投資要點(diǎn)：

1、宏觀調(diào)控相助行業(yè)走出困境。

2、投資增速啟穩(wěn)提升機(jī)械需求。

2012年繼續(xù)調(diào)整：12年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)持續(xù)放緩的態(tài)勢(shì)，隨著通脹下行，政府在財(cái)政政策上趨于積極，但力度溫和，基建領(lǐng)域加大投資的對(duì)沖作用相對(duì)有限。由于整體投資下行，機(jī)械產(chǎn)品需求普遍疲軟，上市公司多數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

2013年弱勢(shì)復(fù)蘇：由于就業(yè)壓力增加，政府的維穩(wěn)措施仍將持續(xù)，在2013年仍將保持對(duì)基建投資的支持力度，而信貸環(huán)境也將有所改善；2013年房地產(chǎn)、制造業(yè)、采礦等領(lǐng)域的投資增速可能經(jīng)歷低位企穩(wěn)的過程，機(jī)械產(chǎn)品需求有望出現(xiàn)低基數(shù)水平上的復(fù)蘇。

投資策略：重點(diǎn)看好景氣好轉(zhuǎn)的鐵路設(shè)備子行業(yè)和受益于國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的油氣設(shè)備子行業(yè)，關(guān)注2013年2季度投資增速企穩(wěn)后工程機(jī)械的投資機(jī)會(huì)。

鐵路設(shè)備：在鐵路建設(shè)回暖、新線通車加快的背景下，2012-2013年兩年合計(jì)超過6，000公里的新建高鐵線路和逐漸成形的快速鐵路網(wǎng)絡(luò)，提供了鐵路車輛，特別是動(dòng)車組需求的彈性，鐵路設(shè)備行業(yè)2013年將面臨恢復(fù)性增長(zhǎng)。與此同時(shí)，可能加快的鐵路改革有利于行業(yè)估值提升。

工程機(jī)械：需求已經(jīng)觸底，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)正在釋放，基于當(dāng)年社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速16%、進(jìn)口持平和出口增長(zhǎng)10%的假設(shè)，我們測(cè)算13年工程機(jī)械行業(yè)需求將有6.7%的小幅增長(zhǎng)，略好于12年。由于房地產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資增速可能于13年2季度企穩(wěn)，我們建議關(guān)注屆時(shí)的投資機(jī)會(huì)。

推薦組合：中國(guó)北車和中國(guó)南車（行業(yè)回暖，通過關(guān)鍵部件提升利潤(rùn)率的方向確定），南方泵業(yè)（外延擴(kuò)張見成效，收入和利潤(rùn)增速迎來向上拐點(diǎn)），陜鼓動(dòng)力（受益于煤化工發(fā)展，秦風(fēng)氣體作為資源整合平臺(tái)值得期待）。</