趙俊超

公司最近三年營業(yè)利潤率逐年下降，與其迅速增長的期間費用相關；與此同時，憑借“高新技術企業(yè)”資質，公司最近三年獲得的政府補助均在千萬元以上，扮靚了公司的業(yè)績

營業(yè)利潤下降20%，政府補助約占凈利潤的四成。這是正在創(chuàng)業(yè)板排隊等待上市的廣東天波信息技術股份有限公司（以下簡稱“天波信息”）交出的答卷。

6月30日，天波信息在證監(jiān)會網站上公布了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的招股說明書（申報稿）。招股書數據顯示，2013年，天波信息營業(yè)收入為2.30億元，較2012年增長6.69%，營業(yè)利潤為2506.66萬元，較2012年下降22.09%；且近年來天波信息的營業(yè)利潤率逐年下降，從2011年的17.31%降至2013年的10.88%。

此外，2013年，天波信息獲得各類名目的政府補助1413.37萬元，占其當年凈利潤的38.78%。

針對上述數據引發(fā)的問題，《投資者報》記者于7月30日致電天波信息，該公司一名趙姓工作人員表示相關領導不在，要求記者將采訪提綱發(fā)送至指定郵箱，他將轉發(fā)給相關人員給予答復。但截至記者發(fā)稿時，并未收到對方的答復。

期間費用大幅增長侵蝕利潤

天波信息是一家企業(yè)信息化通信設備及解決方案提供商，通過電信運營商的渠道向中小企業(yè)等提供信息化建設所需要的融合通信接入設備、終端設備和解決方案。

天波信息的主營產品中，接入設備主要為企業(yè)客戶提供語音、數據、多媒體等業(yè)務服務；終端設備包括信息采集終端、電子渠道終端、語音終端等，例如校園信息機、無線POS終端等。

在融合通信市場，華為、中興通訊處于優(yōu)勢地位，其客戶主要以集團客戶為主。天波信息則與其他廠家在中小企業(yè)市場展開差異化競爭。

差異化的競爭優(yōu)勢為天波信息帶來了穩(wěn)定的營業(yè)收入增長。2011年～2013年，天波信息的營業(yè)收入分別為1.73億元、2.16億元和2.30億元，年復合增長率達15.27%。

然而，2011年～2013年，天波信息的營業(yè)利潤率卻在逐年下降，分別為17.31%、14.90%和10.88%，且2013年營業(yè)利潤同比下降逾20%。

營業(yè)利潤率持續(xù)下降，與天波信息迅速增長的期間費用有關。

招股書數據顯示，2011年～2013年，天波信息期間費用合計分別為5332.50萬元、6825.16萬元和7748.17萬元，年復合增長率為20.54%，明顯高于同期營業(yè)收入15.27%的增長率；其中銷售費用增速尤甚，2011年～2013年，天波信息的銷售費用支出分別為2462.96萬元、3061.66萬元和3822.40萬元，年復合增長率高達24.58%。

2013年，天波信息營業(yè)收入增速為6.69%，期間費用增速卻達13.52%，其中，銷售費用從2012年的3061.66萬元增加至2013年的3822.40萬元，這直接影響了公司的利潤水平，使得天波信息在該年度毛利潤仍有所增長的情況下，營業(yè)利潤出現(xiàn)了22.09%的下滑。

對于銷售費用增長過快的問題，天波信息在招股書中解釋道：“公司的銷售費用主要由職工薪酬費用和交通差旅費用構成。報告期內，公司銷售費用與公司業(yè)務模式和行業(yè)特點密切相關，銷售費用因公司業(yè)務規(guī)模的大幅增長而增加……隨著公司的業(yè)務在全國范圍內擴展，銷售和工程技術人員人數增多，工資水平上漲，導致工資費用、交通差旅費用有所增加?！?/p>

在招股書中，天波信息提到公司的國內客戶的省市覆蓋范圍正在擴大，海外市場也從10個國家增加到了37個國家。然而，在公司的業(yè)務范圍逐漸擴張、業(yè)務規(guī)模逐漸擴大的情況下，是否還會出現(xiàn)以上的情況，即銷售費用的增速顯著高于營業(yè)收入的增速？銷售費用的增加會否進一步影響到天波信息的盈利能力？記者就此問題與天波信息方面聯(lián)系，但并未得到答復。

政府補助約占凈利潤的四成

2013年，天波信息的營業(yè)利潤為2506.66萬元，但凈利潤卻達到3645.04萬元。凈利潤大幅高于營業(yè)利潤，原因在于該年度天波信息有1421.82萬元的營業(yè)外收入。

這部分營業(yè)外收入中，除少數為處置固定資產利得等來源外，絕大部分均為政府補助。其中，2013年天波信息收到1413.37萬元各種名目的政府補助，占當期營業(yè)外收入的99.4%。

事實上，招股書顯示，報告期內，天波信息每年都能獲得數目不菲的政府補助金，2011年～2013年分別為1542.48萬元、1973.83萬元和1413.37萬元，分別占當期天波信息凈利潤的37.75%、41.93%和38.78%。

天波信息收到的政府補助中，主要是軟件退稅補貼，2011年～2013年分別為1058.75萬元、1258.79萬元和1068.03萬元。2011年，財政部、國家稅務總局聯(lián)合發(fā)布了《關于軟件產品增值稅政策的通知》，通知規(guī)定，為進一步促進軟件產業(yè)發(fā)展，推動信息化建設，“增值稅一般納稅人銷售其自行開發(fā)生產的軟件產品，按17%稅率征收增值稅后，對其增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退政策”，天波信息的主營產品屬于上述通知涵蓋的產品范圍內，因此獲得了高額的退稅補貼。

除軟件退稅補貼之外，報告期內，天波信息獲得的其他政府補助主要來自佛山市南海區(qū)人民政府等機構的多項項目補助款及上市獎勵款。2011年～2013年，這部分政府補助金額分別為483.73萬元、715.04萬元和345.34萬元。

實際上，像天波信息這樣的“高新技術企業(yè)”，獲得高額的政府補助并不罕見。與天波信息業(yè)務近似、在深交所上市的星網銳捷便是一例。據星網銳捷發(fā)布的2014年一季報顯示，一季度該公司合并報表后的營業(yè)利潤為﹣4378.55萬元，但由于“本年收到的增值稅返還及其他政府補助較上年增加”，該季度星網銳捷的營業(yè)外收入高達5942.88萬元，星網銳捷也借此成功扭虧，在一季度實現(xiàn)凈利潤1581.58萬元。