電子元器件：兩個世界的藍寶石觀

投資要點：

1、藍寶石市場需求巨大。

2、蘋果預期將使用藍寶石蓋板。

當前藍寶石需求主要來自LED照明為主的高階市場，其次為戶外招牌為主的低階市場，消費市場占比僅約為9%。LED照明爆發(fā)及新興應用領域的拓展，藍寶石市場空間可期。新興應用包括半導體制程、消費電子等，最大需求動能將來自蘋果開啟的消費市場。資本市場期待消費電子放量帶動這一市場規(guī)模達到高、低階合計的市場規(guī)模。藍寶石消費電子時代將由蘋果主導，并形成蘋果與非蘋果產品兩個不同的藍寶石消費市場。

蘋果一直是創(chuàng)新領導者，可預期的創(chuàng)新之一在于導入藍寶石蓋板，一方面是藍寶石堅硬抗刮、薄且能騰出空間給其他零部件，另一方面尋求差異化競爭、引領創(chuàng)新。最大的問題在于，到底藍寶石會是如同觸摸屏一般的標配或是金屬機殼般的選配，抑或是兩者之間（如大猩猩玻璃一般）。這是目前投資上看不清的地方，因此普遍呈現(xiàn)的是交易型機會。

投資建議：LED照明需求蓄勢待發(fā)，以及蘋果未來將在手機上采用的利多，隨著市場對于iPhone6上采用藍寶石蓋板的預期越來越務實?？梢躁P注：露笑科技、天通股份、大族激光、晶盛機電、東晶電子、水晶光電。

零售：把握主題投資機會

投資建議：

1、線上線下融合。

2、國退民進帶來改制機會。

零售公司困境下求變：在電商沖擊、商業(yè)地產供給過剩、人工租金成本壓力下，零售公司謀求轉型，發(fā)展求變：一則向全渠道轉型，線上線下融合終成發(fā)展方向；二則體制求變：改制將成零售業(yè)中長期主題。零售行業(yè)景氣將維持緩和攀升，限制三公及政務消費的負面沖擊影響將在今年逐步減緩，但電商沖擊、商業(yè)地產供給過剩等影響行業(yè)長期表現(xiàn)，復蘇力度仍趨弱勢。全渠道策略不僅僅是概念，各公司戰(zhàn)略重視層度及執(zhí)行效率對應經(jīng)營及業(yè)績的影響需待時間驗證，如能證實對經(jīng)營及業(yè)績確有提升，則存投資機會。

國退民進帶來改制機會。體制問題一直是零售公司，尤其國有背景效率不高的主要因素，改制有望解決這一問題。鑒于標的公司及改制進程難以把握，建議投資一籃子公司以應對，關注益民集團、友誼股份、上海九百等上海本地零售股及中百集團。

投資建議：開元投資可以重點關注。行業(yè)利好涌現(xiàn)、高新醫(yī)院處高速發(fā)展期、醫(yī)院擴張并購、業(yè)績超預期將持續(xù)成為股價催化劑。全渠道轉型可關注天虹股份、王府井、友阿股份、步步高、海印股份以及向互聯(lián)網(wǎng)全面轉型的蘇寧云商。

房地產：新開工低于預期 量價萎縮加速

投資要點：

1、一季度量價萎縮加速。

2、新開工持續(xù)低于預期。

一季度全國商品房銷售面積和銷售額分別為2.01 億平米和1.33萬億元，同比分別下降3.8%和5.2%。同比下滑與去年同期高基數(shù)有一定關系，但開年以來銀行流動性持續(xù)緊張，按揭利率上浮及購房者預期悄然轉向也是背后的原因。草根調研了解到主流開發(fā)商二季度推盤意愿仍相對不足，蓄客周期亦有所延長，預計4 月重點城市日均成交環(huán)比3 月仍有5%左右的下滑。

一季度新開工2.91 億平米，同比下降25.2%，其中3 月同比下降21.9%，低于市場預期。從與主流開發(fā)商的溝通來看，主流開發(fā)商新開工實際情況好于全國平均。由于去年下半年土地成交大幅增長，預計上半年新開工同比降幅將逐步收窄。一季度土地購置面積同比下降2.3%，3 月單月同比下滑16.9%，但一季度土地購置費同比仍增長11.4%，地價仍在高位運行。信貸環(huán)境持續(xù)偏緊，非銀渠道收縮。一季度房企到位資金2.87 萬億，同比增長6.6%，增速均有不同程度下降。

投資建議：目前市場按揭信貸緊張，加上對房價下跌的擔憂情緒逐步蔓延，基本面仍將繼續(xù)探底?？申P注大白馬：萬科、保利；可逢低加倉具備模式優(yōu)勢的公司：華夏幸福、世聯(lián)地產。

客車：3月銷售如期好轉

投資要點：

1、銷量同比增長一成。

2、新能源客車上量明顯。

3月客車行業(yè)銷量1.9萬輛，同比增長10.2%。3月客車銷量的增量主要來自輕型座位客車和大型公交客車，兩者分別同比增長55.3%和47.9%。1Q14客車行業(yè)銷量同比下滑2.5%，主要因座位客車和校車表現(xiàn)不佳，尤其是校車。隨著政府新的財政年度預算執(zhí)行，隨后幾個月校車銷量有望好轉，但校車大幅好轉需依賴國家層面的支持政策出臺。1Q14客車出口迎來高增長時期，出口客車8212輛，同比增長30.8%，已占當期客車總銷量的17%左右。

因假期和政策落地等原因，2月僅生產新能源客車118輛。隨著新一輪新能源汽車推廣政策落地，3月新能源客車產量上升明顯，共生產了1517輛，環(huán)比增長12倍。3月純電動客車和插電式混合動力客車分別生產了547輛和970輛，比亞迪和宇通客車分別是這兩類車型中的領先者，分別生產了312輛純電動客車和806輛插電式混合動力客車。4月新能源客車產銷規(guī)模有望進一步提升，客車股有望迎來較好表現(xiàn)期。

投資建議：4月新能源客車產銷規(guī)模有望繼續(xù)攀升。受益于新能源客車的快速上量，預計4月客車股或迎來較好表現(xiàn)期，尤其是在新能源客車上表現(xiàn)較好的企業(yè)，如宇通客車和中通客車。