趙琳

2014年伊始，當(dāng)諸多的羨慕目光鎖定2013年最佳私募機(jī)構(gòu)取得的驕人成績時(shí)，有一片陽光所照不見的角落，那就是2013年業(yè)績最差的私募。

在2013年上證指數(shù)下跌6.75%的背景下，有一只私募以負(fù)50.8%的收益率墊底，從業(yè)績上來看已經(jīng)可以說明其操作有多么的差了。有意思的是，這只私募的基金經(jīng)理董寶珍卻是一個(gè)永遠(yuǎn)帶著話題的投資人士——他自詡為巴菲特簇?fù)?，貼著“價(jià)值投資”的標(biāo)簽，在2013年逆市瘋狂的唱多茅臺等股票，而隨著其重倉股貴州茅臺的股價(jià)下挫，其基金的收益率跌至谷底。他竟然因?yàn)閷€的失敗于去年中秋以裸奔的方式兌現(xiàn)當(dāng)初的承諾。

值得一提的是，據(jù)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，否極泰管理的私募產(chǎn)品規(guī)模僅為297.7479萬元，董寶珍出資金額更是只有區(qū)區(qū)29.84萬元。從這一層面看，雖然去年虧損幅度高達(dá)50%，但其真正損失的真金白銀尚不算太多。

凈值僅有三毛半

數(shù)據(jù)顯示，在可統(tǒng)計(jì)的1080只股票型私募基金產(chǎn)品中，收益率排在前幾位的私募基金收益率都超過100%，但與之形成鮮明對比的是否極泰基金以負(fù)50.8%的收益率排名倒數(shù)第一，其業(yè)績慘淡可見一斑。

相關(guān)資料顯示，否極泰基金成立于2010年6月1日，投資經(jīng)理為董寶珍，截至2013年12月27日，公司的單位凈值為0.3509元。這一凈值甚至創(chuàng)下國內(nèi)私募產(chǎn)品凈值的歷史新低。

記者在網(wǎng)上搜索到關(guān)于否極泰合伙制企業(yè)的資料顯示，該基金的投資理念號稱是“從巴菲特那里吸納了基本價(jià)值投資的思想和理念，企業(yè)的運(yùn)作指導(dǎo)原則上講是完全的純粹的價(jià)值投資，要走的是復(fù)制巴菲特已經(jīng)走過來的路，業(yè)務(wù)層面的決策、經(jīng)營，投資對象選擇完全學(xué)習(xí)巴菲特?！?/p>

其所奉行的投資策略簡單說來是“五家公司，四個(gè)條件，二種策略，一生堅(jiān)持?！币簿褪枪舅Q的“5421投資策略”。具體來看其核心內(nèi)容包括：“第一， 任何時(shí)候所關(guān)注的公司和持有的公司都不超過五家。第二， 每一家公司都要滿足四個(gè)條件：條件一，被投資公司的經(jīng)營和業(yè)務(wù)環(huán)境是高中生所能理解的，超過了高中生的知識水平就放棄；條件二，被投資公司是我們在任何時(shí)候都可以隨時(shí)接觸到它的商品和服務(wù)，在自己生活環(huán)境的十公里半徑內(nèi)被投資公司的商品和服務(wù)廣泛的存在；條件三，被投資公司不輕易的發(fā)生重大變革和超乎常人能力的事件；條件四，被投資公司在未來的二十年之后基本業(yè)務(wù)能夠存在。滿足以上四個(gè)條件的公司，價(jià)格不高估，將做為被投資對象。第三，會在被投資對象身上采取長期持有與波段操作結(jié)合的兩種操作模式，任何公司都面臨著不斷的高估和低估的重復(fù)交替，因此會采取低買高賣的交易策略。同時(shí)我們也靠買入并持有策略獲取成長利得。第四，一生堅(jiān)持這個(gè)策略體系永不動搖?！?/p>

很顯然，該基金所堅(jiān)持的是巴菲特式的價(jià)值投資。而公司的基金經(jīng)理董寶珍也多次在公開場合宣揚(yáng)了自己的價(jià)值投資理念。

董寶珍曾在金融圈摸爬滾打多年，1998年開始經(jīng)營專業(yè)證券信息公司，2005年創(chuàng)辦凌通價(jià)值投資網(wǎng)。在董寶珍的新浪認(rèn)證微博中將自己定位為“傾畢生精力，致力于將中國哲學(xué)、中國文化與投資結(jié)合?！?/p>

董寶珍其被廣大投資者所真正熟知，還是在于其2013年中秋期間的裸奔。早在一年多前，董寶珍和楊韜對賭：如果茅臺跌破1500億市值，他就裸奔，并現(xiàn)場直播。結(jié)果去年9月茅臺順利跌破了1500億市值，董寶珍信守承諾裸奔。一時(shí)之前，裸奔成為投資圈內(nèi)熱議的話題，引來無數(shù)圍觀與評判。

“我們是正確的，錯誤的是市場”？

董寶珍從來不掩飾其對茅臺的鐘愛，“搞價(jià)值投資總得學(xué)習(xí)巴菲特嘛，我不可能像他那樣兼顧消費(fèi)和金融行業(yè)，因此選擇了更簡單更確定的消費(fèi)行業(yè)?！倍瓕氄湔f，“我注意到，全球50家長壽企業(yè)有14家是酒廠，消費(fèi)行業(yè)里能夠穿越歷史和一切不確定性的只有白酒產(chǎn)業(yè)。”而自否極泰基金2010年設(shè)立一個(gè)月后，茅臺就成為其第一大重倉股。

即便在2013年前三季度凈值被腰斬的情況下，在否極泰給合伙人匯報(bào)經(jīng)營情況時(shí)，仍然堅(jiān)持稱“茅臺的價(jià)格大崩潰是與基本面沒有關(guān)系的，茅臺歷史性問題已經(jīng)擺脫，新的發(fā)展態(tài)勢已經(jīng)確立，在歷史性的轉(zhuǎn)型過程中其業(yè)績將會保持二位數(shù)以上的增長，這就是基本面。”

事實(shí)上，從貴州茅臺2010年至今的二級市場走勢來看，截至2013年最后一個(gè)交易日，其股價(jià)雖然創(chuàng)下前期調(diào)整新低122.5元/股，較幾個(gè)月之前的最高點(diǎn)相比回落了接近40%，但較之于2010年7月初的水平，則基本上又回到了當(dāng)初的起點(diǎn)。

換個(gè)角度看，即便2010年7月初介入貴州茅臺，到現(xiàn)在基本上也還勉強(qiáng)保本，甚至在回調(diào)之前還有超過100%的賬面浮盈！

而否極泰基金呢？2010年4月2日注冊登記之后，8月30日迎來了32.094萬元的追加資金，從150萬元的規(guī)模調(diào)整到了182.094萬元，并在隨后再次發(fā)生了5次資金的增資或減資，最終于2012年9月6日再次追加了將近100萬元投資，規(guī)模鎖定在297.7479萬元的水平直至遭遇貴州茅臺股價(jià)的腰斬。

仔細(xì)梳理不難發(fā)現(xiàn)，否極泰基金最輝煌的時(shí)候當(dāng)屬2012年三季度，當(dāng)時(shí)凈值最高接近1.3的水平——不清楚該基金是何時(shí)介入貴州茅臺，其凈值較之于貴州茅臺累計(jì)超過100%的漲幅相去甚遠(yuǎn)；假設(shè)在暴跌前的高位介入而不是基金成立時(shí)介入，董寶珍又該如何解釋“我們是正確的，錯誤的是市場”？