一、 首富來自食品行業(yè)帶來的啟示

2012年福布斯中國首富是娃哈哈集團創(chuàng)始人宗慶后，凈資產(chǎn)100億美元；無獨有偶，2012年福布斯臺灣首富是旺旺集團創(chuàng)始人蔡衍明，凈資產(chǎn)80億美元；同時頂新集團的魏氏兄弟以資產(chǎn)66億美元排名臺灣第二。這些例子不是偶然現(xiàn)象，娃哈哈、旺旺、頂新的消費市場主要都是中國大陸，中國14億的人口基數(shù)賦予優(yōu)秀食品類企業(yè)巨大紅利，誰能吸引全球五分之一人口的嘴，誰就打開了巨額財富的大門。速凍食品行業(yè)就是這樣一個能滿足14億人口嘴巴的朝陽行業(yè)。

二、 速凍食品行業(yè)空間巨大，受益城鎮(zhèn)化

目前我國人均速凍食品年消費量僅3.03kg，而美國人均在60kg 左右，德國近40kg，日本近20kg，絕對水平遠低于歐美和日本，有較大提升空間。城市中未來的消費主力軍將是80后、90后，而這些群體多數(shù)不會手工制作水餃湯圓等食品，生活節(jié)奏加快和繁忙的工作導致對食品的便捷性要求越來越高，他們更傾向于通過商超渠道購買速凍食品，這一消費結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變將給速凍食品行業(yè)帶來強勁的持續(xù)的需求動力。

新型“城鎮(zhèn)化”是新一屆政府“實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變”的重點，而新型城鎮(zhèn)化核心是人的城鎮(zhèn)化，加快推進人的城鎮(zhèn)化將大大促進包括速凍米面食品等方便食品需求的快速增長。尤其是對大眾食品的需求將隨著人的城鎮(zhèn)化而逐步走向品牌化，有品牌的大眾食品更容易被大眾認同。

三、 寡頭壟斷且行業(yè)壁壘高

按中華全國商業(yè)信心中心的跟蹤數(shù)據(jù)，2010 年三全、思念、灣仔碼頭、龍鳳前四強市場占有率合計已經(jīng)達到70.35%。今年三全食品將龍鳳收購，占有率由原來的28%上升至34%，成為絕對的行業(yè)龍頭。目前速凍食品行業(yè)已是寡頭壟斷格局，而三全食品和灣仔碼頭已經(jīng)在競爭格局中脫穎而出。

速凍食品行業(yè)形成寡頭壟斷格局后，行業(yè)壁壘越來越高，除了規(guī)模優(yōu)勢以外，渠道壁壘也相當高。新進入者進入這個行業(yè)已經(jīng)很難賺到錢，反證了行業(yè)壁壘在越來越高。目前三全食品處于利潤率底部和市場份額持續(xù)擴大的歷史時期，在寡頭壟斷的格局下，長期收入增長將超越費用增長，龍頭公司利潤率將會逐步提升。

四、 三全進入產(chǎn)能擴張期

速凍食品的背后是資金驅(qū)動產(chǎn)能，產(chǎn)能擴張?zhí)嵘袌稣加新省?007年-2011年三全產(chǎn)能從15萬噸擴張到27萬噸，2013 年進入產(chǎn)能密集投產(chǎn)期，2013年底將達58萬噸，而收購的龍鳳食品還有8萬噸的產(chǎn)能。隨著產(chǎn)能的投放，公司的市場占有率將進一步提升。

總結(jié)來看，三全食品處于一個快速增長的朝陽行業(yè)，而速凍食品這一行業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)寡頭壟斷，未來的市場將被行業(yè)龍頭瓜分，三全是這一行業(yè)的龍頭老大，且產(chǎn)能處于快速擴張期。因此從中長期角度三全食品勝出的概率相當大，也正因為勝出的確定性高，三全食品歷來在二級市場的估值下不來，目前股價對應2013年PE超過30倍。三全食品不存在買不買的問題，只是何時買的問題。建議中長期關注三全食品。