曹潔

當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品逐漸進(jìn)入天氣市后，工業(yè)品開(kāi)始企穩(wěn)回升，這從近期市場(chǎng)的價(jià)格上可見(jiàn)一斑。當(dāng)橡膠市場(chǎng)持續(xù)下跌了3年多、幅度達(dá)到近70%之后，持倉(cāng)量卻創(chuàng)出了歷史最高，與通常我們的價(jià)倉(cāng)邏輯是背離的，而恰恰是這一點(diǎn)，給了我們一個(gè)清晰的信號(hào)，那就是在持續(xù)下跌了那么大幅度之后，橡膠價(jià)格已經(jīng)觸及其市場(chǎng)成本底線(xiàn)，開(kāi)始有大量場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)承接，市場(chǎng)價(jià)格的下行區(qū)間已經(jīng)極其有限了。

我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)下美國(guó)以及歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家，都進(jìn)入危機(jī)后的第二個(gè)階段，即恢復(fù)期之后的增長(zhǎng)階段，目前最明顯的是美國(guó)，失業(yè)率已經(jīng)下降到6.7%。中國(guó)經(jīng)過(guò)3年的緊縮調(diào)整，在可以遇見(jiàn)的未來(lái)，政府很可能將下調(diào)存款準(zhǔn)備金，從而結(jié)束緊縮周期，尤其中國(guó)城市化進(jìn)程，本人認(rèn)為將進(jìn)入一個(gè)快速增長(zhǎng)期，這將對(duì)工業(yè)品的需要帶來(lái)極大利好。

另外當(dāng)前市場(chǎng)有一個(gè)重點(diǎn)干擾著很多投資人，那就是歷史最大庫(kù)存。傳統(tǒng)意義上來(lái)說(shuō)，庫(kù)存大價(jià)格壓力就大，意味著商品過(guò)剩，供大于求，歷史最大庫(kù)存必然伴隨歷史最低價(jià)格。最典型的2008年下半年的白糖，那年廣西云南到處的倉(cāng)庫(kù)都堆滿(mǎn)了白糖，還是放不下，然后火車(chē)站露臺(tái)上都是堆積如山的白糖，價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致廣東某糖王絕望自殺了事。但事實(shí)上是，庫(kù)存到了歷史最大值，就不可能再增加了，隨之而來(lái)的是庫(kù)存的緩慢減少，同時(shí)伴隨著價(jià)格的同步回升。這也即是太陰太陽(yáng)的道理所在。

原油在橡膠大幅下跌近70%的這3年多里，尤其是布倫特原油僅僅是做了一個(gè)橫盤(pán)整理。構(gòu)成一個(gè)從2008年147美元到現(xiàn)在的巨大的調(diào)整結(jié)構(gòu)。月線(xiàn)圖上，即將向上突破。如果有效突破橫盤(pán)整理，那么我們將看到原油大幅度上漲，從而支撐橡膠的價(jià)格。

在工業(yè)品逐步走出陰霾的時(shí)刻，農(nóng)產(chǎn)品依然延續(xù)上周我們的判斷，將呈現(xiàn)逐步下跌的走勢(shì)。當(dāng)下由于美國(guó)和世界天氣格局缺乏利多炒作因素而讓農(nóng)產(chǎn)品難以有更好的作為。鑒于過(guò)去一個(gè)星期的時(shí)間里中西部大部分地區(qū)雨量適度，而氣溫低于正常季節(jié)性水平，讓市場(chǎng)對(duì)目前苗情持樂(lè)觀態(tài)度，目前估計(jì)的大豆的好苗率將會(huì)再次出現(xiàn)小幅提高2%。如果這樣，那么今年的苗情將會(huì)是近10年以來(lái)最為理想的年份之一。

目前美國(guó)和歐洲兩個(gè)天氣預(yù)報(bào)系統(tǒng)對(duì)未來(lái)7-12？日的天氣預(yù)報(bào)基本一致，中西部及平原大部分地區(qū)將會(huì)的以溫?zé)峒敖涤瓿渑娴奶鞖飧窬挚刂?，適于作物生長(zhǎng)晴雨相間天氣將會(huì)是到6月底的。

在供應(yīng)一片看好的背景下，需求亦表現(xiàn)不差，今年4至5月份期間中國(guó)共進(jìn)口1404萬(wàn)噸大豆，低于上年同期的1475萬(wàn)噸，原因在于國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存增長(zhǎng)。盡管如此，中國(guó)自去年9月份以來(lái)的大豆進(jìn)口總量達(dá)到5438萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)32%。油世界同時(shí)稱(chēng)，盡管中國(guó)大豆采購(gòu)放慢，但是過(guò)去兩個(gè)月里全球主要出口國(guó)的大豆出口量仍在增長(zhǎng)。所以預(yù)計(jì)未來(lái)豆類(lèi)價(jià)格會(huì)震蕩下行，但下行空間不大，隨時(shí)亦會(huì)獲得支撐。

總體來(lái)看，短期趨勢(shì)而言，工業(yè)品及農(nóng)產(chǎn)品會(huì)呈現(xiàn)分化走勢(shì)，投資者可關(guān)注工業(yè)品做多的機(jī)會(huì)，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品的天氣狀況以調(diào)整倉(cāng)位。