張慧蓮

回顧2013年，在國際金融危機后續(xù)效應(yīng)的影響下，世界經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)出非均衡性、非同步性特征。2013年，發(fā)達經(jīng)濟體中，美國經(jīng)濟復(fù)蘇強勁，日本復(fù)蘇勢頭總體較好，歐元區(qū)的經(jīng)濟復(fù)蘇則相對疲軟。新興經(jīng)濟體增速集體放緩，“金磚五國”的整體表現(xiàn)差強人意，“金幣四國”則勢頭良好。但作為一個整體，發(fā)展中國家的經(jīng)濟增速依然遠快于發(fā)達國家。但無論是發(fā)達經(jīng)濟體還是新興經(jīng)濟體，復(fù)蘇與經(jīng)濟增長的前景都還面臨諸多障礙。

美日經(jīng)濟增速加快，歐元區(qū)呈現(xiàn)微弱增長

得益于技術(shù)創(chuàng)新和再工業(yè)化戰(zhàn)略，2013年美國經(jīng)濟保持了較好的增長勢頭。2013年前三季度，美國經(jīng)濟增長逐季加速，至三季度，實際GDP（環(huán)比折年率）增長2.8%，為2011年末以來最強勁的增長季。三季度實際最終銷售漲幅2.5%，為2012年一季度以來最高，占美國經(jīng)濟總量約70%的個人消費支出加速增長，增幅從1.4%上調(diào)至2%。通貨膨脹率持續(xù)為正值，其中2013年2月份和7月份CPI升幅曾接近美聯(lián)儲所設(shè)定的2%目標(biāo)值。美國失業(yè)率則呈緩慢下降趨勢，其中2013年11月份失業(yè)率為7%，創(chuàng)2008年11月以來新低。制造業(yè)PMI指數(shù)除了個別月份外一直在臨界點之上，而且大部分月份里，占美國經(jīng)濟七成以上的非制造業(yè)的PMI指數(shù)表現(xiàn)甚至超過了制造業(yè)。盡管2013年三季度美國住宅投資增幅有所下降，但美國的房地產(chǎn)市場總體延續(xù)了2012年的復(fù)蘇勢頭。美國房屋銷售10月份出現(xiàn)強勁反彈，美國空房存量降至自2013年6月以來最低。此外，美聯(lián)儲的季度資金流報告顯示，美國家庭債務(wù)在2013年三季度有所增加，這是全球金融危機爆發(fā)后美國首次出現(xiàn)家庭債務(wù)增長的情況。這可能意味著長達5年的美國家庭部門的去杠桿化基本結(jié)束，這正好印證了美國消費支出加速增長的情形。消費支出有望再次成為美國經(jīng)濟持續(xù)增長的重要驅(qū)動力。

此外，2013年美國的債務(wù)狀況、財政危機和政治僵局（美國政府在2013年10月份上旬曾短期關(guān)門）曾一度引起市場的擔(dān)心，擔(dān)心其會拖累美國經(jīng)濟的復(fù)蘇。但從實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，這種沖擊并不明顯。美國國會預(yù)算談判人員在2013年12月10日達成兩年期協(xié)議，該協(xié)議可以避免政府在2014年1月中旬關(guān)門，并確定了直至2015年10月1日的聯(lián)邦政府支出規(guī)模，從而有望減弱財政危機短期對經(jīng)濟復(fù)蘇的負面影響。受到相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善的鼓舞，2013年12月18日，美聯(lián)儲公開市場委員會發(fā)布聲明，將從2014年1月開始把每個月購買債券的規(guī)模從850億美元削減至750億美元（其中購買國債的規(guī)模將從450億美元削減至400億美元，購買抵押支持證券的規(guī)模將從400億美元削減至350億美元）。此舉意味著美國貨幣政策發(fā)生方向性變化，量化寬松貨幣政策退出正式啟動。與此同時，美聯(lián)儲仍保持0～0.25%的超低利率，并暗示其保持超低利率的時間將會比之前承諾的更長。這說明美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟的復(fù)蘇前景態(tài)度仍然謹(jǐn)慎。隨著美國財政政策和貨幣政策不確定性的降低，美國2014年的經(jīng)濟增長前景有望更加樂觀。

在日本，“安倍經(jīng)濟學(xué)”推出將近一年。“安倍經(jīng)濟學(xué)”由三部分組成：實施超寬松貨幣政策直至通脹觸及2%上限；增加政府開支；對經(jīng)濟進行結(jié)構(gòu)性改革。截至目前，最引人矚目的當(dāng)屬其超寬松貨幣政策。從日本2013年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，日本似乎正在擺脫持續(xù)多年的通貨緊縮局面，經(jīng)濟活躍度明顯提升。首先是經(jīng)濟增長加速。2013年上半年日本實際GDP增長遠高于美國和歐元區(qū)。但由于出口增速放緩，日本2013年三季度增速出現(xiàn)下滑。其次，日本物價指數(shù)走出了多年以來負增長的狀況。2013年11月，日本核心通脹（不含新鮮蔬果和海鮮）上漲0.9%，為5年來最快。再次，日本經(jīng)濟活力持續(xù)提高。從2013年3月份開始，日本制造業(yè)PMI指數(shù)躍上臨界點后，連續(xù)9個月保持正值。該指數(shù)從2013年3月份的50.4上升至11月份的55.1，是2010年5月以來的最高水平。其中，生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)8個月維持?jǐn)U張，為2009年12月以來的最快增幅；出口新訂單指數(shù)9～10月均維持在53以上。由此可見，日本的內(nèi)外需增長都出現(xiàn)明顯改善。日本經(jīng)濟之所以出現(xiàn)明顯改善主要得益于其超寬松貨幣政策兩個即期副產(chǎn)品：一是日元匯率大幅貶值（從2012年9月至2013年9月日元實際有效匯率貶值了22.4%），刺激了日本出口的增加；二是股市上漲所帶來的財富效應(yīng)。2013年年初至11月底，日經(jīng)指數(shù)已累計上漲43.1%。同期美國和歐元區(qū)股價指數(shù)僅分別上漲了21.2%和18.7%。

但是，日本的復(fù)蘇之路可能并不像表面上看起來那么光鮮。日本通貨膨脹率的上漲，很大程度上是進口產(chǎn)品價格提高所致，在物價上漲的同時，日本的薪酬甚至還向下跌。10月份，日本經(jīng)常性薪資下滑了0.4%，這是日本該數(shù)據(jù)連續(xù)17個月下行，顯示出持續(xù)性工資上漲仍有待時日。而日本首相安倍晉三一直在敦促企業(yè)增長薪酬，以期實現(xiàn)高收入、高消費及企業(yè)高利潤、高投資構(gòu)成的良性循環(huán)，結(jié)束15年來的通縮局面。這說明，如果結(jié)構(gòu)性改革跟不上，日本單純通過超寬松貨幣政策推動的經(jīng)濟復(fù)蘇可能最終難以為繼（見表1）。

相較于美國和日本，歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇勢頭顯得疲軟和脆弱，且呈現(xiàn)出不穩(wěn)定、不均衡的狀況。得益于歐盟在歐洲范圍內(nèi)持續(xù)進行的財政整固和結(jié)構(gòu)性改革所打下的基礎(chǔ)，2013年上半年歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇表現(xiàn)還不錯。2013年二季度，歐元區(qū)經(jīng)濟環(huán)比增長0.3%，為2011年四季度以來的首次增長，其中葡萄牙、德國、芬蘭環(huán)比增幅最高，分別為1.1%、0.7%及0.7%。但歐元區(qū)2013年下半年的經(jīng)濟復(fù)蘇進展卻并不順利，三季度的增幅只有0.1%。歐元區(qū)的失業(yè)率高達12%，遠高于同期美國和日本的失業(yè)率。其中，希臘和西班牙仍為失業(yè)率最高的歐元區(qū)成員國。2013年11月份，希臘和西班牙失業(yè)率分別為27.3%和26.7%，為歐元區(qū)最高。其中，25歲以下青年人失業(yè)率分別為58%和57.4%。奧地利、德國和盧森堡失業(yè)率最低，分別為4.8%、5.2%和5.9%。2013年，歐元區(qū)的通貨膨脹率持續(xù)走低，人們由此擔(dān)心其有再次陷入通貨緊縮的可能。

不過好消息是，歐元區(qū)的經(jīng)濟活力正在增強。自2013年7月份開始，歐元區(qū)Markit綜合PMI指數(shù)連續(xù)多個月處于臨界點之上，11月份綜合PMI終值由2013年年初的48.6升至51.7，上升了3.1個百分點。其中德國綜合PMI終值為55.4，高于歐元區(qū)平均水平。法國11月服務(wù)業(yè)PMI終值為48，不及預(yù)期。西班牙11月服務(wù)業(yè)PMI終值由10月的49.6升至51.5，創(chuàng)2010年6月以來新高。歐元區(qū)出口新訂單指數(shù)連續(xù)三個月處在53以上，這說明外需推動是歐元區(qū)制造業(yè)活動擴張的重要原因。

由于失業(yè)率高企導(dǎo)致民間需求下降、投資疲軟，以及通脹預(yù)期低于歐洲央行目標(biāo)水平，歐盟委員會在2013年11月5日發(fā)布的《2013年秋季經(jīng)濟預(yù)測報告》中，預(yù)測歐元區(qū)和歐盟經(jīng)濟將在2013年分別萎縮0.4%和零增長，并再次下調(diào)歐元區(qū)2014年的經(jīng)濟預(yù)期，將歐元區(qū)2014年經(jīng)濟增速預(yù)期自此前的1.2%調(diào)降至1.1%。其中法國經(jīng)濟增幅下調(diào)0.2個百分點，西班牙下調(diào)0.4個百分點。2013年11月7日，歐洲央行宣布將歐元區(qū)主要再融資操作利率降低25個基點至0.25%的新歷史低點，并表示將向銀行注入流動性直至2015年。此舉被市場看作“意外”，但考慮到歐元區(qū)乏善可陳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，此舉實屬意料之中。

“金磚五國”整體表現(xiàn)差強人意

本世紀(jì)前10年，金磚國家經(jīng)濟平均增長率超過8%，遠高于發(fā)達國家的2.6%，也高于4.1%的全球平均增長率。但是近兩年以來，除中國之外的金磚國家的整體經(jīng)濟表現(xiàn)卻差強人意（見表2）。特別是俄羅斯和南非的經(jīng)濟增長速度明顯放緩，影響了它們作為“金磚”的成色。此外，除中國之外的金磚國家普遍存在高通脹、低增長、貨幣貶值的情況（見圖1）。

印度作為亞洲第三大經(jīng)濟體，全球第八大經(jīng)濟體（2012年排序，下同），根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計，其2010～2012年的經(jīng)濟增速分別為10.55%、6.33%和3.23%，呈逐年下滑態(tài)勢。2013年前二季度實際GDP增速只有3.0%和2.4%，為近4年來以來最慢，讓市場大為失望。但是2013年三季度其增速達到5.6%，超市場預(yù)期。這主要得益于出口的改善和投資需求的增長。與此同時，由于本幣盧比2013年年初至11月月底實際有效匯率已經(jīng)貶值9.3%，對美元貶值15.3%，為國內(nèi)經(jīng)濟帶來輸入性通脹壓力，通脹水平不斷上漲。11月份該國通貨膨脹率同比增長11.2%，不僅在金磚國家中，就是在20國集團里，印度的通脹率也是最高的。與此同時，內(nèi)需不振、產(chǎn)能過剩、薄弱的基礎(chǔ)設(shè)施與監(jiān)管瓶頸限制了印度的經(jīng)濟增長。2013年4～10月，印度資本品部門的工業(yè)生產(chǎn)同比負增長0.7%，其中，9月份下滑6.8%。工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)下滑的趨勢表明，許多部門存在大量的產(chǎn)能過剩。為應(yīng)對印度盧比對美元的迅速貶值和資本外流，印度央行在2013年9月20日、10月29日兩次升息，基準(zhǔn)利率從7.25%提升至7.75%。但印度的通貨膨脹率仍然高于其利率，人們不禁擔(dān)心，印度經(jīng)濟是否會在高通脹和經(jīng)濟增長緩慢的情況下陷入滯脹。

俄羅斯是全球第九大經(jīng)濟體，2013年的經(jīng)濟表現(xiàn)在金磚國家中明顯偏弱。2013年三季度GDP同比僅增長1.9%、1.2%和0.6%。這主要是因為俄羅斯經(jīng)濟過于依賴出口油氣產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)格局發(fā)展極不平衡，以及腐敗、缺乏可信的商業(yè)法律框架等困擾制約了其國內(nèi)需求。2013年，俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)增長緩慢，固定資產(chǎn)投資持續(xù)下降，失業(yè)率有所上升。2013年年初至11月末，其貨幣盧比的實際有效匯率貶值3.7%，對美元名義匯率貶值7.87%。在經(jīng)濟增速下滑條件下，俄羅斯的通脹壓力不大。

巴西是全球第七大經(jīng)濟體。和印度、俄羅斯一樣，巴西的通脹率也明顯高于其經(jīng)濟增長速度。2013年三季度增長2.2%，較二季度下滑1.1個百分點。巴西的就業(yè)形勢較好，失業(yè)率相對穩(wěn)定。2013年年初至11月末，巴西貨幣雷亞爾實際有效匯率貶值了7.6%，對美元名義匯率貶值13.2%。本幣的貶值刺激了巴西的出口，也拉動了其二季度的經(jīng)濟增長。截至2013年11月，巴西股市累計下跌13.8%，是金磚國家中跌幅最深的。

南非作為非洲最大的經(jīng)濟體，2012年全球排名第29位。由于長期受高失業(yè)率和嚴(yán)重貧富分化困擾，南非的經(jīng)濟增長乏力。南非的失業(yè)率是全球最高的國家之一，失業(yè)率長期高達20%～25%。更糟糕的是，在所有的年齡群體當(dāng)中，15～24歲這一群體的失業(yè)率是最高的而且還在不斷上升當(dāng)中。與此同時，南非社會貧富差距明顯，85%的黑人屬于社會低收入群體，而87%的白人處于社會中上游階層。2013年10月，南非總統(tǒng)祖馬曾坦承，廣大民眾面臨的貧困、不平等和高失業(yè)率困擾處于“不能被接受的程度”。在曼德拉的領(lǐng)導(dǎo)下，南非雖然構(gòu)建了國家認(rèn)同感，但一直沒有持續(xù)有效的經(jīng)濟社會改革跟進，實質(zhì)性地推進種族和解也面臨重重困難。2013年，南非主要貿(mào)易伙伴之一的歐盟市場持續(xù)萎靡不振，與此同時南非礦業(yè)領(lǐng)域存在嚴(yán)重的勞資矛盾，這都制約了南非經(jīng)濟的增長。2013年年初至11月底，南非貨幣蘭特實際有效匯率貶值6.1%，對美元名義匯率貶值16.0%。其貨幣的貶值，以及全球經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇，對于經(jīng)濟具有高度開放性的南非而言，未來有望實現(xiàn)更好地增長。

顯然，與上述金磚國家相比，中國2013年的經(jīng)濟表現(xiàn)，可謂獨領(lǐng)風(fēng)騷。2013年前三季度，中國GDP同比分別增長7.7%、7.5%和7.8%。受全球經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)的影響，海外有效需求推動了中國出口的反彈。2013年前11個月，中國進出口總值同比增長7.7%（扣除匯率因素），累計貿(mào)易順差為2341.46億美元。其中，2013年11月份我國月度貨物貿(mào)易順差進一步擴大至338.01億美元，創(chuàng)2009年2月以來新高。2013年1～11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長19.9%，增速比1～10月份回落0.2個百分點。固定資產(chǎn)投資放緩表明中國經(jīng)濟初步趨于穩(wěn)定，但企業(yè)仍然對前景相當(dāng)謹(jǐn)慎。2013年11月月底，人民幣實際有效匯率比年初升值5.3%，兌美元匯率升值2.07%。

2013年11月份中國官方制造業(yè)PMI為51.4%，同10月持平，連續(xù)14個月保持著臨界點之上，表明我國制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)中向好。中國官方非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56%，環(huán)比下降0.3個百分點，但指數(shù)水平仍保持在56%，高于2013年年初以來的平均水平，顯示非制造業(yè)經(jīng)營活動呈現(xiàn)高位趨穩(wěn)的態(tài)勢。11月匯豐中國制造業(yè)PMI終值為50.8%，與10月基本持平；匯豐中國服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為52.5%，與10月基本持平。但是，匯豐12月中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值降至50.5%，創(chuàng)3個月新低。但連續(xù)5個月處于臨界點之上，顯示制造業(yè)回暖仍在持續(xù) 。

中國經(jīng)濟面臨的困難主要來自經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的陣痛。一是產(chǎn)能過剩問題仍有待解決；二是房價上漲態(tài)勢仍然持續(xù)。據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2013年1～11月份，70個大中城市中，房價環(huán)比上漲的城市個數(shù)分別是53個、66個、68個、67個、65個、63個、62個、66個、65個、65個、66個。一線城市房價無論是環(huán)比還是同比漲幅都領(lǐng)先于全國其他城市。只有溫州、鄂爾多斯以及個別三、四線城市房價出現(xiàn)下跌。

總體而言，金磚國家的經(jīng)濟整體表現(xiàn)差強人意，既有自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)存在的問題，也有金磚國家出口加投資的模式過度依賴國際貿(mào)易和資本的原因。一方面，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，外需不振的時候，對外貿(mào)易難有出色表現(xiàn)。另一方面，國際資本的風(fēng)吹草動對這些經(jīng)濟體都將產(chǎn)生很大的影響。譬如，2013年5月以后，由于美聯(lián)儲流露出退出QE的意愿，美元加速回流，新興市場出現(xiàn)匯市的劇烈波動（見圖1和圖2）。這是值得新興市場經(jīng)濟國家引起注意的問題。

“金幣四國”經(jīng)濟表現(xiàn)不俗

“金磚四國”概念的提出者、前高盛首席經(jīng)濟學(xué)家吉姆·奧尼爾最近在其專欄中提出“金幣四國”（“MINT”）的概念，這四個國家分別是墨西哥、印度尼西亞（印尼）、尼日利亞和土耳其。他認(rèn)為這些國家都擁有龐大的年輕人口，未來20年內(nèi)，經(jīng)濟增長可能會很強勁。雖然這一概念還未被廣泛接受，但筆者發(fā)現(xiàn)這四個國家近年來的表現(xiàn)的確不俗，特別是印尼和尼日利亞（見表3）。

近年來，墨西哥充分利用靠近美國的地緣優(yōu)勢，充足的廉價勞動力，以及與40多個國家和地區(qū)簽署的自貿(mào)協(xié)定的優(yōu)勢，經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)定增長，2012年GDP全球排名第15位。墨西哥已成為世界第四大輕型汽車出口國，汽車出口超過傳統(tǒng)的原油出口、旅游業(yè)和僑匯收入三大支柱。受此帶動，墨西哥近兩年保持了近4%增長速度。但2013年年初以來，增速有所下滑，前三季度GDP分別增長2.8%、0.5%和1.3%。墨西哥經(jīng)濟存在的主要問題一是過于依賴美國，二是墨西哥生產(chǎn)效率低下，勞動者素質(zhì)有待提高。近兩年來，墨西哥的失業(yè)率平均在5%，通貨膨脹率在3%～4%。2013年，墨西哥的股市和匯市都基本保持了穩(wěn)定。

印尼是東南亞最大經(jīng)濟體，2012年全球排名第16位。得益于外資的進入和強勁的國內(nèi)需求，當(dāng)世界經(jīng)濟復(fù)蘇乏力時，它卻堅持了強勁增長。2010年起，印尼連續(xù)3年經(jīng)濟增長超6%。首先，印尼實行的相對寬松的投資政策吸引了大量外資流入。其次，人口紅利使印尼經(jīng)濟收益增加。2010年印尼總?cè)丝谶_2.38億人，是世界第四大人口大國。其中，29歲以下青年占一半以上。年輕化的人口，再加上數(shù)目可觀的中產(chǎn)階級，是其消費需求的強力支撐。近年來，消費支出占其國內(nèi)生產(chǎn)總值近七成。2013年，印尼經(jīng)濟增速有所放緩，GDP增速從一季度的6.1%逐季放緩至三季度的5.6%。印尼目前經(jīng)濟發(fā)展過程中面臨的主要問題：一是通貨膨脹加劇，印尼近5個月的通貨膨脹率均在8%以上，創(chuàng)2009年11月以來的新高。二是經(jīng)常賬戶赤字?jǐn)U大、本幣大幅貶值。2013年年初至11月底，印尼貨幣盧比實際有效匯率貶值9.6%，對美元名義匯率貶值19.9%。此外，其國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施落后，政治腐敗和裙帶關(guān)系、政令不暢等問題也對投資造成障礙。由此，在經(jīng)歷連續(xù)3年的高增長之后，印尼經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失調(diào)的一面逐漸顯露出來。

尼日利亞是非洲人口最多的國家（2011年為1.68億），也是僅次于南非的非洲第二大經(jīng)濟體，GDP全球排名第36位。尼日利亞是非洲第一大產(chǎn)油國，已探明石油儲量位居全球第十，世界第八大原油出口國，也是非洲天然氣儲量最大國家。石油工業(yè)曾經(jīng)是其國民經(jīng)濟的支柱，但因此其經(jīng)濟受國際市場油價影響較大。近年來，尼日利亞調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，從非石油行業(yè)尋找增長動力并獲得了一定的成功，其經(jīng)濟增長更多地來自于國內(nèi)建筑、通訊和批發(fā)零售等非石油行業(yè)。由于轉(zhuǎn)型比較成功，尼日利亞經(jīng)濟幾乎沒有受次貸危機和全球金融危機的影響，近八年來經(jīng)濟一直保持5%～8%的增長。受益于經(jīng)濟的高速增長，尼日利亞貨幣奈拉實際有效匯率升值8.7%，對美元名義匯率與2013年年初基本持平。其股票市場也表現(xiàn)不俗，2013年年初至11月月底累計上漲34.7%。尼日利亞目前面臨的問題一是通貨膨脹壓力加大。二是失業(yè)率居高不下，尼日利亞已成為全球失業(yè)率最高的國家之一。其2011年的失業(yè)率曾高達23.9%（我們沒有找到最新的數(shù)據(jù)）。三是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后，影響其對外資的吸引力。四是貧富差距大，政局不穩(wěn)和政府腐敗。

土耳其是全球第17大經(jīng)濟體，過去10年中其經(jīng)濟保持了年均5%的增速，其中2010年和2011年GDP增長率高達9.2%和8.8%。其高速增長的經(jīng)濟吸引了不少歐美投資者。隨著外來資本的不斷流入，土耳其積累了巨額的外債。過去10年間土耳其積累的外債總額已達3500億美元。土耳其的第三產(chǎn)業(yè)是其經(jīng)濟支柱，約占經(jīng)濟總量的六成，其中旅游業(yè)是其重要外匯來源。盡管土耳其的失業(yè)率明顯比墨西哥和印尼高，但低于歐洲和歐元區(qū)的平均水平。土耳其2012年的GDP增速陡降至2.2%，但2013年的情況逐漸好轉(zhuǎn)。前三個季度的增速分別為3.4%、4.1%和4.7%。目前困擾其經(jīng)濟增長的問題，一是過分依賴外國資本和進口。隨著經(jīng)濟快速發(fā)展，加上國內(nèi)油氣資源貧乏，土耳其對進口能源的依賴不斷增長，經(jīng)常項目賬戶一直處于赤字狀態(tài)，極易受國際資本流動的沖擊，加大了土耳其經(jīng)濟的脆弱性。二是高企的通脹率和失業(yè)率。2013年前11個月，土耳其CPI月均同比漲幅為7.5%，比墨西哥高，但較印尼和尼日利亞低。月均失業(yè)率為9.7%，是“金幣四國”中最高的。

回顧2013年，盡管全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍然稍顯緩慢，但總體而言，世界經(jīng)濟向著更好的方向在發(fā)展。主要經(jīng)濟體進一步去杠桿化，市場對發(fā)達經(jīng)濟體債務(wù)危機深化的擔(dān)憂正在減退，寬松的貨幣政策和低利率環(huán)境有利于投資和消費的增加。2013年12月19日，美聯(lián)儲宣布正式開啟退出實施五年之久的量化寬松政策，可能預(yù)示著全球貨幣政策將回歸常態(tài)，這對新興經(jīng)濟體短期而言是挑戰(zhàn)，長期而言可能是機遇。短期的挑戰(zhàn)來自于全球逐利資金的沖擊，長期機遇來自于回歸常態(tài)的貨幣政策預(yù)示著全球經(jīng)濟有望持續(xù)向好，這對新興經(jīng)濟體的發(fā)展是有利的。

（作者單位：外交學(xué)院國際經(jīng)濟學(xué)院國際金融系）