李祥波

公司治理對上市公司資產質量的影響研究

李祥波

資產管理是企業(yè)現(xiàn)代管理的重要內容，作為現(xiàn)代企業(yè)制度理論研究的重要課題，公司資產管理涉及到企業(yè)各個方面的利益，資產質量問題成為企業(yè)財務管理研究的焦點問題。本文圍繞上市公司公司治理跟資產質量，介紹了兩者關系，并分析了資產質量的財務指標。

公司治理；上市公司資產質量

一、相關概述

資產是上市公司日常運營的物質基礎，資產質量的優(yōu)劣與否直接關系著上市公司的營運能力和持續(xù)發(fā)展能力。當前，在我國上市公司存在著這樣的現(xiàn)象，即上市公司在經歷了長時間的發(fā)展及盈利之后卻陷入了財務危機甚至于破產清算等財務困境之中。之所以出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，很大程度上是由于上市公司在日常的管理過程中不注重企業(yè)資產質量，企業(yè)的財務指標難以反映出上市公司的資產質量真實狀況。

正是由于資產質量能夠有效反映上市公司對于自身資產的利用效率及效益，資產質量越來越受到學者及管理者的重視，分析企業(yè)資產質量的影響因素，尤其是研究公司治理狀況對于企業(yè)資產質量的影響成為研究的重要內容。強化公司治理對于資產質量的分析，對于提升資產管理水平、確保上市公司健康有序發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

二、公司治理對企業(yè)資產質量影響分析

企業(yè)作為市場主體，在日常的經營管理中受到投資者、管理者、債權人等諸多方面的關注，在市場經濟背景下企業(yè)也是一系列市場契約的組合體，各利益相關者都有權利積極參與治理，但是，各個利益相關者由于所處的地位不同，導致了他們的參與方式以及參與權利的大小有所區(qū)別，即權益配置是不同的。權益配置比例大小也關系著上市公司的資產質量。財務治理權關注的重點是公司財務的監(jiān)管權、執(zhí)行權以及決策權等。正是通過對公司財務的監(jiān)督，公司的利益相關者更加注重對企業(yè)資產質量的管理，有助于提升資產質量的水平。

實施員工激勵是現(xiàn)代企業(yè)治理的重要內容，在公司治理中，尤其要注意管理者團隊激勵制度等公司治理內容對于企業(yè)資產質量的影響。作為一種員工激勵制度，主要形式可以是員工持有股權計劃、期權計劃以及管理層收購等。從本質上講，員工股權激勵在范疇上屬于公司治理，主旨在于組建一個利益共同體將企業(yè)經營者、員工以及公司等結合在一起，進而使得企業(yè)職工和經營者在分享企業(yè)經營成果時候也可以共同承擔企業(yè)運營中的各種風險，從而可以有效防范員工和經營者的逆向選擇以及道德風險。

企業(yè)對員工進行激勵就需要企業(yè)積極研究能夠滿足激勵相容的措施。在企業(yè)的管理體制中，經營權跟所有權是相互分離的，在這種情況下如果經營者自身的利益跟股東的權益相互沖突發(fā)生損失時候，那么經營者很可能就會通過犧牲股東的權益來換取自身的利益。實施有效的激勵制度，確保激勵相容，以產權聯(lián)系為紐帶來實現(xiàn)對企業(yè)員工及經營者的激勵和約束，并將管理者跟股東置于同一個利益層面之上，這樣對于企業(yè)經營者、企業(yè)員工的激勵就更為長久有效，促使他們?yōu)閷崿F(xiàn)公司的價值增長而努力，保證資產質量。

上市公司管理者及職工的薪酬激勵機制或者股權激勵機制等也會對上市公司資產質量的改善具有重要的意義，為上市公司的持續(xù)健康有序發(fā)展提供有力支持。通過委托代理理論中激勵機制的運用，還可以有效降低企業(yè)的代理費用。

同時，實現(xiàn)委托代理理論中的激勵機制可以確保企業(yè)經營者及職工減少短期行為，將企業(yè)的長期健康持續(xù)發(fā)展作為其工作目標。通過股權激勵等相關方式，可以將經營者或者職工的遠期的經濟收益跟企業(yè)的長期發(fā)展壯大相結合，這樣就能在很大程度上確保企業(yè)員工短期行為的減少。正是由于企業(yè)職工的經濟收益在很大程度上受制于公司的未來發(fā)展情況，經營的好壞直接關系著職工的切身利益，企業(yè)職工就會更加自主地關心經濟收益而減少短視行為。正是在員工自身努力——企業(yè)發(fā)展壯大——企業(yè)員工獲得經濟收益這一激勵機制的驅動下，企業(yè)職工才會更加關心公司的未來發(fā)展，切實發(fā)揮委托代理理論的激勵作用，才能確保公司資產不受損失。

三、上市公司資產質量指標分析

資產質量作為一個相對抽象的概念，可以衡量企業(yè)資產的利用有效程度，積極運用各種財務指標可以合理反映和判斷企業(yè)資產的質量。

在公允價值計量模式下，企業(yè)的價值判斷一般是從整體價值觀出發(fā)的，并將企業(yè)的凈資產定義為企業(yè)未來可以獲得的持續(xù)的現(xiàn)金流入的價值總額，在數量上凈資產等于企業(yè)的全部資產扣除掉企業(yè)全部負債之后的金額，即企業(yè)所有者權益。一般情況下，這類資產權益主要包括兩大部分，第一部分是企業(yè)在創(chuàng)辦之初投資者所投入的資本，這里面也包括資本溢價部分，而另一部分是指企業(yè)在日常的經營生產過程中所創(chuàng)造的資產價值，這里面也包含了企業(yè)接收的捐贈資產。

在傳統(tǒng)的企業(yè)權益治理配置中，管理者的研究重點往往只是放在了經營者以及投資者上，對于債權人這一企業(yè)重要的利益主體所擁有的權益治理配置問題不夠重視，甚至是忽視。在這種情況下，企業(yè)債權人的治理權益必然會受到削弱，并進一步致使債權人的正當權益收到損害，在這一背景下，難以避免地會對整個企業(yè)的資產質量造成影響。因此，強調債權人權益配置問題具有很強的現(xiàn)實意義。企業(yè)債權的屬性和性質也就造成了在企業(yè)權益配置中債權人的地位往往比較弱勢。強化債權人在權益治理權中的地位，可以提升企業(yè)的資產管理水平，有效保證債權人的合法權益，這就有利于企業(yè)資產的流轉和良性循環(huán)，并降低社會交易成本，提升市場的信息體系建設水平，有助于市場的健康有序發(fā)展。

四、結語

企業(yè)的發(fā)展歸根結底來講還要取決于管理者對于其控制或者擁有的資源的有效配置和利用，資產質量作為一個相對抽象的概念，可以衡量企業(yè)資產的利用有效程度，積極運用各種財務指標可以合理反映和判斷企業(yè)資產的質量。在公司治理中，尤其要注意企業(yè)股權集中度、管理者團隊激勵制度、股權制衡、董事會結構、薪酬激勵、獨立董事規(guī)模以及債權人治理權配置等公司治理內容對于企業(yè)資產質量的影響。股權制衡一般情況下對于上市公司的資產質量影響不大，企業(yè)管理者應當注重股權集中度管理，以此提升上市公司資產質量。另外，上市公司管理者及職工的薪酬激勵機制或者股權激勵機制等也會對上市公司資產質量的改善具有重要的意義，切實提升上市公司的資產質量，為上市公司的持續(xù)健康有序發(fā)展提供有力支持。

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（作者單位：山東天恒信有限責任會計師事務所）