張利寧 這幾年美債和歐債危機(jī)導(dǎo)致的國(guó)際金融動(dòng)蕩，使得國(guó)際國(guó)內(nèi)普遍對(duì)中國(guó)的地方債格外擔(dān)憂(yōu)，認(rèn)為那似乎是個(gè)大定時(shí)炸彈。地方債真的有那么恐怖嗎？ 中國(guó)的地方債在數(shù)字上與歐美相比是小巫見(jiàn)大巫，內(nèi)涵上更是截然相反。美歐債務(wù)的成因和內(nèi)涵要么是窮兵黷武，要么是福利過(guò)度，都是吃光用光的結(jié)果。而從近日國(guó)家審計(jì)署公布的數(shù)據(jù)看，地方債中86.77%是用于地方建設(shè)和發(fā)展，債權(quán)大多對(duì)應(yīng)于實(shí)在的資產(chǎn)或在建資產(chǎn)，它們是已有或?qū)⒂挟a(chǎn)出的。資產(chǎn)質(zhì)地好，償債就沒(méi)大問(wèn)題。 評(píng)估一個(gè)城市地方債的風(fēng)險(xiǎn)不能牽強(qiáng)地將其數(shù)字大小與其財(cái)政收入多少掛鉤。它們之間沒(méi)什么內(nèi)在聯(lián)系。起碼來(lái)說(shuō)，銀行、信托公司等對(duì)政府融資平臺(tái)放貸的原則跟一般貸款無(wú)異，基本按《貸款通則》來(lái)評(píng)估貸款條件，政策性、盈利性和風(fēng)控性缺一不可。與產(chǎn)業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相比，則相對(duì)安全。地方債的風(fēng)險(xiǎn)大小不在于數(shù)字大小，主要在于金融機(jī)構(gòu)貸款評(píng)審的把握。市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用在這里的含義就是債權(quán)債務(wù)雙方自我評(píng)估和承擔(dān)投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)?？傊胤絺粌H風(fēng)險(xiǎn)可控，而且正面意義遠(yuǎn)大于負(fù)面意義。 發(fā)展不平衡是中國(guó)經(jīng)濟(jì)特別突出的矛盾，因此在相當(dāng)長(zhǎng)歷史時(shí)期內(nèi)發(fā)展且較高速增長(zhǎng)仍然是硬道理。要發(fā)展就得要搞建設(shè)，就要投資，就要融資，因此今后舉債還會(huì)繼續(xù)。但地方政府舉債要適當(dāng)，原則有二：一是要投向基礎(chǔ)性公益性項(xiàng)目，避免投向“鬼城”、“睡城”、招商無(wú)望的開(kāi)發(fā)區(qū)和奢靡的新行政區(qū)，以及產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目；二是政府要逐步縮小投資范圍，除一部分盈利性不高的公益性項(xiàng)目，大多應(yīng)逐步由企業(yè)（不含政府融資平臺(tái)企業(yè)）來(lái)承擔(dān)。從根上減少地方債務(wù)的發(fā)生。 地方政府能舉債靠的是土地資產(chǎn)。但在2010年4月開(kāi)始打壓房?jī)r(jià)的宏觀調(diào)控下，地方債問(wèn)題凸顯。幾個(gè)世紀(jì)所積累的增長(zhǎng)需求不是三五十年可以釋放完的，更何況當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際和地緣環(huán)境容不得我們陡然放緩發(fā)展的步伐。所以發(fā)展始終是主流，不可因噎廢食。只要我們以一個(gè)適當(dāng)?shù)母咚俣缺３址€(wěn)定發(fā)展，給人一個(gè)可靠的增長(zhǎng)連續(xù)性預(yù)期，土地資產(chǎn)的變現(xiàn)能力就是可靠的，現(xiàn)金流就是連續(xù)且平衡的，那么地方債問(wèn)題就不會(huì)爆發(fā)。調(diào)控政策應(yīng)具有連貫性和分類(lèi)指導(dǎo)性，以期經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)，切忌人為的大起大落。凡借貸行為皆有逾期違約的可能性，地方債也不例外。因此，應(yīng)有未雨綢繆之策，以求屆時(shí)從容應(yīng)對(duì)。筆者建議，設(shè)立預(yù)警機(jī)制和處置機(jī)制。預(yù)警機(jī)制是建立一套全國(guó)總量和地方總量的警戒線(xiàn)指標(biāo)，當(dāng)接近或觸及警戒線(xiàn)時(shí)，要對(duì)該地地方政府和金融機(jī)構(gòu)發(fā)出分級(jí)警示。此外，還應(yīng)該建立一個(gè)信息化的警示系統(tǒng)，地方和中央聯(lián)網(wǎng)。處置機(jī)制主要是在有些地方業(yè)已建立的償債準(zhǔn)備金之上，完善并加以制度化，即建立專(zhuān)為收儲(chǔ)此類(lèi)不良資產(chǎn)的中央和地方各級(jí)專(zhuān)項(xiàng)基金。原則上，誰(shuí)家的孩子誰(shuí)家抱。最后的托底，由中央收儲(chǔ)基金，或由中央財(cái)政或其受托人向債權(quán)銀行定向發(fā)行專(zhuān)門(mén)金融債券，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的此類(lèi)不良資產(chǎn)進(jìn)行甄別，予以收儲(chǔ)。收儲(chǔ)的資產(chǎn)假以條件或時(shí)日還可再予盤(pán)活。所以收儲(chǔ)基金也要做到保值增值。但對(duì)那些債權(quán)或債務(wù)方主觀責(zé)任造成的債務(wù)后果，一般來(lái)說(shuō)，由當(dāng)事人自食其果。此外，應(yīng)對(duì)之策還有資產(chǎn)重組，信貸資產(chǎn)證券化，債務(wù)重新安排等?！ㄗ髡呤乔迦A大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員）