中科三環(huán)：橫盤調(diào)整

騎上新能源汽車的駿馬。每臺(tái)混合動(dòng)力汽車對(duì)于釹鐵硼永磁材料的消耗量約為2.5kg；純電動(dòng)汽車為每臺(tái)5kg。中科三環(huán)（000970）作為高端釹鐵硼行業(yè)龍頭，美國(guó)，歐洲以及中國(guó)國(guó)內(nèi)的新能源汽車產(chǎn)能釋放，將為中科三環(huán)帶來可觀的新增利潤(rùn)空間。

公司提前布局為放量做好準(zhǔn)備。中科三環(huán)從2005年開始研發(fā)新能源汽車用釹鐵硼，產(chǎn)品現(xiàn)已進(jìn)入部分下游廠商前期試驗(yàn)階段。2012年公司募集資金，計(jì)劃用3年時(shí)間擴(kuò)大新能源汽車用釹鐵硼產(chǎn)能800噸，以應(yīng)對(duì)產(chǎn)能逐步放量的國(guó)內(nèi)外下游行業(yè)。

獲取新專利，帶來利好。公司與日立金屬簽訂新的專利保護(hù)協(xié)議，為公司產(chǎn)品海外市場(chǎng)銷售構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘。產(chǎn)能上看，二者已經(jīng)將同行業(yè)其他企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后面。產(chǎn)品制造工藝上，二者都具有行業(yè)一流的高端釹鐵硼產(chǎn)品制造水平和海外銷售專利的保護(hù)。雖然，中科三環(huán)在產(chǎn)品收得率上相對(duì)較低，但輔以更低的出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)，形成競(jìng)爭(zhēng)力。

產(chǎn)品售價(jià)有望隨稀土市場(chǎng)反彈提升。受贛州地區(qū)打私，包稀稀選廠停產(chǎn)等因素提振，近期稀土市場(chǎng)出現(xiàn)大幅反彈。隨著稀土市場(chǎng)的持續(xù)反彈，公司訂單價(jià)格逐步企穩(wěn)回升，進(jìn)而有望增厚下半年業(yè)績(jī)

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股當(dāng)前處于橫盤調(diào)整階段，投資者可積極關(guān)注。

夢(mèng)潔家紡：靜候業(yè)績(jī)回暖

上半年凈增40多家門店。夢(mèng)潔家紡（002397）今年開店步伐相對(duì)比較謹(jǐn)慎，上半年凈增數(shù)量達(dá)到40多家左右，與往年相比開店速度放緩，其中新開門店70多家，關(guān)閉門店30多家，關(guān)閉的門店大多是虧損的商場(chǎng)專柜店。今年開店的高峰期集中在7、8月份。

費(fèi)用下半年會(huì)有所下降。費(fèi)用上半年有慣性，到下半年會(huì)有明顯的好轉(zhuǎn)，租金分?jǐn)偟较掳肽赀f延會(huì)減少一點(diǎn)。去年和前年高速外延帶來的裝修費(fèi)用高漲對(duì)費(fèi)用造成了一定壓力，今年在放慢開店速度的同時(shí)也下調(diào)了裝修費(fèi)用。增加加盟店也為公司節(jié)省了不小的裝修費(fèi)用。

秋冬訂貨呈現(xiàn)弱復(fù)蘇。經(jīng)銷商對(duì)新品非常滿意，對(duì)下半年行情比較有信心。7-12月的訂單有6個(gè)億，其中夢(mèng)潔有5個(gè)億，比較高端的至少有6000萬以上。

毛利率相對(duì)穩(wěn)定。公司今年促銷力度明顯不及去年，今年有活動(dòng)主要是自己申請(qǐng)的，大部分集中在直營(yíng)店，依靠促銷來帶動(dòng)銷售額的增長(zhǎng)。公司目前40多個(gè)點(diǎn)的毛利率與服裝的高毛利水平不相上下，但從購買頻次來說，消費(fèi)者對(duì)家紡購買次數(shù)遠(yuǎn)不及服裝，因此公司需要提高銷售單價(jià)和購買次數(shù)來達(dá)到銷售額的增長(zhǎng)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自筑底反彈以來，緩步上攻，后市有望依托20日均線走慢牛形態(tài)。

信維通信：放量在即

子公司虧損影響母公司業(yè)績(jī)。信維通信（300136）上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.19億，同比上升97.4%。歸屬母公司的凈利潤(rùn)為-2626萬。其中子公司信維創(chuàng)科虧損2542萬。信維創(chuàng)科原為去年底收購的萊爾德北京，上半年收入1427萬，僅占總收入的12.01%，短期內(nèi)無法產(chǎn)生直接的經(jīng)濟(jì)效益，加上仍需為其承擔(dān)較高的固定費(fèi)用支出，直接影響了公司的凈利潤(rùn)。

二季度盈利能力走出低谷。上半年公司綜合毛利率為22.61%，同比下降34.58個(gè)百分點(diǎn)。毛利率同比下降的原因有：一、子公司信維創(chuàng)科生產(chǎn)規(guī)模尚未形成，毛利虧損近1000萬；二、天線組件銷售比重上升，其中外購零配件成本難以控制。 三、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司對(duì)上下游的議價(jià)能力有所下降。

公司產(chǎn)能擴(kuò)張完成。公司終端天線技術(shù)改造項(xiàng)目中的LDS天線產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)完成，目前已具備年產(chǎn)LDS天線3600萬支的能力；高性能天線連接器產(chǎn)業(yè)化第一期固定資產(chǎn)投資完成，產(chǎn)能超過2000萬支。公司在收購萊爾德北京后生產(chǎn)能力大幅上升，同時(shí)借助其平臺(tái)，得到了與原有客戶互補(bǔ)的優(yōu)質(zhì)客戶。產(chǎn)能擴(kuò)張加渠道拓展將有效緩解公司成本上的壓力，同時(shí)增厚公司的毛利率。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股在高位震蕩一段時(shí)間后，繼續(xù)向上突破，投資者可積極關(guān)注。

鴻路鋼構(gòu)：迎來恢復(fù)性增長(zhǎng)

訂單高增速將維持。鴻路鋼構(gòu)（002541）2013年上半年訂單為32.54億元，而2012年上半年訂單為19.18億元，同比增長(zhǎng)約70%，上半年訂單量較好；加上2012年結(jié)轉(zhuǎn)到2013年訂單預(yù)計(jì)達(dá)到32億（較上年同增100%），公司訂單充足。隨著三季度部分產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)下半年的訂單增速仍將維持高位。公司上半年收入同增31.5%，凈利潤(rùn)同增1.23%，凈利潤(rùn)增速較低主因毛利率同降0.57pp及費(fèi)用率提升0.38pp，新增產(chǎn)能投產(chǎn)及制造業(yè)投資下降，但充足訂單及新增產(chǎn)能將保障收入穩(wěn)增。

盈利能力將進(jìn)一步改善。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，訂單結(jié)構(gòu)調(diào)整及行業(yè)投資增速下滑的局勢(shì)，下半年有望實(shí)現(xiàn)改觀。今年1-6月制造業(yè)投資增速17.1%，較2012年同期下滑7.4pp。同時(shí)鋼價(jià)指數(shù)上半年持續(xù)下跌，跌幅超過10%。公司成本加成模式的盈利能力與鋼價(jià)呈現(xiàn)周期同向變化，當(dāng)鋼價(jià)下跌時(shí)盈利能力有下降趨勢(shì)。今年6月末開始至今一個(gè)多月，鋼價(jià)開始底部反彈，反彈幅度約5%；鋼價(jià)的持續(xù)反彈有望帶來下半年年盈利能力恢復(fù)。“制造+安裝”業(yè)務(wù)模式持續(xù)推進(jìn)；致力于產(chǎn)品類型多元化發(fā)展，提高了公司在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，提升了公司綜合實(shí)力。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股當(dāng)前處于上行通道中，投資者可擇機(jī)介入。

東吳證券：震蕩上行

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率維持高位。東吳證券（601555）2013年上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)傭金凈收入3.65億元，同比增長(zhǎng)18.3%，占營(yíng)業(yè)收入的47.3%。公司上半年股票基金市場(chǎng)份額0.88%，較2012全年的市場(chǎng)份額下滑0.03個(gè)百分點(diǎn)。股票基金凈傭金率0.117%，較2012年全年的0.099%提升。但是，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，網(wǎng)上開戶和非現(xiàn)場(chǎng)開戶的普及，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式將受到挑戰(zhàn)。

投行項(xiàng)目地域集中度較高。公司2013年上半年完成11單債券主承銷，募集資金28.4億元，其中企業(yè)債2單，中小企業(yè)私募債9單。而這些項(xiàng)目基本集中于江蘇省，尤其是蘇州及周邊城市，其中江蘇省項(xiàng)目7單，上海2單，浙江、廣東各1單。實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入0.4億元，同比提升57%。

自營(yíng)投資債券為主。公司2013年上半年實(shí)現(xiàn)自營(yíng)收益2.36億元，同比增長(zhǎng)33%。公司自營(yíng)結(jié)構(gòu)中債券投資占71%，股票投資僅占11%，期末可供出售金融資產(chǎn)浮盈0.18億。此外，在公司持有的金融資產(chǎn)中，通過另類投資子公司投資信托產(chǎn)品1.45億元，投資于定向及專戶理財(cái)1.8億元，或?yàn)殚g接提供融資業(yè)務(wù)。

融資融券規(guī)模大幅提升。截至2013年6月底，公司融資融券余額13.09億元，較去年底提升2倍，市場(chǎng)份額0.59%，實(shí)現(xiàn)利息收入0.38億元，占營(yíng)業(yè)收入的4.92%。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股處于震蕩上行的態(tài)勢(shì)，投資者可積極關(guān)注。

寶新能源：公司業(yè)績(jī)持續(xù)向好

上半年凈利增長(zhǎng)327.21%。2013年上半年，寶新能源（000690）合并營(yíng)業(yè)收入為25.75億元，較上年同期上升43.10%； 權(quán)益利潤(rùn)為5.36億元，較上年同期增長(zhǎng)327.21%，每股收益為0.31元，較上年同期增加0.22元。煤價(jià)的持續(xù)下行和去年公司荷樹園三期兩臺(tái)機(jī)組的投產(chǎn)是公司業(yè)績(jī)提升的主要原因。

煤價(jià)下滑是公司業(yè)績(jī)推動(dòng)力。煤價(jià)下降提升業(yè)績(jī)：公司上半年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)幾乎全部來自于煤矸石發(fā)電（實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.36億元），業(yè)績(jī)大幅提升的主要原因在于煤價(jià)下降。雖然公司發(fā)電量同比上升60.6%，但主要在于荷樹園三期的投產(chǎn)帶來新增電量。從利用小時(shí)方面來看，1-4號(hào)機(jī)組上半年利用小時(shí)同比下降9%，由于機(jī)組檢修安排等原因，荷樹園三期二季度利用小時(shí)較高，1-6號(hào)機(jī)組利用小時(shí)二季度環(huán)比上升6%。

公司成長(zhǎng)性較好。公司擬建的廣東陸豐甲湖灣電廠2*100萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組，已于2012年10月得到國(guó)家能源局同意開展前期工作的批復(fù)，估算總投資額需80億元，資本金需12-16億元。2013年6月14日公司公告退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2億元，可收回現(xiàn)金接近14億元，即無論依靠自有資金還是利用二級(jí)市場(chǎng)融資，都為百萬機(jī)組項(xiàng)目資金供給鋪平道路。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股仍處于調(diào)整階段，待調(diào)整充分后，可擇機(jī)介入。