賁玉杰/哈爾濱瑞達(dá)燃燒設(shè)備有限責(zé)任公司

財(cái)務(wù)失真投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析

賁玉杰/哈爾濱瑞達(dá)燃燒設(shè)備有限責(zé)任公司

隨著資本市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，投資者的隊(duì)伍也在不斷擴(kuò)展和壯大。投資者如果不能及時(shí)掌握上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的相關(guān)信息，預(yù)測(cè)危機(jī)的發(fā)生，將會(huì)面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)造成經(jīng)濟(jì)損失，甚至影響整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定。

財(cái)務(wù)失真；投資風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警分析

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變幻莫測(cè)，每一個(gè)市場(chǎng)參與者都面臨著風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的重要問題，無論是投資者的投資決策，企業(yè)管理層的經(jīng)營管理，還是對(duì)具有債權(quán)債務(wù)關(guān)聯(lián)的公司和個(gè)人，甚至是政府監(jiān)管部門從宏觀經(jīng)濟(jì)管理角度的考慮，都必須關(guān)注財(cái)務(wù)危機(jī)和企業(yè)經(jīng)營失敗的預(yù)警問題。

財(cái)務(wù)失真和財(cái)務(wù)失敗都是基于會(huì)計(jì)信息所致的投資風(fēng)險(xiǎn)的不同側(cè)面，財(cái)務(wù)失真投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警雖然可以借鑒財(cái)務(wù)失敗投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究的部分現(xiàn)有成果進(jìn)行建模分析，但財(cái)務(wù)失真畢竟有其不同于財(cái)務(wù)失敗的很多特性，有必要也有可能進(jìn)行該領(lǐng)域的研究分析。

一、財(cái)務(wù)失真投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究方法的探討

國內(nèi)對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)失真的大多數(shù)研究都是采用規(guī)范研究的方法，或運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來解釋會(huì)計(jì)舞弊，或上市公司信息披露違法違規(guī)的行為進(jìn)行動(dòng)因的分析。至于預(yù)警研究，國內(nèi)尚處于起步階段。實(shí)證研究的文獻(xiàn)較少，且已有文獻(xiàn)的預(yù)警識(shí)別率較低。由于財(cái)務(wù)失真影響因素的復(fù)雜性，利用哪種模型對(duì)其進(jìn)行預(yù)警比較恰當(dāng)是個(gè)正在探索中的課題，已有研究的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度都較低，特別是針對(duì)我國證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)的模型方面而言。此外，引用哪些指標(biāo)進(jìn)行預(yù)警也是需要加以關(guān)注的重要問題。

二、研究對(duì)象的確定

上市公司會(huì)計(jì)信息主要是提供能對(duì)相關(guān)信息使用者決策有用、能夠促進(jìn)證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的信息。凡對(duì)信息使用者決策無用、不利于優(yōu)化資源配置或有相反作用的信息，如虛假的會(huì)計(jì)信息、隱瞞的會(huì)計(jì)信息、空而不實(shí)的和不及時(shí)的會(huì)計(jì)信息，均可界定為財(cái)務(wù)失真。

根據(jù)上述對(duì)信息披露失真的界定和違反會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量要求的不同，上市公司會(huì)計(jì)信息披露失真的表現(xiàn)形式如下：

1.違反可靠性的質(zhì)量要求-虛構(gòu)編造會(huì)計(jì)信息。這是目前上市公司信息披露中最為嚴(yán)重和危害最大的問題，部分上市公司在上市前就進(jìn)行所謂的形象包裝，招股說明書和有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告嚴(yán)重失實(shí)。此外，部分公司在上市后，公布虛假的業(yè)務(wù)活動(dòng)、稅后利潤(rùn)和結(jié)股盈利等重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，利用所掌握的內(nèi)部信息進(jìn)行莊家炒作，聯(lián)予交易，惡意欺詐，操縱市場(chǎng)。虛構(gòu)編造會(huì)計(jì)信息的具體表現(xiàn)形式或手段為：

（1）利用債務(wù)重組調(diào)節(jié)利潤(rùn)。如利用關(guān)聯(lián)方交易，人為調(diào)節(jié)利潤(rùn)進(jìn)行“盈余管理”，由上市公司（子公司）的劣質(zhì)資產(chǎn)或者閑置資產(chǎn)，以高于賬面價(jià)值的金額，與母公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相交換或出售，從而獲取巨額利潤(rùn)；通過這種操縱，子公司便可以從股票市場(chǎng)上獲取大量資金。特別是在上市公司虧損時(shí)，母公司為保住“殼”資源，這種現(xiàn)象尤為常見；上市公司通過關(guān)聯(lián)公司之間的交易，很容易調(diào)節(jié)利潤(rùn)，欺騙投資者，這種手法常見且目標(biāo)隱蔽。不易被發(fā)現(xiàn)。另外，上市公司與關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行資金互相拆借，或與關(guān)聯(lián)公司簽訂聯(lián)合投資合同等，均可實(shí)現(xiàn)上市公司調(diào)節(jié)利潤(rùn)之目的。這種做法的實(shí)質(zhì)是通過一系列手法，使上市公司和關(guān)聯(lián)公司之間的利潤(rùn)發(fā)生轉(zhuǎn)移。（2）偽造往來款項(xiàng)。上市公司為了提高利潤(rùn)，采取在本年度虛開發(fā)票、增加應(yīng)收賬款等，從而虛增本年度利潤(rùn)。在第二年又以客戶質(zhì)量差而退貨等借口將其沖減，或者采用潛虧掛賬的方式，對(duì)不對(duì)能收回的應(yīng)收款項(xiàng)長(zhǎng)期掛賬，不愿處理不良資產(chǎn)賬戶余額，從而造成大量虛盈實(shí)虧的現(xiàn)象。（3）利用虛擬資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤(rùn)；就是把實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用或損失暫時(shí)列入待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)等科目中，從而人為地調(diào)節(jié)利潤(rùn)。如購建固定資產(chǎn)，國家規(guī)定為購建固定資產(chǎn)而發(fā)生的長(zhǎng)期借款費(fèi)用，在該固定資產(chǎn)尚未交付使用前所發(fā)生的，予以資本化，而交付使用并已辦理竣工決算所發(fā)生的，直接計(jì)入當(dāng)期損益。上市公司在實(shí)際操作中，為了調(diào)節(jié)利潤(rùn)預(yù)付使用資產(chǎn)不及時(shí)辦理竣工結(jié)算手續(xù)，這樣就把費(fèi)用資本化了，從而虛增利潤(rùn)。

2.預(yù)測(cè)信息不可靠。盈利預(yù)測(cè)是上市公司為發(fā)行和上市股票而對(duì)預(yù)測(cè)期間的經(jīng)營成果所做的預(yù)計(jì)和測(cè)算的報(bào)告。由于預(yù)測(cè)信息與公司股票價(jià)格高度相關(guān)，是股價(jià)走勢(shì)的重要依據(jù)。因而備受利益行方關(guān)注；但是由于盈利預(yù)測(cè)本身具有高度的不確定性和其主觀性較強(qiáng)的特性，使得證券市場(chǎng)盈利預(yù)測(cè)容易被夸大和進(jìn)行虛假陳述。

上市公司盈利預(yù)測(cè)嚴(yán)重失實(shí)，關(guān)鍵原因在于上市公司盈利預(yù)測(cè)不是以向股東提供有用的會(huì)計(jì)信息為出發(fā)點(diǎn)，而是以獲取更多的募集資金，或者規(guī)避證監(jiān)會(huì)的處罰為出發(fā)點(diǎn)。

3.信息技露不及時(shí)。由于信息披露的不及時(shí)，投資者獲取信息從本身而言，是真實(shí)信息，但由于在信息末及時(shí)披露期間，公司的經(jīng)營狀況可能已發(fā)生重大變化，投資者若依據(jù)過去的信息做出決策，就可能發(fā)生重大偏差。因此，要把信息披露不及時(shí)視為信息披露失真的一種。上市公司信息披露不及時(shí)主要存在于其臨時(shí)報(bào)告，特別是重大事件。

4.信息披露不充分。信息披露不充分，主要表現(xiàn)在上市公司報(bào)喜不報(bào)憂，對(duì)有利信息大加披露，對(duì)不利信息卻是惜字如金、刻意掩飾，“能不說就不說，能少說就少說”。如對(duì)公司償債能力披露不充分，對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的信息披露不充分等。

5.信息披露標(biāo)準(zhǔn)不一，缺乏可理解性。在執(zhí)行新會(huì)計(jì)制度的問題上，公司之間的尺度把握存在差異。違反“易知性”的另外一個(gè)表現(xiàn)是，會(huì)計(jì)信息披露隨意性較大。如2007年上市公司年報(bào)發(fā)布后行近40家上市公司發(fā)布所謂的更正公告或補(bǔ)充公告。更有一些公司年報(bào)公布的第二天就匆勿刊登更正公告，在一個(gè)月后，又一次發(fā)布補(bǔ)充加更正的公告。信息使用者面對(duì)其披露的信息不知所措，對(duì)明明白白的信息也不敢說已經(jīng)理解了，因?yàn)楹ε虏恢裁磿r(shí)候便會(huì)再來一個(gè)更正公告，這嚴(yán)重影響了各方面利用信息進(jìn)行決策的信心。

三、結(jié)論

通過預(yù)警指標(biāo)體系的分析，弄清楚哪些預(yù)警指標(biāo)具有明顯的作用，可以幫助我們把財(cái)務(wù)危機(jī)的實(shí)質(zhì)。從投資者和上市公司在財(cái)務(wù)信息披露方面的博弈角度來看，雙方在財(cái)務(wù)失敗和財(cái)務(wù)失真方面存在著二維博弈，多維博弈思想在該領(lǐng)域的引入，具有十分重要的理論意義，特別是二個(gè)維度的相互影響方面具有單維所不具有的特性。

[1]李志強(qiáng).基于財(cái)務(wù)失敗與財(cái)務(wù)失真的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究[D].西南交通大學(xué)；2009年.

[2]李萍.論會(huì)計(jì)舞弊及其治理[J];財(cái)會(huì)通訊（綜合版）.2007906）.

[3]余志虎；郭運(yùn)濤；劉錦妹.上市公司管理層會(huì)計(jì)舞弊的防范 [J].華東經(jīng)濟(jì)管理；2007（05）.