速增長(zhǎng)。

平面媒體板塊表現(xiàn)預(yù)計(jì)仍相對(duì)平穩(wěn)，行業(yè)大趨勢(shì)仍是1）中小學(xué)生數(shù)量持續(xù)走低，2）數(shù)字化緩慢侵蝕傳統(tǒng)媒體市場(chǎng)，但2012年秋季開(kāi)始實(shí)施的中小學(xué)教輔新政，或?qū)⑼苿?dòng)行業(yè)形成強(qiáng)者更強(qiáng)格局，建議只關(guān)注市場(chǎng)和新業(yè)務(wù)開(kāi)拓事件。

此外，電視網(wǎng)絡(luò)板塊中，技術(shù)服務(wù)商有望受益運(yùn)營(yíng)商、電視臺(tái)繼續(xù)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)改造和高清頻道建設(shè)；內(nèi)生增長(zhǎng)受制于GDP增長(zhǎng)的營(yíng)銷廣告企業(yè)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)則視乎并購(gòu)等超預(yù)期事件。

結(jié)合業(yè)績(jī)（支撐安全性）、估值（可望受益反彈）和政策（潛在主題機(jī)會(huì)）三個(gè)因素，我們推薦2013年電視劇產(chǎn)量將由今年的約10部增至13-15部的華錄百納。

商貿(mào)零售：關(guān)注業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型與模式創(chuàng)新

中信建投

投資要點(diǎn)：

1、行業(yè)短期估值修復(fù)機(jī)會(huì)明顯。

2、看好三類公司投資機(jī)會(huì)。

消費(fèi)增長(zhǎng)中樞伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移。5-10年內(nèi)消費(fèi)者逐漸處于主導(dǎo)地位，絕對(duì)買(mǎi)方市場(chǎng)開(kāi)始形成。行業(yè)轉(zhuǎn)型變革期將持續(xù)3-5年，零售商分化，轉(zhuǎn)型慢的公司將逐漸被淘汰。由于中長(zhǎng)期行業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)背景，我們對(duì)行業(yè)中期的投資觀點(diǎn)較為中性，我們認(rèn)為行業(yè)中期的投資機(jī)會(huì)需要有經(jīng)濟(jì)重回上升軌道或者國(guó)家出臺(tái)持續(xù)性的刺激消費(fèi)的政策（如減稅等）的支持。但是短期看，行業(yè)上市公司收入和利潤(rùn)率絕對(duì)水平并不低，而且隨著2013年一季度消費(fèi)旺季到來(lái)，環(huán)比業(yè)績(jī)改善會(huì)比較顯著，此外目前行業(yè)估值處于歷史低位，行業(yè)估值已經(jīng)充分反映各種不利因素的影響，已經(jīng)具備了估值修復(fù)的基礎(chǔ)，因此我們看好短期內(nèi)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，相對(duì)看好前期跌幅較大、彈性較高的百貨類公司的估值修復(fù)空間。

看好三類公司投資機(jī)會(huì)。最看好深耕區(qū)域內(nèi)三四線城市，加速擴(kuò)張公司渠道下沉是目前傳統(tǒng)零售商平滑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移、抵抗電商沖擊的最有效方法，能夠利用自身在區(qū)域內(nèi)的各種優(yōu)勢(shì)，深耕區(qū)域內(nèi)三四線城市，加速自身擴(kuò)張的公司，才能保證未來(lái)2-3年內(nèi)的業(yè)績(jī)高速穩(wěn)定增長(zhǎng)，推薦步步高、銀座股份、文峰股份、歐亞集團(tuán)、紅旗連鎖。

看好模式獨(dú)特，商業(yè)物業(yè)運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)的公司我們認(rèn)為有獨(dú)特盈利模式，在商業(yè)物業(yè)方面有很強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力，并且可復(fù)制能力強(qiáng)的公司有較好的投資機(jī)會(huì)，推薦海印股份、海寧皮城。

看好專注消費(fèi)體驗(yàn)升級(jí)的傳統(tǒng)公司在專注走高端化、差異化的傳統(tǒng)零售公司中，需要選擇實(shí)力強(qiáng)，在全國(guó)或者區(qū)域內(nèi)高端市場(chǎng)有較強(qiáng)掌控能力的公司，推薦王府井、友阿股份。

房地產(chǎn)：下一階段強(qiáng)者恒強(qiáng)

興業(yè)證券

投資要點(diǎn)：

1、1、2月銷量同比將繼續(xù)高增長(zhǎng)。

2、投資行業(yè)整合的龍頭企業(yè)。

基本面特別好：盡管我們從2012年下半年以來(lái)一直堅(jiān)定看好地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇，及相應(yīng)地由基本面改善推動(dòng)的板塊表現(xiàn)，但地產(chǎn)市場(chǎng)12月的表現(xiàn)還是略超我們的預(yù)期：主要城市月銷量在11月高位上環(huán)比上升12%，創(chuàng)年內(nèi)新高；一線城市價(jià)格環(huán)比上升0.94%，創(chuàng)年內(nèi)新高；300城市住宅土地溢價(jià)13%，創(chuàng)年內(nèi)新高。12月地產(chǎn)板塊整體上升21.3%（上證綜指+14.6%）。

目前估值反映行業(yè)復(fù)蘇：目前主要地產(chǎn)股平均PB為2.6倍，12/13年平均預(yù)測(cè)PE為12.7/9.9倍。相對(duì)滬深300指數(shù)，目前地產(chǎn)板塊整體相對(duì)PE高于歷史均值，相對(duì)PB接近歷史高位，板塊上漲節(jié)奏較快，估值吸引力有所下降。下階段地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)取決于基本面是否能夠持續(xù)超預(yù)期。我們判斷由于假期因素的影響以及12月的銷售高基數(shù)，1、2月的銷量盡管同比繼續(xù)高增長(zhǎng)懸念不大，但成交環(huán)比增長(zhǎng)持續(xù)創(chuàng)新高有壓力。

主要一二線城市12月成交創(chuàng)年內(nèi)新高，統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)城市全年成交同比上升45%；12月21個(gè)主要城市新房銷量同比/環(huán)比分別上升114%/12%。其中部分一、二線城市成交創(chuàng)年內(nèi)高位。重點(diǎn)城市全年成交同比增幅達(dá)45%。

房?jī)r(jià)熱點(diǎn)主要在一線城市：百城房?jī)r(jià)12月環(huán)比上升0.23%（11月：0.26%），連續(xù)第7個(gè)月價(jià)格環(huán)比上升，漲幅略有收窄。一線城市房?jī)r(jià)繼續(xù)領(lǐng)跑，環(huán)比上升0.94%（10月：0.3%），深圳、廣州出現(xiàn)年度最大環(huán)比漲幅。

土地市場(chǎng)供需兩旺，部分城市溢價(jià)率高企：12月300個(gè)主要城市推出住宅類用地成交面積環(huán)比增加46%，但同比仍有所下降，降幅7%。部分城市本月土地溢價(jià)率也出現(xiàn)了較為明顯上升，其中北京本月溢價(jià)率為75%，上海、南京兩地土地溢價(jià)率均達(dá)到30%，創(chuàng)年度土地溢價(jià)率的高位。

行業(yè)集中度提升明顯是投資主線：2012年房地產(chǎn)行業(yè)集中度提升明顯，前10名企業(yè)市場(chǎng)份額達(dá)到12.5%，上升2個(gè)百分點(diǎn)（2011：+0.3%）。而土地市場(chǎng)的集中度更高，奠定了下一階段強(qiáng)者愈強(qiáng)的市場(chǎng)格局。繼續(xù)推薦受益行業(yè)整合的龍頭企業(yè)：萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)。

環(huán)保：精選高彈性公司

廣發(fā)證券

投資要點(diǎn)：

1、2013年新政策不多，重在落實(shí)。2、固廢處理首選垃圾焚燒領(lǐng)域。

2013年政策發(fā)布節(jié)奏或明顯放緩。2012年為“十二五”環(huán)保行業(yè)各細(xì)分子行業(yè)規(guī)劃的發(fā)布元年，預(yù)計(jì)2013年政策發(fā)布頻率明顯放緩。未來(lái)幾年，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)或催生產(chǎn)業(yè)園區(qū)模式下的環(huán)境設(shè)施增量需求。

環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率水平仍較低，預(yù)計(jì)2013年年均增速仍在20%左右，但行業(yè)整體利潤(rùn)率水平較低，建議重點(diǎn)關(guān)注脫硝子行業(yè)爆發(fā)對(duì)環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)的積極影響。

2013年垃圾焚燒仍是環(huán)保EPC項(xiàng)目建設(shè)的主戰(zhàn)場(chǎng)。根據(jù)擬在建項(xiàng)目網(wǎng)中招投標(biāo)信息進(jìn)行整理統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，生活垃圾焚燒領(lǐng)域的招標(biāo)信息顯著增加，擬建設(shè)項(xiàng)目總投資額及數(shù)量均大幅上升。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)2013年投資邏輯。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段來(lái)看，目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)中大氣脫硝、污水處理、固廢處理以及環(huán)境監(jiān)測(cè)這四大子行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期；從投資規(guī)模來(lái)看，“十二五”期間這四個(gè)子行業(yè)的投資額也呈現(xiàn)翻番增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。建議2013年重點(diǎn)關(guān)注處于優(yōu)勢(shì)子行業(yè)中的高彈性公司。

重點(diǎn)推薦公司。由于脫硝大限迫在眉睫，建議重點(diǎn)關(guān)注脫硝監(jiān)測(cè)儀器制造商雪迪龍；"十二五"污水處理率及再生水率要求提高，建議重點(diǎn)關(guān)注深耕膜處理市場(chǎng)，具有較強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓能力的碧水源；預(yù)計(jì)未來(lái)兩年的環(huán)境EPC主戰(zhàn)場(chǎng)將集中在垃圾焚燒領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的桑德環(huán)境、盛運(yùn)股份。