股票市場千變?nèi)f化，人腦判斷的淺薄顯然易見，而且由于人性本身的缺陷，總是容易犯錯(cuò)誤。市場投資的越多，越覺得市場的不確定性越大，大部分時(shí)間處于未知的狀態(tài)，無法判斷未來會(huì)怎么樣，唯一能夠做到的就是把握大概率的機(jī)會(huì)，還有就是把控制風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)管理放在首位。量化投資是通過一種理性的方式，通過程序選出股票，實(shí)現(xiàn)一種大概率化的投資，最大限度的克服人性的恐懼和貪婪。而量化投資中一個(gè)非常重要的投資思想或者選股策略是GARP（合理價(jià)格成長）的選股策略，本文主要闡述GARP思想及其在A股市場的量化運(yùn)用。

在根據(jù)GARP選股策略進(jìn)行股票投資時(shí)，我們首先確立投資對象范圍，構(gòu)建目標(biāo)股票庫，然后根據(jù)公司的成長特性建立股票分類體系，在成長分類的基礎(chǔ)上對股票進(jìn)行評(píng)估，對不同成長類別的公司，我們都同時(shí)關(guān)注于估值和公司基本面確實(shí)的或者預(yù)期的改變。對每家公司根據(jù)其成長性歸類，從基本面趨勢、估值、基本面趨勢的認(rèn)同度三方面進(jìn)行綜合評(píng)估。我們將公司基本面趨勢和基本面趨勢認(rèn)同度視為投資契機(jī)，目的是幫助我們避免“價(jià)值陷阱”。僅僅是有吸引力的估值不足以構(gòu)成我們買入的充分理由，反過來也一樣。如果我們的估值顯示目前的市場價(jià)格已經(jīng)過度反映了公司未來的成長性，良好的成長表現(xiàn)或預(yù)期、上升的基本面趨勢認(rèn)同度也不能自動(dòng)構(gòu)成買入建議。我們買入價(jià)格有吸引力且基本面有良性變化、市場認(rèn)同度逐步提高的公司的股票?？倳?huì)有一些股票初看上去，不能輕易滿足我們的價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，但是正確評(píng)估三方面因素是我們最基本的要求，并且在大多數(shù)情況下，已足夠得出投資結(jié)論。

從GARP選股策略的反面來看，為什么高估值的股票表現(xiàn)不佳呢？我們認(rèn)為主要原因是專家們的預(yù)期經(jīng)常出現(xiàn)錯(cuò)誤。當(dāng)分析師做出收益預(yù)測時(shí)，他們或者過于悲觀，過于樂觀是時(shí)常發(fā)生的事，無論哪一種情形，投資者都會(huì)采取過度行為，甚至出現(xiàn)很多投資者的扎堆行為，因?yàn)橥顿Y者都喜歡從眾。同時(shí)，也證實(shí)了分析師的悲觀預(yù)測對于高估值個(gè)股的業(yè)績損害遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對低估值個(gè)股的業(yè)績損害；原因在于當(dāng)某個(gè)季度收益低于預(yù)期時(shí)，低估值個(gè)股一般不會(huì)崩盤，因?yàn)閮r(jià)格中已經(jīng)包含了懷疑主義的因素，但是當(dāng)收益高于預(yù)期時(shí)，這些股票就會(huì)光芒四射；而分析師往往高估高估值個(gè)票的未來收益，當(dāng)這些收益低于預(yù)期時(shí)，這些股票就會(huì)崩潰，因?yàn)檫@些股票往往包含太多的泡沫。

將GARP的選股策略應(yīng)用于量化投資中是一個(gè)比較復(fù)雜的系統(tǒng)工程，是GARP投資思想系統(tǒng)化的體現(xiàn)，首先我們來回答GARP選股策略為什么在量化投資中可以更好的成功運(yùn)用？戰(zhàn)勝市場獲得超額收益和打敗競爭對手是每個(gè)機(jī)構(gòu)投資者的目標(biāo)，為了達(dá)到這個(gè)目的，時(shí)常感到恐懼貪婪及追求短期業(yè)績的機(jī)構(gòu)投資者不得不增加大量的短線交易。最終，這些機(jī)構(gòu)投資者預(yù)定了他們的悲慘結(jié)局，有時(shí)侯還會(huì)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失，“短線交易”導(dǎo)致市場經(jīng)常出現(xiàn)“錯(cuò)誤定價(jià)”的股票。量化投資成功的關(guān)鍵在于能夠快速準(zhǔn)確找出符合GARP選股原則的個(gè)股，股票市場不總是有效的，所以愿意研究和學(xué)習(xí)的機(jī)構(gòu)投資者還是有機(jī)會(huì)擊敗市場的。</