本周大盤在消息面相對平靜，市場等待三中全會政策推出，觀望氣氛濃厚背景下，周三前圍繞2150附近震蕩，周四后出現(xiàn)逐步盤跌的走勢。深圳成指明顯比上海滬指走勢更弱，主要還是前期漲幅很大的創(chuàng)業(yè)板和中小板獲利拋壓盤的賣出壓力造成的。中小板指數(shù)雖然下探到4800附近出現(xiàn)一定反彈，但反彈量能不濟(jì)，到5000點附近即掉頭向下，短期內(nèi)4800仍面臨考驗。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在上周五兩次下探到1200附近后出現(xiàn)弱勢反彈，但在60日先1250附近壓力顯現(xiàn)，再次掉頭向下，短期有望再次挑戰(zhàn)1200支撐位。筆者在前期專欄文章中強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板是一個大級別或中級別的調(diào)整，不管調(diào)整的空間和時間都不夠，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在1100和1000附近才具備較大的支撐，調(diào)整周期在兩個月以上可能性較大，也就是說起碼十一月并不是較好的抄底時間點，所以現(xiàn)在的操作策略最好還是控制倉位觀望。

從三季度開始，小盤股的減持壓力一直在持續(xù)，無論是公募基金還是創(chuàng)業(yè)板公司的股東高管，就已經(jīng)開始減持創(chuàng)業(yè)板股票。根據(jù)三季報不完全統(tǒng)計，基金公司在近百家創(chuàng)業(yè)板公司身上進(jìn)行了不同程度的減持。

從拋售小盤股的賣方身份看，除機(jī)構(gòu)外，上市公司大股東及管理層也通過行動也解釋了創(chuàng)業(yè)板為何會跌。10月29日，華誼兄弟公告稱公司第三大股東馬云通過大宗交易減持1046萬股，套現(xiàn)2.59億元；10月份，包括探路者、愛爾眼科、光一科技、三維絲、東方財富等創(chuàng)業(yè)板公司高管，均出現(xiàn)了超過3000萬元的減持。

從資金面看，現(xiàn)在央行的貨幣政策是中性偏緊。資金面壓力背后，更需要重視的是中長期利率上行風(fēng)險。穩(wěn)增長對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的擾動過后，貨幣政策將較大概率地在中性基礎(chǔ)上適度收縮，引導(dǎo)短期預(yù)期回落并帶動利率下行。同時，短期蔬果價格壓力和基數(shù)作用之下，12月之前CPI同比增速較難明顯下行。

小盤股對大盤股的估值溢價高企也是創(chuàng)業(yè)板需進(jìn)一步調(diào)整的另一原因。當(dāng)前，A股市場中藍(lán)籌股 （滬深300指標(biāo)股）的估值大約在10倍市盈率的水平，而創(chuàng)業(yè)板市場的平均估值最近達(dá)到了五十多倍，溢價超過五倍，價值回歸仍需時間。

當(dāng)下雖然不知道十八屆三中全會是否會出超預(yù)期的政策或消息，但小盤股特別是創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整壓力及估值壓力是明顯的，所以即使短期出現(xiàn)反彈或局部熱點，但持續(xù)性也值得懷疑，所以從投資的角度看，暫時觀望或不搶反彈仍是較為明智的選擇。

十一月等待后，十二月將面臨較好的抄底機(jī)會，如果前期漲幅較大的TMT、環(huán)保、醫(yī)藥成長股調(diào)整充分，將是很好的中長線抄底機(jī)會，再加上年報及高送轉(zhuǎn)的熱點到來，投資者有望迎來新的市場機(jī)會。