易玨

白銀有望脫離黃金，走出獨(dú)立的行情。鑒于接下來(lái)可能的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期，白銀的震蕩上行趨勢(shì)可期。

就在對(duì)貴金屬瘋狂追隨的2011年，《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》的作者宋鴻兵因?yàn)檠鹤足y成為被關(guān)注的焦點(diǎn)。彼時(shí)，宋鴻兵對(duì)白銀未來(lái)走向給出了他的判斷，“如果以十年為周期，那么三十幾美元一盎司可能還只是個(gè)底，未來(lái)可能有10倍到20倍的漲幅?！?/p>

宋鴻兵給出的理由是，1940年時(shí)全世界白銀的存量是30萬(wàn)噸，而黃金只有3萬(wàn)噸，到2010年，經(jīng)歷70年的消耗，白銀的地上存量從30萬(wàn)噸大幅降至3萬(wàn)噸，黃金的地上存量則從3萬(wàn)噸漲到16萬(wàn)噸。此外，白銀非貨幣化以后，其工業(yè)用量劇增，遍及航天、航空、軍事、電子工業(yè)等領(lǐng)域。

用量的增加與儲(chǔ)量的減少構(gòu)成了宋鴻兵堅(jiān)定看多白銀的兩大基礎(chǔ)。白銀是否真的處于價(jià)值洼地？目前而言，尚無(wú)定論。但可以確定的是，“一些人在現(xiàn)貨白銀價(jià)格7-8元人民幣/克的時(shí)候進(jìn)場(chǎng)，現(xiàn)在已經(jīng)被深度套牢”，F(xiàn)X168財(cái)經(jīng)集團(tuán)高級(jí)分析師許亞鑫告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者，在他長(zhǎng)年外出講課時(shí)，常常能遇到一些極度悲觀的白銀投資者向他咨詢?nèi)绾谓馓住?/p>

中期看好白銀價(jià)值

盡管自2011年高點(diǎn)下跌以來(lái)，白銀一直處于盤整下跌、再盤整的階段，但許亞鑫卻在今年的5月份提出“投資白銀正當(dāng)時(shí)”。

事實(shí)上，自2010年至今，提出投資白銀時(shí)機(jī)已到的言論并不少見。在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者采訪時(shí)，許亞鑫表示“市場(chǎng)上有一些人士從2012年就開始提白銀的價(jià)值投資，我并不贊同。一直到白銀的人民幣報(bào)價(jià)跌破4元人民幣/克的時(shí)候，我才認(rèn)為白銀的投資價(jià)值顯現(xiàn)?！?/p>

對(duì)此，許亞鑫提出了看好白銀的三方面理由。

首先，從技術(shù)層面來(lái)說(shuō)，以整個(gè)價(jià)格的走勢(shì)來(lái)看，白銀有投機(jī)跟泡沫區(qū)的區(qū)間。如果說(shuō)現(xiàn)貨白銀在35-50美元/盎司存在泡沫的話，那么目前18-20美元/盎司應(yīng)該會(huì)是中長(zhǎng)期價(jià)值投資介入的時(shí)機(jī)。上世紀(jì)七八十年代美國(guó)亨特兄弟曾經(jīng)一度將白銀炒高至50美元/盎司，泡沫很大。近期的高點(diǎn)出現(xiàn)在2011年，一度攀升至40多美元/盎司。當(dāng)白銀價(jià)格走到歷史性高位時(shí)，很多業(yè)內(nèi)人士還在放出預(yù)言白銀價(jià)格將上漲至100-200美元/盎司，現(xiàn)在看來(lái)夸大其實(shí)，這已經(jīng)脫離了白銀的本身價(jià)值。從技術(shù)圖形上看當(dāng)前的區(qū)間（18-20美元/盎司）有非常堅(jiān)實(shí)的支撐。而這個(gè)價(jià)格相當(dāng)于回歸到2009年的價(jià)格水平。

當(dāng)然可能會(huì)有疑問(wèn)，為什么不是2008年或者更早之前的區(qū)間對(duì)比。不能忽略一個(gè)問(wèn)題，金融危機(jī)會(huì)產(chǎn)生恐慌，這將放大很多問(wèn)題。從經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)的7-8年時(shí)間里，通貨膨脹是不可忽視的因素。2007年50元的購(gòu)買力可能已經(jīng)相當(dāng)于2014年的70元的購(gòu)買力。

從日線圖上看，白銀已經(jīng)做了幾個(gè)月的盤整，之前已經(jīng)兩次下探，沒(méi)有跌破。去年年底至今年初又在這個(gè)區(qū)間，這已經(jīng)是第三次在這個(gè)位置上做調(diào)整，可以視為探底的過(guò)程。

其次，從白銀的屬性來(lái)看，對(duì)比黃金，它的工業(yè)屬性偏強(qiáng)。白銀出現(xiàn)當(dāng)前的價(jià)格，有偶然也有必然。這種必然是產(chǎn)生在金融危機(jī)之后的背景下，全球貨幣政策導(dǎo)向的結(jié)果。

未來(lái)幾年，以美國(guó)為主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是大勢(shì)所趨。很明顯的是，美國(guó)加不加息已經(jīng)不是討論的熱點(diǎn)，重點(diǎn)在于它何時(shí)加息。這就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的信號(hào)。理論上而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息的空間很大，有二十次以上。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，白銀的工業(yè)需求會(huì)慢慢體現(xiàn)出來(lái)。

最后，更主要的是，“我個(gè)人發(fā)現(xiàn)這幾年的白銀飾品，如銀幣以及各類銀制品的價(jià)格都很高。在10-15元人民幣/克之間。除去經(jīng)銷商、渠道、稅費(fèi)等成本，當(dāng)前的利潤(rùn)空間對(duì)生產(chǎn)商是可接受的范圍。當(dāng)年現(xiàn)貨白銀價(jià)格走高到6-8元人民幣/克的時(shí)候，白銀生產(chǎn)商的利潤(rùn)反而被壓縮了。從我個(gè)人的一些調(diào)研看到，一些白銀生產(chǎn)商已經(jīng)在規(guī)模囤積白銀原料?！痹S亞鑫透露。

走勢(shì)或與黃金背離

許亞鑫提醒《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者：“事實(shí)上，白銀跟黃金一樣，也是一種超主權(quán)貨幣，沒(méi)有透支任何信用。所以，不要期待每克白銀的價(jià)格會(huì)跌到3元、2元、1元……如果真的出現(xiàn)白銀價(jià)格大幅下降的極端情況，只有一種可能性，即出現(xiàn)比白銀更加便宜的替代品。工業(yè)需求的大幅下降，可能影響白銀本身的存在價(jià)值?！?/p>

白銀作為貴金屬的一種，一直與黃金如影隨形。在上一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，黃金與白銀的走勢(shì)相當(dāng)一致。許亞鑫說(shuō)：“傳統(tǒng)而言，黃金盤子會(huì)大一些，黃金通常會(huì)主導(dǎo)白銀。黃金漲，白銀漲；黃金跌，白銀跌。不同的是，黃金的波動(dòng)幅度比白銀的更小一些。”

但是，今后白銀可能會(huì)出現(xiàn)不一樣的走勢(shì)。許亞鑫表示，全球的經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)拐點(diǎn)位置。去年年底，美國(guó)宣布推出QE4，經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)。經(jīng)濟(jì)的底部已經(jīng)出現(xiàn)，下一個(gè)階段是走向復(fù)蘇，復(fù)蘇之后便是經(jīng)濟(jì)繁榮。這兩個(gè)階段對(duì)白銀的需求是利好。

此外，許亞鑫告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者：“我們也可以看一些經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，貴金屬里的鉑金和鈀金。它們主要應(yīng)用于汽車行業(yè)，盤面更小，經(jīng)濟(jì)敏感度更高。近期鉑金和鈀金的價(jià)格在不斷的上漲，這就在說(shuō)明制造業(yè)的復(fù)蘇跡象明顯。按照經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)周期會(huì)與之前五年的經(jīng)濟(jì)周期完全不同，甚至相反。”

事實(shí)上，今年以來(lái)，黃金與白銀價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)背離的現(xiàn)象?！皬臑蹩颂m事件的發(fā)酵就體現(xiàn)出來(lái)，價(jià)格背離很明顯，一旦局勢(shì)變動(dòng)的消息出來(lái)，大量避險(xiǎn)資金涌入，黃金價(jià)格就快速攀升，但是白銀的表現(xiàn)波瀾不驚。”許亞鑫說(shuō)。

“天量有天價(jià)，地量有地價(jià)”。這句用在股市的話也同樣適用于當(dāng)前的白銀走勢(shì)。許亞鑫認(rèn)為，白銀價(jià)格在不斷地盤整，交易量也在不斷地下降。以他個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，現(xiàn)在應(yīng)該會(huì)是白銀價(jià)格的底部。

未來(lái)目標(biāo)價(jià)位

許亞鑫預(yù)計(jì)，未來(lái)一年內(nèi)，白銀出現(xiàn)上漲的空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于黃金的上漲空間。從目前的點(diǎn)位來(lái)看，未來(lái)三年之內(nèi)，有沒(méi)有可能翻一番，這也是普通投資者最關(guān)心的問(wèn)題。白銀的泡沫比黃金擠的更徹底。簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)對(duì)比，黃金從1920美元/盎司跌到1180美元/盎司，跌幅30%，白銀的跌幅卻達(dá)到60%以上。白銀價(jià)格翻一番的概率是存在的。反過(guò)來(lái)看黃金，從現(xiàn)在的價(jià)位上翻一番并不現(xiàn)實(shí)。

白銀漲到10元，以目前的經(jīng)濟(jì)階段來(lái)說(shuō)，是泡沫區(qū)，而當(dāng)前的價(jià)位沒(méi)有泡沫。在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，極有可能出現(xiàn)白銀與黃金的背離走勢(shì)。白銀出現(xiàn)向上突破的時(shí)候，可能黃金還在橫盤震蕩。隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息，黃金甚至可能出現(xiàn)下行走勢(shì)。不過(guò)，許亞鑫也坦誠(chéng)，黃金再向下跌的狀態(tài)是不可持續(xù)的。去年跌出的“雙底”1180美元/盎司與1185美元/盎司時(shí)，金礦企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

許亞鑫預(yù)計(jì)，未來(lái)投資建議的周期是2-3年，白銀的走勢(shì)會(huì)比黃金更好。黃金在兩種情況下會(huì)凸顯出價(jià)值，一是在惡性通貨膨脹的時(shí)候，另一種情況是金融危機(jī)的時(shí)候。金融危機(jī)的本質(zhì)是信用危機(jī)。紙幣沒(méi)有信用時(shí)，黃金的價(jià)值便會(huì)產(chǎn)生。

2-3年內(nèi)白銀的中期目標(biāo)，第一目標(biāo)位25-26美元/盎司，但是需要注意的是，到了這個(gè)位置之后，可能會(huì)出現(xiàn)比較大的拋盤，可能面臨調(diào)整壓力。

“白銀值得價(jià)值投資，而不是投機(jī)。”許亞鑫強(qiáng)調(diào)。

（本文不作為投資參考）endprint