鴻逸投資張云逸管理的“長安信托-鴻逸1號”以14.37%的收益奪得10月股票策略第四名，憑借著近幾個月的優(yōu)秀表現(xiàn)，張云逸已經成為今年私募冠軍的有力爭奪者，今年以來收益率已經高達98.88%，暫居亞軍位置。記者帶您走進張云逸的投資世界，分享其高收益的秘訣和對后市的觀點。

年底行情不看好 最看好明年一季度

記者：您對未來的行情怎么看？

張云逸：今年年底的行情我不太看好，這跟中國的財政體制包括經濟管理體制有很大關系，中國財務結算的周期就是年初放錢年底收錢，從過往市場表現(xiàn)來看也是這樣的，每年到了年底就不行。剩下兩個月時間，操作上主要以防御為主，保持勝利果實。

明年肯定有行情，中國每年一季度都有一波行情；另外現(xiàn)在中國經濟轉型加快了，也出現(xiàn)了一些新的結構性的變化。人口老齡化越來越厲害，互聯(lián)網又推動整個經濟轉型，實現(xiàn)了成本下降和經濟效率提高，所以我還是看好大消費、醫(yī)藥和TMT三方面在明年的投資機會，傳統(tǒng)產業(yè)沒有大機會，唯一的機會就是優(yōu)先股推出的話，那些PE在10倍的公司可能有機會，我們也會適當關注。

中國市場不缺資金 只缺信心

記者：流動性偏緊可能會對年底行情造成重大影響，對市場未來的流動性您是怎么判斷？

張云逸：中國市場永遠不缺資金，缺的是信心，一旦有了賺錢效應以后，錢自然就會進來，中國M2的規(guī)模是相當大的，當然現(xiàn)實的流動性也許跟銀行的宏觀調控有一定關系，實際上我還是覺得它跟中國的很多財務管理和預算周期有很大關系，年初流動性再怎么不好也是松的。

傳統(tǒng)行業(yè)不會有大機會

記者：您對中國經濟未來的走勢怎么判斷？

張云逸：肯定是充滿信心的，如果沒有信心就不做股票了。

當然現(xiàn)在經濟回調的壓力挺大，但回調的壓力就算是7%或者7.5%也沒有多少，中國經濟總量調整的壓力就是在1-2%之間，不管明年中國經濟怎么下滑，我剛說的三大產業(yè)都有20%的增長，而且這些產業(yè)它們自身都處于創(chuàng)業(yè)初期，這些產業(yè)本身跟經濟的總量沒有太大關系。

而相反傳統(tǒng)產業(yè)不會有大機會，只可能是周期性的波動機會，跌多了反彈一下，然后又跌下去，它們不可能持續(xù)增長，包括大宗商品、房地產、煤炭、有色、基建等這些跟宏觀經濟有非常大的關系，宏觀面下降一個點它就有幾千億的變化，中國發(fā)展最快的投資周期已經過去了，今后可能不會再有那么大的投入了。

看好大消費、醫(yī)藥醫(yī)療、TMT三大行業(yè)

記者：你們未來看好的行業(yè)有哪些？

張云逸：我只看好三大板塊，第一是大消費領域，消費的東西永遠是增長的，它不會跌價只會漲價，大消費領域包括酒、食品飲料等，當然白酒現(xiàn)在是不行了，但調整到一定幅度還會起來；第二是醫(yī)藥和醫(yī)療領域，它包括生物制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)院治療系統(tǒng)、中藥化藥等；第三是TMT行業(yè)，TMT已經融入到了我們的生活，它能改變人民的生活方式，政府投資也開始從以前的傳統(tǒng)行業(yè)轉型到TMT行業(yè)，其中包括現(xiàn)在的智能手機、人民的消費方式、機器人、智慧城市等。

坦率來說，這三個領域是被國外市場特別是美國市場（美國市場領先我們幾十年）證明了，只有這些行業(yè)里面才會出現(xiàn)可持續(xù)增長的牛股，現(xiàn)在只要緊緊的鎖定這三個大行業(yè)，然后優(yōu)中選優(yōu)。

創(chuàng)業(yè)板風險大于機會

記者：您對創(chuàng)業(yè)板未來的走勢怎么看？

張云逸：我們只看行業(yè)不看板塊，實際上我今年沒買過創(chuàng)業(yè)板，我買的都是主板里面新興產業(yè)的公司。因為創(chuàng)業(yè)板有些公司已經漲得很離譜了，相反當初我們發(fā)現(xiàn)主板里面有很多優(yōu)秀的公司還沒開始漲，甚至在某些行業(yè)里面它行業(yè)的地位、技術的先進性比創(chuàng)業(yè)板的公司還好，所以我們最終還是布局了這些東西，最后結果還是漲上去了。

記者：那您看創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在是風險大還是機會大？

張云逸：創(chuàng)業(yè)板有一個問題，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是誰漲得好就把誰調進去，誰漲得不好就把它調出來，所以這并不能反映創(chuàng)業(yè)板上市公司整體的情況，只反映了那部分漲的公司的情況。

總體來講，我認為創(chuàng)業(yè)板的風險還是挺大的，因為一個公司的價值和成長性不會因為它屬于什么板而產生變化，主板里面跟創(chuàng)業(yè)板同樣類型的公司、主營業(yè)務完全相同的公司、同樣業(yè)務模式的公司、盈利能力也比較類似的公司，如果它們之間的估值如果差別很大，這是完全沒有道理的。

互聯(lián)網金融有天花板 傳統(tǒng)金融無可替代

記者：三中全會的主基調是改革，和我們行業(yè)關系比較密切的是互聯(lián)網金融這一塊，您對互聯(lián)網金融這塊怎么看？

張云逸：互聯(lián)網金融現(xiàn)在比重小，它發(fā)展的速度會很快，但是互聯(lián)網金融最終還是不可能取代傳統(tǒng)金融。實際上美國的互聯(lián)網金融發(fā)展得很早，從90年代開始就已經有了，但是到現(xiàn)在為止美國傳統(tǒng)金融還是占主導。

美國有學者做過研究，互聯(lián)網金融這塊包括網絡購買可能只占到總量的20%就是一個天花板，當它從零增長到20%的時候，這個速度是很快的，一旦接近20%的時候速度就下來了，人們的傳統(tǒng)習慣還是有的，傳統(tǒng)習慣也的確不可能完全被取代。

IPO重啟整體偏負面 對高估值個股有較大沖擊

記者：市場很多人猜測三中全會后IPO會重啟，您對IPO重啟是怎么看的？

張云逸：從結果來看的話，最后肯定還是得重啟。因為市場不可能不IPO，你看IPO停了以后這個市場有很多股票現(xiàn)在已經很扭曲了。

一旦IPO重啟以后對高估值的公司會有很大沖擊，對低估值的公司來講影響不是很大，但總體來講IPO重啟肯定是偏負面的，供給增加，需求不增長必然導致價格下降。