張嗣興

從全球儲備貨幣過去的變遷史分析，一國貨幣并不能永遠(yuǎn)占據(jù)主宰者之位。2008年開始的全球金融危機和持續(xù)的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機，使得包括世界銀行在內(nèi)的多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，正如當(dāng)年美元取代英鎊一樣，美元將被由美元、歐元和人民幣的多元貨幣體系所取代。

2008年金融危機的劇烈沖擊，讓全球經(jīng)濟體猛醒，過度依賴美元意味著自身的風(fēng)險敞口太大。當(dāng)時以法國為代表的歐元區(qū)曾經(jīng)表示過，要接替美元全球貨幣霸主的地位，但隨之而來的歐債危機“沖淡”了歐元的壯志，然而歐元的雄心并未因此而被“澆滅”?；叵霘W債危機爆發(fā)之時，歐元曾經(jīng)幾個月內(nèi)暴跌幾千點，但時隔兩年，歐元區(qū)不僅成功度過了歐債危機，而且歐元兌美元還出現(xiàn)了大幅上漲。今天的全球市場上，歐元成為最強勢的貨幣之一。

2014年年初，烏克蘭危機爆發(fā)以來，美國率領(lǐng)西方盟國開始打壓俄羅斯。美國的打壓一般有兩手，一是軍事打擊，二是經(jīng)濟制裁。軍事打擊要看對手，遇到俄羅斯這樣的軍事強國，加之地利優(yōu)勢，西方盟國是不敢動手的，姑且不說打擊成本太大，引發(fā)大國外交危機，僅軍事打擊的結(jié)果也并不能保證一定取勝。經(jīng)濟制裁也有兩個選項，一是貿(mào)易制裁，二是金融制裁。貿(mào)易制裁美國使用過多次，發(fā)現(xiàn)制裁的結(jié)果往往不僅是殺人一千，自損八百，而且一定有其他競爭者從中漁利，并不可取。金融制裁已經(jīng)顯效，對俄羅斯造成了很大損失。面對西方的制裁，俄羅斯一直致力于擺脫美元的限制。3月中旬，美國開始對俄羅斯的制裁，多家俄羅斯銀行的客戶被禁止使用維薩（VISA）和萬事達(dá)（Master card）信用卡，引發(fā)俄羅斯關(guān)于建立俄羅斯自己的金融運營網(wǎng)絡(luò)的討論，提出建立一個屬于自己國家的支付結(jié)算系統(tǒng)，降低對西方的經(jīng)濟依賴。在5月召開的亞洲相互協(xié)作與信任措施會議（“亞信峰會”）第四次峰會期間，中國銀行和俄羅斯國有銀行——俄羅斯外貿(mào)銀行（VTB Group）簽訂了本幣結(jié)算協(xié)議，該協(xié)議避免了在投資銀行、銀行間貸款、貿(mào)易融資、資本市場交易方面使用美元。

以石油為代表的國際能源行業(yè)一直以來都是以美元進行結(jié)算的，但如今許多國家對“去美元化”卻有著極大的需求。俄羅斯央行行長阿利克謝？烏留卡耶夫就曾表示，俄羅斯能源企業(yè)需要拋棄美元，“這些企業(yè)必須更勇敢地與貿(mào)易伙伴簽訂盧布結(jié)算合約”。歐洲第二大石油生產(chǎn)商道達(dá)爾（TOTAL）CEO馬哲（Christophe de Margerie）表示，沒有理由以美元支付石油款項。原油是以美元/桶為計價單位的，但并不意味著必須用美元來支付。在不涉及美國的交易中，可使用歐元或其他貨幣來購買石油，這并不難?！按蟛糠纸灰锥际怯妹涝Y(jié)算，這束縛了我們的手腳，我們并不希望總是跟美國的法律打交道?！睔W盟對俄羅斯天然氣依賴嚴(yán)重，數(shù)據(jù)顯示，天然氣供應(yīng)1/3依賴從俄羅斯進口，28個歐盟成員國中，天然氣供應(yīng)100%依賴俄羅斯的有6個，依賴50%的則有12個，歐盟在制裁俄羅斯方面注定不敢和美國完全步調(diào)一致。在這種形勢下，俄在石油天然氣貿(mào)易結(jié)算中“去美元化”便有了作為的空間。如此一來，在國際能源這一美元曾經(jīng)一直占據(jù)主宰的行業(yè)，尤其是石油、天然氣的“去美元化”進程或?qū)⒅鸩嚼_序幕，美元的霸權(quán)地位未來也將遭受挑戰(zhàn)。而早在2008年4月，在歐佩克（OPEC）重要成員國中，就已經(jīng)有了對外石油交易中完全停止使用美元作為結(jié)算貨幣的先例，只是今天嘗試打破只用美元結(jié)算的國家越來越多而已。

2014年7月15日，在巴西召開的2014金磚國家峰會上，宣布成立了致力于資助基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的金磚國家開發(fā)銀行（金磚銀行）。按計劃，金磚銀行將于2016年開始運營，這將大大簡化金磚國家間的相互結(jié)算與貸款業(yè)務(wù)，并且減少對美元和歐元的依賴。金磚銀行將成為國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行（WB）的可替代選擇，對美歐主導(dǎo)的國際機構(gòu)形成制衡。盡管五個金磚國家的政治體制迥然不同，但有著共同的地緣政治、經(jīng)濟和貿(mào)易利益，同屬全球大型經(jīng)濟體之列，金磚銀行的設(shè)立，將進一步促進國民儲蓄在金磚國家之間的流動。除設(shè)立“金磚銀行”外，還成立應(yīng)急儲備基金（CRA）。CRA機制由各金磚成員國的中央銀行管理總計1000億美元的基金。該基金將在短期資金流動壓力和加強全球金融穩(wěn)定方面起到預(yù)先防范的作用。金磚國家聯(lián)合自己的力量，相互幫助。俄羅斯媒體評價這次會議的意義時，直言不諱地說“在于俄羅斯向世界展示新興國家‘反美同盟的具體措施。”除俄羅斯之外，東亞、拉美和中東等地區(qū)的新興經(jīng)濟體也在積極采取措施擺脫美元的限制。拉美國家中，部分國家從2006年已開始逐步減少美元在各國資金存貸和市場融資中的比例，2008年巴西和阿根廷宣布啟動雙邊貿(mào)易本幣結(jié)算；中東國家中，海灣國家合作委員會（GCC）近年來一直致力于推進貨幣聯(lián)盟及單一貨幣機制建立。新興國家都在設(shè)法掙脫美元的束縛。

日前，美國政府對違反美國制裁法令的法國巴黎銀行開除了90億美元的巨額罰單，并將其美元清算業(yè)務(wù)暫停一年。處罰的理由就是該行在2002年至2009年期間，曾協(xié)助伊朗、蘇丹等國避開美國的經(jīng)濟制裁，且?guī)椭麄冝D(zhuǎn)移資產(chǎn)。巴黎和歐洲其他的一些銀行為什么會為此冒險經(jīng)營？無非是企圖較快地覆蓋從按揭抵押到主權(quán)資產(chǎn)所暴露出來的風(fēng)險頭寸，必須找到“快錢”。而美國為什么不顧及盟友情義，異常嚴(yán)厲地給予處罰？是因為法國和俄羅斯都是當(dāng)今世界上叫喊“去美元化”最堅決的大國，美國的真實意圖無疑在于遏制“去美元化”潮流。從這個意義上看，美國政府制裁巴黎銀行恐怕只能算是個開頭，未來說不定還會有一系列后續(xù)動作，除非法國和一些歐洲國家不再配合俄羅斯搞“去美元化”。而法國的銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)對此的看法卻與之相悖，認(rèn)為“一家法國銀行，卻必須服從美國的規(guī)定，不僅要接受其金融監(jiān)管，還要聽從其外交政策。這簡直讓人無法接受”。正因為如此，美國對法國巴黎銀行的處罰成為“去美元化”興起的一個重要導(dǎo)火索，雙方的博弈還會進行下去。

的確，隨著國際貨幣體系的多元化進一步發(fā)展，美元這種壟斷地位將會越來越多地引發(fā)其他國家和其他國家金融機構(gòu)的不滿，從而陷入一種惡性循環(huán)：地位下降——權(quán)利濫用（金融制裁）——地位進一步下降。但從目前的實際出發(fā)，冷靜、客觀、科學(xué)地去分析，“去美元化”并不成熟。從經(jīng)濟體量而言，美國仍然占全球GDP的25%左右，僅次于歐元區(qū)的28%，但鑒于美國強勁的復(fù)蘇態(tài)勢以及美國經(jīng)濟中自身的修復(fù)能力，加之歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟，新興市場普遍遭遇經(jīng)濟或大或小的增長壓力，美國經(jīng)濟仍將發(fā)揮著世界經(jīng)濟增長引擎的作用。歐央行并未缺席2013年10月31日簽署的以美聯(lián)儲為中心的永久貨幣互換協(xié)議，該協(xié)議表明與美聯(lián)儲簽署貨幣互換的國家可以隨時用市價向美聯(lián)儲借入不限量的美元，然后投向本國銀行系統(tǒng)，用于實體經(jīng)濟或金融交易需求，這標(biāo)志著現(xiàn)在的美聯(lián)儲仍然實際上發(fā)揮著全球央行的作用。從可替代貨幣而言，盡管有歐元和日益崛起的人民幣，但真正可以與美元相比的貨幣還未出現(xiàn)。從歐元區(qū)自身而言，因為存在的貨幣統(tǒng)一但財政不統(tǒng)一的情況，限制了統(tǒng)一貨幣和貨幣政策的有效性。2013年IMF統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歐元在全球央行貨幣儲備中占比不僅沒提高，反而創(chuàng)出了9年新低，而美元繼續(xù)呈上升態(tài)勢，占到全球央行貨幣儲備的62.2%。而對于人民幣而言，盡管中國有著全球第二的經(jīng)濟體量和全球首位的出口量，但人民幣的國際化仍處于非常初期的階段。國際貨幣最基本的特征可自由兌換尚未實現(xiàn)，人民幣投融資渠道本身仍然存在極大障礙，而且離岸市場人民幣回流的問題尚未厘清，在國內(nèi)金融市場尚未開放，國內(nèi)利率市場化仍未形成，人民幣匯率市場形成機制尚未完全確立的情況下，人民幣仍然不太可能被國際大范圍認(rèn)可為具有完全國際貨幣地位的國際化貨幣。

綜上分析可知，“去美元化”目前只是階段性的區(qū)域行為，歐洲興起的“去美元化”可以增加人民幣在該區(qū)域的接受程度，但不宜過分將人民幣國際化與“去美元化”聯(lián)系在一起，現(xiàn)階段“去美元化”更直接的效應(yīng)是歐元化，而不是人民幣化。人民幣的國際化應(yīng)該遵循自己的步驟，穩(wěn)步推進并最終獲得市場認(rèn)可，不可操之過急。隨著中國經(jīng)濟的成功轉(zhuǎn)型、改革深化、中國經(jīng)濟的增長，人民幣的國際地位會不斷上升。在經(jīng)濟全球化以及未來一定會出現(xiàn)的金融市場全球化時代，貨幣多元化也一定會同步到來。endprint