施智梁 李茂

2月19日，重組后的柯達(dá)（NYSE：KODK）股價(jià)收盤(pán)于29.74美元，自去年11月重返紐交所以來(lái)，柯達(dá)一直股價(jià)平穩(wěn)。兩年前，因?yàn)楣蓛r(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元，這家位列道瓊斯30只工業(yè)成份股數(shù)十年的百年老店，被紐交所發(fā)出退市警告。

隨著柯達(dá)公司走出破產(chǎn)保護(hù)，在柯達(dá)擔(dān)任董事長(zhǎng)兼CEO多年的彭安東（Antonio Perez）逐漸淡出柯達(dá)管理層，這位67歲的西班牙人見(jiàn)證了黃色巨人的衰落和艱難轉(zhuǎn)型，引領(lǐng)柯達(dá)走出破產(chǎn)保護(hù)亦是他為這家成立于1880年的公司做完的最后工作。彭安東已經(jīng)卸任董事長(zhǎng)，在今年9月之前，柯達(dá)還會(huì)任命一名新的CEO，此后彭安東將以顧問(wèn)的身份繼續(xù)幫助柯達(dá)。

《財(cái)經(jīng)》記者近期在上海陸家嘴專(zhuān)訪了彭安東，他解釋了柯達(dá)陷入低谷的原因，包括不為人知的申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的始末。在彭安東的藍(lán)圖里，新柯達(dá)將成為“小而美”的科技公司，但在外界看來(lái)，新柯達(dá)前景如何，尚待時(shí)間驗(yàn)證。

黃色巨人泥足

2012年的1月，將被牢記在柯達(dá)的百年歷史中。1月3日，因平均收盤(pán)價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日位于1美元以下，柯達(dá)收到紐交所的退市警告。1月19日柯達(dá)提交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，這意味著此前公司籌集資金謀圖業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的計(jì)劃徹底失敗。

警報(bào)不是2012年才拉響的。此前八年里除了2007年之外，柯達(dá)年年虧損，公司市值也從1997年的峰值約310億美元蒸發(fā)至2012年1月的9718萬(wàn)美元。

柯達(dá)盛極而衰的故事令人唏噓。21世紀(jì)伊始數(shù)碼技術(shù)的廣泛應(yīng)用讓柯達(dá)無(wú)法維系此前依靠傳統(tǒng)化學(xué)影像業(yè)務(wù)的滋潤(rùn)生活，當(dāng)全世界的攝影愛(ài)好者都拿起了數(shù)碼相機(jī)，告別了黃盒子（即膠卷），柯達(dá)就面臨無(wú)法回避的痛苦轉(zhuǎn)型。

越擁有輝煌的歷史，就越難以擺脫傳統(tǒng)。上世紀(jì)90年代數(shù)碼技術(shù)剛剛出現(xiàn)之初，膠片業(yè)還處在黃金時(shí)代，市場(chǎng)巨大且利潤(rùn)豐厚，柯達(dá)低估了這次數(shù)碼革命的影響，貪戀于膠片的高利潤(rùn)。

柯達(dá)在1975年發(fā)明了第一臺(tái)數(shù)碼相機(jī)，無(wú)獨(dú)有偶，另一曾經(jīng)的影像巨頭公司日本富士膠片的CEO古森重隆，亦向記者表明富士比柯達(dá)更早在數(shù)碼影像上做出探索。事實(shí)上，兩家公司爭(zhēng)這個(gè)第一并無(wú)意義，因?yàn)榻Y(jié)果是誰(shuí)都沒(méi)有在數(shù)碼時(shí)代走在前列，都被數(shù)碼技術(shù)趕出了曾經(jīng)利潤(rùn)豐厚的膠片領(lǐng)域。“誰(shuí)也不愿做自己業(yè)務(wù)的掘墓人，投資數(shù)碼技術(shù)等于親手縮短膠片業(yè)的壽命?！备皇磕z片CEO古森重隆2013年接受《哈佛商業(yè)評(píng)論》中文版采訪時(shí)表示。

這在外界看來(lái)有點(diǎn)掩耳盜鈴，柯達(dá)不做自有別的公司來(lái)做，尼康、佳能甚至索尼、松下都在數(shù)碼時(shí)代迅速崛起。即使事后看來(lái)，做數(shù)碼相機(jī)硬件投入大、回報(bào)低，柯達(dá)也應(yīng)該及時(shí)降低膠片業(yè)務(wù)的比例，尋找數(shù)碼時(shí)代新的著力點(diǎn)。

“轉(zhuǎn)型晚了15年。”彭安東在向《財(cái)經(jīng)》記者回憶時(shí)語(yǔ)調(diào)遺憾，“管理層知道膠卷總有一天會(huì)消失，但是不知道什么時(shí)候會(huì)發(fā)生。膠卷一直都是柯達(dá)的搖錢(qián)樹(shù)，膠卷的制作成本只有40美分-50美分，但是能賣(mài)4美元，所以柯達(dá)很難拋棄膠卷業(yè)務(wù)?！?/p>

在外界看來(lái)，柯達(dá)對(duì)膠片業(yè)務(wù)非但難以割舍，而且逆勢(shì)巨資布局。中國(guó)市場(chǎng)是個(gè)最典型的例子。上世紀(jì)90年代末柯達(dá)完成了除樂(lè)凱之外的中國(guó)膠片業(yè)的全行業(yè)收購(gòu)，斥資12億美元建立感光材料生產(chǎn)基地，憑借“98協(xié)議”一舉擊敗綠色巨人富士和本土的紅色對(duì)手樂(lè)凱，占據(jù)了70%以上的中國(guó)市場(chǎng)份額。

2001年數(shù)碼相機(jī)市場(chǎng)迎來(lái)大發(fā)展，傳統(tǒng)膠片市場(chǎng)遭遇毀滅性打擊。兩年后，猶豫的柯達(dá)才承認(rèn)大勢(shì)已去，首次公開(kāi)承認(rèn)公司在數(shù)碼決策上的失誤并宣布轉(zhuǎn)型向數(shù)碼市場(chǎng)拓展。

可惜為時(shí)已晚。2002年柯達(dá)數(shù)字化率只有25%。古森重隆直言，“柯達(dá)在數(shù)碼時(shí)代突進(jìn)的時(shí)候沒(méi)有采取迅速的行動(dòng)，而是猶猶豫豫、畏首畏尾，直到數(shù)碼時(shí)代的格局已經(jīng)明朗之時(shí)才調(diào)整自己的戰(zhàn)略。”

彭安東就是在這樣的背景下來(lái)到了柯達(dá)，其在柯達(dá)的十年幾乎是一個(gè)“重組CEO”。據(jù)報(bào)道，彭安東是被柯達(dá)前任CEO鄧凱達(dá)挖來(lái)并竭力扶上位的，鄧凱達(dá)曾說(shuō)：“他比我強(qiáng)，因?yàn)樗麄€(gè)職業(yè)生涯都與數(shù)碼聯(lián)系在一起，他會(huì)成為柯達(dá)歷史上最好的CEO?！?/p>

事后看來(lái)，為促使柯達(dá)從傳統(tǒng)影像轉(zhuǎn)型至數(shù)碼影像，彭安東的轉(zhuǎn)型重組步伐很大。首先其收購(gòu)行為極具結(jié)構(gòu)互補(bǔ)性。2007年之前柯達(dá)收購(gòu)了五家印刷公司，據(jù)彭安東介紹，收購(gòu)行為就是為了獲得柯達(dá)尚未掌握的關(guān)鍵數(shù)碼技術(shù)，“比如柯達(dá)收購(gòu)加拿大印刷設(shè)備廠商克里奧，主要是為了掌握方形曝光點(diǎn)技術(shù)。這項(xiàng)技術(shù)也是一項(xiàng)極具突破性的技術(shù)，它比其他激光曝光技術(shù)快了1倍”。

其次，為了實(shí)現(xiàn)資源的更合理配置和成本結(jié)構(gòu)的改變，彭安東不得不關(guān)閉13家生產(chǎn)效率較低的制造廠和130個(gè)加工實(shí)驗(yàn)室，“與收購(gòu)相比，這是更難的步驟。要知道當(dāng)時(shí)柯達(dá)總共只有15家制造廠，而實(shí)驗(yàn)室主要在美國(guó)和歐洲地區(qū)。這意味著高昂的人力成本”。

巨大的現(xiàn)金流何來(lái)？重組計(jì)劃約需耗資60億美元以上，柯達(dá)采用的籌資方式是變賣(mài)非未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)和專(zhuān)利組合。2007年柯達(dá)將旗下醫(yī)療成像部門(mén)、所持有樂(lè)凱股份均賣(mài)出。2008年之后，柯達(dá)亦通過(guò)專(zhuān)利出售取得20億美元的收入。

柯達(dá)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中也走了一些彎路，比如柯達(dá)選擇進(jìn)入個(gè)人噴墨打印機(jī)硬件領(lǐng)域，以至于和供應(yīng)商變成直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，該業(yè)務(wù)最終在2012年停止，但已燒掉柯達(dá)大量資金，加大了公司轉(zhuǎn)型的難度。一位曾經(jīng)任職于柯達(dá)中國(guó)的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“進(jìn)軍打印機(jī)硬件領(lǐng)域，這是彭安東個(gè)人意愿比較濃厚的決策。”

加入柯達(dá)前，彭安東曾在惠普工作25年，噴墨打印機(jī)業(yè)務(wù)就歸他掌管。

屋漏偏逢連夜雨。2008年金融危機(jī)的爆發(fā)結(jié)束了柯達(dá)短暫的復(fù)蘇勢(shì)頭，自2008年四季度起，柯達(dá)的營(yíng)收快速下滑。沒(méi)來(lái)得及轉(zhuǎn)型成功，資不抵債的巨人已然倒地。

選擇破產(chǎn)保護(hù)

不管王朝覆滅的原因多么復(fù)雜，亡國(guó)之君的惡名總會(huì)落在末代皇帝頭上，即使他如崇禎般曾經(jīng)勵(lì)精圖治力挽危局。

2012年1月，負(fù)債68億美元的柯達(dá)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)后，媒體鋪天蓋地的報(bào)道將彭安東陷入輿論風(fēng)暴之中，大眾認(rèn)為柯達(dá)這個(gè)美國(guó)商業(yè)史上最成功的企業(yè)是敗在他手里的。彭安東也曾向媒體解釋破產(chǎn)保護(hù)，但大部分情況下是徒勞的，柯達(dá)破產(chǎn)的說(shuō)法經(jīng)過(guò)媒體的渲染一度甚囂塵上。

“柯達(dá)選擇破產(chǎn)保護(hù)是一種主動(dòng)選擇，甚至是轉(zhuǎn)型的一個(gè)途徑?！迸戆矕|注視著記者，一字一頓地說(shuō)，“要知道，當(dāng)時(shí)柯達(dá)仍有相當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)資產(chǎn)和龐大的專(zhuān)利組合可供償債?！?/p>

美國(guó)的破產(chǎn)保護(hù)并不是一般的破產(chǎn)清算。當(dāng)債務(wù)人自愿向法院提出破產(chǎn)重組申請(qǐng)后，需要提出一個(gè)破產(chǎn)重組方案，就債務(wù)償還的期限、方式以及可能減損某些債權(quán)人和股東的利益作出安排。這個(gè)方案要給予其一定的時(shí)間提出，然后經(jīng)過(guò)債權(quán)人通過(guò)，經(jīng)過(guò)法院確認(rèn)，債務(wù)人可以繼續(xù)營(yíng)業(yè)。這更接近重整的概念。

彭安東在執(zhí)掌柯達(dá)進(jìn)行轉(zhuǎn)型期間，發(fā)現(xiàn)遺留債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)成為重大掣肘。一般像柯達(dá)這樣歷史悠久的美國(guó)公司，存在三種遺留債務(wù)：第一是全球養(yǎng)老金；第二是環(huán)保債務(wù)；第三是公司員工醫(yī)保債務(wù)。彭安東以醫(yī)保債務(wù)舉例，“柯達(dá)退休員工數(shù)量龐大，醫(yī)保費(fèi)用大得驚人。截至2011年12月，柯達(dá)在美的其他離職后給付債務(wù)總計(jì)超過(guò)12億美元?？逻_(dá)每月花費(fèi)約1000萬(wàn)美元，此項(xiàng)金額使得柯達(dá)難以為繼?！比欢膳碌氖丘B(yǎng)老金問(wèn)題。此前提到的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致了總計(jì)約5萬(wàn)人的裁員，這產(chǎn)生了巨大的養(yǎng)老金債務(wù)。

柯達(dá)向紐約破產(chǎn)法院提交的重整方案是這樣的：與英國(guó)柯達(dá)退休金計(jì)劃KPP和解，完成個(gè)性化影像和文件影像業(yè)務(wù)的分拆，以6.5億美元現(xiàn)金及非現(xiàn)金對(duì)價(jià)將上述業(yè)務(wù)分拆至KPP。

彭安東告訴記者，這一協(xié)議是柯達(dá)破產(chǎn)重組的基石，就最大的遺留債務(wù)28億美元達(dá)成了和解?？逻_(dá)也對(duì)其他的遺留債務(wù)給出了綜合解決方案?！拔覀兘铏C(jī)解決掉柯達(dá)長(zhǎng)久以來(lái)的負(fù)擔(dān)（即三類(lèi)債務(wù)），與KPP和解讓柯達(dá)忍痛割讓非核心業(yè)務(wù)，幫助柯達(dá)擺脫了全球養(yǎng)老金的負(fù)擔(dān)，獲得部分救命的現(xiàn)金流?！?/p>

另一個(gè)獲得現(xiàn)金流的途徑是專(zhuān)利組合。專(zhuān)利是柯達(dá)最有價(jià)值的資產(chǎn)，彭安東知道，在重整計(jì)劃中，最重要的是圍繞未來(lái)核心業(yè)務(wù)打造專(zhuān)利體系，以前的專(zhuān)利如果不符合今后的重整方向，即使歷史上再賺錢(qián)也得砍掉。

2012年8月柯達(dá)拍賣(mài)其非核心的1000多項(xiàng)專(zhuān)利，柯達(dá)標(biāo)價(jià)26億美元，蘋(píng)果與微軟等公司組成合作關(guān)系，谷歌則與三星、LG和HTC組成財(cái)團(tuán)，最終柯達(dá)的專(zhuān)利所得為2.5億美元。在柯達(dá)人士看來(lái)，這是一次聯(lián)手壓價(jià)，“本來(lái)指望他們競(jìng)購(gòu)，但事后看來(lái)他們聯(lián)手來(lái)了個(gè)團(tuán)購(gòu)價(jià)”。

擺脫債務(wù)，獲取現(xiàn)金，大力削減非核心業(yè)務(wù)，引入新的投資者?？逻_(dá)確定重組方向，試圖成為一家側(cè)重商業(yè)影像的技術(shù)公司，并重組為具有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。這是柯達(dá)選擇破產(chǎn)保護(hù)想要達(dá)到的效果。

止步“小而美”？

重組后的柯達(dá)聚焦四項(xiàng)主要業(yè)務(wù)：商業(yè)印刷、包裝印刷、功能印刷與專(zhuān)業(yè)服務(wù)市場(chǎng)，新柯達(dá)2013年的收入預(yù)計(jì)達(dá)到25億美元。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)大變，體量也大減?！霸诖蠖托《乐g，我毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)選擇小而美。”彭安東在回答《財(cái)經(jīng)》記者提問(wèn)時(shí)明確表示。

彭安東認(rèn)為，柯達(dá)過(guò)去的失敗在于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型而非技術(shù)，“我們?cè)诩夹g(shù)上永遠(yuǎn)保持自信，一旦我們相信公司今后的發(fā)展方向是對(duì)的，我們也會(huì)是該領(lǐng)域的技術(shù)最強(qiáng)者”。

在觀察人士看來(lái)，柯達(dá)這樣的美式公司最讓人敬畏的地方有二：一是技術(shù)上的絕對(duì)追求；二是一旦確定今后的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展方式，公司毫不猶豫以新的戰(zhàn)略目標(biāo)為核心構(gòu)建技術(shù)框架。

彭安東解釋說(shuō)，柯達(dá)的最大競(jìng)爭(zhēng)力在于它在三門(mén)科學(xué)的交叉優(yōu)勢(shì)：材料科學(xué)、數(shù)碼影像科學(xué)和沉淀方法?！霸谶@三個(gè)行業(yè)，柯達(dá)都是世界上當(dāng)之無(wú)愧的領(lǐng)導(dǎo)者之一，而在這三個(gè)領(lǐng)域都處于領(lǐng)先地位的企業(yè)中，柯達(dá)首屈一指。”

柯達(dá)試圖立足于以上三門(mén)科學(xué)的交叉優(yōu)勢(shì)來(lái)設(shè)立新公司的業(yè)務(wù)重心。彭安東希望在商業(yè)印刷、傳統(tǒng)和數(shù)碼包裝、功能性印刷等領(lǐng)域，柯達(dá)能夠做到“不是收入最高的公司，但卻是技術(shù)水平和利潤(rùn)率最高的公司”。

以商業(yè)印刷為例，印刷是材料科學(xué)和影像科學(xué)的最佳組合，雖然傳統(tǒng)紙質(zhì)印刷在萎縮，但數(shù)碼商業(yè)印刷前景仍廣，在彭安東看來(lái)，廣告牌、商標(biāo)及不同材質(zhì)上的商業(yè)印刷前景廣闊，柯達(dá)技術(shù)的智能包裝印刷還能識(shí)別客戶，為品牌提供貼心數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)等。此外，柯達(dá)還會(huì)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)其他技術(shù)來(lái)豐富其在印刷領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

即使是面臨產(chǎn)能過(guò)剩的傳統(tǒng)印刷，柯達(dá)也試圖為變革中的傳統(tǒng)印刷企業(yè)提供最新數(shù)碼印刷的機(jī)器、技術(shù)，為這些企業(yè)在新的商業(yè)印刷領(lǐng)域提供市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等解決方案。外界總結(jié)新柯達(dá)是“Intel+IBM”，一方面像Intel那樣為整機(jī)生產(chǎn)商提供有核心價(jià)值的組件，一方面像IBM那樣提供解決方案。

彭安東總結(jié)，柯達(dá)將定位成科技公司，在產(chǎn)業(yè)鏈上和商用客戶協(xié)同合作，不再介入終端消費(fèi)市場(chǎng)?！斑@樣風(fēng)險(xiǎn)更小，利潤(rùn)更豐厚?！?/p>

小而美，還體現(xiàn)在企業(yè)組織架構(gòu)的變化上。圍繞技術(shù)和合作關(guān)系，柯達(dá)重置了企業(yè)組織架構(gòu)。彭安東說(shuō)：“我們先設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，然后設(shè)計(jì)為業(yè)務(wù)服務(wù)的組織架構(gòu)。在設(shè)立組織架構(gòu)時(shí)，我們著眼于未來(lái)，著眼于我們未來(lái)期望成為的公司，然后再探索最有效的組織架構(gòu)。目前向我匯報(bào)的有15個(gè)人，從這個(gè)意義上說(shuō)，柯達(dá)的管理架構(gòu)非常扁平化了，層級(jí)較以往少?！?/p>

柯達(dá)公司亞太區(qū)總裁路易（Lois Lebegue），就是可以向彭安東直接匯報(bào)的人，此前他和彭安東之間至少隔了三個(gè)人。

對(duì)于柯達(dá)的轉(zhuǎn)身，業(yè)界也有不同聲音。通用電氣中國(guó)有限公司原副總裁許正認(rèn)為，如果以柯達(dá)當(dāng)年領(lǐng)袖群倫的高標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看的話，柯達(dá)此番轉(zhuǎn)型格局太小，尚需走出新的增長(zhǎng)之路。

許正以數(shù)字印刷舉例，“在這樣一個(gè)B2B市場(chǎng)里，柯達(dá)已淪為為企業(yè)客戶提供技術(shù)服務(wù)和打印設(shè)備的配角，即便柯達(dá)重新扮演技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者的角色，也不過(guò)是一個(gè)躲在幕后的‘操盤(pán)手。這樣的角色當(dāng)然可以生存，但是很難有更大的發(fā)展空間，因?yàn)樗麄円呀?jīng)和直接的消費(fèi)市場(chǎng)脫離了。”

許正認(rèn)為，柯達(dá)需要繼續(xù)探索新的商業(yè)模式，重新定義數(shù)字印刷時(shí)代的未來(lái)，并且將此服務(wù)模式真正覆蓋到廣大的客戶群中，柯達(dá)將面臨的最大挑戰(zhàn)是互聯(lián)網(wǎng)大潮。

柯達(dá)有這樣的基因嗎？