汽車：智能革命盛宴開啟

投資要點：

1、車聯(lián)網(wǎng)帶動智能汽車智能化。

2、智能化使汽車企業(yè)更具科技型企業(yè)的特征。

從技術(shù)以及產(chǎn)業(yè)變遷的發(fā)展趨勢上看，智能汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展一般認(rèn)為將經(jīng)歷三個發(fā)展階段，即從現(xiàn)在的以汽車制造商為中心，逐漸過渡到汽車制造商、汽車電子設(shè)備商、軟件廠商、通信運營商等多市場主體平等共同參與，再進(jìn)一步發(fā)展到以提供綜合性解決方案的大型智慧型企業(yè)為中心的階段。

智能汽車領(lǐng)域多方合作成為當(dāng)前發(fā)展的主要特征。就應(yīng)用層面看，目前國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展相對智能汽車實際上更快，參與的行業(yè)范圍也更廣，同時商業(yè)化的特征也最強，并帶動智能汽車智能化發(fā)展。

未來5-10年智能汽車或進(jìn)入普及開始期，行業(yè)關(guān)注度將不斷提升。汽車產(chǎn)業(yè)的未來格局因智能化因素也將會發(fā)生根本性變革，汽車企業(yè)將更具有科技型企業(yè)的特征。另外，車聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用普及及其商業(yè)化進(jìn)程要快于智能汽車，同時相比乘用車，商用車的車聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化基因和訴求更濃。

智能汽車帶來的相關(guān)投資機會和投資選擇：中短期可關(guān)注，上汽集團(tuán)、福田汽車、榮之聯(lián)、四維圖新、海格通信等。

船舶：產(chǎn)能縮減抬升行業(yè)盈利

投資要點：

1、新船訂單向主流企業(yè)集中。

2、中國船舶和廣船國際新船訂單均創(chuàng)下歷史新高。

從“供給曲線”看產(chǎn)能：今年以來，新船訂單向主流企業(yè)集中的態(tài)勢已非常明顯。根據(jù)克拉克松的統(tǒng)計，在中國153家船企中，今年前3季度僅有69家有所斬獲，并且集中于大型船企手中。我們認(rèn)為，造船的產(chǎn)能是跟價格和歷史有關(guān)的“供給曲線”，基于周期下行的歷史和當(dāng)前的價格水平，閑置產(chǎn)能重啟的難度是較大的，因此，隨著主流船廠2015年船臺基本排完， 未來船價仍具備緩步上行的條件。從中期來看，造船行業(yè)的產(chǎn)能縮減，有利于在低需求水平上實現(xiàn)供需平衡，從而抬升造船行業(yè)的盈利底部。

投資建議：造船行業(yè)的過剩訂單已經(jīng)得到消化，并進(jìn)入了消化過剩運力的階段，未來幾年，造船行業(yè)將在“現(xiàn)實”（目前運力仍然過剩）與“預(yù)期”（航運供需將逐步改善）之間擺動，即在大周期底部的大幅震蕩。而當(dāng)前由于全球經(jīng)濟(jì)運行平穩(wěn)，特別是美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟(jì)從收縮重回增長，造船行業(yè)處于相對于景氣期，新簽訂單有望保持較高水平。結(jié)合行業(yè)需求回暖，產(chǎn)能狀況改善，重點看好中國船舶、廣船國際等兩家上市船企。中國船舶： 2013年全年承接新船訂單有望突破1000萬載重噸，創(chuàng)下歷史新高。廣船國際：今年前3季度，公司新簽訂單27艘、261萬載重噸，全年新簽訂單有望創(chuàng)下歷史新高。

電氣設(shè)備：變革孕育機會

投資要點：

1、未來幾年電力投資整體仍將保持穩(wěn)定。

2、電源結(jié)構(gòu)調(diào)整和配網(wǎng)投資將成為行業(yè)主要看點。

電力建設(shè)規(guī)律決定了未來幾年配網(wǎng)將進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)期，而電力體制改革則催生了新能源行業(yè)的投資機會和特高壓領(lǐng)域的政策性投資機會。

配網(wǎng)進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)期，設(shè)備商確定性受益：配網(wǎng)是國務(wù)院、發(fā)改委、能源局、電網(wǎng)公司都在著力推動的投資項目。隨著國家電網(wǎng)公司配網(wǎng)專項規(guī)劃年內(nèi)出臺，2014年行業(yè)將正式進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)期，將有效提升配網(wǎng)設(shè)備商的經(jīng)營業(yè)績。

特高壓依然值得期待：西南水電、東南沿海核電、西北火電以及風(fēng)電光伏電站項目未來幾年都將陸續(xù)投運，亟需特高壓輸電工程進(jìn)行遠(yuǎn)距離輸電，特高壓四年的平穩(wěn)運行也驗證了技術(shù)的可靠性，但特高壓交流輸電的巨大爭議導(dǎo)致其進(jìn)展緩慢，我們建議關(guān)注特高壓政策的改變和線路獲批帶來的投資機會。

投資策略：2014年我們重點推薦投資確定性較強的配網(wǎng)和節(jié)能環(huán)保行業(yè)，推薦在國家政策扶持下將大幅開建的新能源產(chǎn)業(yè)，建議關(guān)注特高壓領(lǐng)域的事件性投資機會和經(jīng)營狀況有望出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的公司。重點關(guān)注公司包括國電南瑞、北京科銳、金風(fēng)科技、特變電工、中利科技、海潤光伏、平高電氣、華西能源、置信電氣等。

證券：新型融資方式突破資金瓶頸

投資要點：

1、兩家券商提出新融資方案打破常規(guī)。

2、高速增長的業(yè)績是券商股股價的安全墊。

事件：招商證券和廣發(fā)證券日前發(fā)布公告擬將融資業(yè)務(wù)的債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立融出資金債權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃。其中招商證券總額不超過40億，廣發(fā)證券不超過85億。

目前證券公司的融資渠道相對比較狹窄，主要有公司債（不超過凈資產(chǎn)的40%）和短期融資券（不超過凈資本的60%）。采用類似招商證券和廣發(fā)證券的運作方式將突破行業(yè)的資金瓶頸，利好行業(yè)資本中介業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

預(yù)計券商的融資成本與券商自身的信用有關(guān)，短期來看尤其利好資本相對匱乏的大中型券商。預(yù)計最為受益的為融資融券利息收入占比最高且資本匱乏的招商證券。

投資建議：在中性假設(shè)下我們預(yù)計券商13年全年業(yè)績增速為32%；明年隨著IPO的開閘和資產(chǎn)證券化、類融資業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，預(yù)計行業(yè)業(yè)績增速在30%以上。高速增長的業(yè)績是券商股股價的安全墊?？春瞄L期業(yè)績穩(wěn)健增長的中信證券、海通證券，定增解決資本瓶頸的招商證券，以及具有特色化經(jīng)營特點的西南證券和東吳證券。