海川

通過在國內(nèi)上市融資，展訊將進(jìn)一步提高研發(fā)實(shí)力和在國內(nèi)、國際市場上的競爭能力

近年來，華爾街正掀起一股中國概念股私有化退市熱潮。繼2007年首只中國概念股TOM在線退市后，已經(jīng)有多家在美國上市的中國公司不愿接受其估值與風(fēng)評，宣布私有化退市，以便繼續(xù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)估值更高的歐洲、中國香港和中國大陸的資本證券市場。

2013年12月24日，清華紫光集團(tuán)與展訊通信有限公司（以下簡稱“展訊”）聯(lián)合宣布，根據(jù)雙方在當(dāng)年7月12日簽署的并購協(xié)議，紫光集團(tuán)對展訊的收購已全部完成，收購金額為17.8億美元（約合109億元）。交易完成后，展訊變成清華紫光旗下全資子公司，其股票在納斯達(dá)克退市。

清華紫光收購以手機(jī)芯片設(shè)計(jì)為主營業(yè)務(wù)的展訊，這一重磅消息使業(yè)界頗感意外，因?yàn)檫@是針對集成電路廠商提出的規(guī)模最大的收購要約，這一價格溢出了7.8億美元，而收購方是并未涉足相關(guān)業(yè)務(wù)的紫光集團(tuán)。

作為國內(nèi)知名的手機(jī)芯片研發(fā)商，2007年6月27日，展訊以“中國第一只3G概念股”的身份登陸納斯達(dá)克，IPO首日市值19.8億美元，成為中國第一個上市的芯片平臺公司。

從美國納斯達(dá)克退市前，展訊年銷售收入為10.5億美元，成為中國首個闖入“十億美元俱樂部”的手機(jī)芯片設(shè)計(jì)公司，也是全球第三大手機(jī)基帶芯片供應(yīng)商。根據(jù)華強(qiáng)電子產(chǎn)業(yè)研究所統(tǒng)計(jì)的2013年中國大陸IC設(shè)計(jì)公司銷售排行榜，展訊銷售收入位居第二。

38位海歸的芯片夢

我國是手機(jī)生產(chǎn)和消費(fèi)大國，但是作為手機(jī)的核心技術(shù)——芯片，國內(nèi)一直沒有企業(yè)能夠掌握，這意味著無論是在經(jīng)濟(jì)上還是信息安全方面，手機(jī)芯片行業(yè)都是受制于人。

2000年，國務(wù)院發(fā)布《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策》（業(yè)內(nèi)稱“18號文”），鼓勵海外相關(guān)高科技人才回國創(chuàng)業(yè)。

第二年4月，38位從美國學(xué)成歸來的中國留學(xué)生在上海張江科技園創(chuàng)建了展訊，同時在美國加州成立了全資子公司。

在一個從來沒有孕育過IC設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)的土壤上，展訊的出現(xiàn)更多意味著中國開始布局集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的最上游——芯片。

那時候展訊被稱為“日不落的展訊”，上海的白天是美國的夜晚，美國的白天是上海的夜晚，兩個地方全天候的工作，很快就有了成果。2003年4月，展訊研發(fā)成功了世界首顆GSM/GPRS（2.5G） 集成多媒體和電源管理功能的基帶單芯片SC6600B。

更重要的是，研發(fā)成果很快就帶來了市場效益，這也是展訊發(fā)展史上的第一個重大節(jié)點(diǎn)。展訊憑借價廉物美的產(chǎn)品迅速占領(lǐng)了國內(nèi)低端手機(jī)芯片市場，也為自己的生存提供了“第一桶金”。成立第三年，展訊營業(yè)收入達(dá)到240萬美元，到2006年，迅速飆升到1.07億美元。

為了彌補(bǔ)自己射頻芯片這個短板，2008年1月，展訊收購了美國射頻芯片公司Quorum Systems，Inc.。這次收購花了展訊7000萬美元，相當(dāng)于一半多上市募集資金。更糟糕的是，當(dāng)時展訊剛剛上市不久，混亂的局面讓投資者看不到前景，也就在那時，展訊的股價遭遇瘋狂下滑。

但不能否認(rèn)，正是由于這次收購，展訊構(gòu)建了完整的手機(jī)芯片產(chǎn)業(yè)鏈，同時能夠提供基帶芯片和射頻芯片，這在當(dāng)時并不多見。

此后，展訊依靠技術(shù)創(chuàng)新，率先實(shí)現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)首款40納米基帶芯片、多模單芯片射頻收發(fā)器以及低功耗TD-SCDMA智能手機(jī)的技術(shù)突破。2009年2月，展訊發(fā)布世界首款TD-SCDMA/HSDPA/EDGE/GPRS/GSM單芯片射頻收發(fā)器；2011年1月，展訊發(fā)布全球首款40納米商用多?；鶐酒?SC8800G；2012年12月，展訊發(fā)布四核3G智能手機(jī)芯片組，集成BT/WiFi/GPS/FM、雙卡雙待功能，支持WCDMA、TD-SCDMA和GSM/GPRS/EDGE。

目前，展訊可以為終端制造商提供基于無線終端的高集成度基帶處理器、射頻解決方案、協(xié)議軟件和軟件應(yīng)用平臺的全套產(chǎn)品。

博弈3G和4G

在3G芯片的研發(fā)上，展訊一開始選擇的是WCDMA而非TD-SCDMA，前者是當(dāng)時國際上應(yīng)用最廣泛的3G移動通信技術(shù)。TD-SCDMA的發(fā)展在剛提出時并不被看好，但時任CEO武平在2003年初看到該技術(shù)由于沒有手機(jī)芯片而遭遇發(fā)展瓶頸時，毅然決定停止正在進(jìn)行的WCDMA項(xiàng)目，與大唐移動開展合作。

“我們最初回國的這些人，還是有點(diǎn)理想主義的。一個從中國出去的技術(shù)人員，國家培養(yǎng)了半天，然后出國做成了點(diǎn)事情，所以要對國家有個交代。如果我們這批人把2G做出來了，而且我們明明知道怎么把3G做出來，而我們沒有去做，中國的TD最后死掉了，那就是我的終生遺憾”。武平說。

武平的決定當(dāng)時遭到很多人的反對，在技術(shù)應(yīng)用前景并不明朗的情況下，展訊的選擇其實(shí)冒著很大的風(fēng)險。功夫不負(fù)有心人。第二年，展訊便成功研發(fā)出世界首顆TD-SCDMA/GSM雙?；鶐涡酒琒C8800A。但不容忽視的是，從芯片研發(fā)成功到大規(guī)模的量產(chǎn)要經(jīng)歷一段漫長的過程，這意味著所有的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)都要用2G賺來的錢去填補(bǔ)3G研發(fā)的缺口，時間一長，很多芯片設(shè)計(jì)企業(yè)撐不住了。

從2003年到2005年，展訊一直處于虧損狀態(tài)，直到2006年第一季度，展訊才實(shí)現(xiàn)200萬美元的凈利潤。從2004年到2009年，展訊花了5億元，足足等了5年時間。其TD芯片一季度出貨僅1萬片左右，而其GSM芯片每個季度出貨量在800萬～900萬片左右。

展訊并非沒有猶豫過，甚至也宣布要放棄TD-SCDMA，繼續(xù)研發(fā)WCDMA。但新任CEO李力游上臺后，果斷決定，將展訊的研發(fā)重點(diǎn)繼續(xù)留在了TD-SCDMA上。

2007年6月27日，展訊以“中國3G第一股”的概念在美國納斯達(dá)克上市，IPO首日股價沖高至15.95美元。然而，接下來展訊在TD-SCDMA投入與產(chǎn)出的失衡，以及遲遲未發(fā)的3G牌照，最終讓美國投資者對展訊失去了信心。在一年半以后，也就是2008年11月17日，展訊股價跌至0.67美元。

在經(jīng)歷了資金短缺、研發(fā)產(chǎn)品模糊不清、股市大跌、CEO人事變更等諸多事件之后，展訊終究熬過了2008年的冬天。2009年1月7日，3G牌照發(fā)放，展訊活了下來。

這一切都要?dú)w功于展訊在TD-SCDMA上的堅(jiān)持與執(zhí)著。上海市集成電路行業(yè)協(xié)會秘書長蔣守雷表示，政府提出TD-SCDMA是一個正確的決定，由于在起步階段并不被國外看好，這給國內(nèi)手機(jī)芯片廠商提供了絕好的發(fā)展時機(jī)，也對中國的IC設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了巨大的推動作用。

2011年9月和2012年 7月，三星GALAXY S II和GALAXY S III智能手機(jī)相繼采用了展訊的TD-SCDMA芯片；2012年11月，其單芯片多模TD-LTE調(diào)制解調(diào)器SC9610被海信數(shù)據(jù)卡采用；2014年 1月，展訊發(fā)布支持WCDMA / HSPA+并集成連接功能的平板電腦四核芯片-SC5735。

2013年，全球智能手機(jī)出貨已超過總出貨量的一半，展訊抓住這一市場機(jī)遇，在單核智能手機(jī)芯片大批量出貨的基礎(chǔ)上，推出了雙核、四核智能手機(jī)芯片，進(jìn)一步穩(wěn)固了在國內(nèi)智能手機(jī)芯片市場的領(lǐng)先地位，繼續(xù)保持50%以上TD芯片市場占有率。

據(jù)了解，目前三星、HTC、華為、中興、宇龍、聯(lián)想等手機(jī)廠商廣泛采用展訊芯片，推出了大量智能手機(jī)，其中三星基于展訊芯片推出的中低端智能手機(jī)也開始在歐洲及印度等區(qū)域銷售。至2013年底，智能手機(jī)芯片銷售額占據(jù)了展訊芯片總營收的75%，順利完成了產(chǎn)品的升級換代，進(jìn)入了新一輪的快速增長期。

如果說展訊依托2G站穩(wěn)了腳跟，又憑借政府對3G的大力支持，翻身做了主人，那么4G意味著展訊要真刀真槍地靠技術(shù)和資本比拼國際巨頭。

雖然在2012年展訊就推出相關(guān)4G產(chǎn)品——首款單芯片多模TD-LTE/TD-SCDMA/EDGE/GPRS/GSM基帶調(diào)制解調(diào)器-SC9610，但是與高通等跨國芯片巨頭相比，差距依然很大。

另外，高通等巨頭覬覦通過4G重新占領(lǐng)中國市場。數(shù)據(jù)顯示，中國移動2013年度采購的TD-LTE終端芯片，超過60%采用的是高通芯片。這對國內(nèi)芯片廠商和業(yè)界而言，顯然已造成不小的壓力。

蔣守雷認(rèn)為，對于展訊來說，目前最重要的是要加大對技術(shù)研發(fā)的投入，同時研究市場需求，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。要成為比拼國際巨頭的芯片供應(yīng)商，展訊還有很長的征程，但是好在，展訊終歸是一個具有創(chuàng)新基因的企業(yè)。

展訊回國為哪般

展訊2013年的銷售額超過10億美元，出貨芯片量是3.5億顆，這意味著全世界有3.5億部手機(jī)使用展訊的芯片；與此同時，展訊的智能手機(jī)芯片出貨量是1.2億顆，兩個出貨量的數(shù)字在全世界均排在第三名。

去年7月12日，展訊管理層在拒絕了美國公司開出的高價收購談判的情況下，做出重大決定：與國資控股的清華紫光集團(tuán)達(dá)成私有化協(xié)議，收購總價約17.8億美元。

對于此次收購案，清華紫光集團(tuán)董事長兼CEO趙衛(wèi)國稱：“我們相信，展訊通信和清華紫光將形成互補(bǔ)，在國內(nèi)外產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)。”

展訊生于中國，成長于中國，卻在產(chǎn)品主力市場之外的資本市場上市，這對中國概念股公司不利。展訊公司創(chuàng)始人之一、華山資本管理合伙人陳大同坦言，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在美國已不是朝陽產(chǎn)業(yè)，當(dāng)亞洲半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)興起后，“硅谷”已沒有硅了，資本市場不會給出太多的預(yù)期。美國也有一流的芯片設(shè)計(jì)公司，由于競爭關(guān)系，使展訊公司很難得到資本市場的追捧，這也是嚴(yán)重影響估值的原因。

表面上看，展訊的回歸就是一個簡單的資本運(yùn)作。不過，展訊回歸中國，不單單是對資本的追求，而是對中國所帶來巨大市場機(jī)會的重新審視。

李力游分析說，全球手機(jī)的制造第一是中國，中國本土手機(jī)消費(fèi)也是全球第一?？墒牵袊浆F(xiàn)在為止還沒有一個強(qiáng)大的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司。

手機(jī)中國聯(lián)盟秘書長王艷輝說，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，特別是芯片設(shè)計(jì)業(yè)，是中國的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，如果沒有強(qiáng)大的設(shè)計(jì)公司，中國就只能成為半導(dǎo)體的代工基地，沒有自己的芯片，中國的手機(jī)也將可能失去安全性。

此前，展訊70%以上的芯片都是出口國外，不到30%的芯片在中國本土市場銷售。通過此次收購，展訊將由海外資本市場回歸中國本土，將更有利于充分發(fā)揮本土優(yōu)勢。同時，通過在國內(nèi)上市融資，展訊將進(jìn)一步提高研發(fā)實(shí)力和在國內(nèi)、國際市場上的競爭能力。

李力游認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，內(nèi)部需求還將不斷增長。“整個中國都在談轉(zhuǎn)型，大環(huán)境催生了我們這樣的公司在中國成長壯大。我個人覺得，今后的幾年，應(yīng)該是在中國產(chǎn)生世界一流半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司的時候。”

對于芯片設(shè)計(jì)公司而言，10億美元的銷售收入是一個坎，如果不能快速地上一個臺階，做到每年20億、30億美元的銷售收入，將會很快被競爭者超越。展訊的回歸，就是要利用國內(nèi)的政策支持、資本支撐、市場需求和成本優(yōu)勢等眾多有利條件，把中國的芯片設(shè)計(jì)業(yè)做大做強(qiáng)，讓中國的手機(jī)真正擁有自己強(qiáng)大的“芯”。