停牌達5個月之久的宏達新材（002211）終于亮出了底牌，但期待已久的投資者可能要失望了。本周二，公司發(fā)布公告稱，由于本次標的資產(chǎn)范圍較廣，子公司較多，權(quán)屬關(guān)系復(fù)雜，重組所需的相關(guān)擬置入資產(chǎn)的權(quán)屬清理工作無法在規(guī)定的時間內(nèi)完成，故終止了本次資產(chǎn)重組。取而代之的是，公司拋出了一份旨在緩解財務(wù)壓力的非公開發(fā)行方案。不過，投資者顯然沒有買帳，開盤即封跌停板，三個交易日內(nèi)跌幅超過20%。值得注意的是，盡管業(yè)績不佳，但公司董事、四川富豪何俊明卻無懼風險，通過華佛醫(yī)院集團獨家參與定增，為公司輸血2.3億元。

資產(chǎn)重組失敗重挫市場信心

12日，公司發(fā)布公告稱，公司股票自6月30日停牌以來，組織各方積極開展了對標的資產(chǎn)的調(diào)查工作，鑒于標的資產(chǎn)范圍較廣，子公司較多，權(quán)屬關(guān)系復(fù)雜，重組所需的相關(guān)擬置入資產(chǎn)的權(quán)屬清理工作無法在規(guī)定的時間內(nèi)完成。經(jīng)上市公司與重組方積極溝通、協(xié)商，同時考慮到廣大中小股東的利益及上市公司的長遠發(fā)展，決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項。

受此影響，自12日復(fù)牌以來，公司股票持續(xù)大跌，至本周四，跌幅高達22.15%。深圳某券商不愿具名的化工行業(yè)研究員對記者表示，公司近幾年來的表現(xiàn)一直令市場很失望，2010年公司定向增發(fā)募資6.99億元用于建設(shè)7萬噸/年有機硅材料擴建項目，然而三年后還沒有建成投產(chǎn)，最終將其轉(zhuǎn)給了上市公司新安股份，公司為此計提了3.38億元資產(chǎn)減值準備，直接導致了今年前三季度巨虧6.5億元。投資者魏先生的話或許代表了很多投資者的心聲：“停牌了快半年，等來的卻是重組失敗，股價跌停，有被公司愚弄的感覺，它以后再怎么說我也不會關(guān)注了?！被蛟S，公司以后的再融資之路會更加艱難。

非公開募資僅為改善流動性

公司在宣布終止資產(chǎn)重組的同時拋出了一份非公開增發(fā)計劃。公告顯示，本次非公開發(fā)行的對象為華佛醫(yī)院集團，發(fā)行數(shù)量不超過5000萬股，發(fā)行價格為4.67元/股，募資總額不超過2.34億元。有意思的是，本次所募集的2.34億元全部用于改善流動性。公司解釋稱，公司通過此次非公開發(fā)行籌集長期發(fā)展所需資金，提高資產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，為主營業(yè)務(wù)做大做強提供資金基礎(chǔ)。此前，公司中止7萬噸/年有機硅材料擴建項目，將所剩余募集資金也用于補充流動性。

盡管如此，在公司負債高企、主營業(yè)務(wù)不振的情況下，2.34億元流動資金仍然顯得較為單薄。今年三季報數(shù)據(jù)顯示，公司總負債為9.85億元，占全部總資產(chǎn)的比重為48.02%，為此今年1至9月支付的財務(wù)費用高達2648.91萬元。特別的是，在9.85億元總負債中，流動負債高達9.44億元。只要公司的經(jīng)營沒有起色，財務(wù)壓力有可能在較長時期內(nèi)需要不斷“輸血”以維持運營。

四川富豪包攬全部定增股份

《股市動態(tài)分析》周刊記者注意到，從財務(wù)表現(xiàn)及行業(yè)景氣度來看，公司乏善可陳。但公司董事何俊明所控制的華佛醫(yī)院集團卻愿意接這個燙手山芋。截止發(fā)稿為止，增發(fā)價尚高于市場價，也意味著何俊明現(xiàn)在就被套了。

資料顯示，何俊明號稱“四川醫(yī)藥流通大王”，是四川省第四富豪，2012年的福布斯中國富豪榜顯示其身家為59.9億元，與妻子張燕通過控股科創(chuàng)控股集團涉足醫(yī)藥生產(chǎn)、中藥材種植、醫(yī)藥連鎖銷售、酒店、地產(chǎn)、金融擔保等，旗下共有260家獨資公司及參股（控股）公司。熟悉何俊明的科創(chuàng)內(nèi)部人士表示，目前，公司的主要投資方向是健康產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)與深圳金賽銀基金合作，未來專門從事這方面的并購。正因為何俊明旗下產(chǎn)業(yè)與公司高溫硅橡膠并太大關(guān)聯(lián)，且并不符合其投資方向，故有傳聞?wù)J為科創(chuàng)集團是本次資產(chǎn)重組的主角，何俊明希望將科創(chuàng)集團注入以實現(xiàn)借殼上市。盡管此事未獲得公司方面承認，但確實容易引發(fā)各方揣測。

而且，在今年6月份公司停牌后，做過一系列剝離資產(chǎn)的舉動，給人以靜候新主人的模樣。6月24日，公司公告稱，董事會審議通過了全資子公司揚中市明珠硅橡膠材料有限公司整體收購上市公司春源分公司的方案。6月28日，公司公告稱，第一大股東江蘇偉倫投資管理有限公司除了質(zhì)押給浦東銀行鎮(zhèn)江支行的約2500萬股無限售條件流通股所持有上市公司2.05億股，已全部解除質(zhì)押。7月1日，公司再次公告，將子公司江蘇利洪硅材料有限公司轉(zhuǎn)讓給了上市公司新安股份。顯然，公司在整合資產(chǎn)、梳理債務(wù)，而這種舉動不可能是增發(fā)或購買資產(chǎn)的前奏，更像是資產(chǎn)注入前的節(jié)奏。

公司未來或?qū)⒗^續(xù)賣殼

資料顯示，2012年以來，由于世界各國經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，國內(nèi)外經(jīng)濟增長均大幅放緩，直接使得家電配件行業(yè)嚴重萎縮，進而影響到了上游客戶硅橡膠產(chǎn)業(yè)。同時，有機硅行業(yè)近幾年來產(chǎn)能擴張過快，自從2006年我國政府開始實行有機硅反傾銷政策以來大大地促進了有機硅行業(yè)的發(fā)展，尤其是有機硅單體行業(yè)發(fā)展迅猛，截至目前國內(nèi)有機硅單體產(chǎn)能已經(jīng)過剩。有機硅單體價格在2012年上半年在2011年的基礎(chǔ)上繼續(xù)下跌，從而導致公司近年來處于虧損的邊緣，2011年、2012年及2013年1-9月，上市公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1925.75萬元、368.43萬元及-65033.84萬元。

一方面，公司想要扭虧以免披星戴帽，另一方面，宏觀經(jīng)濟現(xiàn)狀與行業(yè)產(chǎn)能過剩又成了“攔路虎”。有業(yè)內(nèi)分析人士稱，在主營業(yè)務(wù)翻身無望、再融資更加艱難的情況，公司未來或?qū)⒈黄壤^續(xù)賣殼。