12日，備受各界矚目的中共十八屆三中全會落下了帷幕。之前，國外分析人士也普遍對三中全會抱有很大的熱情，希望能出臺大刀闊斧的改革措施，為經(jīng)濟發(fā)展、社會轉(zhuǎn)型注入新的活力。會后發(fā)布的公報也引發(fā)了國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家的廣泛解讀，其中，外資投行普遍認為，盡管有改革，但關(guān)于改革的細節(jié)比較模糊，沒有超出市場預(yù)期。

瑞銀證券首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤：

公報傳遞出的要點：

第一，最高決策層希望“全面深化改革”，改革領(lǐng)域涵蓋了經(jīng)濟、行政和司法等，目標是建立一個現(xiàn)代國家治理體系；第二，國企改革并非重點；第三、經(jīng)濟體制改革的重點放在了財政、要素價格和市場體系上，也包括社會保障和行政體制改革；第四，通過減少政府在配置資源、行政審批中的作用，并規(guī)范和透明預(yù)算，腐敗有望得到遏制；第五，“到2020年取得決定性成果”的提法意味著改革具體措施的出臺及落實可能會是一個較慢的過程。改革的規(guī)劃設(shè)計是一回事，實質(zhì)性進展則是另一回事，而后者才更重要。

公報的內(nèi)容新意：

實際上，三中全會討論了全面深化各方面改革，包括經(jīng)濟體制改革、政府治理和行政體制改革、司法體制改革、國防和軍隊建設(shè)等。的確，在當前階段，經(jīng)濟體制改革需要其他領(lǐng)域改革的配套支持。領(lǐng)導(dǎo)層的改革目標是到2020年建立系統(tǒng)完備、科學(xué)規(guī)范、運行有效的制度體系，推進“國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化”。

三中全會決定成立“中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組”，負責改革的總體設(shè)計、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和推進落實。這一小組可能由習總書記親自領(lǐng)導(dǎo)，有助于突破一些可能來自地方政府和部委的改革阻力。這意味著，雖然三中全會公報以及即將公布的會議決定的表述可能與此前的重要文件類似，不過未來幾年可能會比此前取得更多的實質(zhì)性進展。

市場在資源配置中起“決定性作用”。相比過去20年來使用的“基礎(chǔ)性作用”，這一定位提升了市場機制的重要性。這表明未來可能會有更多的要素價格改革得以推進，包括利率市場化。不足之處在于國企改革看上去并沒有被三中全會視為一個首要任務(wù)。

美銀美林中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺：

陸挺認為，中共十八屆三中全會的會議公報并未超出外界預(yù)期。在市場看來，這份公報似乎沒有涉及具體問題，特別是有關(guān)土地法和財政領(lǐng)域。同時，這份公報內(nèi)容“極其含糊”，讓人摸不著頭腦，比如，形容“市場”角色的詞語由過去20年里一直使用的“基礎(chǔ)性”變成了“決定性”，對于很多人來說，都不容易搞清楚這兩個詞之間的細微區(qū)別。

高盛高華：中央將自上而下地推動改革

高盛高華經(jīng)濟學(xué)家宋宇認為，公報最大的亮點是中央承諾讓市場在資源配置中發(fā)揮更大作用，市場在資源配置中起“決定性”作用，而不是此前所說的“基礎(chǔ)”作用。而且，改革將由新成立的全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組掌舵，說明中央將自上而下地推動改革努力和協(xié)調(diào)各部委關(guān)系。

同時，公報明確表示，公有制仍將是中國經(jīng)濟的核心主體，這說明企業(yè)改革可能更多地聚焦管理層改革而非所有制改革。在其他主要方面，中央還對財稅改革、農(nóng)村改革以及完善開放型經(jīng)濟體系做出了著重強調(diào)。鑒于公報只是進行了概要性表述，更多細節(jié)還有待日后披露，目前評估該聲明對于中短期經(jīng)濟增長的影響還為時過早。

標普：發(fā)揮市場作用可支持中國主權(quán)信用評級

標準普爾信用分析師陳錦榮表示，政策制定者試圖在維持國有企業(yè)主體地位的同時，顯著提高資源配置效率。要同時達成上述兩個目標，需實施重大改革，以確保中央政府恰當處理與國有企業(yè)的關(guān)系。當前的情況與此還有較大差距。

達成上述目標需在實施重大政府改革方面取得顯著進展，包括放松管制、依法行政以及建立服務(wù)型政府與現(xiàn)代財政體制?；诖耍瑯藴势諣栒J為，支持市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用的改革措施，可對中國的長期主權(quán)信用評級（AA-/穩(wěn)定/A-1+；cnAAA/cnA-1+）提供支持。

新加坡華僑銀行：政府有意于簡政放權(quán)

新加坡華僑銀行經(jīng)濟分析師謝棟銘表示，十八屆三中全會公報中，中國政府承諾將在經(jīng)濟、社會、文化等領(lǐng)域深化改革，并強調(diào)經(jīng)濟體制改革是全面深化改革的重點，字里行間看到很多令人鼓舞的話語，比如，“核心是處理好政府和市場的關(guān)系，使市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”。他還認為，此次將市場作用由“基礎(chǔ)性”升級至“決定性”，意味著中國政府簡政放權(quán)、限制干預(yù)市場的決心。

摩根大通：重新定位是“新的積極元素”

摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌認為，公報所強調(diào)的經(jīng)濟領(lǐng)域改革重點包括行政改革、財稅改革、土地改革及城鎮(zhèn)化、資源價格改革等，但缺少具體細節(jié)，這些均符合市場的預(yù)期。而金融改革在公報中僅一帶而過，是因為“多數(shù)金融改革方案已陸續(xù)出臺”。展望未來，具體措施及其貫徹實施將是改革是否能取得成功的關(guān)鍵，而且各項改革的進一步細節(jié)和時間表仍是進入2014年后值得觀察的重點。