中國能否成為一個“高海拔”的玩家
　　改革開放30多年來，中國經(jīng)濟取得了巨大的成就，這是誰也無法否認的?？纯锤鱾€城市從早到晚的堵車長龍，以及世界各地超市中商品上“Made in China”的標簽就知道了。我們?yōu)槭澜缟a(chǎn)了運動鞋、服裝、玩具、電器……應(yīng)有盡有，蔚為壯觀。
　　連續(xù)多年10%左右的經(jīng)濟增長，自然是好事。但因此失去自知之明，意識不到未來經(jīng)濟發(fā)展將向我們提出全然不同的挑戰(zhàn)，也是危險的。在2012年天津達沃斯論壇上，就曾有一位大牌經(jīng)濟學(xué)家斷言，盡管有全球經(jīng)濟疲軟、中國的出口乏力大背景，但中國經(jīng)濟仍將在未來20年保持每年8%的增長。只要中國再來一輪新的經(jīng)濟刺激，通過投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，下一輪高增長便能實現(xiàn)。
　　在全球性的經(jīng)濟危機中，這位經(jīng)濟學(xué)家仍能保持此種樂觀主義精神，確實非常令人欽佩。
　　不過，筆者倒是更愿意從登山的角度來類比經(jīng)濟發(fā)展，相信那些愛登山的企業(yè)老板們對此會很有體驗。
　　如果一座山海拔6000米，那么攀登前面3000米和攀登余下3000米顯然是兩回事。前面3000米坡度平緩，海拔較低，人呼吸也順暢，不會有高原反應(yīng)。在這階段，身體棒點兒的，一路小跑就過去了，速度很快。
　　后面3000米呢？山勢肯定更加陡峭了，也沒有像樣的路了，深一腳淺一腳全靠自己摸索。更大的問題是，隨著海拔升高，人的高原反應(yīng)也來了。這個時候，你還想著能保持前3000米的速度？顯然不太現(xiàn)實。
　　“行百里者半九十”，難的都在后面，說的就是這個道理。
　　事實上，在“低海拔區(qū)域”，很多國家都曾有過讓人矚目的經(jīng)濟表現(xiàn)，日本、韓國、我國臺灣，經(jīng)濟發(fā)展速度都曾經(jīng)是“嗖嗖”的。但隨著經(jīng)濟發(fā)展到達一定階段，人力成本提高了，出口對經(jīng)濟的拉動作用上升到一個平臺期，想再保持經(jīng)濟8%甚至10%的增長就很難了。
　　這也許可以說明，為什么大多數(shù)國家在剛剛體會到經(jīng)濟發(fā)展的甜頭后，又紛紛陷入“中等收入陷阱”，無法自拔。
　　中國的人均GDP已經(jīng)達到5500美元，這通常是發(fā)展中國家面對“中等收入陷阱”的一個臨界點。
　　那么，中國能否快速跨過“中等收入陷阱”，成為一個合格的“高海拔玩家”？
　　回首10年
　　這個世界上，很多事情都是不難想到，卻很難做到。
　　比如10多年前，我國就預(yù)見到粗放的經(jīng)濟增長方式不可持續(xù)，資源、環(huán)境等都吃不消，提出要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式。今天來看，收效甚微。原來的問題依然是問題，似乎一樣都沒少。
　　這中間似乎有個悖論——那么，中國經(jīng)濟過去10年又是如何取得高速的經(jīng)濟增長的呢？
　　當然，中國穩(wěn)定的政治經(jīng)濟環(huán)境和人民辛勤的工作自然是功不可沒，不過，也不能否認，我們“借”的幾樣?xùn)|西發(fā)揮了很大的作用。
　　一是人口紅利。大量廉價的青壯年勞動力供應(yīng)，是我們向改革開放之前的20世紀六七十年代“借”的，拜它的所賜。這個話題不必多說，大家都明白。
　　二是我們“借”了其他國家的市場，或者說借了人家的“消費”，產(chǎn)品大量出口到了世界各地。雖然本國內(nèi)需增長緩慢，但好在人力成本便宜，低端產(chǎn)品出口有價格優(yōu)勢。這個話題也不必多說。
　　三是貨幣的超發(fā)。這可謂是“借錢”。錢是向印鈔機借的。2002年底，中國廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為18.5萬億元，而到2012年6月，這個數(shù)字變成了92.5萬億元。不出意外的話，2013年新年鐘聲敲響的那一剎那，100萬億元已經(jīng)被我們的M2豪邁地甩在身后了。
　　2008年經(jīng)濟危機爆發(fā)后，美國政府搞起了貨幣量化寬松（說白了就是多印錢），惹得全世界罵聲一片。
　　不過，客觀地說，美國M2與GDP的比值一直保持在0.6：1～0.7：1之間，即便寬松之后，也在此范圍內(nèi)。再看看我們的這個比值，2000年是1.33：1，2001年1.39：1，2002年1.52：1，首次突破1.5倍數(shù)臺階，2003年1.61：1，首次突破1.6倍數(shù)臺階，2009年1.78：1，突破1.7倍數(shù)臺階，2010年1.82：1，突破1.8倍數(shù)臺階。
　　中國GDP只有美國的一半，市場上卻流通著接近美國2倍的廣義貨幣。
　　——無疑，這些從印鈔機上傾瀉而出的鈔票，充當了激素的作用，在刺激了經(jīng)濟的同時，也導(dǎo)致了明顯的通貨膨脹。當初為了應(yīng)對世界金融危機而推出的“四萬億元”刺激計劃，在很多工程承包商分享大小盛宴的同時，尋常百姓的體會卻是辛辛苦苦存下的養(yǎng)老金瞬間揮發(fā)，物價上漲速度遠比收入上漲快。問題是，這真的是發(fā)展經(jīng)濟的本意嗎？難怪我們國家最近提出要追求“實實在在”和“沒有水分”的增長。
　　顯然，依靠“借人”、“借錢”、“借市場”的發(fā)展模式，未來10年是很難繼續(xù)為我們帶來高速增長的。
　　甚至有網(wǎng)友認為：“中國從沒創(chuàng)造過奇跡，所謂中國模式，不過是便宜勞工加上流氓山寨。因為分配嚴重不公，造成官員及其親屬、央企員工收入畸高，這些人在全世界瘋狂購物，讓全世界產(chǎn)生了誤會，以為中國人真有錢?！?br/>　　話雖有點偏激，但卻可以提醒我們：我們不能把低海拔的招數(shù)，用到高海拔的地方去，還以為自己仍然會東方不敗。
　　明天我們交易什么
　　從中國股市的現(xiàn)狀，可以理解中國經(jīng)濟明天最缺的是什么。
　　有人說，當前中國股市不是牛市，也不是熊市，而是“僵尸市”——接近97%的A股賬戶長久沒有交易記錄，變成了一動不動的“僵尸”。何以致之？2012年，每個賬戶平均虧損78700元。股民的心理受到了致命的打擊，哀莫大于心死。
　　最近幾年，中國經(jīng)濟在全球范圍內(nèi)表現(xiàn)亮眼，何以中國股市“熊冠全球”，“執(zhí)世界之熊耳”呢？
　　其中的原因自然是莫衷一是。不過，英國路透社的一篇報道分析得深刻，一下子找到了問題根本。它認為中國的股市，并沒有為好的企業(yè)提供發(fā)展資金，根本上是服務(wù)于少數(shù)人利益的。那么，誰是這些少數(shù)人呢？打通多道關(guān)節(jié)獲準到市場上來圈錢的公司、各種背景深厚的機構(gòu)投資者、手握生死大權(quán)的監(jiān)管部門……他們依靠各種資源，在股市中各顯神通，甚至有時候還“強強聯(lián)合”，攜手維護自己的利益甚至謀求非法和違法的利益。
　　從一開始，這場游戲就注定了普通投資者傷財又傷心的結(jié)局。在或明或暗的規(guī)則和潛規(guī)則面前，所有的有利因素都不在自己這邊，普通投資者剩下的只有當“僵尸”的命了。
　　那些“少數(shù)利益群體”獲得了不菲的收益，但是整個市場形近崩潰，提供直接融資的功能喪失。最后，不僅輸家成了輸家，連贏家因為不陽光的贏也成了輸家。別人總是輸，輸怕了，都跑了，不跟你玩了，你還能再是贏家嗎？
　　我們能搞好義烏小商品市場，而且把這種模式復(fù)制到全世界，但是我們卻無法建設(shè)好自己的華爾街。
　　其實，華爾街也不是一出生就完美無缺的，就是今天也遠遠談不上完美。在描寫華爾街發(fā)展歷程的《偉大的博弈》一書中，充斥著騙子當?shù)馈⑷跞鈴娛车睦?，美國早期的投資者也是被騙得一愣一愣的。但好在華爾街是建立在各方博弈的基礎(chǔ)上的，彼此都有個制衡。輸家如果發(fā)現(xiàn)游戲規(guī)則對自己不利，肯定會高呼“It’s unfair（這不公平）”，然后大家一起坐下來討論如何完善游戲規(guī)則，以免再有人鉆制度的空子。有問題就改，大家才會接著玩。
　　不怕有問題，就怕明明有問題卻被強勢游戲者“捂蓋子”，維持現(xiàn)狀不準修改規(guī)則，甚至根本不給弱勢玩家發(fā)言的機會。
　　只有讓市場變得更加透明、公正，才能吸引越來越多的投資者參與進來，市場才能做大。這種平等博弈、自我糾錯的基礎(chǔ)和機制，正是華爾街發(fā)展成為全球資本市場制高點的基礎(chǔ)。這背后，又需要一個國家信用、法治等大環(huán)境的支撐。
　　打個比喻。過去，你生產(chǎn)了一雙拖鞋，當面拿給消費者讓人家選購。人家一看，顏色、款式、質(zhì)地都還行，價格也公道，多半就買了。在這種看得見摸得著的實物商品市場，交易往往就是這么簡單，不涉及太多的東西。
　　但是，你的公司發(fā)展需要更多的投資，跑去找人來投資入股，說：“哥們，買我10000股股票吧，10元錢一股。到時候，你就是我公司的小股東了，占1%的股份，利潤也分1%給你。”這個時候，要想做成生意，就沒有那么容易了。看得見摸得著的“拖鞋生意”，屬于低海拔的玩法；看不見摸不著的“股權(quán)融資生意”屬于高海拔的玩法。
　　當前，沙特、伊拉克等中東國家是世界石油的主產(chǎn)區(qū)，但能決定全球石油價格的地方卻是紐約和倫敦的交易所，盡管美國和英國的石油產(chǎn)量無足輕重，起決定性作用的是，紐約和倫敦提供了兩個最符合高海拔玩法的場所，要玩這種高級資本游戲，只能到那里去。這也為美國和英國賺取了巨額的金融利潤。
　　今天的中國，更多的是在與全世界交易著看得見摸得著的商品；明天，如果我們依然期望經(jīng)濟高速增長，就必然要學(xué)會向全世界提供諸如文化、服務(wù)、咨詢、教育、金融等“軟”產(chǎn)品。顯然，從1992年至今已歷20年的中國股市發(fā)展歷程來看，我們還需要學(xué)習(xí)很多知識，作出很多改變，才能應(yīng)對這個挑戰(zhàn)。
　　新駕馬車吃什么草
　　過去長期支持中國高速增長的一些條件已經(jīng)發(fā)生了不可逆轉(zhuǎn)的變化：一是人口紅利漸趨枯竭，勞動力市場出現(xiàn)短缺；二是能源、環(huán)境的成本在迅速提高；三是出口不能再高速擴張。
　　有人說，中國經(jīng)濟老的三駕馬車已經(jīng)走進了歷史，必須盡快找到新的三駕馬車。
　　經(jīng)濟學(xué)家們不約而同地把目光集中到了“城鎮(zhèn)化”、“激活民間資本”和向“中國創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型身上，提出土地、貨幣和更高級的人力資源將成為經(jīng)濟持續(xù)增長的新支柱。也有學(xué)者把它表述為“城鎮(zhèn)化、資本化、金融化”，內(nèi)容大同小異。
　　首先看城鎮(zhèn)化。改革開放30多年來，我國城鎮(zhèn)化速度明顯加快，城鎮(zhèn)化水平由1978年的17.9%提高到2011年的51.3%。但與發(fā)達國家約80%的城鎮(zhèn)化水平相比，仍有很大提升空間。
　　不用懷疑，城鎮(zhèn)化一邊牽著投資，一邊牽著消費，可以為我國經(jīng)濟增長提供巨大的戰(zhàn)略空間。首先，它可以把大量農(nóng)民變成城鎮(zhèn)的市民和二三產(chǎn)業(yè)的工人，能夠提高收入，增加消費。與此同時，城鎮(zhèn)化的建設(shè)過程，也對基礎(chǔ)設(shè)施等產(chǎn)生強大的拉動作用。第三，還可以促進我國工業(yè)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展，可謂一舉多得。
　　有人測算，城鎮(zhèn)化率每提高1個百分點，就會有1300多萬人口從農(nóng)村轉(zhuǎn)入城鎮(zhèn)，進而變農(nóng)民消費為市民消費。
　　但要讓城鎮(zhèn)化成為中國經(jīng)濟的一駕新馬車，必須處理好一個讓人望而生畏的問題——土地。
　　在現(xiàn)有的土地制度框架之下，農(nóng)民只是土地上的“寄居者”，而在土地征收與拆遷過程中，巨額的土地溢價流入地方政府與開發(fā)商之手，農(nóng)民所獲寥寥無幾，又無討價還價的機會。土地是農(nóng)民最重要的財富載體，但限于制度的約束，這些財富被“凍結(jié)”了，不能變成農(nóng)民的資本。用秘魯經(jīng)濟學(xué)家索托的話說，這是一種“僵死”的資本。
　　要實現(xiàn)城鎮(zhèn)化，土地的征用和拆遷將會繼續(xù)下去，如何讓土地的溢價為農(nóng)民所分享是問題的核心所在。由于涉及到中國的幾億農(nóng)民，如果繼續(xù)使用慣用的“強力征用、野蠻拆遷”的方法，勢必受到歷來視土地為生命的農(nóng)民的堅決抵抗。沒有共贏的合理規(guī)則，農(nóng)民寧可維持現(xiàn)狀，當“僵尸”，也不會交出土地。
　　這也是考驗我們是否發(fā)展出適應(yīng)高海拔玩法的新規(guī)則。須知，要實現(xiàn)巨量土地的流轉(zhuǎn)和交易，難度肯定不在玩轉(zhuǎn)股票市場之下。
　　同樣，要激活民間資本，使“中國制造”向“中國創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型，都需要高海拔的玩法和規(guī)則。
　　由于游戲規(guī)則不透明、不公平，曾嚴重打壓了中國企業(yè)家們的創(chuàng)新、拼搏精神——試想，辛辛苦苦做合法買賣，還不如人家官商勾結(jié)拿項目做工程賺錢，還有誰愿意踏踏實實搞研發(fā)呢？于是，一些企業(yè)家就甘愿學(xué)習(xí)胡雪巖，靠喝酒、拉關(guān)系賺錢，以“有關(guān)系”為榮。這樣，中國自然無法誕生比爾·蓋茨、喬布斯那樣的企業(yè)家，“中國制造”就無法升級為“中國創(chuàng)造”。
　　從歷史上來看，中國幅員遼闊，有著幾十個不同的民族。為了維護國家的統(tǒng)一，客觀上需要一個強力的政府，以克服存在于國家內(nèi)部的“離心力”，避免各個地方各行其是，甚至分崩離析。但這帶來了文化上的一些副產(chǎn)品，比如官本位思想，上級的絕對權(quán)威甚至是為所欲為，卻缺乏平等、透明、公正的意識，“只準州官放火，不許百姓點燈”。這些會自然地投射到我們的經(jīng)濟和商業(yè)活動中，形成了思維定勢甚至是既得利益格局。
　　然而站在5500美元的坎上，種種跡象都表明，中國將面臨一個全然陌生的發(fā)展體驗。能不能繼續(xù)快速發(fā)展，不僅僅考驗我們重新進行制度頂層設(shè)計的經(jīng)濟智慧，更考驗我們是否敢于打破現(xiàn)有利益格局的政治智慧。
　　從這個角度講，中國每一個經(jīng)濟細胞遇到的挑戰(zhàn)和困難，也正是中國整體經(jīng)濟將要遇到的挑戰(zhàn)和困