最近大勢(shì)暴跌，但市場(chǎng)估值分化依然嚴(yán)重，一方面有超過(guò)150只股票破凈，市場(chǎng)便宜貨隨處可見(jiàn)，藍(lán)籌股已經(jīng)顯露長(zhǎng)期投資價(jià)值；另一方面，與價(jià)值投資相對(duì)應(yīng)的是，仍然有許多估值較高的小盤(pán)股高位運(yùn)行，主流投資者扎堆所謂的成長(zhǎng)股，一些所謂業(yè)績(jī)預(yù)期增長(zhǎng)較快的明星股成了市場(chǎng)主流資金追捧的對(duì)象，但實(shí)際上，這些成長(zhǎng)股往往缺少經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的匹配，更可能是一種講故事的偽成長(zhǎng)股。

一些熱衷于講業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)故事的公司，或者股價(jià)估值普遍偏高的公司往往愿意采取定增的方式來(lái)獲得現(xiàn)金。一方面，估值高，可以定價(jià)高，融資方面自然具有較大優(yōu)勢(shì)；另一方面，主流投資者往往偏愛(ài)所謂的成長(zhǎng)股，上市公司自然也樂(lè)于講一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的故事來(lái)博得機(jī)構(gòu)們的眼球。所謂“一個(gè)愿買(mǎi)、一個(gè)愿賣(mài)”，雙方配合起來(lái)，股價(jià)自然可以拉高。

一些上市公司為了穩(wěn)定股價(jià)，或者在增發(fā)與配股之前，大股東往往會(huì)做出增持的動(dòng)作，一旦完成融資行為，大股東就會(huì)停止增持。這樣的行為往往也會(huì)誤導(dǎo)投資者，以為上市公司認(rèn)同公司的價(jià)值，但實(shí)際上可能是?；^。

價(jià)值股往往正好相反，他們躺在低估處無(wú)人問(wèn)津，甚至屢創(chuàng)歷史新低。但這些公司基本面并沒(méi)有完全惡化，甚至業(yè)績(jī)還在穩(wěn)定的增長(zhǎng)。這些便宜貨實(shí)在是吸引人，比如市盈率不過(guò)6倍，股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)值。

在熊市的時(shí)候，市場(chǎng)進(jìn)入恐慌期，股票價(jià)格往往容易受情緒的沖擊，尤其當(dāng)市場(chǎng)遭遇惡性事件的時(shí)候，這些人容易受每天情緒波動(dòng)的影響，有時(shí)會(huì)在制定決策時(shí)被自己的情緒左右。此處值得注意的是，這種沖動(dòng)的行為會(huì)延伸進(jìn)入股市，而這會(huì)給便宜貨獵手提供最好的機(jī)會(huì)，讓他們買(mǎi)到低價(jià)股。在大多數(shù)情況下，這一時(shí)刻過(guò)去之后，人們才恢復(fù)理智，意識(shí)到自己的愚蠢。作為價(jià)值投資者，我們堅(jiān)決不能忘掉的一點(diǎn)就是：情緒化的時(shí)候永遠(yuǎn)不要作投資決定。相反，我們的任務(wù)是，充分利用其他人因?yàn)轸斆Ф霈F(xiàn)的判斷錯(cuò)誤。價(jià)值股獵手必須看得更為長(zhǎng)遠(yuǎn)，而不是局限于賬面的短期盈利或虧損，同時(shí)，也要減少那些很容易就能避免的錯(cuò)誤，這種錯(cuò)誤往往是由于情緒或判斷力低下而導(dǎo)致的?？傊?，價(jià)值投資者之所以成功，就在于他善于利用其他人的糊涂，購(gòu)買(mǎi)了其他人由于情緒化而輕率賣(mài)出的股票。

可以確定的是，這樣的事情會(huì)周期性上演，而且還會(huì)一直不斷重復(fù)發(fā)生。對(duì)一種情況反應(yīng)過(guò)度是人們情緒化的一種表現(xiàn)，具備豐富的生活經(jīng)驗(yàn)的人可以讓我們理智地處理類(lèi)似情況。例如，如果手上有一個(gè)傷口，我們本能的反應(yīng)是立刻止血；人們?cè)诠墒猩祥_(kāi)始虧錢(qián)的時(shí)候，他們本能的“止血”反應(yīng)是立刻賣(mài)掉股票，似乎除了那種不由自主的本能反應(yīng)以外，再?zèng)]有其他良方了。但是在股市上進(jìn)行投資，這種反應(yīng)是錯(cuò)誤的。生活中，我們經(jīng)常會(huì)把手弄傷，多年以來(lái)，區(qū)分嚴(yán)重的傷口和無(wú)關(guān)緊要的小小刮傷對(duì)我們?cè)絹?lái)越容易。這就是為什么幾乎沒(méi)有人會(huì)因?yàn)楸患埜畹绞侄饨兄宦窙_向急診室的原因。人們一生都不可避免會(huì)處理各種傷口，這讓他們能迅速估計(jì)出受傷的嚴(yán)重程度。

但是，在處理股票，尤其是那些價(jià)格大跌的股票問(wèn)題上，并不是每個(gè)人都能像處理傷口那樣經(jīng)驗(yàn)豐富。在股市上，有些人僅僅因?yàn)楸患埜畹绞?，就一路尖叫著沖向急診室；還有些人對(duì)割傷的可能性視而不見(jiàn)，直到它真切地發(fā)生。這些人只不過(guò)是對(duì)他們所看到的景象反應(yīng)過(guò)度，把所有注意力都放在了虧損的錢(qián)上，而沒(méi)有注意到更重要的因素：股票價(jià)格越來(lái)越低，但它的吸引力卻在不斷增長(zhǎng)。