黃敏

買黃金不如買股票，買新股不如買藍籌

李大霄告訴記者，機構投資者對二季度持中性或悲觀預期的居多，風格上仍然傾向于代表轉型方向或者有業(yè)績保障的成長股?！半m然有優(yōu)先股試點以及‘國六條等利好出現(xiàn)，但股指依然上漲乏力，其主要原因在于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱超預期壓制了近期股指表現(xiàn)，中國3月匯豐制造業(yè)PMI初值為48.1，創(chuàng)下8個月來新低，進一步印證了經(jīng)濟的疲弱?！币虼?，上周日在廣州舉行的“金股匯證·明辨先機”2014投資策略報告會上，李大霄專門作了“中國股市已經(jīng)進入長期投資起點”的主題演講。

“只要去除一級市場向二級市場輸入泡沫的頑疾，二級市場才會有希望。當前，一級市場向二級市場輸入泡沫還非常嚴重，一定要牢記中石油的教訓?！崩畲笙龇治稣J為，中國的A股市場將步入成熟的初級階段，與前二十年有著本質的區(qū)別，而且供求關系也將會發(fā)生質變，應該說股票稀缺的時代一去不復返了。

李大霄告訴記者說，自己曾經(jīng)在2007年11月6日呼吁投資者，千萬不能在48.6元的時候購買中石油，因為中石油的回報要用100年。如今，他反其道而行之，再一次發(fā)出呼吁，稱創(chuàng)業(yè)板公司2013年整體業(yè)績增幅低于預期，現(xiàn)在買創(chuàng)業(yè)板還真不如買中石油，但一定謹防套牢?！叭绻弥?900美元買黃金還真不如去買股票，不過買股票的時候一定要記著買新股不如買藍籌股?！?/p>

“2132點是繼1994年的325點、2005年的998點和2008年的1664點之后的‘第四個歷史低點，可以說現(xiàn)在是布局的好時候?！崩畲笙鱿蛲顿Y者推薦了三個投資品種，封閉式基金、B股和A股里的藍籌股，并根據(jù)上市公司業(yè)績報告和結構變化推薦了“五朵金花”：第一金融股，第二建筑類公司，第三家電類公司，第四煤炭股資源類公司，第五化工行業(yè)公司。在李大霄看來，隨著對投資者重視程度的漸漸增加，藍籌股已經(jīng)進入可投資區(qū)域，經(jīng)濟穩(wěn)定成長、改革紅利釋放、上市公司業(yè)績回升、積極的股市政策推動，對投資者的保護加強，中國股市已經(jīng)進入長期投資起點，應該說首次真實的牛市已經(jīng)正式啟程。

個人投資做好資產(chǎn)配置是關鍵

在具體的機會與操作方面，李大霄認為對于2014年大資產(chǎn)配置吸引力來講，股票大于債券和現(xiàn)金。股票類資產(chǎn)投資吸引力比較排序依次為：封閉式基金、上證50ETF、滬深300ETF、A股低估值藍籌股。行業(yè)配置方面建議關注金融、基建、鐵路、消費，電器。“要重點關注兩條主線，一是傳統(tǒng)行業(yè)類股票在過度下跌之后估值修復的投資機會；二是關注中國經(jīng)濟轉型過程中節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、新信息技術、新能源、新材料、高科技等成長型股票回調(diào)后的長期投資機會?！?/p>

對于個人投資配置，李大霄稱低風險承受能力者應該遠離創(chuàng)業(yè)板，雖然創(chuàng)業(yè)板獨特的指數(shù)設計非常利于上行，但部分創(chuàng)業(yè)板及題材股在泡沫爆破后的調(diào)整幅度，也許堪比中石油。因此，李大霄建議低風險承受能力者要遠離創(chuàng)業(yè)板，就算不能遠離也不宜超過自身資產(chǎn)的1%。“最好在練習本上買點，十年后再看一看?！?/p>

同時，對于個人投資，李大霄認為這已逐漸成為一種生活習慣，每個人都會思考個人如何投資才能獲得最大收益。簡單地將錢存入銀行誰都會，而當面對五花八門的投資產(chǎn)品和各種理財模式時如何選擇才能獲得穩(wěn)定高收益。對此，李大霄說個人投資做好資產(chǎn)配置很關鍵。但資產(chǎn)配置要因時而異，不同時期各類資產(chǎn)情況也有所不同?！耙蛎總€投資者年齡、投資目標、風險承受能力和資金流動性需求各不相同，組合投資分配比例要依個人能力、投資工具的特性及環(huán)境時局而靈活變換，但不要把資產(chǎn)全部投資到某個單一市場，應多元化投資，在風險不同領域投資，也就是別把‘雞蛋放到一個籃子里，這樣的投資才更有效?！?/p>

李大霄，股票研究人士，曾主持東莞證券研究發(fā)展中心多年，后到英大證券工作，現(xiàn)為英大證券首席經(jīng)濟學家、英大證券研究所所長。從參與炒股到進入證券公司從事證券研究，從證券“草根”到券商首席經(jīng)濟學家，他見證了中國資本市場的建設與發(fā)展。

為什么都在假裝城里人？

假裝城里人，造成城市人口的虛假繁榮。只有讓大部分人口由工作地而不是出生地決定戶籍，改變身份世襲傳遞，才能擠出城市化泡沫。

連世行報告都在土地物權保護、農(nóng)地流轉等方面語焉不詳，這是中國土地改革過程中最困難的一環(huán)。土改如果能夠順利推進，那中國最難的改革也就推進了一多半。

□葉檀

3月25日，世行與國務院發(fā)展中心聯(lián)合發(fā)布《中國：推進高效、包容、可持續(xù)的城鎮(zhèn)化》報告，提出新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的六大建議，其中戶籍與土地制度的改革令人矚目。

中國目前有2億多人口雖然居住在城市，實際上是農(nóng)村人。戶籍二元制使這些假裝城市人無法享受統(tǒng)一的就業(yè)與社保，他們的最終保障依然維系在農(nóng)村土地上，根據(jù)中山大學所做社會學調(diào)查，第一代農(nóng)民工年老后幾乎都返回到了家鄉(xiāng)。

土地資源的浪費是劃地為牢的地方政府主導城鎮(zhèn)化的必然結果。報告顯示，中國城市的土地利用效率遠低于一些國際大城市，巴塞羅納、都靈、東京等城市每平方公里人口大約是上海浦東、北京城北的10倍左右，即使是同一座城市上海浦東的容積率也遠遠不如浦西的容積率，后者是大手筆規(guī)劃的結果，先有土地城鎮(zhèn)化，后有人口城鎮(zhèn)化，而浦西卻有與生俱來的自然城市活力。

城市聳立著大量樓盤，有些新區(qū)淪為空城鬼城，卻無法容納從農(nóng)村來的異鄉(xiāng)人，他們買不起城市商品房，低工資使他們成為城市中的無效消費群體。房地產(chǎn)的資本化過程，是大城市驅逐平民的過程。目前的土地使用存在雙重浪費。一是土地浪費。外來打工人員在家鄉(xiāng)宅基地上建起高房卻不去居住，他們擁有耕地卻不靠耕地為生。宅基地5億畝，其中浪費數(shù)量驚人，政府征地拆遷，這些建房成本就成了整個社會的沉沒成本。二是城市新區(qū)浪費。國土資源部副部長胡存智2012年3月曾披露過一組數(shù)據(jù)：土地城鎮(zhèn)化的速度在上邊這根曲線始終快于人口城鎮(zhèn)化的曲線。分兩個時段，從1990年到2000年，土地城鎮(zhèn)化的速度是人口城鎮(zhèn)化速度的1.71倍；從2000年到2010年的10年，城市建設用地面積擴大了83%，但城鎮(zhèn)人口僅僅增加了45%，土地城鎮(zhèn)化速率是人口城鎮(zhèn)化速率的1.85倍。政府基礎設施投資更依靠土地的抵押融資，2011年全國土地抵押面積420萬畝，抵押金額達4.8萬億，而當年全國財政收入僅為10.374萬億元。endprint

減少浪費、增加土地的使用效率、增加城市人口密度和改變稅制增加不動產(chǎn)稅等，是世界銀行報告開出的藥方。城市群要擴大，城市容納的人口要進一步增加，與一些建議相反，未來大城市人口只會增加不會減少。這是資源集聚、市場選擇的必然結果，當初韓國首爾試圖阻止城市擴張，但想盡了辦法也無濟于事，最終還是順其自然地建成了首爾經(jīng)濟圈。未來中國的大城市會越來越大，而后逐步導入到大城市郊區(qū)、再后來是城市群中的中小城市，試圖把城鎮(zhèn)化過程中的農(nóng)民引入小城鎮(zhèn)的企圖不會成功，因為這與資源配置和流動人口本身的意愿背道而馳。

城市本身增加容積量是一大辦法，其次以未來6年軌道公交發(fā)展為契機，大力拓展軌道交通周邊的小城市群落，以最大限度地增加城市人口密度。也許，北京就是下一個首爾、下一個東京或下一個巴黎。世界銀行亞洲首席經(jīng)濟學家郝福滿就曾表示，如果南方城市廣州（現(xiàn)有人口820萬）的密度與韓國首都首爾相同，“可以再塞進400萬至500萬人”。好處不僅于此，如果中國增加城市人口密度，有可能在未來15年節(jié)省1.4萬億美元的基建支出。

在城鎮(zhèn)化過程中會出現(xiàn)首先消化大城市、區(qū)域核心城市存量房的現(xiàn)象，而過于激進的、無法順利融入城市群的小城鎮(zhèn)可能會出現(xiàn)局部破產(chǎn)，這些地區(qū)的庫存永遠也無法出清。政府強力主導下的城鎮(zhèn)化，輔之以便捷的軌道交通，大城市周邊的軌道、商業(yè)、服務覆蓋地區(qū)率先受益。從理論上來說，想留在北京的漂泊者可以買北京周邊小城的房子，想留在上海的異鄉(xiāng)人可以買昆山的房子。中國畢竟不是韓國，在城鎮(zhèn)化過程中最大制約是軟性制度的變革。放開戶籍使人隨居住地走，城市群之間的戶籍、社保能否一體化是重中之重，沒有區(qū)域內(nèi)資源的市場配置、人口的自由流動，京津冀內(nèi)部北京、天津、廊坊雖然一箭之地，卻也遠隔天涯。而在上海，老年人到昆山養(yǎng)老同樣心有余悸，因為地鐵能到之處醫(yī)保卻不能到。

土地改革尚未真正起步，讓農(nóng)民享有土地增值權談何容易。連世行報告都在土地物權保護、農(nóng)地流轉等方面語焉不詳，這是中國土地改革過程中最困難的一環(huán)。土改如果能夠順利推進，那中國最難的改革也就推進了一多半。所幸的是，農(nóng)民工子弟的第三代不會完全重蹈第一代的悲劇，他們是受惠于人口城鎮(zhèn)化的一代，起碼有幾千萬人不必假裝城里人，可以在自己工作的地方安居樂業(yè)。

葉檀，知名財經(jīng)評論家、財經(jīng)專欄作家，在《南方都市報》、《南方人物周刊》、《財經(jīng)國家周刊》等多家媒體開辟財經(jīng)評論專欄。曾獲《南方人物周刊》2008年度青年領袖獎，著有《拿什么拯救中國經(jīng)濟》、《中國房地產(chǎn)戰(zhàn)爭》等。endprint