電氣設備：特高壓建設有望快速推進

投資要點：

1、特高壓建設已達共識，國網高層變動對其影響不大。

2、能源局與兩電網公司簽署《大氣污染防治外輸電通道建設任務書》，加快特高壓進程。

國網公司2014年預計完成電網投資3815億元，較13年規(guī)劃投資同比增長19.9%，較13年電網投資實際完成額同比增加12.9%，投資規(guī)模創(chuàng)歷史新高。其中國家電網公司電網投資增長主要體現在特高壓方面。前期受國網審核等因素影響，電力設備板塊出現較大程度的下滑，不過我們認為國網高層的變動對電網的投資建設沒有太大的影響.特高壓直流/配網的建設已經達成共識，不存在阻礙。

能源局和發(fā)改委制定的關于推進特高壓建設的發(fā)展意見已經獲得國家高層的原則通過。今年6月，國家能源局分別與國家電網公司、南方電網公司簽署《大氣污染防治外輸電通道建設任務書》。根據《任務書》要求，國家能源局與兩大電網公司將加快推進內蒙古錫盟經北京、天津至山東特高壓交流輸變電工程等12條大氣污染防治外輸電通道建設。

總體判斷，淮南-上海北環(huán)、雅安-武漢這兩條特高壓交流今年核準開工的可能性非常大，錫盟山東和蒙西-天津這兩條涉及解決京津冀霧霾的關鍵的線路可能至少會有一條開建。

公司推薦：平高電氣，14年特高壓交流有望多條獲批。公司特高壓GIS優(yōu)勢明顯，是特高壓交流最具彈性的標的。

農林漁牧：養(yǎng)殖股年內第二買點已現

投資要點：

1、 三季度畜禽價格即將上漲，直接催化股價。

2、反轉塵埃落定，存欄底部推動價格上漲的邏輯將兌現。

當前豬糧比在5.25左右，從季節(jié)性規(guī)律看，歷年三季度均高于目前水平。9月底中秋—國慶雙節(jié)需求拉動，是一年中需求最好的時間段之一。綜合歷史經驗，我們預計2014 年三季度豬價呈上漲趨勢。與此同時，生豬存欄絕對數量連續(xù)多月處于歷史低位，而需求方面仍然穩(wěn)定增長，從10年至13年，國內豬肉消費量已經累計增長9.7%左右，因此我們判斷未來半年時間，國內生豬供給偏緊。

5月份以來養(yǎng)殖股股價漲勢趨緩，并出現較大幅度回調的因素，主要是對反轉確定性的質疑和缺乏畜禽價格上漲的直接催化。當前時點這兩個因素將逐漸消散。對看反彈的投資者來說，也是較好的買點。9月底之前反彈反轉并無差別，在三季度均表現為價格上漲，四季度起差別才開始體現。在三季度畜禽價格直接催化，和二、三季報業(yè)績大幅回升之前，投資者不應離場。

推薦大票標的圣農發(fā)展、牧原股份、雛鷹農牧、新希望；彈性標的益生股份、ST民和、天邦股份、正邦科技、華英農業(yè)。

銀行業(yè)：定向寬松仍將延續(xù)

投資要點：

1、定向寬松仍將維持小步快跑，個人大額定期存單CD推出影響喜憂參半。

2、打新對流動性的影響不會持續(xù)。

李克強總理上周在英國表示，將確保今年GDP增速下限不突破7.5%，CPI上限不超過3.5%，并在希臘強調了這一立場。這意味著定向寬松仍將持續(xù)，維持小步快跑的趨勢。

上周媒體報道首批個人大額定期存單試點已經確定，市場目前關心的問題在于：1.金額；2.期限；3.利率；4.交易場所。我們認為，CD推出對銀行影響喜憂參半：存款定期化導致的負債成本趨勢仍將持續(xù)，但存款回表對基金規(guī)模將產生一定影響，由于目前同業(yè)存款利率仍保持高位，CD的推出對凈息差的負面影響將好于預期，存款比例的提高也將顯著增強銀行負債端的安全性和流動性。

上周交易所回購利率飆升，我們認為與打新以及某銀行交易系統(tǒng)故障導致款項無法到賬有關，上周央行仍保持了150億的貨幣凈投放，且SHIBOR O/N及R007上浮均小于50BP，流動性仍將保持寬松格局。

投資建議：政府對下限的表態(tài)意味著寬松的財政政策和貨幣政策仍將持續(xù)，否則無法沖銷地產對經濟的拖累，因此短期內仍將維持基本面和資金面向好格局，打新的沖擊不改流動性寬松格局，我們預計行業(yè)中報利潤增速為10.9%，個股推薦民生，北京。

紡織服裝：轉型陣痛期

投資要點：

1、 2014 年轉型陣痛期，家紡拐點已臨。

2、家紡、戶外更適合線上發(fā)展，“跨界”成為新亮點。

在服裝終端消費方面，2014 年延續(xù)了 2013 年較為疲軟的態(tài)勢，由此帶動板塊業(yè)績不佳，最終板塊跑輸滬深 300。經過調整和轉型，部分行業(yè)業(yè)績出現分化，其中家紡表現尤為突出；但存貨周轉情況未改善，說明目前供應鏈變革仍未到來，正處在轉型陣痛期。

從凈利潤改善角度看，男裝、休閑和鞋類業(yè)績下滑幅度收窄，家紡則在 2013 年第三季度開始出現業(yè)績反轉，進入 2014 年后業(yè)績增長有望進一步提速，這和營收增速的表現較為一致；但男裝、休閑和鞋類在營收方面則未表現出明顯的改善趨勢。在存貨周轉方面，未出現明顯改善趨勢，說明供應鏈改革仍需深化。

各品牌 2013 年開始的主動調整在線上業(yè)務發(fā)展方面進步明顯。從品類屬性來看，我們更看好家紡和戶外品牌的線上發(fā)展機會，主要是由于其相對標準化的產品和較少的 SKU 管理規(guī)模，更易于線上發(fā)展和凸顯品牌價值，也便于進行線上、下及直營和加盟的區(qū)隔。

在標的選擇上，我們傾向于兩條選股邏輯。一是業(yè)績拐點已現的家紡板塊——羅萊家紡和富安娜；另一邏輯是“跨界”打破瓶頸的品牌——美盛文化和探路者，產業(yè)鏈轉型提供了更大的發(fā)展空間和機會。在制造板塊我們傾向于自下而上選擇在小眾領域仍具備成長性、市占率上升、強者恒強的標的—興業(yè)科技。