許莉蕓+劉杏儀

據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2014年5月末，全國(guó)400多家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品50918款，

理財(cái)資金賬面余額13.97萬(wàn)億元。買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品圖的就是安全，沒(méi)有兌付風(fēng)險(xiǎn)。

但是銀監(jiān)會(huì)剛剛下發(fā)的“35號(hào)文”，再次表達(dá)了“以合規(guī)打破剛兌”的監(jiān)管態(tài)度。

與買(mǎi)基金、信托不同，在銀行買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品，大多被投資者認(rèn)為是最安全的，沒(méi)有兌付風(fēng)險(xiǎn)。但在銀行理財(cái)規(guī)模不斷膨脹的背后，是銀行利用資金池的“長(zhǎng)袖善舞”，累積理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也透支著銀行信用。隨著銀監(jiān)會(huì)最新“35號(hào)文”（《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》的簡(jiǎn)稱(chēng)，下同）的下發(fā)，強(qiáng)調(diào)“銀行理財(cái)產(chǎn)品之間相分離是指本行理財(cái)產(chǎn)品之間不得相互交易，不得相互調(diào)節(jié)收益”，再次表達(dá)了“以合規(guī)打破剛兌”的監(jiān)管態(tài)度。

監(jiān)管并非“一刀切”

關(guān)聯(lián)交易仍有“余地”？

銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模正加速擴(kuò)張。據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2014年5月末，全國(guó)400多家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品50918款，理財(cái)資金賬面余額13.97萬(wàn)億元。去年，銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為社會(huì)創(chuàng)造了4500億元的收益。在規(guī)模膨脹的同時(shí)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)也成為監(jiān)管部門(mén)的“座上賓”，“35號(hào)文”是監(jiān)管部門(mén)針對(duì)其下發(fā)的系列政策之一。

目前，銀行理財(cái)產(chǎn)品多以“資金池”模式運(yùn)作，產(chǎn)品滾動(dòng)發(fā)行，期限錯(cuò)配嚴(yán)重，新產(chǎn)品與老產(chǎn)品循環(huán)交易賺取高額利潤(rùn)，往往帶來(lái)較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一旦后續(xù)資金募集不足，銀行會(huì)轉(zhuǎn)向自營(yíng)借錢(qián)，以度過(guò)流動(dòng)性危機(jī)，而此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也即由理財(cái)傳遞給銀行本身。

因此“35號(hào)文”中規(guī)定，將“理財(cái)業(yè)務(wù)與信貸等其他業(yè)務(wù)相分離”，“本行信貸資金不得為本行理財(cái)產(chǎn)品提供融資和擔(dān)?！?，且“理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)回歸資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)”。

華寶證券分析師認(rèn)為，“35號(hào)文”強(qiáng)調(diào)的是“信貸資金”而非“自營(yíng)資金”，可見(jiàn)并未明文禁止除信貸資金以外的自營(yíng)資金為本行理財(cái)產(chǎn)品提供融資和擔(dān)保。

該分析師認(rèn)為，如果完全禁止自營(yíng)資金提供流動(dòng)性支持，一旦資金面緊張，存續(xù)理財(cái)資金極易出現(xiàn)斷鏈現(xiàn)象，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)?！耙虼吮驖u進(jìn)的治理原則，監(jiān)管層并未采取‘一刀切。”

銀率網(wǎng)分析師也表示，雖然這意味著以往銀行理財(cái)?shù)囊恍┗疑珒?nèi)部交易將被禁止，但對(duì)于滾動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品或以系列名稱(chēng)單獨(dú)開(kāi)戶(hù)的理財(cái)產(chǎn)品，依然可以進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易。此外，銀行也可以通過(guò)過(guò)橋的方式，實(shí)現(xiàn)不同賬戶(hù)之間的交易，不過(guò)是增加了一定費(fèi)用而已。

推行理財(cái)事業(yè)部制

中小銀行承壓

“35號(hào)文”還明確表示：“銀行應(yīng)于2014年7月底前，向銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)報(bào)告已有理財(cái)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況以及事業(yè)部制改革的規(guī)劃和時(shí)間進(jìn)度，并于2014年9月底前完成理財(cái)業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革；未按時(shí)完成理財(cái)業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革的銀行，監(jiān)管部門(mén)將采取相應(yīng)審慎監(jiān)管措施?！?/p>

魯政委表示，早在今年初，監(jiān)管部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)已在講話中明確此項(xiàng)要求，對(duì)于主流銀行來(lái)說(shuō)早有準(zhǔn)備。而有公開(kāi)資料顯示，目前有部分銀行此前已經(jīng)逐步調(diào)整了組織架構(gòu)，設(shè)立了理財(cái)事業(yè)部。其中，工行、農(nóng)行、交行、光大、民生、中信等已成立類(lèi)似部門(mén)。魯政委指出，理財(cái)事業(yè)部實(shí)際上方向是獨(dú)立法人，理財(cái)業(yè)務(wù)事業(yè)部改革的目標(biāo)是最終轉(zhuǎn)為法人資產(chǎn)管理公司。而設(shè)立獨(dú)立的法人部門(mén)，是理財(cái)產(chǎn)品打破剛性?xún)陡吨贫劝才拧?/p>

銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，對(duì)于銀行的信息技術(shù)系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力以及人員配備均有一定要求，這對(duì)于部分投資團(tuán)隊(duì)薄弱、信息系統(tǒng)開(kāi)發(fā)不完善的小銀行則是挑戰(zhàn)。

另外，通知中還規(guī)定：“不得將其他銀行或金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)的理財(cái)產(chǎn)品標(biāo)記本行標(biāo)識(shí)后，作為自有理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售?！濒斦硎?，這意味著未來(lái)一些產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力薄弱的中小銀行，更多只能依賴(lài)代銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品。

投資影響

未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)將全由投資者自擔(dān)

盡管有許多金融糾紛事件頻頻發(fā)生，但在老百姓心中，銀行理財(cái)產(chǎn)品一向仍被視為“穩(wěn)賺不賠”的理財(cái)法寶。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)新快報(bào)記者表示，即使是近似的產(chǎn)品、近似的信息披露狀況，居民在券商、基金、私募如果發(fā)生了虧損，往往自認(rèn)倒霉，而在銀行則往往“賺了錢(qián)不問(wèn)緣由，輸了則不依不饒”，其中最關(guān)鍵的是投資者教育存在差距。

“35號(hào)文”中的各項(xiàng)規(guī)定也正是為銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化成真正的代客理財(cái)工具而鋪路。銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，未來(lái)銀行僅充當(dāng)資產(chǎn)管理者的角色，收益風(fēng)險(xiǎn)全將由投資者自己承擔(dān)。因此，投資者需要轉(zhuǎn)變“銀行理財(cái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的固有觀念，在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，必須注意產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)。

一般個(gè)人客戶(hù)或只能買(mǎi)短期產(chǎn)品

銀行理財(cái)產(chǎn)品收益一般與具體項(xiàng)目有關(guān)，與融資方對(duì)項(xiàng)目需求程度、給出的利率有關(guān)。

但華寶證券分析師也指出，“35號(hào)文”要求“銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售活動(dòng)，應(yīng)按照風(fēng)險(xiǎn)匹配的原則，嚴(yán)格區(qū)分一般個(gè)人客戶(hù)、高資產(chǎn)凈值客戶(hù)和私人銀行客戶(hù)”。從此條內(nèi)容判斷，未來(lái)針對(duì)一般個(gè)人客戶(hù)的理財(cái)產(chǎn)品將以高流動(dòng)性的短久期理財(cái)產(chǎn)品為主，收益也將偏低，而針對(duì)高凈值和私行客戶(hù)的理財(cái)產(chǎn)品將以投資于非標(biāo)等高收益長(zhǎng)久期產(chǎn)品為主，因此未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品的信用利差、期限溢價(jià)都將進(jìn)一步提升。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

魯政委“政策性銀行也可做理財(cái)”

“35號(hào)文”首次打開(kāi)了政策性銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)的大門(mén)。目前已開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)的，基本上全部為商業(yè)銀行或農(nóng)信社，但通知中明確表示：“中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、外國(guó)銀行分行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)，參照本通知執(zhí)行。”這意味著，中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行兩大政策性銀行，未來(lái)也可以開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)。

暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)

劉金山“有些產(chǎn)品變成大額存單”

改革從形式上是容易的，如果真正落實(shí)卻很難，正所謂“上有政策，下有對(duì)策”。有了監(jiān)管，銀行可能還有別的方法， 比如可能有些銀行理財(cái)產(chǎn)品會(huì)變成大額存單的形式，這樣資金也可能從其他渠道流向理財(cái)產(chǎn)品，這也將引發(fā)更多的未來(lái)金融創(chuàng)新，將有很多渠道來(lái)規(guī)避政策或者是監(jiān)管。新的金融產(chǎn)品也意味著風(fēng)險(xiǎn)，金融創(chuàng)新將是常態(tài)，監(jiān)管隨時(shí)應(yīng)對(duì)也將是常態(tài)，不要指望一次監(jiān)管就可以防控風(fēng)險(xiǎn)。

融360CEO

葉大清：“中小銀行將迎來(lái)更大挑戰(zhàn)”

“35號(hào)文”最大的意義是利好老百姓理財(cái)，讓銀行理財(cái)產(chǎn)品資金流向更透明，對(duì)于規(guī)范銀行理財(cái)業(yè)務(wù)具有正面意義。信托通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)，在一兩年內(nèi)將呈爆炸性增長(zhǎng)趨勢(shì)。通知中規(guī)定的成立事業(yè)部制，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)有依賴(lài)性的中小銀行帶來(lái)更大的挑戰(zhàn)。endprint