一、中國(guó)藝術(shù)品質(zhì)押融資的市場(chǎng)現(xiàn)狀

藝術(shù)品質(zhì)押融資，是資金需求方以藝術(shù)品作為質(zhì)押物，向金融機(jī)構(gòu)提供質(zhì)押擔(dān)保，以獲得融通資金的一種方式。它是一種新興金融活動(dòng)，這種金融活動(dòng)的出現(xiàn)是隨著近年來(lái)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展而產(chǎn)生的。國(guó)內(nèi)藝術(shù)品投資市場(chǎng)也隨之吸引了大量資金從房地產(chǎn)和資產(chǎn)市場(chǎng)上流入，但隨之而生的是很多個(gè)人或企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中遇到資金困難時(shí)，希望以其曾經(jīng)高價(jià)收藏的藝術(shù)品作為質(zhì)押，進(jìn)行融資以獲取周轉(zhuǎn)資金度過(guò)難關(guān)。然而，一方面是市場(chǎng)對(duì)藝術(shù)品質(zhì)押融資的強(qiáng)烈需求，另一方面卻是金融機(jī)構(gòu)對(duì)藝術(shù)品融資的謹(jǐn)慎介入。雖然目前正規(guī)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展的藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)仍處于試水階段，但藝術(shù)品質(zhì)押融資已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入了金融投資領(lǐng)域，并且隨著藝術(shù)產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，金融必然會(huì)與藝術(shù)產(chǎn)業(yè)相融合，藝術(shù)品的質(zhì)押融資也必將會(huì)隨之進(jìn)入廣闊的發(fā)展空間。

1.國(guó)外藝術(shù)品質(zhì)押融資經(jīng)驗(yàn)

在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，銀行、典當(dāng)、信托等機(jī)構(gòu)的藝術(shù)品質(zhì)押融資市場(chǎng)已較為成熟，體系較為健全。在20世紀(jì)80年代末，由于全球藝術(shù)品市場(chǎng)空前增長(zhǎng)，銀行資金向一些重要藏家和藝術(shù)機(jī)構(gòu)打開(kāi)（其中大部分為日本藏家），但隨著20世紀(jì)90年代初藝術(shù)品市場(chǎng)泡沫的破滅，銀行藝術(shù)品質(zhì)押業(yè)務(wù)產(chǎn)生大量壞帳，該業(yè)務(wù)剛剛興起就迅速偃旗息鼓。近5年來(lái)，傳統(tǒng)資產(chǎn)管理費(fèi)在連續(xù)低利率影響下嚴(yán)重縮水，而藝術(shù)品市場(chǎng)卻一直維持高增長(zhǎng)，因此資本介入藝術(shù)品質(zhì)押融資市場(chǎng)的熱情空前高漲。2011年的一項(xiàng)調(diào)查表明，雖然僅22%的私人銀行建議客戶(hù)考慮藝術(shù)品質(zhì)押融資，但1/3受訪(fǎng)者稱(chēng)將在未來(lái)2-3年增添該服務(wù)。2012年，美國(guó)著名投資銀行高盛宣布，將從9200億美元總資產(chǎn)中拿出1000億支持企業(yè)貸款和私人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，藝術(shù)品質(zhì)押融資也赫然出現(xiàn)其規(guī)劃中。

西方發(fā)達(dá)國(guó)家藝術(shù)品質(zhì)押業(yè)務(wù)的發(fā)展也出現(xiàn)了一些新的變化。以美國(guó)一家提供藝術(shù)品質(zhì)押融資的商業(yè)銀行為例，它接受包括從魯本斯的經(jīng)典藝術(shù)到安迪·沃霍爾的當(dāng)代藝術(shù)作質(zhì)押，利率從6%到16%不等。該銀行從1999年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)此項(xiàng)業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)大部分銀行只肯接受有價(jià)證券或者不動(dòng)產(chǎn)作為質(zhì)押，它的最早顧客主要是畫(huà)廊主，第一年審批通過(guò)的貸款總額為數(shù)百萬(wàn)美金。隨著藝術(shù)品質(zhì)押融資的需求增強(qiáng)，銀行發(fā)放貸款的對(duì)象甚至包括了一些著名收藏家。在經(jīng)濟(jì)不景氣的2008年，該行提供的藝術(shù)品質(zhì)押融資總額為8000萬(wàn)美元。此前，陷入現(xiàn)金短缺的紐約大都會(huì)歌劇院以?xún)煞诋?huà)作為質(zhì)押，向摩根銀行貸款約3500萬(wàn)美元，電影制作人朱利安·思科博爾也曾以畢加索、安迪·沃霍爾、達(dá)利的作品作質(zhì)押，為一個(gè)因資金短缺而停工的公寓樓項(xiàng)目融資。

在美國(guó)，由于銀行對(duì)借款給藝術(shù)品買(mǎi)賣(mài)業(yè)者充滿(mǎn)信心，該項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，不過(guò)因?yàn)榻邮墚?dāng)代藝術(shù)品所承受的風(fēng)險(xiǎn)更高，銀行傾向于接受古典大師杰作、印象派和現(xiàn)代藝術(shù)品作質(zhì)押。

2.國(guó)內(nèi)藝術(shù)品質(zhì)押融資現(xiàn)狀

在濰坊銀行藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)之前，國(guó)內(nèi)的藝術(shù)品質(zhì)押融資主要是典當(dāng)和信托，由于起步時(shí)間短，其市場(chǎng)體系和制度構(gòu)建尚不完善。藝術(shù)品典當(dāng)雖具有便捷優(yōu)勢(shì)，適合緊急、短期融資需求，但因?yàn)榈洚?dāng)機(jī)構(gòu)實(shí)力有限，往往無(wú)法滿(mǎn)足需求方的融資規(guī)模，息費(fèi)較高，而且大多典當(dāng)行仍在觀(guān)望、探索，開(kāi)展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的典當(dāng)行不多。藝術(shù)品信托的融資規(guī)模較大，2009年6月，國(guó)投信托與保利文化、中國(guó)建行北京分行成功發(fā)行國(guó)內(nèi)首款藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃——“國(guó)投信托·盛世寶藏1號(hào)·保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”，其后，越來(lái)越多的信托公司開(kāi)始涉足藝術(shù)品投資領(lǐng)域，尤以京滬兩地為甚，但由于國(guó)內(nèi)沒(méi)有統(tǒng)一、透明的藝術(shù)品價(jià)格機(jī)制，在該項(xiàng)業(yè)務(wù)繁榮的背后暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

相對(duì)而言，銀行業(yè)的藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)較為穩(wěn)健。在濰坊銀行于2009年先行嘗試之后，2010年5月，深圳市同源南嶺文化創(chuàng)意園以藝術(shù)品作質(zhì)押，獲得建行深圳市分行貸款；同年7月，民生銀行在福建試水壽山石質(zhì)押融資。不過(guò)，相對(duì)于易于盈利的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，由于藝術(shù)品自身具有真?zhèn)尾淮_定、價(jià)格波動(dòng)大、存儲(chǔ)困難等缺點(diǎn)，銀行普遍對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)缺乏信心。特別在2011年9月經(jīng)媒體披露，華爾森集團(tuán)總裁謝根榮請(qǐng)?jiān)蕦m博物院副院長(zhǎng)等人給假造的“金縷玉衣”估價(jià)24億，并且該偽造金縷玉衣于2002年向建設(shè)銀行北京開(kāi)發(fā)區(qū)支行騙貸數(shù)億元，藝術(shù)品質(zhì)押融資的鑒定與估價(jià)問(wèn)題愈加凸顯。

3.國(guó)內(nèi)藝術(shù)品質(zhì)押融資需求

促成濰坊銀行藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的直接原因，是藝術(shù)品市場(chǎng)存在的大量現(xiàn)實(shí)和潛在金融服務(wù)需求，特別是融資需求。

近年來(lái)國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)需求急增、交易活躍，占文化產(chǎn)業(yè)的比重不斷上升，大量資金從樓市、股市流入其中。相比其他產(chǎn)業(yè)，文化產(chǎn)業(yè)獲得金融支持通常不易。目前國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題之一，是買(mǎi)入的藝術(shù)品往往很難盤(pán)活。當(dāng)個(gè)人或企業(yè)藝術(shù)品收藏者遇到資金困難需要變現(xiàn)時(shí)，委托拍賣(mài)的周期一般較長(zhǎng)，且有流拍風(fēng)險(xiǎn)。如果所藏藝術(shù)品能夠質(zhì)押，由于不必改變其所有權(quán)，藏家既可以得到資金周轉(zhuǎn)又不必割?lèi)?ài)，因此用藝術(shù)品質(zhì)押成為融資者的強(qiáng)烈需求。與典當(dāng)行相比，銀行開(kāi)展藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)更大，因?yàn)槠滟Y金實(shí)力更強(qiáng)、公信力更高、客戶(hù)基礎(chǔ)更雄厚、營(yíng)銷(xiāo)渠道更廣、規(guī)模更大、運(yùn)作更規(guī)范、風(fēng)控機(jī)制更嚴(yán)謹(jǐn)。如果藝術(shù)品銀行貸款能得到全面發(fā)展，對(duì)藝術(shù)品的認(rèn)定或?qū)⑵鸬叫袠I(yè)標(biāo)桿作用，也會(huì)成為藝術(shù)品購(gòu)買(mǎi)和投資的重要參考。

然而作為資金供應(yīng)主體的銀行，目前并沒(méi)有大規(guī)模給藝術(shù)品市場(chǎng)提供信用。由于國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)仍處于初級(jí)階段，藝術(shù)品交易的規(guī)范化和透明化程度較低，交易主體資質(zhì)欠缺，政府缺乏統(tǒng)一有力的管理與規(guī)劃，藝術(shù)品市場(chǎng)魚(yú)龍混雜。更為重要的是，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)基于藝術(shù)品市場(chǎng)需求的創(chuàng)新嚴(yán)重不足，對(duì)藝術(shù)品金融服務(wù)需求的響應(yīng)較差。這使得藝術(shù)品市場(chǎng)在迅速發(fā)展的同時(shí)，資金需求得不到有效滿(mǎn)足，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的資金支持非常短缺。加之藝術(shù)品市場(chǎng)比其他行業(yè)專(zhuān)業(yè)性更強(qiáng)，藝術(shù)品的價(jià)值很難用固定標(biāo)準(zhǔn)量化，而銀行重視的恰恰是質(zhì)押品的標(biāo)準(zhǔn)化，所以只是偶爾通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品等方式提供極少的融資服務(wù)。特別在藝術(shù)品市場(chǎng)由收藏性市場(chǎng)向投資性市場(chǎng)轉(zhuǎn)變后，金融杠桿使用不充分的問(wèn)題更加突出。

由于缺乏正規(guī)金融機(jī)構(gòu)介入，藝術(shù)品市場(chǎng)的大量融資需求只能以地下和民間方式解決，使藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)育和發(fā)展受到很大限制。但濰坊銀行高度重視文化金融服務(wù)，認(rèn)識(shí)到推出文化金融特別是藝術(shù)品金融不僅是打造差異化經(jīng)營(yíng)特色的重要領(lǐng)域，也是打造文化金融品牌的重要舉措，這算是一個(gè)良好的開(kāi)端。

二、中國(guó)藝術(shù)品質(zhì)押融資的現(xiàn)有表現(xiàn)形式

我們傳統(tǒng)理解的藝術(shù)品質(zhì)押融資主要是銀行開(kāi)展的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，而隨著2010年3月94號(hào)文頒布后，很多金融機(jī)構(gòu)根據(jù)94號(hào)文的要求即“各金融部門(mén)要把積極推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為一項(xiàng)重要戰(zhàn)略任務(wù)，作為拓展業(yè)務(wù)范圍、培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的重要努力方向，大力創(chuàng)新和開(kāi)發(fā)適合文化企業(yè)特點(diǎn)的信貸產(chǎn)品，努力改善和提升金融服務(wù)水平”進(jìn)行了大量的金融創(chuàng)新，在藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中也出現(xiàn)了很多有意義的實(shí)踐。下面我們具體從風(fēng)險(xiǎn)管理框架與標(biāo)的物種類(lèi)來(lái)分析研究。

1.風(fēng)險(xiǎn)管理框架衍生的種類(lèi)

我國(guó)藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的種類(lèi)尚不規(guī)范，有關(guān)實(shí)驗(yàn)與探索的形式多種多樣，如果我們以風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體來(lái)劃分的話(huà)，目前市場(chǎng)上藝術(shù)品質(zhì)押融資的主要表現(xiàn)形式有：

（1）銀行主導(dǎo)的質(zhì)押貸款

根據(jù)我國(guó)的《貸款通則》的規(guī)定，貸款系指經(jīng)國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)，以社會(huì)公眾為服務(wù)對(duì)象，以還本付息為條件，出借的貨幣資金。目前貸款仍然是金融市場(chǎng)上最主要的融資方式，而在眾多金融機(jī)構(gòu)中，銀行又是最主要的資金借出方。

銀行開(kāi)展藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)與其開(kāi)展的其他傳統(tǒng)放貸業(yè)務(wù)流程基本相同：由借款人向銀行提出融資需求，銀行在考察借款人的財(cái)務(wù)狀況、資金用途、擔(dān)保措施后，以自有資金向借款人發(fā)放貸款，借款人在借款期間按約定向銀行支付貸款利息，貸款到期時(shí)，借款人向銀行歸還貸款本金及剩余利息。在銀行實(shí)際開(kāi)展的藝術(shù)品質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)中，借款人通常以中、小企業(yè)尤其是藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為主，貸款資金常用于補(bǔ)充借款人日常經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金，貸款期限較短，貸款利率略高于基準(zhǔn)利率，質(zhì)押物價(jià)值以第三方專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)鑒定為依據(jù)，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行打折，質(zhì)押折扣率通常在50%以下。此外銀行通常還要求借款人提供其他的信用增級(jí)方式，如相關(guān)企業(yè)、個(gè)人提供連帶責(zé)任擔(dān)保或土地抵押擔(dān)保等。在此業(yè)務(wù)中，如到期借款人無(wú)法還款付息，則銀行將以上訴法院，要求處置質(zhì)押物變現(xiàn)還款為主要應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)手段。

由于藝術(shù)品具有非標(biāo)準(zhǔn)化的特性，而銀行系統(tǒng)中對(duì)藝術(shù)品行業(yè)了解的專(zhuān)業(yè)人員又相對(duì)匱乏，這導(dǎo)致開(kāi)展藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)很難流程化和規(guī)?；虼撕苌儆秀y行真正以藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)為長(zhǎng)期的主營(yíng)業(yè)務(wù)。我們從公開(kāi)信息了解，國(guó)內(nèi)最早開(kāi)展藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的是濰坊銀行，該行于2009年9月，以李苦禪、于希寧等國(guó)畫(huà)大家的藝術(shù)品為質(zhì)押標(biāo)的，成功發(fā)放過(guò)262萬(wàn)元人民幣貸款。此后中國(guó)銀行、工商銀行等也均開(kāi)展過(guò)類(lèi)似以藝術(shù)品為質(zhì)押標(biāo)的的貸款業(yè)務(wù)。雖然上述銀行開(kāi)展藝術(shù)品質(zhì)押業(yè)務(wù)的規(guī)模相對(duì)較小，可復(fù)制性不強(qiáng)，但仍然為銀行業(yè)開(kāi)展藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)提供了一個(gè)良好的開(kāi)端，隨著銀行對(duì)藝術(shù)品行業(yè)的逐步了解，在不斷的探索中完善藝術(shù)品質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，相信銀行在未來(lái)必然會(huì)成為藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中的主力軍。

（2）信托公司主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)化融資

根據(jù)《中華人民共和國(guó)信托法》的規(guī)定，信托是指“委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為?！毙磐泄菊歉鶕?jù)上述信托要素，以受托人身份開(kāi)展信托業(yè)務(wù)，接受委托人的委托管理信托財(cái)產(chǎn)，為受益人的利益實(shí)現(xiàn)信托財(cái)產(chǎn)的價(jià)值增長(zhǎng)。信托公司自2001年《信托法》頒布后，經(jīng)歷了10多年的迅猛發(fā)展，到2012年底全行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)6萬(wàn)億，成為僅次于銀行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)。

信托公司自94號(hào)文后，在藝術(shù)品行業(yè)進(jìn)行了大量的投融資業(yè)務(wù)創(chuàng)新。與銀行運(yùn)用自有資金開(kāi)展藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)所不同的是，信托公司的主要資金來(lái)自于信托計(jì)劃投資者的委托資金，雖然都是為借款人提供融資服務(wù)，但資金性質(zhì)的差異決定了信托公司開(kāi)展的藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)必然和銀行不同。信托公司開(kāi)展藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的主要方式是向投資者發(fā)行信托產(chǎn)品來(lái)募集資金，并根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好不同對(duì)信托利益進(jìn)行結(jié)構(gòu)化分層設(shè)計(jì)，按信托產(chǎn)品中約定交易結(jié)構(gòu)、資金運(yùn)用方式、質(zhì)押擔(dān)保方式，風(fēng)險(xiǎn)處置方式等。在信托成立后，信托公司按信托合同的約定為融資方提供資金支持，履行風(fēng)險(xiǎn)防范措施，信托到期時(shí)收回信托資金及投資回報(bào)，并向投資者支付本金和收益。

自2009年起，信托公司開(kāi)展了大量的具有藝術(shù)品質(zhì)押融資性質(zhì)的信托業(yè)務(wù)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年共有12家信托公司參與發(fā)行了34款藝術(shù)品信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模為33.46億元，其中大部分藝術(shù)品信托產(chǎn)品都具有質(zhì)押融資性質(zhì)。信托產(chǎn)品之所以可以大規(guī)模的發(fā)行藝術(shù)品質(zhì)押融資產(chǎn)品，除去政策和市場(chǎng)的支持外，更主要的是來(lái)自于信托產(chǎn)品在交易模式和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的創(chuàng)新。但由于信托產(chǎn)品的個(gè)性化和定制性比較強(qiáng)，沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)范，流程化操作較難，因此每個(gè)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，而且產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量與藝術(shù)品市場(chǎng)的波動(dòng)密切相關(guān)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，信托產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)藝術(shù)品的投資，藝術(shù)品質(zhì)押融資領(lǐng)域，信托將是對(duì)銀行業(yè)的重要補(bǔ)充，同時(shí)也是重要參與者之一。

（3）專(zhuān)業(yè)藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的質(zhì)押融資

除了銀行和信托公司這樣的專(zhuān)門(mén)從事融資業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)外，目前我國(guó)還有一些專(zhuān)業(yè)從事藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)在開(kāi)展藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，這些機(jī)構(gòu)具有這樣特點(diǎn)：

第一，有專(zhuān)業(yè)的鑒定、評(píng)估團(tuán)隊(duì)和豐富的藝術(shù)品投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)藝術(shù)品的真?zhèn)闻袛?、市?chǎng)價(jià)值等特點(diǎn)判斷十分準(zhǔn)確。

第二，資金實(shí)力較強(qiáng)，除了購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品外仍有較大數(shù)額的資金沉淀，且希望資金有較高的投資回報(bào)率。

第三，對(duì)于藝術(shù)品的處置手段和銷(xiāo)售渠道較多。

這些機(jī)構(gòu)對(duì)外開(kāi)展藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的方式有很多，既可以用自有資金向融資方發(fā)放委托貸款，也可以利用其信用為融資方擔(dān)保，以換取其他金融為融資方提供融資支持。他們與其他金融機(jī)構(gòu)相比，有天然的優(yōu)勢(shì)，一方面由于多年從事藝術(shù)品投資經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)人才，因而既可以找到希望融資的藝術(shù)品持有人，又對(duì)藝術(shù)品的價(jià)值有比較準(zhǔn)確的把握；另一方面由于銷(xiāo)售和處置藝術(shù)品的手段多，所以這些機(jī)構(gòu)甚至并不擔(dān)心融資方違約，因?yàn)槿绻谫Y方無(wú)法償還貸款，他們就可以以很低的價(jià)格收購(gòu)并以較高價(jià)格賣(mài)出藝術(shù)品而獲得更高的投資回報(bào)。

（4）其他

此外，具有藝術(shù)品質(zhì)押融資性質(zhì)的交易方式還有藝術(shù)品典當(dāng)、私募基金投資、藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)份額化交易等其他表現(xiàn)形式。

典當(dāng)業(yè)務(wù)是根據(jù)《典當(dāng)管理辦法》規(guī)定，“指當(dāng)戶(hù)將其動(dòng)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為當(dāng)物質(zhì)押或者抵押給典當(dāng)行，交付一定比例費(fèi)用，取得當(dāng)金，并在約定期限內(nèi)支付當(dāng)金利息、償還當(dāng)金、贖回當(dāng)物的行為”。藝術(shù)品典當(dāng)就是要以藝術(shù)品作質(zhì)押物質(zhì)押給典當(dāng)行，向典當(dāng)行借貸融資的一種方式。這是一種以物換錢(qián)的融資方式，只要當(dāng)戶(hù)在約定時(shí)間內(nèi)還本付息，就可贖回典當(dāng)?shù)乃囆g(shù)品，這也是一種典型的藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。中國(guó)是世界上最早出現(xiàn)典當(dāng)活動(dòng)并形成典當(dāng)業(yè)的國(guó)家之一，其萌芽于東西兩漢，于明清時(shí)期興盛，在解放后被取締，國(guó)家改革開(kāi)放后又開(kāi)始恢復(fù)經(jīng)營(yíng)。1996年4月中國(guó)人民銀行頒布了《典當(dāng)行管理暫行辦法》，明確典當(dāng)行為非銀行金融機(jī)構(gòu)，可以開(kāi)展典當(dāng)業(yè)務(wù)。因此，我國(guó)依法開(kāi)展的藝術(shù)品典當(dāng)業(yè)務(wù)的時(shí)間并不長(zhǎng)，而典當(dāng)行業(yè)不管是單體規(guī)模還是全行業(yè)整體規(guī)模還比較小，僅適合為個(gè)人或中小企業(yè)服務(wù)，且每筆質(zhì)押融資額度也相對(duì)較低，目前只是藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的一種補(bǔ)充形式。

私募基金在國(guó)內(nèi)主要以有限合伙企業(yè)的組織形式，通過(guò)眾多投資者出資，按合伙協(xié)議成立有限合伙企業(yè)，同時(shí)聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)管理者對(duì)資金進(jìn)行管理運(yùn)用。很多專(zhuān)業(yè)的藝術(shù)品投資機(jī)構(gòu)在投資者對(duì)其信任的基礎(chǔ)上，設(shè)立私募基金，放大資金杠桿，以其專(zhuān)業(yè)知識(shí)進(jìn)行藝術(shù)品的投融資業(yè)務(wù)，為投資者獲取收益。藝術(shù)品私募基金在國(guó)內(nèi)較多，但普遍規(guī)模都較小，而且主要以投資藝術(shù)品為主，參與質(zhì)押融資的較少。

藝術(shù)品份額化交易就是將藝術(shù)品像股份制企業(yè)發(fā)行股票融資一樣，由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行估值后，進(jìn)行等份額拆分并通過(guò)文化產(chǎn)權(quán)交易所向投資者發(fā)行，而后投資者認(rèn)購(gòu)的藝術(shù)品份額可以在文化產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)上市交易。舉例來(lái)說(shuō)，若一件藝術(shù)品估價(jià)價(jià)值1000萬(wàn)，將其分為1000份份額，每份價(jià)格為1萬(wàn)元，投資者要以10份或者10份的整數(shù)倍進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)并持有藝術(shù)品的份額，然后再通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)對(duì)藝術(shù)品份額進(jìn)行交易。藝術(shù)品份額化交易隨著2010年國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)權(quán)交易所的大批創(chuàng)辦而興起，如當(dāng)時(shí)最出名天津文化藝術(shù)品交易所推出的多只“藝術(shù)品股票”就曾火爆一時(shí)。但這種融資模式也是問(wèn)題頻現(xiàn)，最終限令出臺(tái)，藝術(shù)品份額化交易被嚴(yán)格判定為非法經(jīng)營(yíng)而遭到清理整頓，逐漸淡出市場(chǎng)。

2.標(biāo)的物框架衍生的藝術(shù)品質(zhì)押種類(lèi)

目前，國(guó)內(nèi)外藝術(shù)金融的業(yè)務(wù)與產(chǎn)品形式是多樣化的。從資金融通的角度分析，頗具中國(guó)特色的藝術(shù)品質(zhì)押是歷史最為悠久的藝術(shù)金融的重要形式之一。雖然在我國(guó)，藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)尚在發(fā)展中，其種類(lèi)實(shí)驗(yàn)與探索不規(guī)范，形式多種多樣，但從質(zhì)押業(yè)務(wù)的標(biāo)的物來(lái)分析有關(guān)分類(lèi)，可以說(shuō)是不應(yīng)被忽略的。如果我們以標(biāo)的物框架來(lái)劃分我國(guó)藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)種類(lèi)的話(huà)，可以看到，目前市場(chǎng)上藝術(shù)品質(zhì)押融資的主要表現(xiàn)形式有：

（1）以藝術(shù)品所有權(quán)為中心的質(zhì)押融資模式。這種形式可以說(shuō)是最常見(jiàn)的藝術(shù)品質(zhì)押融資模式，是基于藝術(shù)品所有權(quán)而產(chǎn)生的藝術(shù)品質(zhì)押融資活動(dòng)。藝術(shù)品所有權(quán)的質(zhì)押融資模式本質(zhì)上屬于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的范疇。

（2）以藝術(shù)品版權(quán)為中心的質(zhì)押融資模式。以藝術(shù)品版權(quán)為中心的質(zhì)押是權(quán)利質(zhì)押的一種，權(quán)利質(zhì)押是指以債務(wù)人或第三人享有的實(shí)體財(cái)產(chǎn)權(quán)以外的可讓與的財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為質(zhì)押標(biāo)的，在債務(wù)人屆期未履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人可依法就該項(xiàng)權(quán)利中的財(cái)產(chǎn)利益進(jìn)行拍賣(mài)、變賣(mài)或通過(guò)其他方式加以處置，并以處置所得優(yōu)先受償以擔(dān)保債權(quán)的實(shí)現(xiàn)。按照質(zhì)押權(quán)人進(jìn)行分類(lèi)，版權(quán)質(zhì)押的方式一般有三種：第一種是直接將版權(quán)質(zhì)押給銀行獲得融資，第二種是將版權(quán)質(zhì)押給擔(dān)保公司獲得融資，第三種是在向銀行借貸的過(guò)程中，由擔(dān)保公司提供擔(dān)保，同時(shí)，融資方將自己的版權(quán)質(zhì)押給擔(dān)保公司作為反擔(dān)保。

（3）以藝術(shù)銀行為中心的質(zhì)押融資綜合模式。以藝術(shù)銀行為中心的質(zhì)押融資綜合模式是一種綜合的金融服務(wù)模式，是在一定的平臺(tái)與體系支撐下的所有權(quán)、使用權(quán)、版權(quán)等捆綁式的集合模式，是幾種藝術(shù)品質(zhì)押模式的綜合。藝術(shù)銀行根據(jù)自己的機(jī)制，圍繞著藝術(shù)品質(zhì)押業(yè)務(wù)的基本模式，可以不斷開(kāi)發(fā)出其他伴隨衍生業(yè)務(wù)，并使相關(guān)業(yè)務(wù)多樣化，從而使藝術(shù)銀行的服務(wù)與功能更加多元化。藝術(shù)銀行的業(yè)務(wù)包括作為藝術(shù)機(jī)構(gòu)的藝術(shù)銀行業(yè)務(wù)與從事藝術(shù)銀行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行兩個(gè)種類(lèi)，這些都是以藝術(shù)銀行為中心的質(zhì)押融資綜合模式實(shí)驗(yàn)探索的基礎(chǔ)。

（4）以藝術(shù)品抵押資產(chǎn)的證券化模式。藝術(shù)品抵押資產(chǎn)的證券化是一個(gè)可以探索與研究的方向。質(zhì)押資產(chǎn)證券化的本質(zhì)首先就是融資，即在藝術(shù)抵押資產(chǎn)委托人不轉(zhuǎn)移藝術(shù)品所有權(quán)的前提下，能夠通過(guò)對(duì)藝術(shù)品設(shè)置抵押權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)融資的需求。藝術(shù)品質(zhì)押資產(chǎn)證券化既具有融資功能又具有投資的基本功能。以藝術(shù)品抵押資產(chǎn)的證券化模式，指的就是抵押物所有人在抵押物上設(shè)立相應(yīng)抵押權(quán)，將抵押資產(chǎn)的抵押權(quán)通過(guò)一定的機(jī)制與機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)化成證券化資產(chǎn)。藝術(shù)品抵押資產(chǎn)證券化之后，關(guān)鍵是要由專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)發(fā)行，并要在公開(kāi)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑥亩鴮?shí)現(xiàn)其抵押資產(chǎn)的投資功能。當(dāng)然以藝術(shù)品抵押資產(chǎn)的證券化模式僅僅是一個(gè)理論模型，還需要進(jìn)一步探索與實(shí)驗(yàn)。

以上的分類(lèi)只是一個(gè)概括性的歸納。也有人將目前中國(guó)藝術(shù)品質(zhì)押業(yè)務(wù)現(xiàn)狀歸納為三種常見(jiàn)的經(jīng)營(yíng)模式：第一種是最常見(jiàn)的藝術(shù)品質(zhì)押典當(dāng)普通模式，第二種是藝術(shù)品拍賣(mài)-質(zhì)押典當(dāng)捆綁模式，第三種是藝術(shù)品質(zhì)押典當(dāng)“一條龍”模式等，在此不再展開(kāi)論述。

另外，除了以上分類(lèi)外，我們還要特別重視科技進(jìn)步對(duì)中國(guó)藝術(shù)品質(zhì)押業(yè)務(wù)的影響。特別是要重視新需求、新科技的出現(xiàn)而帶來(lái)新業(yè)態(tài)生長(zhǎng)極的出現(xiàn)。對(duì)藝術(shù)金融產(chǎn)業(yè)來(lái)講，新需求與新科技的出現(xiàn)在很多時(shí)候是共同的，新需求催生新科技，新科技促動(dòng)新需求的出現(xiàn)，特別是在當(dāng)下藝術(shù)金融服務(wù)的平臺(tái)化取向與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展的融合所帶來(lái)的機(jī)會(huì)值得重視。一是它可能成為藝術(shù)金融業(yè)態(tài)的新增長(zhǎng)極；二是其本身就有可能是藝術(shù)金融的一部分；三是藝術(shù)金融創(chuàng)新的重要路徑。當(dāng)下不斷興起的平臺(tái)化+互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)式的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，就是一個(gè)鮮活的案例。所以，正視對(duì)平臺(tái)化+互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)式的互聯(lián)網(wǎng)金融模式的研究，是中國(guó)藝術(shù)品質(zhì)押業(yè)務(wù)在新時(shí)期業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中的重要課題，它可能為中國(guó)藝術(shù)品質(zhì)押業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)新的可能與空間。

（西沐/中國(guó)藝術(shù)產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)、教授、博士生導(dǎo)師）