張志娟

財務(wù)管理角度論創(chuàng)業(yè)投資促進高科技技術(shù)企業(yè)成長的策略

張志娟

科技型中小企業(yè)的迅速發(fā)展，已經(jīng)成為知識經(jīng)濟時代的標(biāo)志性現(xiàn)象，也是我國新經(jīng)濟的重要組成部分。在其完善和發(fā)展過程中，風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資發(fā)揮了其重要的推進作用。文章對創(chuàng)業(yè)投資的概念和高科技技術(shù)企業(yè)的界定做了簡潔的概述，并以武漢·中國光谷為代表，簡明的介紹了我國目前在創(chuàng)業(yè)投資促進高科技技術(shù)企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀和取得的成績。并在財務(wù)管理方面，從創(chuàng)業(yè)投資的角度出發(fā)，提出了一些促進高科技技術(shù)企業(yè)發(fā)展的策略。

風(fēng)險投資；高科技企業(yè)；知識經(jīng)濟

一、相關(guān)理論概述

（一）創(chuàng)業(yè)投資的定義

創(chuàng)業(yè)投資的英文釋義為風(fēng)險性資本，對他的研究始于上世紀(jì)80年代，在90年代后得到迅猛發(fā)展，但是至今在學(xué)術(shù)界仍沒有統(tǒng)一的定義。美國對創(chuàng)業(yè)投資的研究比較活躍且處于領(lǐng)先的地位，因此我們借鑒比較權(quán)威的世界經(jīng)濟合作與發(fā)展組織也就是OECD和美國的定義來說明創(chuàng)業(yè)投資（也稱風(fēng)險投資）的概念。

創(chuàng)業(yè)投資，在西方理論界和實務(wù)界定義為：

1.創(chuàng)業(yè)投資，是以知識技術(shù)型的高科技項目為標(biāo)的，投向于經(jīng)營高新科技服務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)品的企業(yè)和項目的投資。

2.創(chuàng)業(yè)投資一般以股權(quán)型投資為主，購買那些有新技術(shù)、新理念、從事新知識產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)的股權(quán)，以協(xié)同效應(yīng)提供增值服務(wù)，幫助這些中小企業(yè)發(fā)展。

3.創(chuàng)業(yè)投資傾向于對發(fā)展速度強勁、發(fā)展空間廣闊的中小企業(yè)的權(quán)益資本進行投資。

簡言之，創(chuàng)業(yè)投資，是職業(yè)化的金融家，向具有較大增長潛力、新興的高科技企業(yè)投資權(quán)益資本的一種經(jīng)濟行為。

（二）對高科技技術(shù)企業(yè)的界定

對于高科技技術(shù)企業(yè)在業(yè)界有很多不同的理解。而我國的高科技技術(shù)企業(yè)在評定上還處于起步階段，因此，這里我們引用美國某權(quán)威雜志對其的概括：發(fā)展前景較大、增長潛力較高、創(chuàng)新能力高超的企業(yè)。這類企業(yè)一般科學(xué)家和高級工程師要占到10%以上，研發(fā)能力更強的企業(yè)該數(shù)值要達到15%以上。

二、我國在創(chuàng)業(yè)投資促進高科技技術(shù)企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀

1987年全國第一家科技技術(shù)企業(yè)孵化器成立，之后湖北開始嘗試創(chuàng)業(yè)投資。武漢·中國光谷是我國在創(chuàng)業(yè)投資方面的有力代表。它于1998年成立，是繼北京中關(guān)村之后國家第二個自主創(chuàng)新示范區(qū)。自成立以來，發(fā)展勢頭良好，通過創(chuàng)業(yè)投資的支持，光谷大力發(fā)展技術(shù)創(chuàng)新，成功自主研發(fā)出了國內(nèi)首個光傳輸系統(tǒng)。而且在新能源和生物等產(chǎn)業(yè)上，其研制的“煙氣脫硫”、雙低油菜等農(nóng)業(yè)成果，技術(shù)上在世界上都有一定的領(lǐng)先。企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)業(yè)鏈也得到了擴展，封裝了1500瓦超大功率的人工光源，這是世界最大功率的LED光源，成為我國LED領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈最為完備的區(qū)域。這些都是武漢·中國光谷在高科技技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)通過創(chuàng)業(yè)投資手段所取得的成果。我國互聯(lián)網(wǎng)和IT行業(yè)，更是在創(chuàng)業(yè)投資的支持下得到了大力發(fā)展。

三、創(chuàng)業(yè)投資促進高科技技術(shù)企業(yè)成長的策略

（一）抓緊完善創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境

1.對于創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)類企業(yè)，要加快推進其相關(guān)的政策出臺，尤其是在一些有利于促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的項目上，如：積極促進國外股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金來國內(nèi)發(fā)展、力求實現(xiàn)合格境外有限合伙人試點、引進優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)前來投資、合伙制股權(quán)投資基金在“先分后稅”方面力求突破等。

2.對于已出臺的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)要抓緊落實對其的稅收優(yōu)惠政策，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)面臨的審批手續(xù)，要大力簡化，從政策和行政上加大對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的扶持力度。并且希望相關(guān)地方稅收優(yōu)惠政策可以同時出臺，對本省還沒有上市的高新技術(shù)企業(yè)以及那些承擔(dān)產(chǎn)業(yè)化項目的企業(yè)，累計投資超過一定的比例的，可按照相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，免除一部分稅收（營業(yè)稅、所得稅）。

（二）對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的財政支持要加大

1.通過爭取銀行支持、鼓勵等各種捐助形式，加大政府對創(chuàng)業(yè)投資的引導(dǎo)基金，擴充基金來源渠道，并按照一定規(guī)范，以階段參股、投資前保障、投資后保障、融資擔(dān)保這樣的方式支持創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。加大對所投企業(yè)的支持，在政府采購項目和科技計劃中對創(chuàng)業(yè)投資中已經(jīng)投資和擬定投資的企業(yè)予以優(yōu)先立項和支持。

2.建議省級政府設(shè)立技術(shù)創(chuàng)新基金，加大對科技型中小企業(yè)的投入，對接國家財政部、科技部等部門，從中引入創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，在省級財政方面，同樣加強在創(chuàng)業(yè)投資方面對中小科技型企業(yè)專項基金的注入，使中小企業(yè)科技型培育網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建更加全面和立體。通過這些手段的加強，大幅度地降低風(fēng)險投資公司從事創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險，財政資金大力支持創(chuàng)投公司，更多地關(guān)注發(fā)展初期的科技項目發(fā)展，同時，在對高科技企業(yè)的分析評估上，以及增值服務(wù)的提供上，發(fā)揮風(fēng)險投資公司的作用，提升高科技技術(shù)企業(yè)上市后的準(zhǔn)備力量，更好的促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（三）保證政府給予國資背景創(chuàng)業(yè)投資公司足夠的關(guān)注和空間

不要對那些具有國資背景的創(chuàng)業(yè)投資公司相關(guān)投資領(lǐng)域要求過于嚴(yán)格，要逐步施以引導(dǎo)，不要強硬的干涉。使具有國資背景的創(chuàng)投公司所涉及的風(fēng)險投資決策和程序，應(yīng)當(dāng)大力進行簡化，降低時間成本和經(jīng)濟資源耗費。對國有風(fēng)險投資資本的考核，應(yīng)當(dāng)避免過于嚴(yán)厲。當(dāng)風(fēng)險投資機構(gòu)的投資需要變現(xiàn)時，應(yīng)當(dāng)放寬對其的限制，尤其是當(dāng)占被投資企業(yè)股份比例較小時，應(yīng)當(dāng)按照社會風(fēng)投資本的投資變現(xiàn)做法進行操作。

（四）專項人才的培養(yǎng)

針對創(chuàng)投公司中的一些高管，建議由財政部門按上一年度實繳的個稅中省級留成部分給予一定補貼和優(yōu)惠。鼓勵“項目跟投”及“高管持股”制度在創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的制定和實施，對企業(yè)的高層和精英實行一系列激勵措施，如：年薪制、期權(quán)、股權(quán)等，對項目涉及到的人員以高于項目投資額度一定價值跟進，用這樣的方式來激發(fā)和鼓舞高層及企業(yè)員工的積極性和創(chuàng)造性，提升風(fēng)投企業(yè)的投資效益，使自身風(fēng)險投資與增值服務(wù)的提供更有積極的價值。

（五）優(yōu)先考慮實行有限合伙制的組織形式

當(dāng)下西方先進市場經(jīng)濟國家，例如美國的風(fēng)險投資行業(yè)在世界上處于領(lǐng)先地位，在美國有80%以上的創(chuàng)投公司是有限合伙制，但是在中國，實行有限合伙制的企業(yè)或機構(gòu)還很有限。目前國內(nèi)采用的制度無論是運營成本還是激勵制度都相對落后，不利于如今經(jīng)濟的需要。因此，新的思想和觀念是勢在必行。鼓勵有限合伙制的創(chuàng)投基金對公司進行管理，使創(chuàng)業(yè)投資公司更好的發(fā)展。

[1]吳江林，柏政成，周孝華.創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新與風(fēng)險投資最優(yōu)退出方式選擇[J].科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理,2011(2):58-63.

[2]楊青,彭金鑫.創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)共生模式研究[J].軟科學(xué),2011(2):11-14.

（作者單位：吳江海博科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司）