“銀行沒錢了？”

6月21日早晨，一篇以此為題的文章開始在微博上大面積傳播，驚悚的標(biāo)題，再加上幾位知名人士轉(zhuǎn)發(fā)，讓這個(gè)爆炸性話題迅速在網(wǎng)上掀起波瀾。

沒有哪個(gè)人不關(guān)心自己的錢袋子。然而，對(duì)一般的讀者而言，讀到這篇文章卻是一頭霧水。因?yàn)槲恼滤劦降你y行，并不是他們所熟悉的銀行營(yíng)業(yè)部，也不是自動(dòng)取款機(jī)。雖然在“銀行沒錢”的傳言達(dá)到頂峰之際，工商銀行提款機(jī)恰好出現(xiàn)故障，讓不少人虛驚一場(chǎng)，但很快，各方消息都證明了一件事：銀行并不差錢。6月28日，國(guó)開行副行長(zhǎng)李吉平更是在上海陸家嘴金融論壇上說：“我不懂媒體怎么說，中國(guó)是不會(huì)有（資金）流動(dòng)性問題的，因?yàn)槲覀兒苡绣X?！?/p>

既然銀行“不差錢”，“銀行沒錢了”指的又是什么？事實(shí)上，銀行確實(shí)發(fā)生了資金流動(dòng)性緊張的情況。只不過并非發(fā)生在銀行與儲(chǔ)戶之間，而是發(fā)生在銀行間市場(chǎng)這個(gè)一般人不關(guān)注的地方。在過去一個(gè)月間，這里上演了一場(chǎng)大戲，對(duì)于身處其中的人來說，可謂驚心動(dòng)魄。

為什么會(huì)發(fā)生“六廿慘案”

6月20日，對(duì)很多銀行從業(yè)人員來說，是“載入史冊(cè)”的一天。

當(dāng)天上午，上海銀行間拆借利率出現(xiàn)全線上漲，其中，隔夜利率達(dá)到了13.4440%，創(chuàng)下歷史新高。而一個(gè)月之前，這一利率一直在2%—3%之間。很多從業(yè)人員驚呼：“快頂不住了！”

銀行間拆借，簡(jiǎn)單說，就是當(dāng)一家金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金不足時(shí)，以一定價(jià)格向另外一家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行短期的融資。銀行資金充裕的情況下，互相拆借的成本較低，因此拆借利率也不會(huì)太高。一旦利率走高，就說明很多銀行的資金已經(jīng)不夠充裕了，出現(xiàn)像6月20日這樣的飆升，就說明有的銀行已經(jīng)無錢可借出。在中國(guó)，銀行間同業(yè)拆借利率由上海的“全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心”發(fā)布，簡(jiǎn)稱SHIBOR。

除了同業(yè)拆借利率，另外一個(gè)判斷銀行資金短期流動(dòng)狀況的重要指標(biāo)是銀行間債券市場(chǎng)利率，6月20日，這個(gè)利率也出現(xiàn)了大幅跳漲，其中隔夜回購(gòu)利率最高達(dá)到了驚人的30%。銀行間債券市場(chǎng)是個(gè)提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易的地方，通常隔夜回購(gòu)利率維持在3%左右。如今，在短短一個(gè)月內(nèi)，隔夜利率翻倍躥升，以至于很多的業(yè)內(nèi)人士都用“慘烈”來形容這種急劇變化的后果。招商銀行固定收益高級(jí)分析師劉俊郁在微博上略帶調(diào)侃地說：“沒見過隔夜上30%的交易員，人生是不圓滿的?！庇谑?，有評(píng)論者將6月20日這一天稱為“六廿慘案”。

銀行錢緊，不是小事，會(huì)帶來與儲(chǔ)戶的違約風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的會(huì)引起擠兌等恐慌。各大銀行現(xiàn)在為借錢發(fā)愁，那錢去哪里了？實(shí)際上，各大銀行“缺錢”，在今年5月下旬就已初現(xiàn)端倪，但這絕對(duì)不是什么新鮮事，大多商業(yè)銀行對(duì)此早有預(yù)料。

首先，每個(gè)季度末的一些常規(guī)因素，會(huì)導(dǎo)致銀行產(chǎn)生資金緊張。每個(gè)季度末，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)以存貸比、資本充足率等指標(biāo)來考核銀行的資金流動(dòng)性水平。因此，每家銀行都會(huì)讓資金回籠，讓存款率等一些監(jiān)管指標(biāo)符合相應(yīng)規(guī)定，這勢(shì)必造成市場(chǎng)上的資金流動(dòng)性緊張。此外，6月初有個(gè)端午節(jié)小長(zhǎng)假，出現(xiàn)了大量的提款消費(fèi)，也加劇了這種緊張程度。

其次，外匯占款下降也被普遍認(rèn)為是造成“錢緊”的原因。人民幣不能自由兌換，外資引入中國(guó)后，需要兌換成人民幣才能流通。因此，國(guó)家為了兌換外匯，要準(zhǔn)備或投入大量的資金，這個(gè)錢也就是常說的外匯占款。外匯占款的存在會(huì)增加貨幣供給，在我國(guó)，這筆錢一直是保障貨幣流動(dòng)性的重要方式。但最近，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇，美元走升，資金也逐漸回流到美國(guó)。外匯少了，外匯占款就跟著減少。5月，我國(guó)外匯占款數(shù)額從前4個(gè)月的數(shù)千億急劇減少至668億美元，直接造成人民幣流動(dòng)緊張。

此外，銀行大量的理財(cái)產(chǎn)品將在6月至7月到期。外國(guó)機(jī)構(gòu)估算，這將使得銀行面對(duì)1.5萬億的資金抽回壓力。

最后，傳言也是恐慌的制造者。6月初市場(chǎng)就有傳言稱，光大銀行無法支付興業(yè)銀行一筆數(shù)十億的貸款。如果傳言為真，意味著這兩家銀行正同時(shí)面臨資金緊張。后來，雙方均否認(rèn)了這一傳言。然而，6月20日又有傳言稱，中國(guó)銀行在銀行間市場(chǎng)上有一筆資金延遲30分鐘支付，很多人據(jù)此推測(cè)：中行錢緊了。雖然中行及時(shí)發(fā)布公告辟謠并向公安機(jī)關(guān)報(bào)了案，但國(guó)有大銀行“違約”這樣的傳聞，讓本已是驚弓之鳥的銀行業(yè)草木皆兵。

面對(duì)這些不利因素，各大銀行原本依舊可以保持樂觀。因?yàn)榘凑胀T例，在這樣的關(guān)口，銀行的“奶媽”——負(fù)責(zé)貨幣投放與流動(dòng)性調(diào)控的央行一般都會(huì)站出來，拉銀行一把。但令他們?nèi)f萬沒有想到的是，這一次，央行“見死不救”，成為壓垮銀行市場(chǎng)利率的最后一根稻草。

“央媽”變臉

“你發(fā)央票我發(fā)狂，鬧錢荒，債滿倉(cāng)。隔夜難求，拋券最心傷。燒香哭求逆回購(gòu)，幾時(shí)有？問周郎。一念頭寸就發(fā)慌，天蒼蒼，野茫茫。SHIBOR瘋狂，直線往上漲。垂死病中驚坐起，西北望，跪央行?！边@首名為《江城子·資金緊張》的網(wǎng)絡(luò)小詞，在銀行市場(chǎng)人士間廣為傳播。它表達(dá)的既是對(duì)資金緊張的無奈與恐慌，也像是在向他們的“慈母”撒嬌。

長(zhǎng)期以來，出了事有央行兜底，這幾乎成了商業(yè)銀行的“共識(shí)”。在它們口中，央行也被戲稱為“央媽”：只要有“央媽”在，一切問題都不是問題。在這種思維慣性下，雖然從5月底銀行間的資金流動(dòng)性已經(jīng)開始緊張，但商業(yè)銀行一直期望央行能夠放錢救人。但令他們吃驚的是，央行一直保持著罕有的沉默態(tài)度。不過，商業(yè)銀行的判斷也有它們的理由：中國(guó)5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力十分明顯，債務(wù)、就業(yè)等問題也在困擾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。按照以往的套路，央行肯定要維持寬松貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)人士甚至呼吁，央行應(yīng)該在近期降息，以便趕上周邊其它國(guó)家的腳步。

然而，央行采取的行動(dòng)讓商業(yè)銀行的期望徹底破滅。6月19日傍晚，央行發(fā)布公告稱20日將繼續(xù)發(fā)行央票。央票是中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，是央行回籠資金、回收流動(dòng)性的手段。在商業(yè)銀行翹首期待央行注資的時(shí)候，等來的卻是一紙發(fā)放央票的公告，無異于被“打臉”。央行借此表明的態(tài)度是：要我放錢，別想。

“央媽”忽然變“后媽”，讓銀行的資金恐慌變本加厲。銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)6月20日的慘烈一幕也在所難免。而且，這種恐慌效應(yīng)不但襲擊了銀行，也開始蔓延到其它市場(chǎng)：24日、25日，滬指連續(xù)出現(xiàn)5%的暴跌。短短數(shù)日，股市就從2100以上點(diǎn)跌到了1849點(diǎn)。

銀行拆借利率的暴漲，央行一直冷眼旁觀，但股市暴跌、恐慌蔓延，似乎讓央行也感到了壓力。6月25日，央行終于發(fā)布了一份安撫公告：已向部分機(jī)構(gòu)注入了流動(dòng)性，市場(chǎng)總體也并不缺錢。

這份聲明，終于算是讓備受折磨的商業(yè)銀行松了一口氣。第二天，銀行拆借利率就開始出現(xiàn)明顯回落。6月28日，央行行長(zhǎng)周小川出席陸家嘴論壇，他的一番話似乎也闡述了未來央行的政策基調(diào)：繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并將“綜合運(yùn)用各種工具和手段，適時(shí)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，保持市場(chǎng)總體穩(wěn)定”。周小川表態(tài)之后，市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)一步穩(wěn)定，當(dāng)天，銀行間隔夜拆借利率就回落到5%以下。

然而，央行這一次超乎預(yù)期的變臉，仍然讓各大商業(yè)銀行心有余悸。對(duì)他們來說，這次帶有明顯警示意味的行動(dòng)是一種告誡：央行不會(huì)永遠(yuǎn)是“央媽”，商業(yè)銀行要做好自己該做的事。

手術(shù)已經(jīng)開始

商業(yè)銀行到底做什么了，以至于央行要略施懲戒？

近年來，中國(guó)各商業(yè)銀行過多依賴央行提供的資金流動(dòng)性，追求利潤(rùn)擴(kuò)張?？恐安徊铄X”這個(gè)底線，它們大力發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品，獲得了高額利潤(rùn)。然而，短借長(zhǎng)貸、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用違約風(fēng)險(xiǎn)問題也在不斷上升。同時(shí)，銀行業(yè)近年來的利潤(rùn)狂飆，與地方基建和房地產(chǎn)密切相關(guān)，而房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)上升都成了埋在中國(guó)金融系統(tǒng)身邊的“定時(shí)炸彈”。雖然炸彈還沒炸，但任它們這樣繼續(xù)“滾雪球”，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)繼續(xù)累積。

更深一步講，過去的幾年中，中國(guó)采取寬松的貨幣政策，以此刺激經(jīng)濟(jì)，期望通過給經(jīng)濟(jì)注入更多的流動(dòng)性來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。這種政策取得一定的效果，但也加大或助長(zhǎng)了商業(yè)銀行的依賴性。而且很多資金并沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只是在金融系統(tǒng)內(nèi)部空轉(zhuǎn)。也就是說，貨幣的存量不少，很多卻被用作錢炒錢獲利；需要錢的企業(yè)得不到貸款，有錢沒地方花的銀行、企業(yè)卻拿資金去借貸、炒股或者購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品賺錢。

這些隱患一旦成為現(xiàn)實(shí)，后果不堪設(shè)想。新一屆的領(lǐng)導(dǎo)人密切注意著這個(gè)問題。因此在貨幣政策上，政府雖然也在強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健，但已經(jīng)在實(shí)施中有了鮮明的變化。最能體現(xiàn)這一點(diǎn)的是李克強(qiáng)在一個(gè)多月內(nèi)三提“貨幣存量”。5月13日，李克強(qiáng)指出，在存量貨幣較大的情況下，要實(shí)現(xiàn)發(fā)展的預(yù)期目標(biāo)，靠刺激政策、政府直接投資，空間已不大，必須依靠市場(chǎng)機(jī)制。6月8日，李克強(qiáng)再度要求“要通過激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。6月19日，李克強(qiáng)第三次提到貨幣存量。這種密集的表態(tài)所釋放的信號(hào)不言而喻：政府不會(huì)再簡(jiǎn)單地用增加貨幣供給的方式來刺激經(jīng)濟(jì)，而是更注重把錢“用在刀刃上”。國(guó)外經(jīng)濟(jì)界將李克強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)思路稱為“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”，并概括了其中的三大內(nèi)涵：不刺激，去杠桿以及進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革。

在這樣的思路下，央行對(duì)于近期流動(dòng)性緊張所采取的立場(chǎng)就不難理解了。渣打銀行的報(bào)告就認(rèn)為，此次央行的態(tài)度，反映了中國(guó)新一屆經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)層“愿以短痛易久安”的思路。在他們看來，“李先生的手術(shù)已經(jīng)開始”。

分析人士普遍相信，央行今后還將采取必要的行動(dòng)，促使銀行在信貸、融資擴(kuò)張上更為謹(jǐn)慎。最近的這一次“變臉”還算不上真正的大規(guī)模懲治，只能算是給自以為是的銀行業(yè)潑了一盆冷水。用通俗的話講，這是要給銀行業(yè)“洗洗澡”。“洗澡”就是一次主動(dòng)去泡沫的開始。真正對(duì)金融業(yè)的改革路徑，相信在不久的將來會(huì)變得更加明確。

當(dāng)然，央行也面臨著批評(píng)聲。從“六廿慘案”利率暴漲到A股被砸穿，央行“袖手旁觀”令很多批評(píng)者頗有微詞。有財(cái)經(jīng)評(píng)論員稱，這種“自殺式”懲治行為一不小心就會(huì)弄巧成拙。因?yàn)殂y行蒙受的損失可以由其自身分解消化，而普通投資者的損失只能自己承擔(dān)。人們也批評(píng)央行在決策方面仍有不透明之處，讓金融機(jī)構(gòu)無法合理預(yù)期。工行董事長(zhǎng)姜建清在接受路透社采訪時(shí)就說：“希望央行的政策預(yù)期更清晰更穩(wěn)定?！?/p>

老百姓的理財(cái)選擇

銀行間的流動(dòng)性、拆借利率看似無關(guān)老百姓的事，但它卻影響著人們的日常生活與理財(cái)。股市暴跌、銀行理財(cái)產(chǎn)品的誘惑，無不考驗(yàn)著人們的“財(cái)商”。

首先感到“切膚之痛”的自然是股市投資者。從前，股市投資者一般比較關(guān)心證監(jiān)會(huì)的政策和企業(yè)的盈利，對(duì)銀行間市場(chǎng)利率并不太關(guān)心。然而，同業(yè)拆借利率、銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率這些指標(biāo)，表明了市場(chǎng)資金的多寡，實(shí)際上和股市構(gòu)成了“水漲船高”的關(guān)系。水沒了，船當(dāng)然就要擱淺。此次股市暴跌，銀行股也成為重災(zāi)區(qū)。由于同業(yè)拆借利率升高，銀行為獲得資金要付出更多的成本，這客觀上會(huì)影響其收益。資金緊張也會(huì)導(dǎo)致銀行的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)上升，這些都造成銀行股遭大幅拋售。其中，跌幅最大的是民生、興業(yè)等中小型銀行的股票，曾出現(xiàn)數(shù)個(gè)跌停。有股民因此哀嘆，“一夜回到解放前”。

與股市投資者的“割肉”相比，理財(cái)產(chǎn)品的投資者則可能在短期內(nèi)成為受益者。為了獲得足夠的資金，很多銀行爭(zhēng)相發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品，而且承諾的收益率大幅飆升。不過，這些理財(cái)產(chǎn)品雖然宣稱風(fēng)險(xiǎn)低、收益高，但很難有持續(xù)性。說簡(jiǎn)單點(diǎn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的本質(zhì)是變相高息攬儲(chǔ)，把攬來的錢借給急需資金的主體。而現(xiàn)在急著借錢的一方，往往是地方基建、房地產(chǎn)項(xiàng)目的實(shí)施者，他們手中的項(xiàng)目都是地地道道的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。很多投資者往往有一種錯(cuò)覺，認(rèn)為理財(cái)產(chǎn)品是銀行發(fā)售的，自然有銀行為其擔(dān)保。但實(shí)際上，銀行為了贏利，常常會(huì)以“借短錢，放長(zhǎng)貸”的模式，把投資者的錢投到高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目上。在業(yè)內(nèi)專家看來，這正是這些理財(cái)產(chǎn)品的最大風(fēng)險(xiǎn)所在，而且這種風(fēng)險(xiǎn)還在變得越來越大。從長(zhǎng)期來看，買理財(cái)產(chǎn)品的投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎選擇那些期限長(zhǎng)、回報(bào)高的產(chǎn)品。想要得到穩(wěn)妥回報(bào)，投資者必須弄清，銀行把你的錢投到哪里去了。

這次銀行流動(dòng)性緊張“危機(jī)”雖已過去，但它告訴人們，宏觀經(jīng)濟(jì)政策與每個(gè)投資者的切身利益息息相關(guān)。對(duì)于普通投資者來說，金融改革意味著洗去市場(chǎng)泡沫，降低投資的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，也許未來錢生錢的速度沒有以前那么瘋狂了，但是錢生錢的風(fēng)險(xiǎn)是著實(shí)變小了。經(jīng)過這次陣痛，塑造一個(gè)更健康的市場(chǎng)，無論從哪方面看，都將是一件好事。