王翔　林興闊

雖然福特家族不如過(guò)去顯赫，但其仍維持了百年興旺并一直牢牢控制核心企業(yè)福特汽車(chē)，這得益于家族通過(guò)雙層股權(quán)體系確保了對(duì)公司的絕對(duì)控制權(quán)，而且注重任人唯賢，從家族內(nèi)外選擇合適的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人。

他是“給世界裝上輪子”的人，并在1999年被《財(cái)富》評(píng)為“21世紀(jì)商業(yè)巨人”。他創(chuàng)建的福特汽車(chē)，目前仍是美國(guó)汽車(chē)業(yè)的最大家族企業(yè)，也是2007年金融風(fēng)暴中唯一不用政府救助的美國(guó)汽車(chē)三巨頭。他就是亨利·福特，自他而始，福特家族已延續(xù)一個(gè)世紀(jì)。

有鐘表夢(mèng)的救世主

亨利·福特是美國(guó)夢(mèng)的象征，1945年他去世時(shí)，福特家族擁有6家美國(guó)工廠、9家加拿大工廠和其他國(guó)家的20家工廠。在2007年《福布斯》公布的“美國(guó)史上15大富豪”中，亨利生前的財(cái)富按美國(guó)GDP折算到2006年達(dá)到543億美元，排名第12位，比當(dāng)時(shí)“世界首富”比爾·蓋茨的530億美元還多13億美元，這充分說(shuō)明了亨利在那個(gè)時(shí)代富裕的程度。

亨利1863年出生在美國(guó)密歇根州底特律市西南部的迪爾本村。他的父親威廉·福特是愛(ài)爾蘭人，后來(lái)因?yàn)榧膊∫泼竦矫绹?guó)。在亨利出生時(shí)，福特家已擁有一片農(nóng)場(chǎng)，過(guò)上了較為富足的生活，威廉對(duì)亨利的最大希望就是接管農(nóng)場(chǎng)。但亨利對(duì)鐘表的狂熱勝過(guò)一切，他兒時(shí)的唯一興趣就是拆卸鐘表和農(nóng)場(chǎng)器械。這讓亨利具有一種超凡的動(dòng)手能力。

亨利一直有出人頭地的夢(mèng)想，有一天他突發(fā)奇想：“為什么不利用自己在鐘表方面的特長(zhǎng)呢？”但當(dāng)他計(jì)算出生產(chǎn)“人人都買(mǎi)得起的便宜表”的盈虧平衡點(diǎn)是每天2000只后，他打消了鐘表夢(mèng)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)靠一個(gè)人的力量是不可能完成的。雖然鐘表夢(mèng)就此破滅了，但他關(guān)于“生產(chǎn)價(jià)廉物美，人人都買(mǎi)得起”的產(chǎn)品理念一直主導(dǎo)著后來(lái)福特汽車(chē)的研發(fā)。

1903年6月16日，福特汽車(chē)成立，亨利和馬爾科姆森共持有福特51%的股份。1908年，福特生產(chǎn)的價(jià)廉質(zhì)優(yōu)的T型車(chē)一上市就在美國(guó)刮起了“龍卷風(fēng)”，截至1927年，福特共生產(chǎn)1500萬(wàn)輛T型車(chē)，這幾乎占了同時(shí)期世界汽車(chē)一半的產(chǎn)量，銷(xiāo)售總額達(dá)到驚人的70億美元。隨著T型車(chē)的成功，福特不斷擴(kuò)大規(guī)模并進(jìn)行技術(shù)革新，特別是1913年第一條汽車(chē)流水裝配線的發(fā)明，讓其坐上了汽車(chē)界龍頭的寶座。福特能夠在汽車(chē)界奠定霸主地位的另一個(gè)原因是采取“5美元日薪制”—這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)2.34美元的平均日薪，吸引了許多忠誠(chéng)的工人，亨利也因此被稱(chēng)為“新工業(yè)救世主”。

逆境傳承的藝術(shù)

早年創(chuàng)業(yè)失敗讓亨利認(rèn)識(shí)到，“一定不能將自己置于別人的命令之下，命運(yùn)掌握在自己手中”，后來(lái)他一直致力于高度掌控公司。從1906年開(kāi)始，福特不斷收購(gòu)其他股東的股份，持股比例從25.5%上升到58.5%。但他還想將整個(gè)公司收歸囊中。1918年亨利辭去總裁之位后，他繼續(xù)指揮兒子愛(ài)德塞·福特以1億多美元收購(gòu)了剩余股權(quán)。自此，福特汽車(chē)由福特家族100%控股。

亨利唯一的兒子愛(ài)德塞從小就對(duì)汽車(chē)表現(xiàn)出濃厚興趣，他大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入福特公司，從最底層員工做起。1918年，亨利將總裁之位傳給愛(ài)德塞，并在1919年把公司42%的股份給了他，3%給妻子克拉拉，自己仍然持有55%。

愛(ài)德塞雖然貴為總裁，卻一直沒(méi)有得到實(shí)權(quán)，因?yàn)楹嗬J(rèn)為他仍然需要鍛煉。亨利不斷給其制造麻煩，希望他在逆境中成長(zhǎng)。有一次，亨利去榮格河工廠視察時(shí)，發(fā)現(xiàn)工人正在建一座煉焦?fàn)t，他并沒(méi)有立刻制止，但煉焦?fàn)t建好后，卻派人將其拆除，并說(shuō)“這些只需從其他工廠訂購(gòu)，無(wú)須自己建造”，這對(duì)愛(ài)德塞的打擊是巨大的，但同時(shí)給了他深刻的教訓(xùn)。不斷接受無(wú)情考驗(yàn)的愛(ài)德塞，一直尋求表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。1922年1月11日，在他的建議下，福特收購(gòu)產(chǎn)品昂貴、品質(zhì)優(yōu)越的“林肯”汽車(chē)就是其一。

逐漸掌握公司管理權(quán)的愛(ài)德塞沒(méi)有滿足于父親的成就，他和父親一起研制出了新一代的A型車(chē)。該車(chē)在底特律車(chē)展展出后不到一個(gè)月，福特汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商手中便累計(jì)了500萬(wàn)份訂單。后來(lái)，愛(ài)德塞憑借對(duì)汽車(chē)時(shí)代脈搏準(zhǔn)確的把握，繼續(xù)成功推出Y型車(chē)，并重新打造了林肯和風(fēng)、水星車(chē)等受歡迎的車(chē)型，不僅大大豐富了福特的產(chǎn)品線，還開(kāi)拓了海外市場(chǎng)。

二戰(zhàn)期間，福特還和政府合作生產(chǎn)出了當(dāng)時(shí)最復(fù)雜、速度最快的B-24自由式轟炸機(jī)。1941年3月，福特與政府簽訂的合同總值達(dá)到4.8億美元。1942年，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)的羅斯福訪問(wèn)該廠，這無(wú)疑加大了福特的影響力。通過(guò)與政府緊密合作，福特有效降低了經(jīng)濟(jì)大蕭條和二戰(zhàn)的影響。

戰(zhàn)后涅

1945年9月20日，愛(ài)德塞的長(zhǎng)子亨利二世擔(dān)任福特汽車(chē)董事長(zhǎng)兼總裁，福特公司也在戰(zhàn)后進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)代。由于福特汽車(chē)的股權(quán)全部在福特家族的控制之下，再加上亨利二世天生的領(lǐng)導(dǎo)才能，他自然成為眾望所歸的公司領(lǐng)導(dǎo)人。他任人唯賢，上任后不僅聘用了10位“精明小子”（全是前美國(guó)空軍軍官），還從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通用汽車(chē)挖來(lái)大量管理人才。在他的帶領(lǐng)下，福特進(jìn)行了大規(guī)模的部門(mén)改革和重組，迅速恢復(fù)了競(jìng)爭(zhēng)力并完成上市。到1970年，福特已是年產(chǎn)汽車(chē)近500萬(wàn)輛、占美國(guó)車(chē)市26.6%并僅次于通用汽車(chē)的全美第二大汽車(chē)公司，并推出了一些經(jīng)典車(chē)型如“雷鳥(niǎo)”、“野馬”等。

亨利二世作為家族第三代出色地完成了歷史使命，不過(guò)由于身體每況愈下，他不得不開(kāi)始考慮接班人的問(wèn)題，但這并非是件輕松的事。原本最合適的人選是他的弟弟威廉，但是威廉早已在大陸車(chē)失敗之后就退出了公司管理層，而他的兒子愛(ài)德塞二世也沒(méi)有突出的能力并且一直沒(méi)有進(jìn)入福特公司的權(quán)力中心。最終，1980年3月，亨利二世將公司大權(quán)首次交給了已為福特效力25年的菲利普·考德威爾，這是福特公司首個(gè)非家族接班人。

菲利普·考德威爾自制、謹(jǐn)慎且處事周全，他迅速果決地處理了20世紀(jì)70年代后期讓福特公司麻煩纏身的“質(zhì)量門(mén)”。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，福特汽車(chē)推出了“金牛座”、“黑貂”，這是當(dāng)時(shí)代表美國(guó)最高質(zhì)量的汽車(chē)。1983年福特利潤(rùn)是18億美元，而3年前是虧損14億美元，這樣的成績(jī)無(wú)疑證明了考德威爾的能力。1986年福特的利潤(rùn)超越了通用，成為美國(guó)最賺錢(qián)的汽車(chē)巨頭，福特汽車(chē)在80年代的復(fù)興被稱(chēng)為“商業(yè)史上最偉大的一次復(fù)興”。endprint

1997到2000年間，福特汽車(chē)的盈利達(dá)到390億美元。復(fù)興讓其積累了大量的可用資金，在1990年這一金額達(dá)到100億美元，2000年更是達(dá)到驚人的220億美元。此時(shí)，有效的投資和收購(gòu)無(wú)疑是決定公司未來(lái)發(fā)展的重要一環(huán)。20世紀(jì)80年代中后期，福特投入了200多億美元用于在金融與汽車(chē)領(lǐng)域進(jìn)行收購(gòu)（表1）。

雙層股權(quán)體系確保控制

2003年，福特汽車(chē)迎來(lái)了它的第一個(gè)百年華誕，主持這次慶典的是愛(ài)德塞的孫子小比爾·福特。他是家族第四代成員并享有良好的聲望，是眾望所歸的繼承人。1999年1月1日，小比爾接任福特公司董事長(zhǎng)一職。這是菲利普作為家族外人接任福特董事長(zhǎng)20年后，福特家族成員再次接管了福特公司（表2）。這20年間，福特公司雖然由外人擔(dān)任公司管理者，但家族對(duì)公司仍然有著絕對(duì)的控制力，而這個(gè)控制力來(lái)源于后來(lái)被廣泛使用的雙層股權(quán)體系。

這一特殊機(jī)制由亨利·福特創(chuàng)設(shè)。早在亨利建立公司后不久，他就決定把公司股票拆分成無(wú)投票權(quán)的普通股和擁有完全投票權(quán)的B類(lèi)股，而且B類(lèi)股只有福特家族成員才可以持有。他當(dāng)年規(guī)定：“只要福特家族持有的B類(lèi)股股數(shù)大于6070萬(wàn)股，該家族在公司的投票權(quán)就是40%，其余股東不管持有多少股份，只能擁有60%的投票權(quán)?！闭?yàn)槿绱耍?011年家族所擁有的福特汽車(chē)股份不到2%，但依然享有40%的投票權(quán)。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的做法如此有效，以至于后來(lái)股神巴菲特的伯克希爾·哈撒韋、聯(lián)合包裹公司（UPS）、華盛頓郵報(bào)、谷歌（Google）以及Facebook等公司都采用類(lèi)似方法維持控制權(quán)。

起初，福特的B類(lèi)股有75%由專(zhuān)門(mén)設(shè)立的表決權(quán)信托基金持有，剩下25%由個(gè)別家族成員持有。此外，家族有一個(gè)重要的約定，B類(lèi)股的出售對(duì)象首先考慮家族成員，因?yàn)橐坏〣類(lèi)股出售給非家族成員，便會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)化為普通股，將B類(lèi)股出售給家族成員則可以避免控制權(quán)的稀釋。

福特家族的子孫幾乎沒(méi)有自己的產(chǎn)業(yè)，他們唯一的資金來(lái)源就是從福特股票中獲取紅利或者拋售手中的股票。到了1999年，福特家族所持有的B類(lèi)股約為7000萬(wàn)股，這只超出6070萬(wàn)股下限930萬(wàn)股。按當(dāng)時(shí)50美元/股的股價(jià)，在保持家族對(duì)福特控制權(quán)的前提下，家族最多只能套現(xiàn)4.65億美元。為了套現(xiàn)更多現(xiàn)金又不失對(duì)公司的控制，福特家族對(duì)公司股權(quán)進(jìn)行了拆分，1股老股可以換成1.748股新股，這樣，家族持有的B類(lèi)股數(shù)便增加到1.22億股左右，按照拆股后理論價(jià)28美元計(jì)算，超出6070萬(wàn)股的部分便可以套現(xiàn)約17億美元，這遠(yuǎn)高于之前的4.65億美元。

家族信托及基金會(huì)管理

目前，福特家族信托擁有福特汽車(chē)4112萬(wàn)股B類(lèi)股，占總份額7100萬(wàn)股的57.91%，家族族長(zhǎng)威廉·克萊擁有9.43%股權(quán)，家族成員中持有B類(lèi)股最多的是小比爾·福特的堂姐琳恩·阿蘭特（Lynn Alandt），她擁有740萬(wàn)股，占已發(fā)行B類(lèi)股的10.42%。在B類(lèi)股持有人中，戴維·亨普斯特是非家族成員，他是受托管理人、福特家族律師，共持有730萬(wàn)股B類(lèi)股，位列第三（圖3）。

由于美國(guó)征收高額的遺產(chǎn)稅，許多家族為避稅都設(shè)立了家族基金和家族信托，亨利也不例外。早在1936年，他和愛(ài)德塞就創(chuàng)立了福特基金會(huì)，打算將A類(lèi)股注入基金會(huì)，B類(lèi)股由家族成員共同持有（表3）。福特基金會(huì)成立時(shí)資金只有2.5萬(wàn)美元，但是隨著愛(ài)德塞和亨利相繼去世，他們所持有的福特股份大部分注入了基金會(huì)，基金會(huì)變得越來(lái)越強(qiáng)大。福特汽車(chē)上市之前，其88%的股份由基金會(huì)持有，2%的股權(quán)控制在公司董事、管理層、雇員手中，剩下的10%留給了福特家族，但這10%的股份仍代表公司100%的決策權(quán)。

20世紀(jì)50年代初，美國(guó)立法規(guī)定家族基金會(huì)不能持股過(guò)于集中，于是在亨利二世的提倡下，家族決定讓福特汽車(chē)上市，并以6.43億美元的價(jià)格出售其所持20%股份，這是當(dāng)時(shí)華爾街有史以來(lái)最大的一筆普通股交易。在之后的數(shù)年里，基金會(huì)將大部分的福特股票出售，到1972年僅剩下16%，到1974年幾乎全部售罄。福特基金會(huì)套現(xiàn)所得的一部分用于捐贈(zèng)撥款，還有很大一部分用于股權(quán)和債券的投資。到2000年底，其總資產(chǎn)達(dá)到96億美元，而當(dāng)時(shí)洛克菲勒和卡耐基基金會(huì)的資產(chǎn)分別只有33億和14億美元。

福特基金會(huì)的宗旨是將資金“全部用于公益”，致力于解決人類(lèi)最緊急的問(wèn)題。該基金幾乎不從外部獲得資金，但是它的捐贈(zèng)金額卻在全美公益基金中名列前茅，這源于其強(qiáng)大的財(cái)富管理能力：在1982-2012年的30年間，基金會(huì)資產(chǎn)從27億美元增長(zhǎng)到107億美元（圖4）。經(jīng)過(guò)通貨膨脹的調(diào)整，盡管它捐出的資金超過(guò)150億美元，但是期間凈資產(chǎn)增長(zhǎng)仍然超過(guò)60%，是同期通脹率的2.5倍。與其他家族基金控制著整個(gè)家族產(chǎn)業(yè)不同的是，該基金目前的資產(chǎn)全部用于股票、債券和私募股權(quán)等投資，持有的福特汽車(chē)股票微乎其微。

從圖5、6可以看出，在2007年金融危機(jī)之前，福特基金會(huì)投資比例最大的一塊是股票，年均占比超過(guò)1/3，固定收益占比排第二；但在2007年以后，其比重減少，一部分資金轉(zhuǎn)而配置到混合基金中；此外，收益較可觀的另類(lèi)投資和私募股權(quán)基金占比逐年增加，加上原本就占多數(shù)的股票投資，股權(quán)類(lèi)投資帶來(lái)的收益對(duì)基金會(huì)總資產(chǎn)的貢獻(xiàn)越來(lái)越大。

過(guò)去幾年，福特基金會(huì)充分利用其所改進(jìn)的市場(chǎng)估值技術(shù)對(duì)資產(chǎn)組合頭寸進(jìn)行了調(diào)整。它們減少了上市權(quán)益、高收益?zhèn)兔绹?guó)國(guó)債的頭寸，增加了對(duì)全球權(quán)益和信貸資產(chǎn)的對(duì)沖投資，同時(shí)也把握了實(shí)物資產(chǎn)的良好投資機(jī)會(huì)。這樣做的好處是，使基金資產(chǎn)組合在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)適中的情況下表現(xiàn)更加出色。此外，基金會(huì)還保持較高的現(xiàn)金水平，以及時(shí)把握新的投資機(jī)會(huì)。這種投資策略雖然在金融危機(jī)期間取得了較好的效果，但在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美國(guó)股市一直走牛的市道中，業(yè)績(jī)卻十分一般（圖7）。未來(lái)，福特基金能否在風(fēng)云變幻的市場(chǎng)中繼續(xù)保持良好的投資業(yè)績(jī)，我們將拭目以待。

福特家族傳承的金鑰匙

如今，福布斯富豪榜上鮮有福特家族成員。在《福布斯》2014年全球億萬(wàn)富豪榜上，身為底特律雄獅隊(duì)（Detroit Lions）老板的威廉·克萊以13.5億美元的凈資產(chǎn)，成為唯一上榜的福特家族成員。雖然福特家族已不如過(guò)去顯赫，但其上百年來(lái)一直牢牢掌握福特公司的控制權(quán)，并帶領(lǐng)福特公司持續(xù)位居世界領(lǐng)先車(chē)企之列，仍難能可貴，其經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)值得學(xué)習(xí)。

第一，對(duì)公司完全的控制權(quán)。家族通過(guò)雙層股權(quán)體系確保對(duì)公司的絕對(duì)控制權(quán)，只要公司持續(xù)成長(zhǎng)，家族便可以隨之發(fā)展。但僅有控制權(quán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，家族的內(nèi)耗以及不合格領(lǐng)導(dǎo)人的問(wèn)題，還是會(huì)讓家族企業(yè)的價(jià)值逐漸減少以至消失。

第二，專(zhuān)注與持久的家族傳承理念。沒(méi)有家族成員持久地專(zhuān)注于公司的發(fā)展，以及對(duì)汽車(chē)業(yè)的熱情，福特家族也很難走到今天，福特家族正靠著這些特質(zhì)走過(guò)了上百年。

第三，選擇合適的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人。福特家族歷來(lái)對(duì)接班人有嚴(yán)格的要求，無(wú)論老福特嚴(yán)格培養(yǎng)愛(ài)德塞，還是亨利二世讓外人成為董事長(zhǎng)，這個(gè)家族都明白，一個(gè)不合格的領(lǐng)導(dǎo)者會(huì)減少公司股票的價(jià)值，進(jìn)而動(dòng)搖這一家族賴以生存的根基。所以無(wú)論內(nèi)外，永遠(yuǎn)只選最適合的人接班。endprint