我是一個(gè)有十年股齡的個(gè)人投資者，也是一個(gè)一直被市場(chǎng)徹底教育的“價(jià)值投資者”。通常我遠(yuǎn)離題材炒作概念股，買(mǎi)入當(dāng)前以及可預(yù)期的未來(lái)一段時(shí)間自由現(xiàn)金流都優(yōu)異表現(xiàn)的大盤(pán)藍(lán)籌股。當(dāng)前我滿(mǎn)倉(cāng)持有的是長(zhǎng)江電力（600900.SH），一只以養(yǎng)老股著稱(chēng)的藍(lán)籌股。

但是，持有長(zhǎng)江電力短短3個(gè)月，再加上這些年來(lái)藍(lán)籌股的種種表現(xiàn)，我迷茫了。

1月22日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《完善水電上網(wǎng)電價(jià)形成機(jī)制的通知》，強(qiáng)調(diào)今后建立水電價(jià)格動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，鼓勵(lì)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式確定水電價(jià)格。這個(gè)政策原本很好，但是，最后一條是，2014年2月1日前投產(chǎn)的老水電站不適用該通知，還是沿用原先的定價(jià)。

頓感五雷轟頂。

當(dāng)初，長(zhǎng)江電力招股說(shuō)明書(shū)稱(chēng)，根據(jù)原國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)（下稱(chēng)“國(guó)家計(jì)委”）計(jì)基礎(chǔ)[2001]2668號(hào)文，三峽電站上網(wǎng)電價(jià)原則上按照受電省市電廠同期的平均上網(wǎng)電價(jià)水平確定，并隨受電省市平均電價(jià)水平的變化而浮動(dòng)；承擔(dān)調(diào)峰時(shí)，享受當(dāng)?shù)卣{(diào)峰電價(jià)，實(shí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。

2009年8月31日，長(zhǎng)江電力增發(fā)收購(gòu)網(wǎng)上交流會(huì)時(shí)，其副總經(jīng)理張定明在回答投資者提問(wèn)時(shí)明確表示：三峽電站電價(jià)形成機(jī)制為送電到各省市的落地電價(jià)原則上按照受電省市電廠同期的平均上網(wǎng)電價(jià)水平確定，并隨受電省市平均電價(jià)水平的變化而浮動(dòng)。

那么，電價(jià)浮動(dòng)機(jī)制去哪里了？

隨后的3月12日，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于大型水電企業(yè)增值稅政策的通知》，對(duì)于長(zhǎng)江電力2016年后的稅前利潤(rùn)負(fù)面影響約8.5億元，奇怪的是，該政策落款的制定時(shí)間居然為一個(gè)月前，而期間作為低β值品種的長(zhǎng)江電力卻蹊蹺的大幅度跑輸大盤(pán)及滬深300。政策作為統(tǒng)一水電增值稅征收標(biāo)準(zhǔn)無(wú)可厚非，但有沒(méi)有人利用政策制定完成到發(fā)布的時(shí)間差進(jìn)行暗箱操作就不得而知了。處于信息劣勢(shì)方的個(gè)人投資者，到底是該按政策來(lái)判斷股價(jià)還是按股價(jià)來(lái)判斷政策？

也是在1月，湖北省出臺(tái)《省物價(jià)局省財(cái)政廳省水利廳關(guān)于調(diào)整水力發(fā)電和工業(yè)生產(chǎn)水資源費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)的通知》，長(zhǎng)江電力旗下的葛洲壩水電站每度電水資源費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提高到0.005元。按照葛洲壩2013年發(fā)電量計(jì)算，負(fù)面影響稅前利潤(rùn)3060萬(wàn)元。

巧合的是，2014年1月起，湖北省水利廳同時(shí)取消了向有勞動(dòng)能力的城鎮(zhèn)居民征收每人25元防汛費(fèi)。三峽、葛洲壩等水利工程最重要的功能是防洪，1998年洪災(zāi)造成1500億元經(jīng)濟(jì)損失，1800人死亡。自從三峽建成后，即使是2012年特大洪峰（超過(guò)1998年），也沒(méi)有對(duì)中下游地區(qū)造成重大損失。而且，三峽建成以來(lái)，長(zhǎng)江中下游庫(kù)堤巡查人員每年節(jié)約十萬(wàn)人次，正是三峽工程有效地保護(hù)包括湖北省在內(nèi)的中下游群眾財(cái)產(chǎn)和生命的安全。相比挽救萬(wàn)億財(cái)產(chǎn)及更無(wú)價(jià)的生命而言，長(zhǎng)江電力股東所獲取的發(fā)電凈利潤(rùn)每年不到100億元。姑且不論諸如此類(lèi)的費(fèi)用調(diào)整是否合理，在三峽電價(jià)數(shù)十年如一日，至今依舊維持在0.25元價(jià)格附近的情況下，沒(méi)有對(duì)沖政策，把相關(guān)費(fèi)用成本硬生生轉(zhuǎn)嫁給股民來(lái)承擔(dān)是否合適？而政府性行政收費(fèi)是各級(jí)政府自行制定，其合法性、公開(kāi)性等缺陷一直以來(lái)備受質(zhì)疑，國(guó)家不是一直以來(lái)都倡導(dǎo)費(fèi)改稅嗎？

2月27日新華網(wǎng)專(zhuān)題報(bào)道稱(chēng)，三峽集團(tuán)招標(biāo)淪為腐敗溫床。對(duì)此，我非常淡定，2011年審計(jì)署進(jìn)駐母公司三峽集團(tuán)時(shí)就出現(xiàn)。發(fā)電規(guī)模相當(dāng)于長(zhǎng)江電力2/3的雅礱江水電站員工人數(shù)只有前者的近1/7，對(duì)此，投資者千萬(wàn)別驚嘆，亦別驚呼于三峽集團(tuán)的4個(gè)總部，更不要驚訝2007年長(zhǎng)電員工人均工資就已經(jīng)為18.56萬(wàn)元。多年前，審計(jì)署已經(jīng)披露其在北京非法購(gòu)買(mǎi)的福利房，而2013年半年報(bào)則顯示，成都總部項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用依舊有近10億資金掛在應(yīng)收賬款上。

2003年長(zhǎng)江電力發(fā)行價(jià)4.3元，當(dāng)時(shí)匯率8.27：1，黃金價(jià)格350美元/盎司，當(dāng)前匯率6.2，黃金價(jià)格1330美元/盎司，期間長(zhǎng)江電力10轉(zhuǎn)增5股。長(zhǎng)江電力現(xiàn)價(jià)5.8元，10年時(shí)間長(zhǎng)江電力價(jià)值相對(duì)黃金縮水30%。

聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)