●裴蓉花

創(chuàng)業(yè)板作為主板市場(chǎng)的補(bǔ)充，可以為那些尚不滿足主板上市條件但具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)提供融資渠道。特別是對(duì)于科技型中小企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立可以幫助其克服發(fā)展中遇到的資金瓶頸，實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，進(jìn)而可以發(fā)揮示范效應(yīng)，激發(fā)更多中小企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)模式創(chuàng)新的積極性，推動(dòng)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型升級(jí)，為我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

一、創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)概況

創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司是指經(jīng)過(guò)申請(qǐng)和批準(zhǔn),在我國(guó)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上發(fā)行和流通的,并接受我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制度約束和評(píng)價(jià)的所有制造業(yè)的公司的總稱。創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司不同于高污染、高耗能的低端制造業(yè)公司，它們具有公司規(guī)模小、科技含量高、成長(zhǎng)性好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮忍攸c(diǎn)，而且創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司大多為新興產(chǎn)業(yè)方向，承載著將我國(guó)“由制造業(yè)大國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞓I(yè)強(qiáng)國(guó)”的歷史重任。

根據(jù)國(guó)泰安,巨靈數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù),截至2014年1月29日,一共有38 3家公司成功登陸我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),其中一共有24 8家公司是制造業(yè)公司,占比64.75%,這充分體現(xiàn)了我國(guó)作為世界第一大制造業(yè)主體的地位。

1.創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司數(shù)量不斷擴(kuò)大。各個(gè)年度末在創(chuàng)業(yè)板上市的制造業(yè)公司數(shù)量在所有創(chuàng)業(yè)板上市公司的總量中均占有較大比重,分別為62.9%、66.9%、67.6%、65.7%、65.7%，均超過(guò)了60%,在2011年末達(dá)到頂峰,在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的制造業(yè)公司共有19 0家,占所有在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司總數(shù)的67.6%。2013年沒(méi)有首發(fā)上市的創(chuàng)業(yè)板公司，2014年，創(chuàng)業(yè)板上市公司38 3家，創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司24 8家，占比64.7%。

2.創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司的二級(jí)行業(yè)分布較為廣泛。根據(jù)我國(guó)證監(jiān)會(huì)的行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)，在創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司的二級(jí)行業(yè)中，數(shù)量最多的是代表制造業(yè)“朝陽(yáng)”產(chǎn)業(yè)的機(jī)器、設(shè)備、儀表類制造公司，其次是電子類制造公司；而食品、飲料、造紙、印刷類制造公司等制造業(yè)的“夕陽(yáng)”產(chǎn)業(yè)以及其他類制造公司在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中數(shù)量較少。這充分表明，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)于上市公司“高科技含量、高成長(zhǎng)性”的選擇標(biāo)準(zhǔn)。

3.創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司分布地區(qū)較為集中。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在2003年發(fā)布的區(qū)域劃分標(biāo)準(zhǔn)，將我國(guó)大陸地區(qū)依據(jù)地理位置的不同以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異劃分為東、中、西部地區(qū)。其中，東部地區(qū)包含長(zhǎng)三角、珠三角以及沿海地區(qū)，這些地區(qū)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的地區(qū)。得益于東部地區(qū)開(kāi)放、包容的市場(chǎng)環(huán)境，一大批高科技含量、自主創(chuàng)新型的企業(yè)在東部地區(qū)蓬勃發(fā)展，這些企業(yè)符合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市要求,發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

二、創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析

1.創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司的總體規(guī)模較小，而且規(guī)模差距較顯著。從2013年年報(bào)中發(fā)現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司的資產(chǎn)規(guī)模均值為13 319 24 619元，其他行業(yè)均值為14 67 9449 62元，制造業(yè)上市公司規(guī)模較小。創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司中南都電源的資產(chǎn)總額達(dá)到423 18 647 47.79元，而排名最后的是匯中股份，其資產(chǎn)額為2218 7012 2.7元，占神州泰岳股份有限公司的19.07%。由此可以看出，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司之間的規(guī)模差異是十分顯著的。

2.創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司業(yè)績(jī)下滑較為明顯。經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)2009年首發(fā)上市的22家創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司在2009—2013年銷售凈利率情況，發(fā)現(xiàn)只有6家上市公司2013年的銷售凈利率高于2009年的水平，而其他16家上市公司的盈利水平呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，特別是天寶光電和寶德股份，自上市以來(lái)業(yè)績(jī)一路下滑，2012和2013年銷售凈利率均為負(fù)，分別比2009年下降了0.89和0.54。而業(yè)績(jī)上升的6家公司中，幅度最大的是機(jī)器人，但銷售凈利率也僅僅提高了0.04，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)普遍下滑。

3.創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司的發(fā)展能力相對(duì)其它二級(jí)行業(yè)較差。本文整理了2014年2月之前在創(chuàng)業(yè)板上市的38 3家公司的年報(bào)，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行排名，其中進(jìn)入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率前10的制造業(yè)公司有4家，進(jìn)入凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率排名前十的制造業(yè)公司有5家。此外，24 8家創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的平均值為17.1%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率平均值為12 2.83%；其余的13 5家創(chuàng)業(yè)板其它二級(jí)行業(yè)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的平均值為49.02%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率平均值為68 5.3%。

三、創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司全要素生產(chǎn)率分析

1.全要素生產(chǎn)率計(jì)算模型。選擇基于DEA 的Malmquist 指數(shù)方法（M 指數(shù)），研究產(chǎn)出導(dǎo)向的全要素生產(chǎn)率。將TFP 分解為技術(shù)效率（Effch）和技術(shù)進(jìn)步（Techch）兩部分，其中Effch 大于1 說(shuō)明技術(shù)效率得到改善，Techch 大于1 代表技術(shù)的進(jìn)步。而技術(shù)效率有可以表示為純技術(shù)效率（Pech）和規(guī)模效率（Sech）的乘積，其中純技術(shù)效率反映在目前條件下決策單元對(duì)于技術(shù)的投入產(chǎn)出效率，規(guī)模效率則用于衡量決策單元是否處于最佳規(guī)模。以下是以每一個(gè)制造業(yè)行業(yè)為決策單元全要素生產(chǎn)率及分解公式。

2.指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來(lái)源。本文從2011年之前在創(chuàng)業(yè)板上市的19 0家制造業(yè)公司中，選擇財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)齊全的公司，基于數(shù)據(jù)的可得性，選取2010-2013這4年的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。

3.全要素生產(chǎn)率的測(cè)算與分析。從2010-2013年的平均值來(lái)看，六類行業(yè)的M指數(shù)均小于1，即生產(chǎn)率呈下降趨勢(shì)，反映出創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng)。其中，食品制造業(yè)的全要素生產(chǎn)率平均增長(zhǎng)率的下降幅度最小，為2.1%，金屬非金屬制造業(yè)的下降幅度最大，達(dá)到25.9%。從變化趨勢(shì)來(lái)看，2010-2013年間，食品行業(yè)的變動(dòng)幅度最大，電子、機(jī)械、石化、醫(yī)藥的變化幅度和方向基本一致，金屬非金屬行業(yè)的變化方向與其他行業(yè)相反。

表1 投入產(chǎn)出指標(biāo)

表2 不同類型樣本公司全要素生產(chǎn)率及分解

圖1 細(xì)分行業(yè)Ma l mq u i s t指數(shù)變化趨勢(shì)

通過(guò)上節(jié)的分析可以得出，技術(shù)效率是創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的主要因素。按照細(xì)分行業(yè)來(lái)看，同樣符合這一結(jié)論，六類行業(yè)技術(shù)進(jìn)步均小于技術(shù)效率。電子、機(jī)械、金屬非金屬、醫(yī)藥行業(yè)的技術(shù)效率大于1，食品和石化行業(yè)的效率損失就比較嚴(yán)重，技術(shù)利用程度較低，資源配置方面存在問(wèn)題。

六類行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步指數(shù)均小于1且波動(dòng)幅度較大，表明各行業(yè)都存在技術(shù)退步的現(xiàn)象，投入或產(chǎn)出質(zhì)量的下降可能是出現(xiàn)以上情況的原因。大多數(shù)行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步需要依靠引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備,增加固定資產(chǎn),然而，對(duì)引進(jìn)技術(shù)的消化吸收能力不足,制約了上市公司的自我創(chuàng)新。其中，食品、電子、醫(yī)藥行業(yè)的技術(shù)退步程度較低，這些行業(yè)屬于高技術(shù)行業(yè)，研發(fā)能力較強(qiáng)，創(chuàng)新環(huán)境相對(duì)較好。機(jī)械、金屬、石化行業(yè)存在較為嚴(yán)重的技術(shù)退步，產(chǎn)品的科技含量低，創(chuàng)新投入少，缺乏高素質(zhì)人才，一味注重引進(jìn)而忽略了進(jìn)一步的研發(fā)。

四、政策建議

我國(guó)制造業(yè)的發(fā)展模式迫切需要調(diào)整。一方面要合理調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)勞動(dòng)和資本要素向高生產(chǎn)率增長(zhǎng)率的行業(yè)流動(dòng)。另一方面從技術(shù)水平和規(guī)模經(jīng)濟(jì)兩方面提高制造業(yè)的整體效率。

1.低技術(shù)行業(yè)“規(guī)?；??！耙?guī)?；钡暮x不僅包括行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，還要求產(chǎn)品、組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。首先要大力發(fā)展具有龍頭作用的現(xiàn)代化企業(yè)，增加集群效應(yīng)；其次，加大精深加工產(chǎn)品的比重，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的橫向和縱向延伸；同時(shí)應(yīng)用信息技術(shù)、新材料，建立新的商業(yè)模式，降低生產(chǎn)交易成本，拓寬市場(chǎng)銷售渠道。

2.高新技術(shù)行業(yè)“示范化”。從長(zhǎng)期來(lái)看，要逐步提高高新技術(shù)行業(yè)在整個(gè)制造業(yè)中的比重，并充分發(fā)揮對(duì)中低技術(shù)行業(yè)的示范作用。加快研發(fā)，實(shí)現(xiàn)高端技術(shù)和關(guān)鍵項(xiàng)目的率先突破，支持高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化；進(jìn)一步推進(jìn)生物、現(xiàn)代中醫(yī)藥技術(shù)、信息等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；充分利用商業(yè)銀行貸款和資本市場(chǎng)融資，獲得有保障的金融支持。

[1]李洪偉.我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率分析——基于三階段Malmquist指數(shù)方法[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2013（8）

[2]王姍姍，屈小娥.技術(shù)進(jìn)步、技術(shù)效率與制造業(yè)全要素能源效率——基于Malmquist指數(shù)的實(shí)證研究[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011（2）

[3]宮俊濤，孫林巖.中國(guó)制造業(yè)省際全要素生產(chǎn)率變動(dòng)分析——基于非參數(shù)Malmquist指數(shù)方法[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2008（4）

[4]袁天天，石奇.環(huán)境約束下的中國(guó)制造業(yè)全要素生產(chǎn)率及其影響因素研究—基于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的經(jīng)驗(yàn)研究[J].武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào)，2012（6）