○ 文／李 彥

美國放松原油出口，不會(huì)顯著改變?nèi)蚰茉垂?yīng)格局。

美國能源部長5月12日表示，美國正在考慮放松原油出口禁令，將積極審視頁巖油氣革命對美國能源政策的影響。

此消息一出，立即引發(fā)各國能源市場關(guān)注。因?yàn)槊绹哪茉凑叱霈F(xiàn)任何變動(dòng)，都將對全球交易商、煉油行業(yè)及消費(fèi)者產(chǎn)生連帶影響。

緣何松口

按照目前的法律，除了加拿大之外，白宮禁止美國向任何國家出口原油。其實(shí)，美國存在出口禁令根本原因是2008年之前國內(nèi)產(chǎn)量偏低、而進(jìn)口依存度過高（60%以上）。出于國內(nèi)大量的消耗需求及國家戰(zhàn)略安全的考慮，美政府頒布了原油出口禁令。2008年之后，由于頁巖油氣開采技術(shù)的日漸成熟，美國國內(nèi)原油產(chǎn)量一路飆升，低產(chǎn)量高消耗的格局悄然發(fā)生變化。本次事件正是在這樣的背景下逐步醞釀浮現(xiàn)出來的。

筆者認(rèn)為，美國之所以會(huì)有放松原油出口政策的想法，一方面是因?yàn)榻陙韲鴥?nèi)原油產(chǎn)量持續(xù)飆升，另一方面是因?yàn)槊绹霎a(chǎn)的輕質(zhì)低硫原油并不適合國內(nèi)所有煉廠的加工裝置。

首先，隨著美國頁巖油氣革命的不斷推進(jìn)，美國原油的日產(chǎn)量到今年已突破了800萬桶，較前幾年提升了300多萬桶/日，達(dá)到28年來的歷史新高。同時(shí)，2013年上半年，美國的原油產(chǎn)量正式超過了進(jìn)口量，對外依存度已經(jīng)下降至50%以內(nèi)甚至更低，且仍有持續(xù)下降的趨勢。在這樣的背景下，美國原油出口不再受到自身產(chǎn)量過低的制約，且具備了少量對外供應(yīng)的條件和資本。

其次，美國墨西哥灣沿岸煉廠的加工設(shè)施主要是針對中東進(jìn)口的中重質(zhì)原油而設(shè)計(jì)的。美國本土出產(chǎn)的油含硫低、屬于輕質(zhì)原油，并不適合上述的加工裝置，所以這方面對放松出口禁令構(gòu)成有利條件。

當(dāng)前，墨西哥灣的原油庫存已超過了2億桶，不僅已經(jīng)達(dá)到歷史最高點(diǎn)而且正在接近庫容極限。美國原油總庫存從2011年的3億多桶上升至2014年的接近4億桶，已經(jīng)達(dá)到歷史同期高位。美出口部分原油，也有助于緩解高企的庫存壓力。

2011-2014年美國原油日產(chǎn)量及對外依存度統(tǒng)計(jì)

2014年1-5月國際原油與國內(nèi)原油變化率走勢對比圖

何時(shí)松口

美國會(huì)不會(huì)、何時(shí)會(huì)放松原油出口政策呢？

其實(shí)美國的政治體制復(fù)雜，民主、共和兩黨的競爭和相互打壓從未停止，因此從討論到修改既成法律通常需要幾年的時(shí)間，放松石油出口法令這一消息難以很快落地。美國政府迄今為止沒有對石油出口禁令做過任何公開評論，負(fù)責(zé)發(fā)放原油出口牌照的美國商務(wù)部也沒有聲明出現(xiàn)任何政策變化。

對于是否放松原油出口這一討論，美國原油開采商極力推動(dòng)更自由的貿(mào)易規(guī)則，因?yàn)榉潘沙隹诤笥蛢r(jià)將趨高，有利于擴(kuò)大開采商的利潤空間；而煉油企業(yè)對放松禁令存在疑義，因?yàn)橛蛢r(jià)趨高后，原料成本隨著抬升，加工利潤將有所收窄。而諸如此類出口原油后可能對市場帶來的擾動(dòng)，也是美國政府必須評估和權(quán)衡的問題。

影響油市

假設(shè)后期美國真的放松了原油出口政策，那么預(yù)計(jì)會(huì)對原油及國外市場產(chǎn)生如下幾點(diǎn)影響。

首先，對國際油價(jià)尤其是WTI而言，更多的將是利好支持。

2011年起，WTI與布倫特的價(jià)差開始逐漸擴(kuò)大，最多時(shí)達(dá)到20美元/桶以上，而之前的2010年，兩者的價(jià)差卻基本維持在較小的區(qū)間（2美元~3美元/桶）。WTI與布倫特價(jià)差擴(kuò)大的原因，主要是國內(nèi)管道運(yùn)力不足，導(dǎo)致交割地庫欣地區(qū)的庫存高企，進(jìn)而抑制了WTI的價(jià)格。一旦美國出口禁令解除，將為WTI價(jià)格帶來利好。

●放松原油出口禁令，有助于提高美國原油開采商的收益，他們自然極力贊同。 供圖/東方IC

因?yàn)楫?dāng)前美國本土出產(chǎn)的原油主要是供給國內(nèi)煉廠消耗，同時(shí)由于政策限制基本不能出口，因此缺乏了龐大的海外買家群體參與市場競爭。在這種相對封閉的環(huán)境下，國內(nèi)煉廠的采購價(jià)格自然較為低廉。一旦部分原油轉(zhuǎn)為出口，其自身低硫輕質(zhì)的特點(diǎn)將得到充分體現(xiàn)，勢必能夠獲得海外客戶認(rèn)可，較高的品質(zhì)也會(huì)吸引更多買家參與競購，價(jià)格及影響力將逐步提升。WTI作為全球定價(jià)基準(zhǔn)，是美國原油的象征和代表，受此影響價(jià)格水準(zhǔn)將出現(xiàn)趨高態(tài)勢。

其次，放松出口不會(huì)對布倫特價(jià)格形成明顯沖擊。

雖然近年來隨著技術(shù)提升、美國能源使用效率提高，但油耗量依舊和上世紀(jì)70年代末的水平不相上下。這樣來看，鑒于美國是全球原油消耗第一大國，且能源尚難做到完全的自給自足，因此預(yù)計(jì)即便放松政策，出口量也不會(huì)很大。所以，美國原油難現(xiàn)大規(guī)模出口，對同為全球定價(jià)基準(zhǔn)的布倫特價(jià)格也難形成明顯的利空沖擊。

再次，即便美國放開出口，也難以對中東的原油供應(yīng)構(gòu)成顯著威脅。這樣推斷，不僅是因?yàn)槊绹隹诹侩y以擴(kuò)大（而中東國家為主的OPEC組織占全球原油供應(yīng)量的40%以上），而且因?yàn)橹袞|的開采成本遠(yuǎn)低于美國。數(shù)據(jù)顯示，中東陸地石油的開采成本僅為27美元/桶，但北美頁巖油的開采成本則高達(dá)65美元/桶。成本上的天然優(yōu)勢保證了中東原油巨大的利潤空間，且在和美國出口原油的價(jià)格戰(zhàn)中也不會(huì)落于下風(fēng)。

最后，美國放開原油出口政策，對國內(nèi)油品市場影響有限。做出這種判斷一是由于眾所周知的原因，中國應(yīng)該很難成為美國原油的進(jìn)口國，故其不會(huì)改變我國的原油進(jìn)口格局。二是因?yàn)槲覈鴩榈奶厥庑?，國際原油價(jià)格的變動(dòng)是通過成品油定價(jià)機(jī)制，進(jìn)而傳導(dǎo)至國內(nèi)成品油市場的。當(dāng)前的成品油定價(jià)機(jī)制是測算原油變化率、參考布倫特為主，故WTI價(jià)格變化造成的影響有限。