化工：農(nóng)藥行情貫穿全年

1、百草枯受益企業(yè)檢修和草甘膦價格上漲。

2、環(huán)保壓力使得草甘膦價格堅挺。

百草枯市場目前供應(yīng)依舊緊張，隨著國內(nèi)龍頭企業(yè)紅太陽進(jìn)入檢修，預(yù)計短期內(nèi)會對百草枯價格上漲有推動作用。42%百草枯水劑實際成交價依舊堅挺，近期草甘膦因環(huán)保造成價格強(qiáng)勢上漲也提振了百草枯企業(yè)的信心。草甘膦工廠目前多表示沒有現(xiàn)貨供應(yīng)，實際成交價上攻至3.95-4.05萬/噸。需求端南美采購草甘膦的傳統(tǒng)旺季始于9月，今年由于擔(dān)憂中國企業(yè)因環(huán)保減少供應(yīng)而出現(xiàn)了提前備貨跡象。供給端事件層面四川洪水造成部分企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)輸受影響，政策層面環(huán)保核查以浙江為中心并開始向全國蔓延，企業(yè)層面夏季個別廠區(qū)檢修觀望，預(yù)計草甘膦的供給短期內(nèi)不會寬松。我們認(rèn)為在環(huán)保趨嚴(yán)下，未來草甘膦價格有望進(jìn)一步上漲。

市場走勢偏弱，資金要么集中于高成長低估值的品種，要么集中于不看估值的主題投資品種。從化工的角度看，目前最有吸引力的是草甘膦漲價主題，因為環(huán)保趨嚴(yán)，草甘膦價格堅挺，受益標(biāo)的按彈性排序為：江山股份、揚(yáng)農(nóng)化工、新安股份、沙隆達(dá)A。整體而言，農(nóng)藥板塊行情貫穿全年，個股機(jī)會較多，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

園林工程：承攬能力是最核心競爭力

1、承攬能力是園林企業(yè)的核心競爭力。

2、市場份額提升取決于渠道和合作。

中長期來看，上市園林企業(yè)的核心競爭力在于其承攬能力，而不是承做能力。承攬能力的核心在于“融資+渠道+設(shè)計”，而苗木有助于提升盈利空間以及盈利持續(xù)性。承做（施工）不具備較高的準(zhǔn)入門檻，外包是發(fā)展的大方向。

地產(chǎn)園林面臨兩個方向的市場份額提升機(jī)會，這兩個方向同時進(jìn)行：一是隨著上市公司渠道全國布局，其他區(qū)域市場份額提升；二是隨著房地產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化和專業(yè)化，上市公司通過與大中型房地產(chǎn)商戰(zhàn)略合作，提升單一客戶市場份額。從渠道看，棕櫚進(jìn)入收獲期，普邦處于投入期；從戰(zhàn)略合作看，棕櫚受益范圍和程度更大。此外，棕櫚園林是業(yè)內(nèi)第一平臺，設(shè)計已打通施工環(huán)節(jié)，苗木規(guī)模第一、分布廣泛，且依托12個省級運(yùn)營中心實現(xiàn)貼身服務(wù)。因此，地產(chǎn)園林首推棕櫚。

從競爭的角度看，棕櫚和鐵漢受市場對地方政府基建投資態(tài)度、資金以及東方園林再融資進(jìn)展的影響。

傳媒：題材和稀缺性的盛宴

1、并購和業(yè)績穩(wěn)增長個股值得關(guān)注。

2、謹(jǐn)慎防范IPO開閘的沖擊。

6-7月，手游、信息消費(fèi)政策以及并購是行業(yè)的三大熱點(diǎn)。首先，擁有手游業(yè)務(wù)以及有涉及手游概念的個股表現(xiàn)出巨大的上漲動力；其次，受益于信息消費(fèi)政策利好，網(wǎng)絡(luò)股表現(xiàn)活躍，但市場炒作跡象較明顯；第三，并購事件中華誼兄弟、百視通、掌趣科技等公司以“并購+手游”的題材組合更加值得關(guān)注。

我們認(rèn)為如果短期市場維持震蕩調(diào)整，傳媒行業(yè)以較好的業(yè)績支撐，且手游、并購題材持續(xù)發(fā)酵，在市場資金量吃緊的背景下，行業(yè)依然能夠吸引大批資金，將依然維持向上的走勢；但是我們同樣提醒投資者謹(jǐn)慎IPO的開閘時點(diǎn)，以及發(fā)行量對于創(chuàng)業(yè)板和行業(yè)的沖擊，如果供給的稀缺性得了緩解，那么行業(yè)對于資金的吸引力勢必下降。

中長期看好利用并購重組擴(kuò)大市場占有率的公司以及快速成長行業(yè)中的龍頭公司。個股推薦方面，推薦可能受益于并購事件驅(qū)動、業(yè)績穩(wěn)增長的個股，繼續(xù)推薦：百視通、藍(lán)色光標(biāo)、華錄百納、光線傳媒、樂視網(wǎng)、華誼兄弟、掌趣科技。

銀行：貸款利率改革沖擊有限

1、放開貸款利率政策意義遠(yuǎn)大于實際影響。

2、銀行中長期風(fēng)險尚未完全釋放。

人民銀行宣布進(jìn)一步推動利率市場化改革，自2013 年7 月20 日起除個人住房貸款仍保留7折下限的控制外，其他貸款利率管制均取消。我們認(rèn)為該項措施在現(xiàn)階段推出的政策意義遠(yuǎn)大于實際影響，在目前貸款存在額度控制，貸款資源相對稀缺，基準(zhǔn)利率下浮貸款占比只有12%（這其中還有很大一部分為按揭貸款）的情況下，該事件對整體貸款利率的沖擊非常有限。

本次放開對債券、票據(jù)等融資工具影響也非常微弱。此外，銀行為應(yīng)對利率市場化會進(jìn)一步加快貸款客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，中小企業(yè)貸款占比會繼續(xù)提高。

我們重申存款利率浮動區(qū)間的變動才是利率市場化改革的關(guān)鍵。綜合而言，本次央行打開貸款利率下限對社會融資成本和銀行盈利能力短期影響甚微。短期而言，近期進(jìn)行存款市場化的預(yù)期反而減弱，這對銀行股短期表現(xiàn)有正面影響。但中長期看，貸款利率放開和金融脫媒必然影響到銀行的收益能力，存款利率的市場化預(yù)期將繼續(xù)壓制銀行股的估值，經(jīng)濟(jì)下行下的資產(chǎn)質(zhì)量憂慮無法解除，我們重申銀行股雖受中期業(yè)績支持可能有反彈，但空間有限，中長期風(fēng)險尚未完全釋放，維持中性評級。