□ 文/史建勛

近十年我國(guó)的天然氣工業(yè)得到快速發(fā)展，但是增長(zhǎng)空間還是十分巨大。在制約天然氣工業(yè)發(fā)展的多種原因中，價(jià)格問(wèn)題是核心問(wèn)題。如何形成一個(gè)能夠反映資源稀缺程度和市場(chǎng)供求變化的天然氣價(jià)格形成機(jī)制是解決問(wèn)題的關(guān)鍵。

從國(guó)際上看,正是通過(guò)建立天然氣期貨市場(chǎng)才合理地解決了定價(jià)問(wèn)題。期貨市場(chǎng)的獨(dú)有特性，使天然氣的交易方式更加豐富，供求信息更加透明，價(jià)格預(yù)測(cè)更加合理，增強(qiáng)了市場(chǎng)的信心，大大減少了交易成本，維護(hù)了供需的平衡。世界上主要天然氣生產(chǎn)國(guó)和進(jìn)口國(guó)都十分關(guān)注并充分利用天然氣期貨市場(chǎng)。在國(guó)際期貨市場(chǎng)，天然氣期貨交易量占世界能源期貨品種的第二位，僅次于原油。我國(guó)應(yīng)該建立自己的天然氣期貨市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格，促進(jìn)天然氣工業(yè)的發(fā)展。

1. 天然氣期貨市場(chǎng)能夠發(fā)現(xiàn)接近均衡價(jià)格的市場(chǎng)價(jià)格

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是配置資源最有效的經(jīng)濟(jì)組織形式，而價(jià)格是市場(chǎng)配置資源的主要手段。

在市場(chǎng)類(lèi)型中，完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)是最典型的一種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。其主要的特點(diǎn)是：市場(chǎng)中有眾多的賣(mài)方和買(mǎi)方；信息是完全的，買(mǎi)賣(mài)雙方都能獲取相關(guān)的所有信息；產(chǎn)品沒(méi)有任何差別；交易者可以自由的進(jìn)入或退出市場(chǎng)。在所有市場(chǎng)類(lèi)型中，只有完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)資源最有效的配置。在均衡價(jià)格上，消費(fèi)者和生產(chǎn)者剩余總和為最大，沒(méi)有任何社會(huì)福利的損失，代表了帕累托最優(yōu)的狀態(tài)。所以說(shuō)，由完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)產(chǎn)生的均衡價(jià)格，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)現(xiàn)價(jià)格從而配置資源的最理想狀態(tài)和終極目標(biāo)。

從完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)所具有的這些特點(diǎn)來(lái)看，期貨市場(chǎng)是與之最為相近的。首先，期貨市場(chǎng)中匯集了大量的買(mǎi)方和賣(mài)方，他們或者出于套期保值的目的，或者出于投機(jī)的目的入市進(jìn)行交易。在發(fā)展成熟的期貨市場(chǎng)中，大量交易者的存在使得任何一個(gè)交易者不能操縱期貨價(jià)格。第二，期貨市場(chǎng)中交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，商品的品質(zhì)等級(jí)、交割的時(shí)間等均是由交易所事先確定的，因而所有交易者面臨的交易對(duì)象均是無(wú)差異的。第三，期貨交易所對(duì)參與期貨交易的主體沒(méi)有過(guò)多的限制，除了因違規(guī)交易被視為“市場(chǎng)禁入者”之外，一般具有一定的資金量就可以入市交易，因此交易者可以自由進(jìn)出市場(chǎng)。由此可見(jiàn)，期貨市場(chǎng)是最為接近完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的。其所形成的期貨價(jià)格是非常接近均衡價(jià)格水平的，因而也是一種最有效的價(jià)格。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)不是期貨市場(chǎng)特有的，而是普遍存在于各個(gè)市場(chǎng)。之所以認(rèn)為期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能較為高效，這是與期貨市場(chǎng)特有的機(jī)制相關(guān)聯(lián)的，這些特有的機(jī)制決定了期貨市場(chǎng)與其他市場(chǎng)相比有更高的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，即能夠更快地接近均衡價(jià)格，并且能夠根據(jù)供求因素的變化靈活地做出調(diào)整。

2. 天然氣期貨市場(chǎng)能為相關(guān)企業(yè)提供規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工具

由于天然氣工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施一次投資大,回收期長(zhǎng),而天然氣現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)參照國(guó)際原油、天然氣期貨價(jià)格上下波動(dòng)，如果沒(méi)有天然氣期貨市場(chǎng)作為財(cái)務(wù)避險(xiǎn)工具，將會(huì)抑制天然氣工業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)，使許多想要進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的投資者望而卻步。

由于期貨市場(chǎng)的特性，天然氣期貨合約價(jià)格在到期時(shí)會(huì)與現(xiàn)貨價(jià)格收斂趨同。這給期貨市場(chǎng)提供了重要的功能—借助套期保值交易方式規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行相反的交易，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧沖抵機(jī)制，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，實(shí)現(xiàn)鎖定成本、穩(wěn)定收益的目的。

具體來(lái)講，作為天然氣上游生產(chǎn)供應(yīng)企業(yè)為了防止將來(lái)的某個(gè)時(shí)間天然氣價(jià)格下跌而給自己帶來(lái)投資損失，可以在期貨市場(chǎng)先賣(mài)出未來(lái)的某個(gè)月份合約。如果將來(lái)天然氣現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格真的下跌了，可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入平倉(cāng)獲利，來(lái)充抵虧損，這樣一來(lái)就可鎖定未來(lái)時(shí)期的利潤(rùn)；反過(guò)來(lái)，如果未來(lái)天然氣現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格沒(méi)有下跌，反而上漲了，在期貨市場(chǎng)是要虧損的，可是在現(xiàn)貨市場(chǎng)通過(guò)賣(mài)出天然氣現(xiàn)貨，是會(huì)獲利的，一樣也可以鎖定未來(lái)利潤(rùn)。這樣的操作在期貨市場(chǎng)叫套期保值。對(duì)于下游天然氣消費(fèi)企業(yè)，為了防止未來(lái)天然氣現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，造成自己的成本高于同行，也可以先買(mǎi)進(jìn)期貨合約，進(jìn)行套期保值，如果未來(lái)天然氣價(jià)格真的上漲了，可以在期貨市場(chǎng)的買(mǎi)入平倉(cāng)，來(lái)充抵成本虧損，鎖定利潤(rùn)。

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程的深入，全球大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展構(gòu)成了巨大沖擊。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)面前，各類(lèi)企業(yè)利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求和意識(shí)不斷增強(qiáng)。在其他行業(yè)，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始積極參與到期貨市場(chǎng)中進(jìn)行套期保值，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)期貨市場(chǎng)推出天然氣合約后，也可以為天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)提供財(cái)務(wù)避險(xiǎn)工具。

3. 天然氣期貨市場(chǎng)能指導(dǎo)天然氣現(xiàn)貨企業(yè)的生產(chǎn)和貿(mào)易

由于期貨市場(chǎng)是一種高度組織化和規(guī)范化的市場(chǎng)，是與完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)非常接近的市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)最能夠反映供需關(guān)系，因此期貨市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制比較成熟和完善。這種機(jī)制下形成的價(jià)格具有公開(kāi)性、公平性、競(jìng)爭(zhēng)性、統(tǒng)一性、連續(xù)性和預(yù)測(cè)性等特征，克服了分散交易形成價(jià)格的時(shí)空局限性和信息的不完全性。由此也就決定了期貨價(jià)格能真實(shí)地反映未來(lái)的供求狀況，對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有較強(qiáng)的指導(dǎo)性，成為市場(chǎng)價(jià)格體系中公開(kāi)、公平、公正和權(quán)威的基準(zhǔn)價(jià)格。

由于期貨市場(chǎng)會(huì)給出未來(lái)幾年的天然氣價(jià)格信號(hào)，又提供了財(cái)務(wù)避險(xiǎn)工具。生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)企業(yè)可以利用期貨價(jià)格來(lái)組織采購(gòu)、生產(chǎn)、物流和營(yíng)銷(xiāo)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；可以根據(jù)期貨市場(chǎng)提供的遠(yuǎn)期價(jià)格指示，靈活多變地安排自己的資金、生產(chǎn)和貿(mào)易?，F(xiàn)貨企業(yè)，可以根據(jù)期貨市場(chǎng)提供的未來(lái)價(jià)格，指導(dǎo)建設(shè)投資的時(shí)間和規(guī)模，可以提前接收訂單，合理安排生產(chǎn)周期和規(guī)模。如果沒(méi)有期貨市場(chǎng)，那么對(duì)未來(lái)天然氣的價(jià)格和供求信息就會(huì)不明確，無(wú)法果斷地投入建設(shè)資金，擴(kuò)大生產(chǎn)；對(duì)于長(zhǎng)期合約，要承受價(jià)格和成本波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，阻礙貿(mào)易的發(fā)展。

建立我國(guó)的天然氣期貨市場(chǎng)后，隨著天然氣期貨合約品種的不斷豐富、市場(chǎng)流動(dòng)性的不斷增強(qiáng)和市場(chǎng)參與者的不斷增加，期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格信息與現(xiàn)貨市場(chǎng)、國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度會(huì)不斷增加，能夠比較準(zhǔn)確的反映市場(chǎng)的供求狀況和預(yù)期，對(duì)于生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者有較強(qiáng)的指導(dǎo)性，在優(yōu)化市場(chǎng)資源配置的結(jié)構(gòu)，提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率方面作用明顯。將深遠(yuǎn)影響現(xiàn)貨企業(yè)的生產(chǎn)和管理方式，鍛煉和提高在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的生存能力，為走出國(guó)門(mén)奠定基礎(chǔ)。

4. 天然氣期貨市場(chǎng)能建立“紙上儲(chǔ)存”機(jī)制，減少流通成本

與其他商業(yè)領(lǐng)域一樣，存貨在天然氣工業(yè)中起著十分重要的作用。一般來(lái)說(shuō)，供應(yīng)是持續(xù)的、平穩(wěn)的，但需求卻是變化無(wú)常的。產(chǎn)氣井的流量可以控制在某個(gè)范圍，但肯定不能像水龍頭那樣隨意開(kāi)和關(guān)。相比之下，需求隨季節(jié)和日期的不同而變化，是氣候的函數(shù)。雖然預(yù)期今后天然氣用量的季節(jié)性波幅會(huì)縮小，但管道輸出量的變化速率仍將大大高于生產(chǎn)者和其他供應(yīng)商的輸入速率。儲(chǔ)存天然氣可以幫助平衡管輸氣量的輸入與輸出差。在需求量低時(shí)，它可以吸納供大于求造成的過(guò)剩；而在需求量特別高時(shí)，它可以增補(bǔ)供小于求的缺口。要保證市場(chǎng)的穩(wěn)定關(guān)鍵的問(wèn)題是，如何平衡供需數(shù)量，使產(chǎn)量恰好滿(mǎn)足需求量。

由于天然氣的特殊性質(zhì)，儲(chǔ)氣的技術(shù)難度大，建設(shè)商業(yè)儲(chǔ)氣的投資很大，導(dǎo)致天然氣現(xiàn)貨市場(chǎng)的流通成本很高。天然氣期貨的出現(xiàn)，給天然氣市場(chǎng)提供了一種全新的儲(chǔ)氣方式，那就是俗稱(chēng)的“紙上儲(chǔ)氣”。由于天然氣期貨合約不直接涉及具體的天然氣量，因此說(shuō)它是天然氣“紙上市場(chǎng)”，而非“實(shí)物”或“現(xiàn)貨”市場(chǎng)。

天然氣期貨市場(chǎng)提供了準(zhǔn)確有效的市場(chǎng)供需信息，它使購(gòu)買(mǎi)能在某個(gè)時(shí)點(diǎn)生效但在以后才交割，其效果相當(dāng)于是天然氣在購(gòu)買(mǎi)時(shí)刻換手，但要到后來(lái)的交割日才提供給買(mǎi)方。有效地實(shí)現(xiàn)了無(wú)氣儲(chǔ)存功能，對(duì)市場(chǎng)的平衡起到了不可替代的作用，使現(xiàn)實(shí)中的商業(yè)儲(chǔ)氣量得到減少，使天然氣市場(chǎng)的流通成本大大降低。

5. 建立天然氣期貨市場(chǎng)可以搶占東亞大陸天然氣定價(jià)權(quán)，能夠提升國(guó)際影響力

目前我國(guó)的天然氣進(jìn)口渠道逐漸增多，既有來(lái)自國(guó)外的管道氣，也有船運(yùn)LNG，入境點(diǎn)也遍布東南西北。通過(guò)天然氣的國(guó)際貿(mào)易，已將我國(guó)與周邊能源輸出國(guó)緊密聯(lián)系在一起。而今亞洲地區(qū)還沒(méi)有天然氣期貨市場(chǎng)，如果作為主要能源進(jìn)口國(guó)的中國(guó)建立了天然氣期貨市場(chǎng)，吸引周邊國(guó)家來(lái)用人民幣進(jìn)行天然氣期貨交易，將會(huì)逐步掌握歐亞大陸的天然氣定價(jià)權(quán)，為我國(guó)進(jìn)口天然氣的定價(jià)談判提供依據(jù)，促進(jìn)天然氣進(jìn)口和利用。

我國(guó)具有得天獨(dú)厚的地理位置，靠近天然氣主要消費(fèi)地區(qū)日本、韓國(guó)、臺(tái)灣、香港等。建立天然氣期貨市場(chǎng)后，我國(guó)沿海天然氣交割地點(diǎn)將成為亞洲天然氣交割地點(diǎn)和管輸中心，這會(huì)使周邊國(guó)家的命運(yùn)緊密地與我國(guó)聯(lián)系起來(lái)，我國(guó)天然氣期貨市場(chǎng)的一舉一動(dòng)，交割地點(diǎn)的風(fēng)霜雪雨都將牽動(dòng)和影響周邊天然氣消費(fèi)國(guó)的神經(jīng)，其戰(zhàn)略意義不言自明，大國(guó)地位將穩(wěn)如磐石。

由于要到我國(guó)的期貨市場(chǎng)來(lái)交易，勢(shì)必先要將各能源出口國(guó)、消費(fèi)國(guó)的貨幣換成人民幣進(jìn)行交易，這有利于提高人民幣在亞洲地區(qū)的影響力，成為主要流通貨幣。這將極大地提高中國(guó)的國(guó)際地位和影響力，通過(guò)金融市場(chǎng)這個(gè)沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)，以最小的成本，最高效的方式實(shí)現(xiàn)中國(guó)富強(qiáng)的目標(biāo)。

在爭(zhēng)奪東亞天然氣定價(jià)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)中，我國(guó)具有地理位置、品種、數(shù)量三大優(yōu)勢(shì)。如果同時(shí)推出天然氣期貨合約，我國(guó)更有可能成為東亞天然氣定價(jià)中心。